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今天,，創(chuàng)業(yè)板正式開板，28家首批公司也即將于本月30日集中在深交所掛牌交易,。為了這一天,，中國人等了十年。這是中國多層次資本市場建設(shè)實(shí)現(xiàn)歷史性突破的日子,。
我們相信,，有國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展為基礎(chǔ)，我國創(chuàng)業(yè)板將成為全球最成功的創(chuàng)業(yè)板市場之一,。
我們相信,，多層次的中國資本市場，必將以其更強(qiáng)大的力量融入中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的洪流,，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新型國家的建設(shè),。
我們相信，創(chuàng)業(yè)板必將成為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推手,，必將成為新興產(chǎn)業(yè)的搖籃和自主創(chuàng)新的平臺(tái),。
十年磨礪出一劍
從1999年1月,，深交所向中國證監(jiān)會(huì)正式呈送《深圳證券交易所關(guān)于進(jìn)行成長板市場的方案研究的立項(xiàng)報(bào)告》始,，到今天創(chuàng)業(yè)板正式開板，歷經(jīng)十年,，正可謂“十年磨一劍”,。
事實(shí)上，十年來,，國家推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板等多層次資本市場建設(shè)的大方針一直很堅(jiān)定明確,。其間，證監(jiān)會(huì),、深交所等有關(guān)部門也一直在進(jìn)行著不懈的努力,，他們在深入研究海外創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，對創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行規(guī)律、風(fēng)險(xiǎn)特征有了充分的把握,。同時(shí),，近五年來中小板的成功經(jīng)驗(yàn)也提供了寶貴的借鑒。
時(shí)間回到上世紀(jì)末,，當(dāng)時(shí)全球范圍內(nèi)掀起了以美國為代表的新經(jīng)濟(jì)模式,，并借助資本市場的支持而迅猛發(fā)展。中國的創(chuàng)業(yè)板雛形正是在這種大背景下產(chǎn)生的,。
基于全新的歷史定位,，深交所于2000年停止了新股發(fā)行，全力籌備開啟創(chuàng)業(yè)板市場,。當(dāng)年2月,，深交所成立了高新技術(shù)板工作小組。
正當(dāng)一切似乎都很順利的時(shí)候,，美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅,，納斯達(dá)克帶領(lǐng)其他海外創(chuàng)業(yè)板市場開始暴跌。由于外部環(huán)境出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，我國創(chuàng)業(yè)板市場的籌備擱淺,。
由于資本市場缺失創(chuàng)業(yè)板，我國一些高科技企業(yè),，如互聯(lián)網(wǎng)的代表新浪,、搜狐，新能源的代表無錫尚德,、賽維等200多家企業(yè)不得不去海外上市,。這些企業(yè)都是中國新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀代表，它們的海外發(fā)行對中國來講是巨大的資源流失,，也使得投資者難以分享到我國優(yōu)秀創(chuàng)新型企業(yè)的成長回報(bào),。
經(jīng)歷過網(wǎng)絡(luò)股泡沫后，市場各方開始就中國創(chuàng)業(yè)板的推出方式慢慢達(dá)成共識(shí)——采取分步實(shí)施的方式推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè),。按照分步實(shí)施策略的總體思路,，中小企業(yè)板塊于2004年5月正式啟動(dòng)，這是創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的重要步驟,，創(chuàng)業(yè)板市場的制度設(shè)計(jì)在中小企業(yè)板塊的基礎(chǔ)上進(jìn)行了必要的嘗試和創(chuàng)新,。而作為分步實(shí)施創(chuàng)業(yè)板市場的第一步，中小企業(yè)板在監(jiān)管創(chuàng)新,、誠信建設(shè),、規(guī)范運(yùn)作、信息披露等各方面積累了許多經(jīng)驗(yàn),，為創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)打下了良好基礎(chǔ),。
