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原油峰值一周年的日子近在眼前,。2008年7月11日，國(guó)際油價(jià)歷史性地定格在了147.25美元,，在瘋狂熱情推動(dòng)下產(chǎn)生的這一價(jià)格,，也讓大宗商品飆漲到了空前的高度。但隨之而來(lái)的,，是商品市場(chǎng)的全線崩跌,，2008年的“商品暴跌”也成為所有投資者難以忘懷的記憶，至今讓人心有余悸,。而油價(jià)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊,，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的幾度變動(dòng),，幾大“原油套保案”的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，“囤油套利”現(xiàn)象的出現(xiàn),，也都是蘊(yùn)含在油價(jià)激蕩背后的故事,。
從去年此時(shí)147美元巔峰時(shí)的瘋狂，到今年年初暴跌至33美元的恐慌,，再到反彈至73美元時(shí)的樂(lè)觀……一年后的今天,，國(guó)際油價(jià)歷經(jīng)曲折，徘徊在60美元附近,。提及這一標(biāo)志性時(shí)點(diǎn),，業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)油價(jià)短期內(nèi)不大可能再?gòu)?fù)制去年的走勢(shì),，依據(jù)目前的供應(yīng)和需求水平，震蕩調(diào)整的可能性較大,。而在這一年暴漲暴跌中,，也有很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得中國(guó)企業(yè)總結(jié)。
三度曲折：巔峰跌落一周年
2008年7月11日,，對(duì)于很多期貨投資者來(lái)說(shuō)都是記憶猶新的,，原油價(jià)格狂飆到創(chuàng)紀(jì)錄的每桶147.27美元。2008年上半年原油牛氣沖天,，自WTI原油突破每桶100美元關(guān)口后,，一路扶搖直上，半年漲幅超過(guò)50%,。在這之前的7月2日,，代表全球大宗商品市場(chǎng)行情的CRB指數(shù)沖到了614點(diǎn)的歷史高位，美元指數(shù)則一直在70-72低位徘徊,。
“回到那個(gè)高點(diǎn)很難了,，因?yàn)?47美元這個(gè)價(jià)格，是凝聚了很多當(dāng)時(shí)的預(yù)期在里面,，”東航期貨研究發(fā)展部經(jīng)理王亮亮表示,，去年那時(shí)，“原油枯竭”,、“替代能源難以發(fā)揮作用”,、“颶風(fēng)”等，很多“講故事”的因素共同推動(dòng)了油價(jià)上漲,。而一些投行也出于種種目的,，參與炒作，助長(zhǎng)了群情激奮,，比如高盛就在那時(shí)拋出“原油200美元”的報(bào)告,，“各種預(yù)期和有意無(wú)意的動(dòng)作疊加在一起,，才把價(jià)格推到了如此之高�,！�
但就在如此形勢(shì)下,，原油卻轉(zhuǎn)眼經(jīng)歷了一輪雪崩，這是第一階段,。次貸危機(jī)所引發(fā)的全球性金融危機(jī)開(kāi)始蔓延,，到2009年1月15日的33.2美元，僅僅用了半年的時(shí)間,，油價(jià)就從巔峰跌去了將近80%,。這一空前的下跌也引發(fā)了當(dāng)時(shí)處在高位的其他商品跳水，在去年10月這一恐慌達(dá)到了頂峰,�,！案鞣N恐懼的因素疊加在一起，也創(chuàng)出了一個(gè)以后可能很難達(dá)到的低點(diǎn),�,！�
“油價(jià)就是壓死駱駝的最后一根稻草，”中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平說(shuō),，原本次貸危機(jī)已經(jīng)延續(xù)了一年,，并存在自我消化的可能，但最后真正讓這種調(diào)節(jié)消化能力喪失的,，還是原油的暴跌,。可以說(shuō),，原油的暴跌給了次貸危機(jī)致命一擊,。這一期間，各種企業(yè)深受其害：商品龍頭的暴跌,，導(dǎo)致基本金屬,、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大降，實(shí)體庫(kù)存的價(jià)格大幅縮水,，企業(yè)損失慘遭,。而跟油價(jià)有關(guān)的“套保案”也一個(gè)接一個(gè)，深南電對(duì)賭,、航空公司的“套保門(mén)”不一而足,。“我們很多企業(yè)對(duì)原油市場(chǎng)了解不深,，在這波下跌中不但吐光了利潤(rùn),，還賠了許多�,！蹦先A期貨能源化工總監(jiān)楊光明說(shuō),。
