|
自去年夏季次貸危機爆發(fā)以來，金融市場動蕩,、美國房市持續(xù)下滑,，導致美元資產(chǎn)吸引力降低，進一步造成美元貶值步伐加快,。但分析人士指出,，美元匯率未來將成為國際資本流動風向標，若美元后市企穩(wěn)反彈,，目前國際資本向新興市場流動的形勢可能逆轉(zhuǎn),。
美元或?qū)⑦M入震蕩期
美元自2001年7月份創(chuàng)出歷史性高點后一路走低，已持續(xù)了6年多的時間,。分析人士指出,，美元可能進入低位寬幅震蕩階段，美元的弱勢效應在2008年底可能會出現(xiàn)階段性變化,。
國際金融協(xié)會(IFF)
預測,，2008年全球物價上漲通貨膨脹風險將增加，各國央行尤其是美聯(lián)儲,，其松動的信貸政策有可能使通脹在2008年下半年在全球范圍內(nèi)加劇,。
“如果美元能更加強勢，那么美元地位就會變得更加穩(wěn)固,，這將有助于維持美元作為全球儲備,、干預貨幣和結(jié)算貨幣的主導地位。由此，美元將可為通脹預期提供一個盯住目標,，這可能也是美聯(lián)儲孜孜以求的一個目標,。”美國斯坦福大學經(jīng)濟學榮譽教授Ronald
McKinnon表示,。
分析人士同時指出,，美國消費增長下降，對于消費主導型的美國經(jīng)濟固然是利空,，對于美元卻未必是壞事——有助于直接降低經(jīng)常項目赤字,。北方信托公司首席經(jīng)濟學家保羅·卡斯里爾預測：“從長遠看，美國家庭和整個國家會進入一個緊縮開支的時期”,。美國人開始“轉(zhuǎn)向正儲蓄率”可能是這個過程的第一步,。
目前，市場關(guān)注的焦點集中在美聯(lián)儲1月29日至30日的例會上,，市場普遍預期,，聯(lián)邦基金目標利率將從目前的4.25%降低50—100個基點。
在美元貶值直接刺激出口增加的前提下,，將使制造業(yè)逐步好轉(zhuǎn),，后期美國就業(yè)市場的變化將成為市場關(guān)注重點。若就業(yè)市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，經(jīng)過3—6個月的恢復,，美國經(jīng)濟在下半年可能會出現(xiàn)恢復性增長，屆時美元可能出現(xiàn)反彈,。
新興市場牛市或結(jié)束
歷史數(shù)據(jù)表明,，美元貶值時，國際資本紛紛流向新興市場,，美國經(jīng)常項目赤字有所收窄,；但一旦美元匯率觸底，經(jīng)常項目調(diào)整完畢之時,，資本流動趨勢便出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),。
中金公司的報告指出，最近數(shù)年,，流入新興市場的資本多數(shù)是證券資本,，而亞洲金融危機爆發(fā)前幾年多數(shù)流入資本為債務資本。大量資本流入后,，一些新興市場出現(xiàn)經(jīng)濟過熱和形成資產(chǎn)價格泡沫,。這意味著，如果這一次大量資本外流,，新興經(jīng)濟體股市可能將劇烈波動,，部分國家可能爆發(fā)金融危機,。中國市場也很難不受到影響。
中金報告還指出,，美元實際有效匯率目前仍被高估了近15%,。這意味著，美元兌主要貿(mào)易伙伴國貨幣可能將繼續(xù)貶值15%,，才能使得美國經(jīng)常項目赤字在GDP中的比例降至3%左右,。中金認為，目前美國經(jīng)常項目赤字占GDP比例已從2006年的7%降至5.5%,。按這一速度計算，整個2008年,，美元還將保持弱勢,，以使得美國經(jīng)常項目赤字持續(xù)收窄。預計美元將在2009年中期觸底回升,。 |