直到2007年8月,，國務(wù)院批復(fù)以創(chuàng)業(yè)板市場為重點(diǎn)的多層次資本市場體系建設(shè)方案，創(chuàng)業(yè)板才重新被提上日程,。2008年3月,，國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中曾明確指出要建立創(chuàng)業(yè)板市場。然而,，去年全球金融危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致全球資本市場持續(xù)暴跌,，A股隨之大跌，導(dǎo)致市場融資功能大幅萎縮,，特別是隨著2008年下半年主板市場IPO暫停,，創(chuàng)業(yè)板再度擱淺。
今年兩會(huì)期間,，深交所理事長陳東征呼吁,，中小企業(yè)是中國應(yīng)對金融危機(jī)、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展的主力軍,，為應(yīng)對金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)的沖擊,，必須加快多層次資本市場建設(shè)，創(chuàng)業(yè)板的推出是其中很重要的一環(huán),。解決中小企業(yè)融資難的問題是重中之重,，而目前股市平穩(wěn)，正是推出創(chuàng)業(yè)板的好時(shí)機(jī),。
在經(jīng)過長期的籌備之后,，今年創(chuàng)業(yè)板籌建步伐驟然加快。
今年3月底,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》,，并于5月1日起正式實(shí)施，這標(biāo)志著籌備十余年的創(chuàng)業(yè)板大幕正式開啟,；7月1日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》；7月15日起,，投資者可以到證券公司營業(yè)部辦理開通創(chuàng)業(yè)板投資交易的手續(xù),；7月26日，中國證監(jiān)會(huì)開始受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請,；8月14日,，第一屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委正式成立,；9月13日,，7家公司率先預(yù)披露招股說明書申報(bào)稿；9月17日,，首次發(fā)審會(huì)召開,；9月21日，首批10家公司開始集體招股；9月28日,，第二批9家公司開始招股,；10月9日，有第三批9家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布招股說明書,。
創(chuàng)業(yè)板發(fā)展空間廣闊
深交所總經(jīng)理宋麗萍對創(chuàng)業(yè)板信心百倍,，她日前表示，“有中小板的成功經(jīng)驗(yàn),，深交所有信心辦好創(chuàng)業(yè)板,。”
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，由于具備中國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)以及投資基礎(chǔ)作為后盾,，中國創(chuàng)業(yè)板市場擁有廣闊的發(fā)展空間，并將成為全球最成功的創(chuàng)業(yè)板市場之一,。
第一,，我國創(chuàng)業(yè)板的推出適應(yīng)了目前經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的需求，有助于中國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型,。改革開放30年來,，我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但是去年爆發(fā)的國際金融危機(jī)使得中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾暴露無遺,，“世界工廠”的發(fā)展模式面臨著越來越多的壓力,，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前正面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)無疑是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)方向,。而創(chuàng)業(yè)板市場的主要目標(biāo)是促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是落實(shí)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略及支持處于成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺(tái),。
第二,，我國創(chuàng)業(yè)板市場擁有豐富的上市資源，這是創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展的動(dòng)力和源泉,。
