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| 2007-02-09 周俊生 來源:《上海證券報(bào)》2007-02-09 7版 |
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中國保監(jiān)會(huì)的一位相關(guān)負(fù)責(zé)人日前發(fā)表談話表示,，保監(jiān)會(huì)正在考慮提高保險(xiǎn)資金進(jìn)入A股市場的比例,，有關(guān)保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資者入市的原有限制性條款可能要放寬。雖然此事最終還沒有定論，但既然管理部門已將此事提上議事日程,，那么,，原有條款的修改就是可以預(yù)期的了。
改革開放以來,，中國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展一直很迅猛,。自1980年國內(nèi)恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)至2001年的22年間，保費(fèi)收入從4.6億元增加到2109.4億元,，年均增長約35％,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值9.7％的增長速度。近幾年隨著國民收入的增長,，保費(fèi)收入的增加更快,，2005年保費(fèi)收入4927億元，是2002年的1.6倍,，去年1-11月全國保費(fèi)收入已經(jīng)達(dá)到5177億元,。全國壽險(xiǎn)長期壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金已經(jīng)達(dá)到12000億元，是全國社保資金的6倍,，大大超過全國各類社會(huì)保障體系的積累資金,。保費(fèi)收入的迅猛增長使保險(xiǎn)業(yè)的資本實(shí)力明顯增強(qiáng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)事實(shí)上已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者中一支重要的力量,。
保險(xiǎn)資金的大量增加當(dāng)然是好事,，但過去對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的過多限制也在一定程度上束縛了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的競爭優(yōu)勢(shì)，狹窄的投資渠道影響了保險(xiǎn)資金的投資收益率,，使保險(xiǎn)公司無法推出更有競爭力的產(chǎn)品,。隨著國內(nèi)A股市場的發(fā)展，這種狀況開始改變,，2004年《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》的出臺(tái),，在促進(jìn)保險(xiǎn)市場與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展，拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道,，分散資金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn),，培養(yǎng)和形成保險(xiǎn)資金運(yùn)用新的投資能力等諸多方面打開了思路，隨后陸續(xù)出臺(tái)的《企業(yè)年金試行辦法》,、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》等文件,，亦為壽險(xiǎn)業(yè)提供了新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn),。2006年,，保險(xiǎn)資金成為資本市場上的一支重要力量，多家保險(xiǎn)公司,，頻頻亮相于多只股票的十大股東之列,，在已經(jīng)持續(xù)一年多的新一輪牛市中，保險(xiǎn)資金無疑是功不可沒的。
但是,，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股市場,，其實(shí)同其他類別的機(jī)構(gòu)投資者，甚至同個(gè)人投資者一樣,，都有一個(gè)直面市場風(fēng)險(xiǎn)的問題,，在這方面，機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比,，并不顯得特別高明,，在中國股市10多年的歷史上，被市場風(fēng)險(xiǎn)吞噬的各種類型的機(jī)構(gòu)已經(jīng)不乏其例,。值得欣慰的是,，我們至今還未見到有哪一家保險(xiǎn)公司因在股市中失足而倒下的案例，但這不是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在所謂的“市場搏擊”中技高一籌,，而是管理部門從一開始就給保險(xiǎn)資金入市設(shè)置了許多限制性的條款,，加上了許多“緊箍咒”，比如保險(xiǎn)公司不可購買在過去12個(gè)月里價(jià)格翻倍的股票,，保險(xiǎn)公司投資股市規(guī)模不得超過其總資產(chǎn)規(guī)模的5%,，等等。這樣一來,，保險(xiǎn)公司只要不去觸碰這些“高壓線”,，資金入市就有了充分的安全性，即使遇到大熊市,，也不大可能導(dǎo)致滿盤皆輸,。通過這些限制性條款的實(shí)施，保險(xiǎn)公司既有了進(jìn)入股市分享股價(jià)成長的機(jī)會(huì),，也能夠切實(shí)地保證資金的安全性,。
對(duì)于保險(xiǎn)資金進(jìn)入A股市場，資本市場上一直是抱著十分歡迎的態(tài)度,，將其看作是管理部門擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的一個(gè)重要舉措,，確實(shí)，對(duì)于A股市場來說,，保險(xiǎn)資金入市的一個(gè)直接好處就是進(jìn)入市場的資金又增多了,，從而為市場增加了新的活力。但是,，我們必須明確一點(diǎn),，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身來說，它們并不承擔(dān)人們所期待的“推進(jìn)股市”的任務(wù),，不管在什么情況下,，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入A股市場，都必須充分地考慮到資金的安全性。如果保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場的資金投入過多,，一旦遭遇市場風(fēng)險(xiǎn),，它的抗風(fēng)險(xiǎn)性比其他機(jī)構(gòu)更差。這是由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的特性所決定的,，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金來源主要是社會(huì)上的千百萬投保戶,，保證他們的受益，使他們沒有后顧之憂,，事實(shí)上關(guān)系到社會(huì)的和諧與安定,。正是基于這個(gè)道理，有關(guān)部門才對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市一直采取謹(jǐn)慎的態(tài)度,，并設(shè)置了嚴(yán)格的限制性條款,。中國股市最近幾年的實(shí)踐已經(jīng)證明，這種限制是完全有必要的,，并且已經(jīng)收到了一定的效果,。
當(dāng)然，這種限制性條款不可能是一成不變的,，在新的市場條件下,，對(duì)原有的限制性條款進(jìn)行修改，甚至適當(dāng)“松綁”,，使其更貼近于市場的實(shí)際情況,，是完全有必要的；但另一方面,，我們還是應(yīng)該時(shí)刻牢記市場風(fēng)險(xiǎn),，經(jīng)常念念風(fēng)險(xiǎn)的“緊箍咒”，這同樣有其必要性,。目前,，A股市場經(jīng)歷了一場牛市風(fēng)暴以后，無論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者,，對(duì)市場的進(jìn)一步發(fā)展都充滿了期待,，一些非理性的聲音也時(shí)有所聞。在此情況下,，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一定要保持清醒的頭腦,，減少甚至杜絕沖動(dòng)型投資，讓保險(xiǎn)資金入市真正建立在科學(xué)決策和風(fēng)險(xiǎn)抗衡的基礎(chǔ)上,。
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