第二階段,，油價(jià)在跌至底部后，開(kāi)始在35-50美元進(jìn)行寬幅震蕩,，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月左右,。這一期間，國(guó)際原油庫(kù)存成為世界矚目的焦點(diǎn),，由于庫(kù)存逼近天量,，而遠(yuǎn)期合約升水較高，引發(fā)了大量資金進(jìn)行“囤油套利”,，進(jìn)一步加深了原油的現(xiàn)貨壓力,。在其他商品已經(jīng)出現(xiàn)反彈的情況下，那時(shí)的原油儼然一個(gè)難以拉動(dòng)的“大盤(pán)股”,。
第三階段,，油價(jià)走出50美元的盤(pán)整區(qū)，開(kāi)始單邊上漲至73美元,，時(shí)間為2個(gè)月,。
“這一波上漲源于通脹預(yù)期，反應(yīng)的更多是原油的金融屬性,，”王亮亮表示，很多人又開(kāi)始將“預(yù)期”摻和進(jìn)來(lái),，值得注意的是,，一些投行又開(kāi)始唱多到“100美元”。
重回147：需要經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)
“147美元雖然是炒上去的,，但至少在80美元附近,，是有需求支撐的，”楊光明說(shuō),，當(dāng)時(shí)各國(guó)備用產(chǎn)能低于200萬(wàn)桶,，這是原油生產(chǎn)一個(gè)不大安全的邊界，只要?dú)W佩克成員稍有變動(dòng),，供應(yīng)很快就會(huì)緊張,。加之當(dāng)時(shí)處在7、8月份,，有颶風(fēng)破壞等因素,，因此油價(jià)才能推高。而目前來(lái)看,，備用產(chǎn)能在400至500萬(wàn)桶,，加之CFTC可能要在不久出臺(tái)針對(duì)原油投機(jī)的限制措施，當(dāng)前油價(jià)可能更多會(huì)在60美元左右震蕩,。
王亮亮認(rèn)為,，按照目前的消費(fèi),、庫(kù)存，不太可能回到去年的高點(diǎn),。目前世界能源消費(fèi)量在下降,，航空業(yè)在收縮，幾大汽車(chē)制造商也是經(jīng)營(yíng)慘淡奄奄一息,。唯一可以寄希望的就是美元下跌,。“三季度想一帆風(fēng)順很難,，有可能是震蕩回落,；四季度則比較關(guān)鍵，如果經(jīng)濟(jì)能夠轉(zhuǎn)好,，那么可能會(huì)展開(kāi)一輪新的牛市,。”
“從長(zhǎng)期看,，147美元的高點(diǎn)沒(méi)有理由過(guò)不去,，只是時(shí)間問(wèn)題，”楊光明說(shuō),，在目前的低油價(jià)下,，原油產(chǎn)業(yè)投資減少，一旦需求上來(lái),，產(chǎn)能肯定不能及時(shí)跟上,，而且世界原油總儲(chǔ)量也是在減少的。因此,，只要經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng),，必然導(dǎo)致價(jià)格快速上漲，到2011年左右可能會(huì)出現(xiàn)這種情況,�,！暗窃诮�(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前，147美元是見(jiàn)不到的了,，而且到時(shí)還要看產(chǎn)能的狀況,。”
韓曉平認(rèn)為,，“70美元是所謂的理想狀態(tài),，即供應(yīng)方可以繼續(xù)地勘投入，而需求方的社會(huì)主體也能承受,。未來(lái)油價(jià)應(yīng)該在50至70美元徘徊,，一旦超過(guò)70美元，會(huì)有很大的打壓。
經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：石油安全是個(gè)價(jià)格問(wèn)題
