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主持人：鄒民生
樂(lè)嘉春
曹紅輝：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室主任 副研究員,、美國(guó)哥倫比亞大學(xué)訪問(wèn)學(xué)者。
美方可能提出的要求與中國(guó)金融安全的思考
主持人：紅輝,，你好。第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話將于明,、后兩天在華盛頓舉行。你在紐約,，觀察到哪些值得關(guān)注的地方,？
曹紅輝：我注意到，在本次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話之前的一段時(shí)間,，美國(guó)再次出現(xiàn)了在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),、對(duì)外貿(mào)易等領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)施壓的聲音。我估計(jì),，這種狀況可能還只是剛剛開(kāi)始。隨著明年總統(tǒng)選舉的升溫,，各種聲音還會(huì)以不同方式出現(xiàn),，中美間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系也許會(huì)面臨越來(lái)越大的不確定性。那么中美之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系究竟應(yīng)該建立何種對(duì)話機(jī)制,，使雙方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系能夠朝向有利于互惠共贏的方向發(fā)展,。這是個(gè)問(wèn)題。這里,，我想重點(diǎn)從金融的角度,，談一點(diǎn)看法。
從我在這邊了解的情況看,，在金融領(lǐng)域,，美方在市場(chǎng)準(zhǔn)入上可能提出的進(jìn)入領(lǐng)域之廣泛、條件之特別可說(shuō)是前所未有的,，反映出美方已對(duì)中國(guó)金融改革開(kāi)放在政策間缺乏整體考慮和協(xié)調(diào)性,，尤其是各部門(mén)在政策制定上缺乏協(xié)調(diào)是有許多研究的。因而他們可能會(huì)提出一系列開(kāi)放市場(chǎng)的要求,，其中大部分實(shí)際上是要求資本項(xiàng)目開(kāi)放的內(nèi)容,，可以說(shuō)是會(huì)直接干預(yù)中國(guó)金融的對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程。
而且美方對(duì)資本項(xiàng)目開(kāi)放的關(guān)注程度似乎要高于人民幣匯率的浮動(dòng),，因?yàn)榍罢邘?lái)的實(shí)際利益更為直接,，對(duì)其自身的負(fù)面影響更小，也更容易預(yù)測(cè),。因此,，保爾森的姿態(tài)似乎比其他人更為溫和，可是他的微笑背后開(kāi)的卻是更高的要價(jià),。
綜合目前了解的各方面情況來(lái)看,，其要求可能包括如下主要內(nèi)容：
1,、擴(kuò)大外資在證券公司、資產(chǎn)管理公司,、保險(xiǎn)公司所占的股權(quán)比例,，取消外資購(gòu)買(mǎi)中國(guó)境內(nèi)證券公司的股權(quán)限制。果真如此,，將使外資對(duì)內(nèi)資的相應(yīng)機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)造成重創(chuàng),。外資機(jī)構(gòu)在證券、資產(chǎn)管理和保險(xiǎn)等方面具有強(qiáng)大的技術(shù),、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和資本優(yōu)勢(shì),，也是其在WTO協(xié)議談判中未獲得的利益。這意味著,，稍具市場(chǎng)價(jià)值的內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)將被收購(gòu),，除商業(yè)銀行外，證券,、資產(chǎn)管理和保險(xiǎn)業(yè)等現(xiàn)代金融業(yè)將有可能被外資所控制,，大量?jī)?nèi)資金融機(jī)構(gòu)面臨倒閉的危險(xiǎn)。
顯然
,，與外資機(jī)構(gòu)相比,，內(nèi)資投資銀行和保險(xiǎn)業(yè)在資本、金融創(chuàng)新能力,、人才等方面都處于相對(duì)弱勢(shì)地位,，存在明顯競(jìng)爭(zhēng)力差距。而外資通過(guò)投資銀行和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理,，利用其絕對(duì)的資本,、技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)，很有可能在金融市場(chǎng)中取得定價(jià)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì),，金融業(yè)有被外資化的危險(xiǎn),。