我國幅員遼闊,、中小企業(yè)眾多，經(jīng)過改革開放30年來的發(fā)展,，中國產(chǎn)生了一大批優(yōu)質(zhì)的,、高成長的企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，2008年底我國有1.5萬家公司,，目前上市公司不到2000家，而美國僅紐約和納斯達(dá)克市場就有5300多家,。創(chuàng)業(yè)板的推出將為中國廣大中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資,、改善治理結(jié)構(gòu)提供平臺(tái),，一大批優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)希望得到資本市場的支持。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，目前,，我國中小企業(yè)創(chuàng)造的國內(nèi)生產(chǎn)總值約占60%，上繳稅收約占50%,，就業(yè)人數(shù)約占75%,，進(jìn)出口總額約占69%，開發(fā)新產(chǎn)品占82%以上,。但長期以來,，我國眾多中小企業(yè)，尤其是科技型,、成長型中小企業(yè)得不到股權(quán)融資服務(wù),，迫切需要多層次的資本市場來滿足其不同需求。
與海外創(chuàng)業(yè)板相比,，廣泛的上市資源是我國創(chuàng)業(yè)板市場的一大優(yōu)勢,。部分海外創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展之所以遭遇困境，主要原因是缺乏足夠的上市資源,。
事實(shí)上,，深交所從2005年就開始集中精力在全國范圍內(nèi)對中小企業(yè)進(jìn)行培育，在全國54個(gè)創(chuàng)新園區(qū)進(jìn)行市場培育,，行業(yè)覆蓋面較廣,。截至目前，深交所已累計(jì)與80余家地方政府機(jī)構(gòu)簽訂上市資源培育的合作備忘錄,，與各地證監(jiān)局,、各主要地區(qū)上市辦、金融辦,、中小企業(yè)局建立了聯(lián)絡(luò)人制度,，與浙江、山東,、福建,、江蘇、重慶等省市政府,、證監(jiān)局及相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)立中小企業(yè)聯(lián)合培育中心,。
2005年起，深交所還與科技部合作推出“科技型中小企業(yè)成長路線圖計(jì)劃”,，試點(diǎn)范圍涵蓋12個(gè)國家級高新園區(qū),、6個(gè)創(chuàng)新試點(diǎn)城市。目前,，深交所已建立起覆蓋各省區(qū)幾千家企業(yè),、數(shù)據(jù)定期更新、涵蓋與上市相關(guān)的重要信息的上市后備企業(yè)信息庫,，建立了與地方政府,、各地證監(jiān)局之間關(guān)于上市后備企業(yè)信息的交流機(jī)制。從2008年深交所組織的兩次調(diào)研活動(dòng)反饋的情況來看,，當(dāng)前在審企業(yè)數(shù)量與輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)量合計(jì)超過1000家,，另外，保薦機(jī)構(gòu)已立項(xiàng)的后備資源數(shù)量有1100多家,。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者,，在從事上市資源培育工作過程中，他們深深感觸到改革開放以來,，中國涌現(xiàn)出了一大批具有成長性和創(chuàng)新性的中小企業(yè),。創(chuàng)業(yè)板扎根于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，扎根于蓬勃成長的中國中小企業(yè)當(dāng)中,，將會(huì)有很深的根基和旺盛的生命力,。該負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，深交所還將一如既往地做好上市資源的培育工作,，使創(chuàng)業(yè)板有比較充足的上市資源,。
第三，中小企業(yè)板市場的成功運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)以及資本市場近年來的改革,，將為創(chuàng)業(yè)板發(fā)展,、監(jiān)管等各方面提供有益借鑒。深交所理事長陳東征日前表示,，中小企業(yè)板是分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板,、完善多層次資本市場體系不可缺少的重要一步。中小板市場設(shè)立了五年,，為培育,、規(guī)范、引導(dǎo)和促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要作用,，中小企業(yè)板,。
五年來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是可以認(rèn)真吸取、充分借鑒的,，也是該所有信心平穩(wěn)推出創(chuàng)業(yè)板的重要前提,。
經(jīng)過5年多的建設(shè)，中小企業(yè)板已初具規(guī)模,，成為我國多層次資本市場中的一個(gè)重要層次,，從機(jī)構(gòu)持股、市值,、交易規(guī)模,、指數(shù),、行業(yè)覆蓋面、地域覆蓋面到個(gè)人財(cái)富效應(yīng)以及投資品種等多個(gè)方面均產(chǎn)生了巨大的變化,，取得了驕人的成就,，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足大量充滿活力、有成長潛力的科技型中小企業(yè)的融資需求,。
