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全球金融危機(jī)爆發(fā)之后,，發(fā)達(dá)國(guó)家由于流動(dòng)性緊張,，加快了從新興市場(chǎng)國(guó)家資金撤離的步伐。新興市場(chǎng)國(guó)家冷靜應(yīng)對(duì),，紛紛采取緊急,、積極的救市措施,。
在國(guó)際金融危機(jī)影響下,，包括“金磚四國(guó)”在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家資金外流,。
俄羅斯央行13日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2008年俄私人資金凈流出量為1299億美元,。另?yè)?jù)世界銀行預(yù)測(cè)，2009年俄資金凈流出量可能達(dá)到1000億美元,。此前,，巴西央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年巴西美元流出達(dá)到488．8億美元,，扣除外貿(mào)盈余約479億美元,，巴西全年美元凈流出額為9.8億。這是自2002年以來(lái)巴西首次出現(xiàn)美元凈流出,。印度專家稱,，早在去年金融危機(jī)爆發(fā)之前，印度就已出現(xiàn)資金外流現(xiàn)象,。2008年,，印度盧比對(duì)美元匯率跌幅超過(guò)20%，外資流出“功不可沒(méi)”,。韓國(guó)金融委員會(huì)發(fā)言人俞在勛日前在接受本報(bào)記者專訪時(shí)也說(shuō),，目前，投資韓國(guó)股市的外國(guó)資本比重已從2008年最高時(shí)的44%降至29%,，這使得韓國(guó)股市從最高時(shí)的2000點(diǎn)以上,，一度跌至1000點(diǎn)左右。
資金撤離內(nèi)外有因
2008年9月發(fā)生全球金融危機(jī)后,，由于發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)性緊張,，外國(guó)投資者加快從新興市場(chǎng)撤離的步伐,，這是造成新興市場(chǎng)國(guó)家資金外流的主要原因，而這些國(guó)家本身也存在一些內(nèi)部因素,。
去年9月金融危機(jī)發(fā)生后,，俄羅斯金融市場(chǎng)受到強(qiáng)烈沖擊，投資者信心一定程度上受到動(dòng)搖,，由于投資者大量拋售俄上市公司股票,，俄證券市場(chǎng)指數(shù)迅速大幅下挫，至今仍一蹶不振,。此外去年8月俄格沖突使俄蒙受了較大的地緣政治風(fēng)險(xiǎn),，外來(lái)投資者對(duì)俄市場(chǎng)產(chǎn)生恐慌。俄副總理兼財(cái)政部長(zhǎng)庫(kù)德林曾透露,，戰(zhàn)事期間,，有70億美元資本從俄撤離，僅8月8日沖突爆發(fā)當(dāng)天就有60億美元撤離,。
經(jīng)過(guò)近10年的努力,，巴西外債占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從1999年的約41%降低為2008年的不到15%，外匯儲(chǔ)備也從2002年的400億美元增加到如今的2000多億美元,。巴西政府雖強(qiáng)調(diào)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是好的,，但是，歷史上巴西經(jīng)濟(jì)背負(fù)高外債的陰影尚未完全從人們心頭消散,。在這種情況下,，國(guó)際金融市場(chǎng)一旦對(duì)巴西信心動(dòng)搖，就會(huì)撤走資金,。此外,，巴西長(zhǎng)年以來(lái)推行高利率政策，巴西銀行的基準(zhǔn)利率目前仍然高達(dá)13.75%,。高利率政策吸引了大量短期資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),，加大了巴西經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
印度尼赫魯大學(xué)謝鋼教授在接受本報(bào)記者專訪時(shí)說(shuō),，從海外資金來(lái)源結(jié)構(gòu)看,，印度國(guó)內(nèi)資金“中轉(zhuǎn)”海外返程投資資金占有很高比例，約占外來(lái)投資的70%,。這些返程投資多以投資實(shí)業(yè)為主,，相對(duì)較穩(wěn)定。值得注意的是,，在2008年10月下調(diào)基準(zhǔn)利率前,，印度基準(zhǔn)利率長(zhǎng)期維持在9%的水平，商業(yè)銀行一年期固定存款利率更是在10%以上,，比其他絕大部分國(guó)家高,，從而引來(lái)不少海外資金進(jìn)入印度金融市場(chǎng)“套利”,。謝鋼教授認(rèn)為，由于印度對(duì)“熱錢”的監(jiān)管和限制,，這部分資金的規(guī)模估計(jì)還比較有限,。但是，金融動(dòng)蕩和資金外流還是打擊了投資者的信心,，帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng),。
韓國(guó)曾經(jīng)遭受過(guò)金融危機(jī)，加之西方媒體對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期比較悲觀,，投資者的信心受到影響,，致使一部分外資回撤觀望,外資對(duì)韓國(guó)銀行的償還能力持懷疑態(tài)度。外國(guó)銀行大量回收向韓國(guó)銀行提供的短期,、長(zhǎng)期貸款,，而且不再繼續(xù)借貸。俞在勛告訴記者,，外資撤離致使韓國(guó)外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩,，股市下跌，韓元不斷貶值,，并進(jìn)一步導(dǎo)致進(jìn)口原材料價(jià)格上漲,。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)低迷,，出口不振,。雙重因素影響下，韓國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差增加,，外匯儲(chǔ)備減少,，外國(guó)投資者的信心也進(jìn)一步削弱,。
各國(guó)出臺(tái)積極措施
