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在全球通脹預期增大的背景下,，投機資金“扎堆”駛向商品市場,。投機資金在逐利的本性下，在期貨市場“翻云覆雨”,，導演了一場場期貨產品暴漲暴跌的大戲,。
2月28日，在向記者解釋鋅期貨“過山車”行情時,，經易金業(yè)副總經理陳進華向本報記者作出上述表示,。
商品泡沫正在形成
“原來的理解是，如果美國經濟乃至全球經濟滑落,，基本金屬應該疲軟,，但現在卻逆勢上揚，CRB商品指數半年內漲了40％,，類似經濟滑落的過程同時伴隨著商品價格上漲,。這和以往完全不同�,！标愡M華稱,。
陳進華認為，當前美聯儲對美國經濟衰退的擔憂勝過通脹,，降息并沒有止步,。但短期利率的下調導致長期利率的下調，市場反而擔憂通貨膨脹,。在這種背景下,，國際市場很多投機資金從當前的風險市場，如股市,、樓市抽身而退,，集中趕往商品市場。尤其在非美國經濟區(qū),，那些經濟還比較穩(wěn)健的經濟體,，商品的投機力量超過我們想象。
在不少市場人士看來,，近來上海鋅期貨行情就是一場投機資金導演的“獨幕劇”,。當日，上海期貨交易所鋅期貨開盤即報漲停,，前一交易日中呈現的疲軟之態(tài)一掃而光,，盤中雖受平倉盤打壓而一度大跌，午盤除現貨月合約0803外,，其他月份合約均封于漲停板,。
自2月21日開始的6個交易日中，鋅期貨主力0805合約從漲停到跌停,，再到漲停,，玩起了“過山車”,。
缺基本面支撐的“牛市”
照常理，期貨是現貨的反映,，期貨價格的上漲或下跌總是和現貨基本面有著直接的聯系,。但目前，鋅期貨,，無論國內或國際，它們的價格上漲似乎和基本面的聯系越來越遠,，同時,，價格的波動也日益劇烈。
“昨日鋅期貨的現貨月合約0803價格為21.28萬元/噸,，期現價格存在400余元的價差,，說明現貨壓力很大�,？傮w感覺鋅市場的瘋狂,，一方面是受到倫敦鋅市場的帶動，另一方面是受資金的影響比較大,�,！宾螄撈谪浄治鰩熤禅Q元向本報記者表示。
據了解,，2月28日隔夜市場,，倫敦金屬交易所鋅價大幅突破2600美元，漲幅高達7.79％,，收報2685美元/噸,，而在2月28日下午，倫敦綜合鋅直闖2700美元上方,。
和國內市場一樣,，倫敦鋅價的高漲也是在基本面并不樂觀的情況下展開的。2月27日,，LME鋅庫存量增加975噸至12.33萬噸,。“基本面上并沒有出現什么像樣的利多消息支撐,，僅給美元提供了一點點支持,。”上海金鵬期貨分析師常小軍如是說,。
新資金大量涌入期市
按照上海期貨交易所鋅期貨持倉數據顯示,，最為活躍的0805合約昨日持倉量為93040手，所有合約總持倉為137606手,�,！叭ツ晗喾聲r期,，鋅期貨所有合約持倉還不過3萬多手，現在卻高達13萬多手,，持倉擴大２到3倍,；和同類品種相比，鋅期貨市場成交量也基本超過銅期貨,，儼然躍居為上期所最活躍的期貨品種,。結合整個資本市場的氛圍，我能感覺到,，最近有不少新資金在光顧,，包括股票資金在內的新增資金在源源不斷流入�,！标愡M華說,。
一位不愿透露姓名的基金公司高管則向本報記者指出，“現在股市期市之間的關系,，和1998年有著非常大的相似性,。由于證券市場行情不好，而股指期貨推出在即,，很多證券市場資金轉戰(zhàn)期市,。”
據他介紹,，1996年A股市場啟動的那波牛市,，在1997年走過第一波行情后，1997步入調整,，而整個調整橫跨1998年,，直到1999年“5?19”行情的啟動，牛市二次行情才開始發(fā)動,。1998年,，也恰巧是期貨市場比較活躍的時候，當時很多來自證券市場的資金涌入期市,。
“2006年開始,，我接觸的私募曾經從期市調撥資金到股市，有的調了其總資產一半以上的資金（上億元）,，自從股市到6000點的時候,，這些私募又紛紛返回期市�,！鄙鲜龌鸶吖苷f,。
美元貶值是罪魁禍首
在認同國際商品泡沫這一觀點時，匯豐晉信基金投資董事閻冀向本報記者直接道出了泡沫的罪魁禍首——美元貶值,。閻冀稱,，為了防止經濟衰退,，美聯儲不斷降息，不管放松銀根,，實質上也是在不斷地制造貨幣供應量,。
“美國通貨膨脹率已經處于比較高的位置，在股市樓市都不景氣的情況下,，貨幣通過商品保值是必然選擇,，造成商品價格上漲，最終形成通貨膨脹,�,！遍惣秸f。
商品泡沫的危害到底有多大,？陳進華認為，“商品的泡沫更可怕,，一旦有跡象顯示這些非美國家經濟將下跌的話,，幾天之內商品的價格盤口直接跌30％至50％都是非常正常的�,！睘榇�,，他建議，相關的期貨公司應該注意防范風險,，適當提高保證金比率,。
閻冀則認為，在美聯儲降息的過程中,，商品泡沫爆發(fā)的可能性還不太高,，一旦美聯儲降息止步，美國利率政策出現拐點,，則是商品市場信心崩潰之時,。
“不過，和股市泡沫相比,，期貨市場泡沫的影響力要小得多,，因為期貨的定義本來是對未來價格的預期，如果有泡沫的話,，隨著時間的推移,，制造泡沫的資金最終會被市場的做空資金消滅掉�,！遍惣椒Q,。 |