昨日（24日）央行以3.43%的中標(biāo)利率發(fā)行了50億元3年期票據(jù),，并以2.7461%的收益率發(fā)行了150億元3月期票據(jù),。由于周二1年期央票率先打破“僵局”上漲11.68BP，本周央票利率全線上揚(yáng),。
在央行連續(xù)兩周保持資金凈投放的情況下,，3年期和3個(gè)月期票據(jù)的收益率仍接近市場(chǎng)預(yù)期的上限。在這一結(jié)果的影響下,，債市的看空氣氛明顯增厚,。
本周共有450億元央票到期，遠(yuǎn)低于上周1550億元的到期量,。上周央行通過公開市場(chǎng)操作凈投放資金1130億元,，本周央行繼續(xù)保持了公開市場(chǎng)資金凈投放的態(tài)勢(shì)，且3年期票據(jù)的發(fā)行規(guī)模也比上周驟減了150億元,，僅為50億元,；只是3月期票據(jù)發(fā)行量增加了50億元至150億元。從招標(biāo)結(jié)果看,，3年期央票中標(biāo)利率為3.43%,，3月期央票中標(biāo)價(jià)格為99.32元，參考收益率為2.7461%,，兩期央票中標(biāo)利率分別較上周同期水平上漲15和8.13個(gè)基點(diǎn),。此前市場(chǎng)預(yù)期3年期央票中標(biāo)收益率在3.38%-3.43%，3個(gè)月央票在2.75%左右,。
就在本周二,，央行發(fā)行的1年期央票中期收益率結(jié)束了連續(xù)7周持平走勢(shì)，上漲11.68個(gè)基點(diǎn),，至3.0928%。由于央行在5月19日的法定利率調(diào)整中,，將3年期存款利率上調(diào)了45個(gè)基點(diǎn),，而1年期存款利率僅上調(diào)了27個(gè)基點(diǎn)，活期存款利率更是沒變,。因此,，市場(chǎng)一直預(yù)期3年期央票利率的抬升幅度將大幅超過1年期央票利率，但昨日的招標(biāo)結(jié)果表現(xiàn)得并不突出,。
分析人士表示,，由于央行縮減3年期票據(jù)發(fā)行數(shù)量，故和央行5月18日宣布的加息幅度比,，其收益率漲幅有限,；同時(shí)央行也希望3年期票據(jù)利率能緩步上行。而由于貨幣市場(chǎng)利率較為穩(wěn)定,，3月期票據(jù)收益率漲幅不及1年期票據(jù)也在預(yù)料之中,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，央行近期明顯放緩公開市場(chǎng)操作的力度，其主要目的是穩(wěn)定短期利率水平,。其帶來的直接效果就是,，首先控制了央票發(fā)行的成本，其次利于抑制熱錢流入,，從而可以為加速升值創(chuàng)造良好的環(huán)境,。上周央行決定自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五,，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這可以看作是人民幣將加速升值的跡象。目前,，銀行間7天回購加權(quán)平均利率報(bào)2.363%,，較加息前的2.532%下跌16.9個(gè)基點(diǎn)，顯示銀行間資金面依舊充裕,；但從昨日央票發(fā)行的情況看,，利率上漲的沖動(dòng)并未得到抑制。
上證國債市場(chǎng)昨日再次以平盤開出,，全天基本維持單邊震蕩下行格局,，并最終以大幅下跌報(bào)收，在K線圖上,，幾乎呈現(xiàn)一根光頭光腳的大陰線,。銀行間市場(chǎng)中長期債券的賣盤也明顯增加，7年期國債的積極信號(hào)僅持續(xù)了一天即戛然而止,。業(yè)內(nèi)人士表示,，當(dāng)前的債市繼續(xù)受到緊縮政策擔(dān)憂拖累，而央行3年期和3個(gè)月期票據(jù)收益率接近預(yù)期上限,，也導(dǎo)致市場(chǎng)看空氣氛進(jìn)一步趨濃,。
從前期公布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)來看，未來信貸反彈勢(shì)頭難減,，經(jīng)此次加息,，央行可能將引導(dǎo)央票利率再上一個(gè)臺(tái)階，提高機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購央票的積極性,，以便進(jìn)一步回籠流動(dòng)性,。因此，隨著央票利率的不斷走高,，中長期債券的收益率水平將被動(dòng)提升,，并進(jìn)而對(duì)債券市場(chǎng)形成壓力。
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