“石油安全不僅是個(gè)數(shù)量問(wèn)題,，更是價(jià)格問(wèn)題,，”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越說(shuō)，油價(jià)漲跌在這一年來(lái)最為劇烈,，通過(guò)這個(gè)我們也意識(shí)到,，除了增加戰(zhàn)略儲(chǔ)備，也要重視石油價(jià)格的變動(dòng),，尤其對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度很高的國(guó)家更是如此,。“像石油,、鋼鐵去年的變動(dòng),，使得很多企業(yè)都遭受了滅頂之災(zāi)，我們要學(xué)會(huì)運(yùn)用國(guó)內(nèi)國(guó)際兩種市場(chǎng),、以及現(xiàn)貨期貨兩個(gè)市場(chǎng),。”
胡俞越建議,，相關(guān)企業(yè)應(yīng)該運(yùn)用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,，可以先從簡(jiǎn)單的、風(fēng)險(xiǎn)可控的產(chǎn)品做起,。要做到“兩條腿并行”：有實(shí)力的大型公司可以組建自己的團(tuán)隊(duì)去做相關(guān)衍生品業(yè)務(wù),；對(duì)于不具備條件的現(xiàn)貨企業(yè)，期貨行業(yè)要給他們提供專業(yè)化的服務(wù),，為這些有避險(xiǎn)需求的企業(yè)量身打造避險(xiǎn)方案,。“我們的期貨業(yè),，要盡管推出專業(yè)化的機(jī)構(gòu)，比如CTA,，滿足企業(yè)的迫切需求,。”
“我們要進(jìn)一步加大戰(zhàn)略儲(chǔ)備能力,，并且建立石油的平準(zhǔn)機(jī)制,，”韓曉平建議，我國(guó)可以聯(lián)手更多國(guó)家建立石油平準(zhǔn)制度,，當(dāng)油價(jià)上漲超過(guò)一定比例時(shí)拋售庫(kù)存,，抑制投機(jī)，適時(shí)把泡沫擠掉,。同時(shí),，不妨把石油也納入超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣體系，美元是石油計(jì)價(jià)工具，也是造成油價(jià)大幅波動(dòng)的因素,�,！表n曉平說(shuō)，“中國(guó)可以探索,，與石油輸出國(guó)的貿(mào)易不以美元作為計(jì)價(jià)產(chǎn)品,，改用人民幣結(jié)算，這也會(huì)在一定程度上減少原油價(jià)格的波動(dòng),。
另外,，韓曉平也建議企業(yè)在油價(jià)處于低位時(shí)，盡可能將一些長(zhǎng)期協(xié)議定下來(lái),，鎖定遠(yuǎn)期價(jià)格,。”任何企業(yè)進(jìn)行石油交易,，都要考慮自身需求,，出問(wèn)題的都是在投機(jī)上面。
潛移默化：美元完成“石油本位”轉(zhuǎn)型,？
把目光放到大宗商品之外,，原油在這一年的走勢(shì)，也頗讓一些業(yè)內(nèi)人士覺(jué)得很有“嚼頭”,。
“美元可能借機(jī)會(huì)完成從石油本位轉(zhuǎn)向碳本位,，”韓曉平說(shuō)，石油是以美元作為計(jì)價(jià)單位的商品,，同時(shí)石油價(jià)格的變化也關(guān)乎美元的地位,。如果沒(méi)有這一輪暴漲暴跌，美國(guó)可能還很難接受發(fā)展新能源的思路,。維持石油本位的代價(jià)太高,，在這個(gè)時(shí)候繼續(xù)堅(jiān)持石油本位已經(jīng)不合時(shí)宜�,！懊绹�(guó)可能會(huì)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至領(lǐng)導(dǎo)世界的節(jié)能減排,，讓美元繼續(xù)成為新交易的國(guó)際貨幣�,！�
另外,，通過(guò)原油的瘋狂投機(jī)和慘烈下跌，也讓加強(qiáng)金融監(jiān)管,、限制投機(jī)炒作等議題得以浮出水面,，有助于美國(guó)借此契機(jī)完善金融市場(chǎng)。并且也間接幫助美國(guó)推動(dòng)了三大汽車(chē)巨頭的改組,�,！艾F(xiàn)在這些問(wèn)題都解決了，美國(guó)可能會(huì)在下半年讓油價(jià)回到真實(shí)的水平�,！� |