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申銀萬國(guó)證券研究所在其最新策略報(bào)告會(huì)上表示，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比預(yù)期的要樂觀,，已將2009年,、2010年中國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率分別上調(diào)至27.1％和23.6％，同時(shí)上調(diào)了2010年GDP增長(zhǎng)率至8.5％,。申萬認(rèn)為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)V型回升趨勢(shì)將更加明顯，6月份上證綜指突破2800點(diǎn)的可能性較大,，可把握擁有資源的行業(yè)公司和A-H溢價(jià)較低的公司這兩大投資線索,。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)V型回升趨勢(shì)明顯
申銀萬國(guó)證券研究所宏觀分析師李慧勇表示，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持相對(duì)樂觀態(tài)度的理由,，主要來自政府投資的推動(dòng),，而今年以來的形勢(shì)也表明，經(jīng)濟(jì)本身的韌勁（體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的抗沖擊能力和自我修復(fù)能力）同樣也超出預(yù)期,。在政府投資帶動(dòng)下,，一般制造業(yè)投資增速明顯高于預(yù)期，而房地產(chǎn)銷售和投資也好于預(yù)期,，新開工面積和土地購置面積正在逐漸好轉(zhuǎn),。
基于這兩個(gè)方面的判斷，李慧勇認(rèn)為,，2009年和2010年的投資形勢(shì)會(huì)好于此前的預(yù)測(cè),，將2009年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率從21.2％上調(diào)到27.1％，將2010年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率從12％上調(diào)到23.6％,�,？紤]到存貨量比此前預(yù)期的大，因此維持今年8.3％的GDP預(yù)測(cè),，上調(diào)2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至8.5％,。從年度增長(zhǎng)率看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)V型回升趨勢(shì)將更加明顯,。
李慧勇表示,，物價(jià)具有明顯的順周期性,，而需求好于預(yù)期將使得價(jià)格跌幅小于預(yù)期，價(jià)格升幅超出預(yù)期,。具體來看,，上調(diào)價(jià)格預(yù)測(cè)的理由主要有兩個(gè)：一是M1增長(zhǎng)率回升勢(shì)頭好于預(yù)期；二是國(guó)際大宗商品價(jià)格漲幅超出預(yù)期,。因此對(duì)全年價(jià)格漲幅上調(diào)之后,，CPI、PPI全年U型走勢(shì)不變,。
利率政策主要取決于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷,，此前預(yù)測(cè)在經(jīng)濟(jì)二次探底的情況下，政府會(huì)通過降息27-54個(gè)基點(diǎn)來刺激經(jīng)濟(jì),，但基于目前的判斷,，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性很小，因此基本上可以排除再次降息的可能,。
“在今年年底重啟人民幣升值之路將是大概率事件”,，李慧勇認(rèn)為，“一是人民幣升值是長(zhǎng)期趨勢(shì),，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題只是暫時(shí)中斷,，增長(zhǎng)問題解決之后必然重新回到上升通道；二是美元會(huì)加速貶值,，將加劇人民幣升值壓力,；三是游資的流入將加大人民幣升值壓力；四是伴隨著出口回升,，對(duì)出口的擔(dān)心有所減弱,。”
6月份增配資源品
當(dāng)天的策略報(bào)告會(huì)上,，申萬策略分析師袁宜表示,，6月上證綜指的核心波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在2500-2800點(diǎn)，并且突破上限的可能性較大,�,？春脙蓷l投資線索：一是擁有資源的行業(yè)和公司，包括房地產(chǎn),、石油石化,、黃金、銅,、新能源,；二是A-H溢價(jià)較低的公司和板塊，如銀行,、鋼鐵,、保險(xiǎn)等,。
袁宜認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,，無論是看好經(jīng)濟(jì)的樂觀派（風(fēng)險(xiǎn)資金）,，還是看淡經(jīng)濟(jì)的悲觀派（避險(xiǎn)資金），都會(huì)不約而同地增加對(duì)資源類資產(chǎn)的配置性需求,。
樂觀派的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期驅(qū)散避險(xiǎn)情緒,，令投資者拋棄美元，轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),，所以風(fēng)險(xiǎn)資金對(duì)資源類資產(chǎn)的追逐方興未艾,；悲觀派則看到為挽救經(jīng)濟(jì)，各國(guó)財(cái)政赤字大幅增加,。為彌補(bǔ)赤字，國(guó)債發(fā)行創(chuàng)出天量,，國(guó)債利率面臨上行風(fēng)險(xiǎn),。避險(xiǎn)類資金部分撤離國(guó)債市場(chǎng)，實(shí)物資產(chǎn)成為新的配置方向,。
IPO重啟的短期沖擊不會(huì)改變A股市場(chǎng)內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律,，6月份限售股解禁和減持的壓力相對(duì)較小，在增配資源的主題下,，看好大市值板塊,，其中不少行業(yè)還受到A-H溢價(jià)較低的支撐，這在一定程度上封殺了大盤短期向下調(diào)整的空間,。
在全球大宗商品價(jià)格趨升,、國(guó)內(nèi)住宅價(jià)格看漲的背景下，申萬看好擁有資源的行業(yè)和公司,，包括房地產(chǎn),、石油石化、鋼鐵,、黃金,、銅、煤炭,、新能源,；基于地價(jià)有望上漲的預(yù)期，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量將獲得進(jìn)一步保障,，因此看好銀行,。此外，申萬繼續(xù)看好銷售情況有望超預(yù)期的汽車行業(yè),。
申萬研究所推薦投資組合：金地集團(tuán),、冠城大通,、中國(guó)石油、中國(guó)石化,、鞍鋼股份,、馬鋼股份、興業(yè)銀行,、招商銀行,、中煤能源、株冶集團(tuán),、江西銅業(yè),。 |