|
銀行信貸已連續(xù)三個月高速增長，今年1月更是創(chuàng)下歷史紀錄,。怎樣看待這種高增長,？是否意味著中國經(jīng)濟開始企穩(wěn)回暖？會不會埋下通脹的隱患,？
總
量
■17天的貸款投放相當于去年全年投放的1/3
■四大外因和四大內(nèi)因?qū)е滦刨J激增,，增勢難以持續(xù)
1.62萬億元！最近出爐的1月份新增貸款數(shù)字,，使此前各種“大膽”的預(yù)測都顯得保守了一些,。
這樣的數(shù)字堪稱“天量”：2009年的1月，前有元旦,，后有春節(jié),，有效工作日僅短短17天，人民幣貸款竟增加1.62萬億元,，創(chuàng)下了月度新增貸款的歷史紀錄,，幾乎相當于去年全年新增貸款的1/3！
信貸激增，并非幾家銀行的“個別沖動”,，而是絕大多數(shù)銀行的“集體行為”,。“2004年以來,，工、農(nóng),、中,、建四家國有銀行的貸款占全部貸款比重一般為40%—50%。今年1月,，四家國有銀行新增貸款7600多億元，占比為47%,，與近年來的占比基本吻合,。這說明在貸款投放上,，并非國有銀行單兵突進，而是各家銀行普遍增長,�,！敝袊ㄔO(shè)銀行公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理靳彥民說。
在江蘇,，1月份人民幣貸款新增2604億元,，新增額居全國第一�,！俺送赓Y銀行貸款略有減少之外,，各類中資銀行的貸款都在快速增長�,！苯K銀監(jiān)局局長于學軍也這樣表示,。
靳彥民估計，1月份整個銀行業(yè)的信貸投放占全年信貸增長目標的比重平均在30%左右,。
事實上,，銀行信貸已連續(xù)3個月駛?cè)搿翱燔嚨馈薄Ｈツ?0月,，信貸投放僅1819億元,，此后一掃疲態(tài)，11月反彈至4769億元,，12月更是攀升至7718億元,。
銀行信貸為何“井噴”,？業(yè)內(nèi)人士做出了詳細的分析,。
外部原因有四：
——政策的調(diào)整效應(yīng),。近年來，有關(guān)部門對銀行信貸一直實施嚴格的總量約束,。去年11月,，為了擴內(nèi)需、保增長,，我國開始實施適度寬松的貨幣政策,，取消了信貸規(guī)模控制,，部分被壓抑的貸款需求集中釋放,，形成了爆發(fā)性的增長�,！斑@好比打開閘門,，洪水自然會猛烈宣泄，過一段才能逐漸平穩(wěn),，貸款快速增長正是這種政策導向的結(jié)果,。”靳彥民說,。
——客戶的巨大需求,。一季度是企業(yè)備料、項目開工的高峰,，加之擴內(nèi)需,、保增長的4萬億元政府投資項目紛紛啟動，帶來了龐大的信貸需求,。
——同業(yè)的激烈競爭,。對銀行而言，4萬億元政府投資項目中畢竟不都是優(yōu)質(zhì)項目,，銀行必須“先下手為強”,。
——地方的潛在壓力�,！艾F(xiàn)在的地方政府很聰明,，他們不直接干預(yù)金融，但經(jīng)常開會,、通報,，看你的信貸投放了多少。我們的分支機構(gòu)在人家地盤上,，況且政府手里又掌握著大量的信貸資源,，銀行怎能沒有壓力,？”一位股份制銀行信貸部門的人士坦言。
內(nèi)部原因也有四：
——財務(wù)壓力,。在“早投放,、早受益”的思路下，銀行信貸投放往往集中在年初,�,！白罱鼛啄辏ㄐ幸患径鹊男刨J投放要占當年計劃的50%—80%,�,！苯鶑┟裾f。
此外,，一方面,，受資本市場震蕩等影響，存款出現(xiàn)定期化趨勢,，使銀行的付息成本增加,，另一方面，取消信貸規(guī)�,？刂坪�,，資源的稀缺性下降，貸款利率的上浮幅度減少,，這樣一來,，存貸款實際利差在縮小。銀行必須做大貸款規(guī)模,，以量補價,。
——資金壓力。時下,，存款特別是儲蓄存款增加較快,；央行不斷釋放流動性；由于國際市場不景氣,、國內(nèi)市場收益減少,，銀行債券投資減少、頭寸增多,。在這些因素的影響下,，銀行的資金十分充裕�,！霸趪秀y行,，可以說到了‘流動性泛濫’的程度”，一位國有銀行的人士說,。
——考核導向,。不少銀行修改了內(nèi)部考核指標,，有的甚至取消了內(nèi)部存貸比限制。同時加大了反映市場競爭能力的市場占比等指標的考核權(quán)重,。
——政策博弈,。一些銀行的分支機構(gòu)擔心總行政策變化，控制貸款,；一些銀行則擔心監(jiān)管部門政策變化,。于是，多少有種跑馬圈地,、先把貸款規(guī)模占上再說的心態(tài)。
