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雖然7月份CPI5.6%的漲幅引來繼續(xù)調(diào)控的擔(dān)憂,，但多數(shù)市場人士認(rèn)為,，央行短期加息及大幅升息的可能性不大；相反,，在溫和通脹和人民幣加速升值預(yù)期下，資金會源源不斷流入股市,、房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場,，從而推動這些資產(chǎn)價格進(jìn)一步上漲。
CPI未超市場預(yù)期
“雖然7月份CPI上漲5.6%,，但這只是結(jié)構(gòu)性通脹,，并非全面物價上漲。此次物價上漲,，是由禽肉蛋及糧食漲價帶動的,，而且PPI數(shù)據(jù)6、7月份連續(xù)回落,�,！便y河證券研究中心投資策略部負(fù)責(zé)人李鋒表示。由于近幾年來禽肉蛋及糧食價格比較穩(wěn)定,，目前出現(xiàn)適度恢復(fù)性上漲比較正常,。通過價格適當(dāng)上漲，可以提高養(yǎng)殖戶及種植戶的積極性,，加大供應(yīng),、穩(wěn)定價格，從而CPI增速也會平緩下來,。
“對于結(jié)構(gòu)性通脹,，央行貨幣政策選擇面臨一定難度�,！崩钿h指出,。他說，一方面,，為了消除負(fù)利率,，以及控制7月份信貸及投資增速略有反彈勢頭，需要再次加息,。但另一方面,，距離上次加息及上調(diào)準(zhǔn)備金率時間不長，還需要觀察一個月左右時間,，尤其是出口退稅政策調(diào)整對經(jīng)濟(jì)影響有待評估,，因此短期加息的可能性不大。
中信證券首席策略分析師程偉慶也認(rèn)為,，雖然各方對再次加息,、上調(diào)準(zhǔn)備金率等預(yù)期增強(qiáng),，但一方面短期內(nèi)出臺的可能性不大，另一方面從歷史經(jīng)驗看,，這些措施對市場影響不大,。
不過，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為,，根據(jù)近期發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)以及解讀央行貨幣政策執(zhí)行報告,，近期內(nèi)央行有可能加息，但是不會大幅加息,�,！爸袊�(jīng)濟(jì)近年來一直過熱，主要是我國許多要素價格嚴(yán)重偏低,，而且節(jié)能減排任重道遠(yuǎn),，利率政策不是‘金手指’，不可能獨(dú)立承擔(dān)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)或資產(chǎn)價格的重任,�,！�
長城證券研究所所長向威達(dá)也指出，國外市場近年來股價與利率的經(jīng)典關(guān)系已發(fā)生改變,。以美國為例,，上世紀(jì)90年代后期美聯(lián)儲連續(xù)加息10多次，但股市不跌反漲,，因為投資者更關(guān)注良好的經(jīng)濟(jì)增長勢頭,；相反，在網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅后,，盡管美聯(lián)儲持續(xù)降息,，但股市一直下跌�,！敖衲暌詠�,，中國股市也出現(xiàn)這種利率上調(diào)、股價反而上漲的情況,。而且,，每次因宏觀調(diào)控引起的市場短期波動，都為長期戰(zhàn)略投資者提供了買入的機(jī)會,。”
溫和通脹推升資產(chǎn)價格
盡管7月CPI上漲5.6%,，但今年1至7月累計漲幅只有3.5%,，仍屬于溫和通脹，而溫和通脹則會不斷推升資產(chǎn)價格,。銀河證券李鋒指出,，通脹會讓企業(yè)存貨價格上升,，企業(yè)資產(chǎn)在重估中價格也會不斷上漲；而且通脹意味著需求旺盛,，將有利于企業(yè)盈利增長,，而這是股市上漲的基礎(chǔ)。另外,，為了對沖通脹風(fēng)險,，投資者理財需求會增加，出于增值,、保值需要,，資金也會源源不斷流入股市、房地產(chǎn)市場,。
截至昨日,，滬深兩市已有480多家上市公司披露中報。其中,，429家與去年可比的公司凈利潤增長92.8%,，而這些公司今年一季度凈利潤增長率為79.3%�,！笆袌龈鞣皆A(yù)期上市公司二季度盈利增速會放緩,，但實際上增速卻繼續(xù)加快，這將為股市上漲提供支撐,�,！崩钿h說。
國都證券策略分析師張翔認(rèn)為,，今年前7個月CPI累計上漲3.5%,，仍然高于稅后的一年期存款利率3.16%，可以預(yù)計負(fù)利率狀況將持續(xù)存在,�,！斑@將為股市運(yùn)行營造良好的氛圍，儲蓄搬家以防止購買力下降的現(xiàn)象,，將繼續(xù)為市場提供充足的流動性,。”從公司層面來看,，由于通脹尚處溫和階段,，對企業(yè)運(yùn)營成本影響有限；而且基于對經(jīng)濟(jì)前景的樂觀預(yù)期,，企業(yè)也會因負(fù)利率而激起投資欲望,。
通脹與升值是投資主題
由于目前通脹主要是因流動性過剩，以及外部需求旺盛而傳導(dǎo)過來的。因此,，為了保持溫和通脹,，可以預(yù)期人民幣升值將會加速�,！皽睾屯浖叭嗣駧偶铀偕�,，將是未來一段時間中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題。在這一趨勢下,，投資方向重點是資產(chǎn),、資源及消費(fèi)類行業(yè)股票�,！崩钿h認(rèn)為,。
中信證券程偉慶也認(rèn)為，CPI上漲主要是因食品漲價引起的,，因此對以農(nóng)產(chǎn)品為原料的食品及肉類加工公司是負(fù)面影響,。
張翔表示，目前市場面臨人民幣升值與國內(nèi)溫和通脹雙重預(yù)期推動,，行情上升的動力十分充足,。就投資品種而言，應(yīng)該首選具備價值重估潛力的資源品,，即煤炭,、能源、有色和擁有豐富土地儲備的房地產(chǎn)企業(yè),。一方面,，部分要素資源的價格仍被人為壓抑，但其回歸真實價值將是大勢所趨,；另一方面,，工業(yè)化和城市化進(jìn)程的加快，也意味著對資源的需求將快速增長,。因此相關(guān)龍頭品種值得長期持有,，預(yù)期中的宏觀調(diào)控對其影響甚小。其次,，銀行股在通脹環(huán)境及加息周期中也是典型的受益品種,。此外，酒店,、景區(qū),、商業(yè)零售、白酒行業(yè)中的高端企業(yè),，也因擁有相對強(qiáng)勢的定價能力而實現(xiàn)收益穩(wěn)步增長,。 |