2、允許外資證券公司從事A股交易,、衍生品交易,。如果無(wú)條件地開(kāi)放境外外資證券公司直接參與A股和指數(shù)期貨等衍生品的自營(yíng)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不僅將會(huì)直接對(duì)國(guó)內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)造成競(jìng)爭(zhēng)壓力,，而且也將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)造成極大沖擊,。在金融體系改革完成之前，采取這種做法無(wú)異于自殺,。因?yàn)�,，這樣做與金融危機(jī)間的相關(guān)性已在歷次新興市場(chǎng)的金融危機(jī)中得以驗(yàn)證。
3,、擴(kuò)大QFII限額,，降低對(duì)境外合格投資者的最低資產(chǎn)要求,。根據(jù)循序漸進(jìn)開(kāi)放金融市場(chǎng)的原則，QFII的額度管理本應(yīng)根據(jù)內(nèi)外收支平衡的原則進(jìn)行,。目前,，一方面外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅猛，給宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣供應(yīng)等造成極大壓力,；另一方面,，在強(qiáng)制結(jié)售匯制下，過(guò)快地?cái)U(kuò)大QFII額度,，則顯然不利于控制外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng),，平衡國(guó)際收支，與防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定,，保持國(guó)際收支平衡等宏觀經(jīng)濟(jì)的管理目標(biāo)整體上是背道而馳的。雖然逐步開(kāi)放外資進(jìn)入證券市場(chǎng)是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)的需要,，但它正在同人民幣匯率問(wèn)題一樣開(kāi)始被短期化,，很有可能成為美方施壓的重點(diǎn)之一。
其實(shí),，境外的投資銀行大多也是將QFII額度轉(zhuǎn)賣(mài)給各類(lèi)對(duì)沖基金、養(yǎng)老金,、保險(xiǎn)公司等來(lái)獲利的,，其背后交易者的真實(shí)身份與意圖則不為監(jiān)管者所知，潛伏著一定風(fēng)險(xiǎn),。至于外資提出要求降低合格的機(jī)構(gòu)投資者的出發(fā)點(diǎn)則更為明了,，即擴(kuò)大境外的市場(chǎng)進(jìn)入的范圍和群體，降低進(jìn)入市場(chǎng)的難度,，為更多的投資機(jī)構(gòu)尤其是對(duì)沖基金進(jìn)入創(chuàng)造更便利的條件,。而對(duì)目前的中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這樣做的結(jié)果如何是難以想象的,。
4,、取消外資目前持有中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行股份的出售限制。這是一種傳聞,，但如果成為美方正式的要價(jià)之一,，那么就完全反映出本屆美國(guó)政府受制于華爾街的痕跡過(guò)于明顯。它說(shuō)明高盛等投資銀行等外資金融機(jī)構(gòu)急于將前幾年以所謂戰(zhàn)略投資者名義進(jìn)入國(guó)有商業(yè)銀行的股權(quán)在市場(chǎng)上套現(xiàn),，以獲取當(dāng)期的實(shí)際收益,。
如果再結(jié)合其進(jìn)入A股和衍生品交易市場(chǎng)的要求，那他們就可自由出入市場(chǎng),，足以對(duì)中國(guó)股市等形成極大影響,。在人民幣匯率改革沒(méi)有完善,、金融市場(chǎng)體系不健全、國(guó)有金融機(jī)構(gòu)改革不到位,、缺乏有效監(jiān)管的條件下,，這顯然將成為危害中國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的重要因素。