正是在這些內(nèi)外因素的共同推動下,，信貸列車才高速馳行,。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認為,，這些因素中有些比較特殊,，難以持續(xù)。隨著政府投資項目中優(yōu)質(zhì)項目的信貸配套接近尾聲,，屆時民間投資可能仍難復蘇,，將導致信貸增長逐步回落�,！靶刨J激增的勢頭在一季度還可能保持,，到二季度以后就會趨于平穩(wěn)，到下半年貸款增速在一些區(qū)域和銀行可能明顯放緩,�,！苯鶑┟裾f。
值得指出的是,，現(xiàn)行的人民幣貸款統(tǒng)計口徑包括票據(jù)融資，1月份1.62萬億元的新增貸款中,，票據(jù)融資高達6239億元，而去年1月僅為185億元,。因此，按照現(xiàn)行口徑,，貸款同比多增了8141億元，但如果按照剔除票據(jù)融資后的非貼現(xiàn)貸款口徑,，貸款同比只多增了2110億元,�,！叭ツ赀@時控制規(guī)模，今年則是鼓勵放貸,，在完全不同的形勢下貸款多增了2110億元,，其實不算太多�,！苯鶑┟裾f,。
結(jié) 構(gòu)
■中長期貸款主要投向“鐵公雞”項目，中小企業(yè)獲益不多
■票據(jù)融資活躍是銀行和企業(yè)兩廂情愿的結(jié)果,，不排除少數(shù)企業(yè)套利
1.62萬億元新增貸款中,，最值得剖析的是5229億元的中長期貸款和6239億元的票據(jù)融資。
各方面跡象顯示,，5229億元的中長期貸款主要投向鐵路,、公路、機場等4萬億元政府投資項目,，業(yè)內(nèi)稱之為“鐵公雞”項目,，給中小企業(yè)的貸款并不多。
工行曾發(fā)布報告披露,，1月份該行各項貸款增加1171億元,，其中項目貸款增加693億元，主要支持了電網(wǎng),、鐵路,、核電、公路等領(lǐng)域的國家重點項目建設(shè),。
據(jù)江蘇銀監(jiān)局統(tǒng)計,，江蘇各家銀行加大了對有明確政府或國企背景支持的基礎(chǔ)設(shè)施、交通運輸,、能源電力和公用事業(yè)項目的投放力度,，使中長期貸款快速增長。在常州,，2008年10月至2009年1月新增貸款中政府融資平臺貸款高達64%,；中信銀行南京分行自去年11月以來，累計發(fā)放的人民幣對公一般性貸款中僅基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款就占34.6%,。
中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析說,，在1月份的新增企業(yè)貸款中，中長期貸款主要支持“鐵公雞”項目,；票據(jù)融資大多面向信用好的大企業(yè)；只有3404億元的短期貸款,，刨掉大企業(yè)貸款外,，還能有一些給中小企業(yè),。“雖然貸款總量大增,，但中小企業(yè)不一定能感覺到資金面的放松,。”
不過,，郭田勇也認為,，這種現(xiàn)象的存在也可以理解。這是銀行響應(yīng)國家號召,，支持擴大內(nèi)需的結(jié)果,，同時，銀行又是逐利的,，質(zhì)量較好,、風險較低的政府投資項目自然是首選�,！爸劣谥行∑髽I(yè)貸款，一方面由于經(jīng)濟形勢不明朗,，銀行十分審慎,；另一方面，由于市場需求不足,，不少中小企業(yè)的信貸需求也在萎縮,，因此增長不是很快�,！庇趯W軍說,。
再看6239億元的票據(jù)融資，這幾乎占到新增貸款的四成之多,�,！捌睋�(jù)融資活躍，事出有因,�,！庇趯W軍說，從銀行層面看,，票據(jù)貼現(xiàn)風險較低,，一來可以做大貸款規(guī)模；二來可以作為調(diào)劑,，將來非貼現(xiàn)貸款增長了,，可以減少票據(jù)額度轉(zhuǎn)移給后者；三來目前票據(jù)貼現(xiàn)率折合年利率約為1.6%左右,，而銀行存放央行的超額準備金利率僅為0.72%,，銀行愿意將富余的資金千方百計“貼”出去,。
從企業(yè)層面看，受宏觀經(jīng)濟影響,，企業(yè)財務(wù)實力和支付能力下降,，為減輕成本負擔，維持基本生產(chǎn),，不少企業(yè)選擇了整體費用相對較低的票據(jù)融資而非實體貸款,。此外，不排除少數(shù)企業(yè)利用票據(jù)融資的低利率進行套利,�,！艾F(xiàn)在3個月、半年期存款利率分別為1.71%和1.98%,，可能有企業(yè)以1.6%的利率貼現(xiàn)融資,，然后再將融入資金存回銀行套取利差�,！庇趯W軍說,。
三 問
■不必擔憂信貸激增，但不妨引導銀行支持中小企業(yè),、加強票據(jù)融資監(jiān)管
■信貸激增有利于經(jīng)濟企穩(wěn),，但中國經(jīng)濟真正回暖還有待時日
■信貸激增對價格上漲可能有一些壓力，但短期內(nèi)不必擔心通脹問題