中小板首批8家公司于2004年6月25日掛牌,，截至目前，中小板上市公司數(shù)量達(dá)到297家,。2004年至2008年,，中小板公司業(yè)績連續(xù)五年保持穩(wěn)定增長，營業(yè)收入年均增長率為30%,，凈利潤年均增長率為18.5%,。2008年，盡管受到國際金融危機(jī)影響,，中小板公司平均營業(yè)收入和凈利潤仍分別達(dá)到13.1億元和9052萬元,，比上年增長21.4%和4.8%，分別是2004年的2倍和2.3倍,，業(yè)績表現(xiàn)明顯好于主板公司,。
近年來，中國資本市場推出了一系列改革措施,，包括股權(quán)分置改革,、發(fā)行體制改革、證券公司綜合治理等,，資本市場發(fā)生了根本性的變化,，這也為創(chuàng)業(yè)板市場奠定了良好的基礎(chǔ)。
第四,，我國資本市場流動(dòng)性充裕,，交投活躍，這為創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展提供了資金面的保障,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，除了有一定數(shù)量和規(guī)模的企業(yè)進(jìn)入市場外，還必須保證有足夠的投資群體參與交易,。流動(dòng)性充裕,、交投活躍，是海外創(chuàng)業(yè)板市場成功的標(biāo)志之一,，如納斯達(dá)克與韓國的創(chuàng)業(yè)板市場,。而A股市場“不差錢”，市場上流動(dòng)性一直比較充裕，這將有助于創(chuàng)業(yè)板市場的活躍,。
讓創(chuàng)業(yè)板成為“中國創(chuàng)造”的搖籃
企業(yè)的高成長性是創(chuàng)業(yè)板市場最大的魅力之一,。比如，微軟1986年3月在納斯達(dá)克市場以21美元的發(fā)行價(jià)上市,，當(dāng)時(shí)收入不超過2億美元,，每股收益不過1美分，是一個(gè)典型的小公司,。而到2002年,，微軟公司收入達(dá)到284億美元,，每股收益達(dá)到72美分,，總市值高達(dá)2845億美元，成為全球市值最大的上市公司,。目前,，微軟的營業(yè)收入接近600億美元。
這是納斯達(dá)克市場創(chuàng)造的神話,。從歷史來看,，許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板的培育和孵化，已發(fā)展成為世界知名公司,。納斯達(dá)克市值最大的前10只股票都是國際知名企業(yè),，如英特爾、Google,、甲骨文,、蘋果電腦、戴爾等,。截至2009年8月底,，納斯達(dá)克市場的規(guī)模達(dá)到2.85萬億美元，在世界交易所中名列前三甲,。
事實(shí)上,，美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之所以如此強(qiáng)大，一個(gè)重要原因就是其擁有以風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板為核心的資本市場融資體系,。美國納斯達(dá)克市場推出后,，與風(fēng)險(xiǎn)投資及硅谷有效結(jié)合，培育了一大批高科技產(chǎn)業(yè),，促進(jìn)了美國的產(chǎn)業(yè)升級,，也引領(lǐng)了全球的科技浪潮。
自1971年全球首家創(chuàng)業(yè)板市場納斯達(dá)克成立以來,，截至2008年底,，海外共有47家創(chuàng)業(yè)板在運(yùn)行，上市公司總數(shù)約9000家,，總市值約2萬億美元,。近年來,，美國納斯達(dá)克、英國AIM,、韓國科斯達(dá)克,、加拿大TSX-X等5家創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展勢頭良好。
風(fēng)險(xiǎn)投資在上世紀(jì)末就開始進(jìn)入中國,，但一直發(fā)展不起來,，其中最大的問題就在于缺乏作為退出機(jī)制的創(chuàng)業(yè)板市場。而創(chuàng)業(yè)板的推出不僅將激活中國的風(fēng)險(xiǎn)投資,，也將為中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的崛起,、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)有力的支持�,！爸袊圃臁币D(zhuǎn)型為“中國設(shè)計(jì)”,、“中國服務(wù)”、“中國創(chuàng)造”,，離不開創(chuàng)業(yè)板的支持,。
美國納斯達(dá)克點(diǎn)燃了硅谷的創(chuàng)新之火，韓國科斯達(dá)克改變了一代韓國青年的價(jià)值觀和社會(huì)風(fēng)氣,。我們相信,，中國創(chuàng)業(yè)板也必將引發(fā)新一輪創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新高潮的出現(xiàn),。
創(chuàng)業(yè)板的誕生,，是中國證券市場一個(gè)新的歷史起點(diǎn)。在創(chuàng)業(yè)板開板這個(gè)值得紀(jì)念的時(shí)刻,，讓我們一起祝愿創(chuàng)業(yè)板一路走好,！ |