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中國央行營業(yè)管理部課題組昨日發(fā)表課題文章（下稱《課題》）指出，目前我國宏觀經(jīng)濟增長不確定因素尚存,，應(yīng)繼續(xù)保持財政對經(jīng)濟的刺激力度,，以及適度寬松的貨幣政策基調(diào)不變,。課題組還建議，央行應(yīng)根據(jù)銀行業(yè)盈利狀況和市場流動性狀況,，靈活調(diào)整利率和準備金率,。
這一觀點和當前官方的言論一致，顯示央行未來將保持適度寬松的貨幣政策不變,，但可能根據(jù)宏觀經(jīng)濟總體情況對政策進行微調(diào),。
近憂通縮 遠慮通脹
央行課題組還指出，目前我國通貨緊縮風險有所降低,，但需求不足和產(chǎn)能過剩帶來的物價下行壓力依然存在,。在目前經(jīng)濟形勢下，繼續(xù)堅持“雙松”政策是必須的,。
持“通縮論”觀點的國家信息中心研究員張永軍指出：我國目前處于增長型衰退和通縮并存時期,。“經(jīng)濟學認為,，
GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）連續(xù)兩個季度下降則定義為經(jīng)濟衰退,；價格總水平連續(xù)兩個季度負增長則定義為通縮。因此,，我國目前正處于通縮狀態(tài),，積極的財政政策和寬松的貨幣政策正當時�,！辈贿^,，張永軍認為，剔除季節(jié)因素,，消費價格已連續(xù)3個月上升,，加上貨幣供應(yīng)到價格變化有滯后期，因此未來通脹壓力可能增大,。中國社科院中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝也表示,，6月以后，CPI和PPI的翹尾因素會明顯減弱,，新漲價因素正在不斷累積,。
貨幣政策 風險顯現(xiàn)
一改以往信貸數(shù)據(jù)發(fā)放慣例，央行7月8日提前公布6月信貸數(shù)據(jù),，并在同日宣布重啟1年期央票發(fā)行,，并一反常態(tài)將公告措辭由此前的“最高發(fā)行量”修改為“最低發(fā)行量”。劉煜輝認為：“這或許代表央行在該問題上已顯露出傾向性意見,�,！�
事實上，上半年的7.3萬億元信貸一直伴隨著質(zhì)疑和擔憂，對此,，央行課題組昨日建議,，繼續(xù)保持財政對經(jīng)濟的刺激力度，積極引導投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化,。同時合理控制信貸投放節(jié)奏,，有效解決信貸結(jié)構(gòu)性問題。要繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策基調(diào)不變,，促進信貸穩(wěn)定增長,，避免信貸投放忽松忽緊增加宏觀不確定性；堅持“區(qū)別對待,、有保有壓”,，優(yōu)化投資信貸結(jié)構(gòu)，避免加劇產(chǎn)能過剩,；加大對中小企業(yè)的信貸支持,，充分發(fā)揮其促進經(jīng)濟增長和吸納就業(yè)的作用。同時,，央行應(yīng)根據(jù)銀行業(yè)盈利狀況和市場流動性狀況,，靈活調(diào)整利率和準備金率。此外,，繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定，大力提高出口商品競爭力,；穩(wěn)步推進社會保障制度改革,，促進消費平穩(wěn)較快增長。
對于本周即將出爐的宏觀數(shù)據(jù),，目前普遍預測二季度我國GDP增長有望達8%,，這在很大程度上歸功于政府主導的投資。劉煜輝說：“大量信貸沒有有效變?yōu)槠髽I(yè)的采購,、訂單和利潤,，私人投資沒有投向工業(yè)制造業(yè)。在這種格局下,，一旦政府項目力度放緩,，私人投資補充不上去，經(jīng)濟增長就會放緩,�,！边@也印證了央行的擔憂：隨著我國財政壓力逐漸加大，中央政府再出臺政策直接拉動基建投資的頻率和幅度會受到更多的制約,。劉煜輝建議當機立斷壓縮新開工項目,，否則明年我國將面臨更大的信貸壓力。“政府項目如果后續(xù)不提供信貸,，那么工程將壞掉,，銀行的呆賬壞賬也將大幅上升。如果銀行信貸沖動控制不下來,，我甚至建議重啟過去對信貸月度和季度的規(guī)�,？刂疲员苊馕磥砀蟮膿p失,�,！眲㈧陷x說。但張永軍則反對過早“剎車”,。理由是,，出口和經(jīng)濟增長率今年依然較低，現(xiàn)在進行投資項目“剎車”,，將直接影響到經(jīng)濟反彈,，因此“剎車”不宜過早。 |