面對信貸激增,，人們最想問這樣三個問題,。
問題之一：這樣的信貸激增正常嗎？
“本輪信貸激增是宏觀政策調(diào)整,、政府投資項目啟動,、銀行慣于早投放等多個因素碰頭的結(jié)果，并且可持續(xù)性不大,，還不會影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,，因此是基本正常的�,！庇趯W軍說,。
他認為，經(jīng)過股份制改革后,，我國銀行業(yè)的風險控制能力已大大增強,，不會不顧風險地盲目擴張信貸；同時,，由于新增信貸主要是政府投資項目貸款和票據(jù)融資,，這也降低了信貸資產(chǎn)的風險。“中小企業(yè)獲得貸款相對較少,，從另一個角度看,，也表明銀行實際上還是很謹慎的�,！�
“銀行絕不會為了增加投放而降低標準”,，靳彥民說，“宏觀政策調(diào)整后,，我首先想的一個問題就是：信貸投放從剎車改加油了,，應(yīng)當怎樣控制風險？”
靳彥民認為,，信貸擴張可能會帶來不良貸款額的相應(yīng)增加,，但由于其增速低于貸款增速，因此未來不良貸款率會進一步下降,。
專家表示,，有關(guān)部門不必過于擔憂信貸激增，但針對信貸結(jié)構(gòu)中暴露出來的問題,，不妨在引導銀行支持中小企業(yè)和加強票據(jù)融資監(jiān)管這兩方面下功夫,。
“不應(yīng)指責銀行的信貸投向，而應(yīng)不斷改善中小企業(yè)融資的外部環(huán)境”,，郭田勇說,，應(yīng)當加快建立適合中小企業(yè)特點的信用征集體系和信息通報制度，緩解中小企業(yè)信息不透明問題,；財政、稅收和貨幣政策還應(yīng)加強協(xié)調(diào)配合,，完善中小企業(yè)信用擔保,、貸款貼息等方面的扶持政策。
他建議,，監(jiān)管部門應(yīng)加強對票據(jù)融資真實性的監(jiān)測,，看其背后是否有真實的商品交易，防止虛開票據(jù)從而虛增貸款,；還應(yīng)加強對票據(jù)融資資金去向的監(jiān)測,，防止信貸資金違規(guī)進入股市。
問題之二：信貸激增是否意味著中國經(jīng)濟開始企穩(wěn)回暖,？
“信貸高速增長表明中國在全球經(jīng)濟體中率先擺脫了信貸緊縮的陰影,，有利于經(jīng)濟企穩(wěn)，但從信貸激增的原因和結(jié)構(gòu)來看,，并不說明中國經(jīng)濟已走出低谷,，真正的回暖還有待時日�,！敝袊缈圃航鹑谘芯克泿爬碚撆c貨幣政策室主任彭興韻說,，國際金融危機尚未見底,；本次經(jīng)濟調(diào)整又與中國經(jīng)濟周期性調(diào)整相疊加，因此不大可能快速回暖,�,！耙行判模荒苊つ繕酚^,�,！�
“這么快的信貸增長顯然是個好信號，有利于保增長目標的實現(xiàn),。但真正回暖還要看政府投資能否‘拋磚引玉’,，帶動民間投資和消費的增長�,！惫镉抡f,。
用電量被認為是工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展情況的真實反映。今年1月,，全社會用電量同比下降12.88%,，其中廣東、浙江的用電量分別下降21%和24%,，表明企業(yè)特別是中小企業(yè)的形勢仍不容樂觀,。
問題之三：信貸激增會不會埋下通脹的隱患？
“現(xiàn)在的通脹往往是輸入型通脹,。如果世界經(jīng)濟依舊低迷,，石油價格保持在每桶40至50美元，黃金價格在每盎司900美元左右,，國內(nèi)的信貸激增是難以引發(fā)通脹的,。”于學軍說,，“考慮到信貸激增難以持續(xù),，就更不用擔心通脹卷土重來了�,！�
郭田勇說,，信貸激增、投資擴張可能會對原材料,、能源等價格有一定拉動作用,，但由于這些行業(yè)都處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，因此拉動作用不大,。下游制造企業(yè)的產(chǎn)能過剩,，更是有力地抑制了通脹的形成。
也有專家表達了不同意見。彭興韻認為,，從國內(nèi)看,，信貸擴張一段時間后會帶來總需求的擴張；從國際看,，全球央行實行低利率政策也會帶來新一輪的流動性擴張,；從企業(yè)層面看，企業(yè)會通過削減產(chǎn)量等方式應(yīng)對產(chǎn)能過剩,，一旦企業(yè)完成調(diào)整,，很可能改變供求關(guān)系，引發(fā)價格上漲,�,！拔矣X得，今年9,、10月份CPI就可能有所上升,。”
不過,，專家們較為一致的看法是,，信貸激增對價格上漲可能有一些壓力，但短期內(nèi)不必擔心通脹問題,。 |