在某種程度上,，可以說(shuō),，2月27日的A股劇烈波動(dòng)與全球股市間的聯(lián)動(dòng)性實(shí)際已成為全球性金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)甚至是危機(jī)傳染的首次預(yù)演。同時(shí),，這也再次證明,，2005年以來(lái)圍繞國(guó)有銀行海外上市爭(zhēng)論中的一些分析被實(shí)踐所應(yīng)驗(yàn)，即外資機(jī)構(gòu)在動(dòng)機(jī)上,，的確缺乏為中國(guó)的商業(yè)銀行提供有效的戰(zhàn)略性支持,，扮演長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資者角色的意圖，尤其是國(guó)外的投資銀行謀取短期收益的企圖可謂昭然若揭,。這也說(shuō)明以往在國(guó)有銀行改革上的模糊認(rèn)識(shí)造成的負(fù)面影響有所顯現(xiàn),。
5、允許國(guó)外機(jī)構(gòu)單獨(dú)發(fā)行信用卡,，開(kāi)展與信用卡相關(guān)的電子支付結(jié)算服務(wù),。信用卡業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的主要收入來(lái)源，而零售業(yè)務(wù)又是商業(yè)銀行的主要收入來(lái)源,。因此,，信用卡業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行主要的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域之一。在我國(guó)個(gè)人信用管理體系不健全,，技術(shù),、風(fēng)險(xiǎn)與管理存在諸多問(wèn)題，商業(yè)銀行缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)管理能力,，信用卡使用環(huán)境不佳,，銀聯(lián)獨(dú)家壟斷銀行卡支付結(jié)算市場(chǎng)的情況下，如果允許外資機(jī)構(gòu)單獨(dú)發(fā)行信用卡,，將使得仍然依賴(lài)?yán)钍杖氲膰?guó)內(nèi)商業(yè)銀行喪失未來(lái)的主要業(yè)務(wù)市場(chǎng),，并將使客戶信息流至外資機(jī)構(gòu)。
而發(fā)展銀行卡為基礎(chǔ)的支付結(jié)算服務(wù)則是銀行卡業(yè)務(wù)發(fā)展的必然條件,，反映出外資銀行對(duì)中國(guó)銀聯(lián)壟斷地位的不滿,。這是值得注意的地方。不過(guò),，這也從反面說(shuō)明,，有關(guān)部門(mén)應(yīng)盡快轉(zhuǎn)變觀念，消除顧慮,，盡快對(duì)國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)放這一市場(chǎng)領(lǐng)域,，同時(shí)有條件地吸收部分外資機(jī)構(gòu)參與,，吸收其技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，共享其國(guó)際化的銀行卡網(wǎng)絡(luò),，為人民幣在境外的使用和流通創(chuàng)造基礎(chǔ)條件,，改善國(guó)內(nèi)銀行卡的支付清算服務(wù)水平，分散全國(guó)零售支付體系對(duì)中國(guó)銀聯(lián)過(guò)于依賴(lài)所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。
中方處境與基于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮的戰(zhàn)略和應(yīng)變對(duì)策
主持人：你說(shuō)的五點(diǎn)可是一針見(jiàn)血啊,。那么，中方應(yīng)該做出哪些反應(yīng)比較合適呢,？
曹紅輝：面對(duì)日益復(fù)雜的中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系和美方某些人士表現(xiàn)出來(lái)的壓力,，中方從民間到政府，都應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制對(duì)穩(wěn)定雙方經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要性,，從發(fā)展兩國(guó)長(zhǎng)期,、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和金融關(guān)系，平衡雙方利益,，并在不同時(shí)期采取不同的對(duì)策,。
首先，從自身態(tài)度及方法上,，應(yīng)盡快組織多部門(mén)的專(zhuān)業(yè)人員,，進(jìn)行針對(duì)性的研究，并為有關(guān)研究人員提供及時(shí)的,、全面的和長(zhǎng)期的信息通報(bào)及反饋機(jī)制,，為對(duì)美談判提供后援的技術(shù)支持；也避免個(gè)別部門(mén)主導(dǎo),，再次產(chǎn)生各部門(mén)間的政策矛盾，為人所制,；嚴(yán)格限制各部門(mén)急于表態(tài),，分頭表述的做法，防止暴露部門(mén)間政策協(xié)調(diào)上的矛盾,。
