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跌跌撞撞的美元繼續(xù)了上周頹勢,，與歐洲緊縮氣息漸濃相比,，美國繼續(xù)保持寬松政策“默許”美元進一步貶值,。在此預期下,，巨量資金從美元資產中抽離,，源源不斷地涌向黃金,、石油,、大宗商品市場以及新興市場國家的股市和樓市
美元走勢一路下滑
美元從今年3月份的高位89.62開始一路下滑,，目前已經貶值近15%�,，F在的美元匯率已經是15個月以來的最低點,，逼近2008年7月危機爆發(fā)前創(chuàng)下的最低點位72點水平。
美元承壓來自美聯儲主席伯南克的講話,。伯南克表示,，美聯儲應在明年第一季度后繼續(xù)維持資產購買計劃，以便在經濟意外惡化時決策者擁有更大的靈活性,。市場預期美聯儲將在較長時期內維持低利率,，對流動性充裕充滿信心。
同時,，歐洲央行將大幅收緊銀行在借貸操作中利用資產支持證券(ABS)作為抵押品的評級要求,，邁出了收緊流動性第一步。與歐洲央行態(tài)度截然相反,，美聯儲繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策的理由是,，經濟回復基礎尚不穩(wěn)定，尤其是美國極為重視的失業(yè)率仍處于高位,。全美企業(yè)經濟學家聯合會(NABE)周一公布,，該協會經濟學家預測，自2009年第四季度至2010年第二季度平均失業(yè)率將保持在10%的水平,，至2010年底將降至9.6%,。
渣打銀行貨幣策略分析師StevenBarrow表示，主要央行暗示或將把低利率政策保持到2010年第二季度左右,，即使投資者在12月進行獲利平倉也無法提振美元,，美元將在2009年年底之前維持疲弱態(tài)勢。Barrow認為,，各國央行為市場提供了充足的流動性,，美元下行趨勢將無法扭轉。
中國社科院經濟研究所研究員袁鋼明認為,，盡管美國一再強調強勢美元政策,但金融危機后,，美國內部的根本問題沒有解決,，國際貨幣基金組織提升SDR份額、中東國家停止使用美元作為交易貨幣等做法,這些都是對美元走勢不利的,。
美元成為套利工具
除了直接交易外匯,，利用美元低利率和美元貶值來賺錢的套息交易，也是最近幾個月華爾街上的大熱交易產品,。套息交易的成本已經在零以下,，近期收益已經高達20%左右。今年3月份以來,，美元取代日本,，成為套息交易的主力產品。
“美元利率已經逼近于零,，遠低于多數新興市場國家的利率水平，這導致了相當多的投機者借入美元,，并將其兌換為新興市場國家貨幣投資,，進行套利交易�,！卑舶钭稍兎治鰩熜毂笳f,。
充裕的流動性是美元套利的又一溫床。過去幾個月,，投資者不斷涌入高風險資產,，美元融資的套利交易不斷增加，反過來進一步導致了美股強勁上揚和美元貶值,。事實上,，業(yè)內人士指出，即使美聯儲加息,，對抵押貸款利率,、國債收益率等促進實體經濟因素也不會造成本質影響，而只會讓美元融資的套利交易在一定程度上有所收斂,。
游資暗涌新興市場
“美元貶值對新興市場的影響非常大,，美元資產從美國噴涌而出，以熱錢形式推動新興市場資產價格一路暴漲,，導致輸入型通脹風險激增,，從而造成實體經濟損傷�,！毙毂髮τ浾哒f,。大宗商品價格近日大幅飆升。自今年1月創(chuàng)下每桶33.20美元的年內低點以來,，紐約商品交易所輕質原油期貨價格已累計上漲了約130%,，目前升至每桶77美元附近,。
來自資金流向追蹤機構ＥＰＦＲ的數據，今年以來,，已有約５３０億美元投入新興市場股票基金,。這也在一定程度上助推了資產價格的上漲。在綜合因素作用下,，摩根士丹利資本國際新興市場指數今年以來已經上漲逾６０％,。金磚四國中，巴西股市漲了近１４０％,、俄羅斯股市漲了１３０％,、印度股市升了９０％、中國內地股市則漲了６０％左右,。印尼,、菲律賓、泰國,、越南,、阿根廷等新興市場股市漲幅均超過５０％。一同飆升的還有一些地區(qū)的房地產價格,。韓國,、新加坡等地房地產市場普遍上漲，巴西首都巴西利亞市樓市均價一年漲幅超過１２０％,，而我國北京,、上海等一些大城市樓市價格平均漲幅已超過４０％。
歷史經驗表明,，在美元出現貶值時,，通常會有更多資金流向新興市場；但美元觸底反彈時,，資本又開始流出新興市場,。資本流入通常會刺激經濟增長，引發(fā)資產價格泡沫,。然而一旦新興市場經濟出現過熱,、資產價格泡沫難以為繼，大量資本將紛紛流出,，導致新興市場經濟陷入衰退,、資產價格泡沫破裂。
徐斌認為,，要從根本上防止資產價格大起大落,，亞洲以及非洲產油國需要徹底改革聯席匯率制度，不再對美元亦步亦趨,，才能防止國際游資的不斷沖擊,。 |