其次,，針對(duì)美方提出的要求，分別予以回應(yīng),。
一是明確對(duì)資本項(xiàng)目開(kāi)放的決策主導(dǎo)權(quán),，根據(jù)加入WTO的協(xié)議內(nèi)容，堅(jiān)持對(duì)外資在證券公司,、保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理等領(lǐng)域的限制條件,，明確將參與A股及衍生品的交易與人民幣自由兌換及資本項(xiàng)目的整體開(kāi)放密切聯(lián)系起來(lái)，避免出于維護(hù)市場(chǎng)短期穩(wěn)定的考慮,，而隨意調(diào)整長(zhǎng)期戰(zhàn)略,；二是強(qiáng)調(diào)對(duì)外資轉(zhuǎn)讓其所持國(guó)內(nèi)銀行股權(quán)的限制條件,，并根據(jù)國(guó)際收支變動(dòng)情況，及時(shí)對(duì)QFII進(jìn)入的各項(xiàng)條件及規(guī)模等進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,；三是將中國(guó)注冊(cè)的外資機(jī)構(gòu)發(fā)行信用卡與中資進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)發(fā)行信用卡相聯(lián)系,，有條件地允許外資支付清算組織參與內(nèi)資支付清算組織，并將其與中國(guó)銀聯(lián)獲得國(guó)際支付結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)支持聯(lián)系起來(lái),。
再次,，基于平等、互利的考慮,，還可對(duì)美就我方所關(guān)切的問(wèn)題提出要求,。
一是將中國(guó)開(kāi)放金融等服務(wù)業(yè)市場(chǎng)與美方開(kāi)放勞務(wù)市場(chǎng)掛鉤，要求在逐步推動(dòng)資本的國(guó)際間自由流動(dòng)的同時(shí),，也應(yīng)促進(jìn)勞動(dòng)力在國(guó)際間的自由流動(dòng),，擴(kuò)大中方勞務(wù)人員進(jìn)入美國(guó)勞務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模，制定具體的準(zhǔn)入領(lǐng)域,、時(shí)間及規(guī)模,，消除各種法律、政策及技術(shù)障礙,，為其提供各種便利,，以使中方發(fā)揮最主要的勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)，協(xié)助美國(guó)改善低端服務(wù)業(yè)市場(chǎng)中勞務(wù)服務(wù)的水平,。
二是要求美方逐步減少直至取消農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼,，將其與中國(guó)開(kāi)放農(nóng)產(chǎn)品、汽車(chē),、鋼鐵,、金融等市場(chǎng)相聯(lián)系，并將農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼問(wèn)題與法國(guó)等歐盟國(guó)家,、東盟和非洲等國(guó)進(jìn)行溝通,，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，取得其理解和支持,，以回應(yīng)美方在人民幣匯率問(wèn)題上與其他國(guó)家對(duì)華施加的壓力,。
三是要求美方將放松對(duì)人民幣匯率的壓力和紡織品管制與中國(guó)開(kāi)放服務(wù)貿(mào)易市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，迫使美方執(zhí)行WTO協(xié)議,，盡快開(kāi)放紡織品等市場(chǎng),。
四是要求美方放松雙方商務(wù)和旅游等方面人員往來(lái)的限制；并為中方人員到美國(guó)從事商務(wù),、旅游活動(dòng)提供便利條件,，并允許中國(guó)法律服務(wù)、旅行服務(wù)機(jī)構(gòu)在美國(guó)開(kāi)展對(duì)等的業(yè)務(wù)。
應(yīng)該指出的是,，對(duì)于雙方提出的各類(lèi)要求不應(yīng)簡(jiǎn)單地視為對(duì)抗的行為,，而應(yīng)看到由于雙方業(yè)已存在的相關(guān)利益，進(jìn)而產(chǎn)生圍繞經(jīng)濟(jì)利益對(duì)話的需求,。通過(guò)對(duì)話而非對(duì)抗,，鞏固和擴(kuò)大雙方的經(jīng)濟(jì)利益，應(yīng)成為雙方考慮經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,，開(kāi)展經(jīng)濟(jì)交往的出發(fā)點(diǎn)和歸屬,。 |