印度政府為吸引資金回流,，恢復(fù)市場(chǎng)信心，積極出臺(tái)了多項(xiàng)舉措：將境外機(jī)構(gòu)對(duì)以盧比定價(jià)的公司債券的投資上限由60億美元上調(diào)至150億美元,；允許房地產(chǎn)公司利用海外市場(chǎng)為印度市政建設(shè)項(xiàng)目融資,，并允許基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資公司向海外借款；鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)特區(qū)出臺(tái)更為寬松的政策吸引外來(lái)投資,。另有統(tǒng)計(jì)顯示,，海外印度人坐擁4500億美元資金，已有專家建議政府,，采取措施吸引海外印度人的資金回流,。
俄羅斯央行從去年11月12日起將再貸款利率從11％提高到12％，其他各種利率也都相應(yīng)上調(diào)一個(gè)百分點(diǎn),。這是俄央行自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)首次提高利率,，其理由是為了減少資本外流和抑制通脹,。去年12月份，俄對(duì)盧布實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度,，以減少資金外流,。有分析認(rèn)為，等到世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn),、能源需求增加,、俄經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)以后，俄資金外流情況就有望得到遏制,。
據(jù)俞在勛介紹,，為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)，防止形成外資撤離的惡性循環(huán),，韓國(guó)政府采取了降低利息,、降低稅收、發(fā)行債券,、由中央銀行向商業(yè)銀行注資等多種措施,。在這些措施的影響下，韓國(guó)金融市場(chǎng)已基本趨于穩(wěn)定,。美元對(duì)韓元匯率基本穩(wěn)定在了1∶1300左右,，韓國(guó)股市不斷回升。
對(duì)話專家
編輯：金融危機(jī)發(fā)生以來(lái),，新興市場(chǎng)國(guó)家金融市場(chǎng)上資金外流現(xiàn)象嚴(yán)重,。最近中國(guó)在香港上市的銀行股也遭到外國(guó)投資者減持。請(qǐng)問(wèn),，外資的撤離除了因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊張之外,，還有哪些原因？
胡祖六（高盛公司亞太區(qū)董事總經(jīng)理）：金融危機(jī)爆發(fā)后,，全球市場(chǎng)投資者信心低落,，流動(dòng)性干枯，許多投資基金,，包括對(duì)沖基金,，蒙受了巨大損失，加上客戶贖回壓力,，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)與新興市場(chǎng)的投資意愿都急劇下降,。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的確經(jīng)歷了資金外流，其部分原因還是這些經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)前景也因金融危機(jī)的影響趨于暗淡,，沒(méi)有能與美歐脫鉤,。
編輯：考慮到金融危機(jī)的特殊背景，目前新興市場(chǎng)國(guó)家的資金外流是否正常？
朱孟楠（廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)）：資金流入與資金外流是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面,，一個(gè)國(guó)家或市場(chǎng)存在資金流出入實(shí)屬正常情況,。但正常的資金流出與特定條件下的資金外逃不一樣�,？紤]到國(guó)際金融危機(jī)不斷蔓延以及發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)資金緊張的特殊背景,，從整體來(lái)看，目前新興市場(chǎng)國(guó)家的資金外流,，仍然在可控或者安全的范圍內(nèi),。原因有四：第一，這些國(guó)家的資金外流主要源于股票市場(chǎng)的持續(xù)下跌,，有些國(guó)家的下跌幅度超過(guò)了70%,，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的部分相對(duì)比較穩(wěn)定；第二,，在資金外流的同時(shí)也有資金流入,；第三，無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)國(guó)家,，都采取了緊急,、積極的救市措施，盡管這些措施的效果還有待觀察,，但表明了政府對(duì)市場(chǎng)的一種態(tài)度,，這對(duì)投資者信心的恢復(fù)是有幫助的；第四,，資金不會(huì)甘心閑置一邊,，它總是不斷地尋找新的投資熱點(diǎn)，只要政策效果顯現(xiàn),，信心恢復(fù),，資金回流就會(huì)增加。
編輯：從新興市場(chǎng)國(guó)家整體上看,，今年資金外流現(xiàn)象會(huì)不會(huì)持續(xù)惡化,？會(huì)不會(huì)導(dǎo)致一些國(guó)家發(fā)生新的金融危機(jī)？
胡祖六：一些金融體系與政治環(huán)境欠穩(wěn)定的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體,，或經(jīng)常賬戶逆差較大,、對(duì)外資依賴程度較高的國(guó)家,，如土耳其,、波蘭、俄羅斯,、泰國(guó),、韓國(guó)等已面臨較大壓力。國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)向波蘭和巴基斯坦等一些國(guó)家提供了緊急援助，韓國(guó)得到了中日兩國(guó)的外匯互換協(xié)議所提供的流動(dòng)性支持,。盡管如此,，資金外流現(xiàn)象仍可能持續(xù)惡化，個(gè)別國(guó)家發(fā)生新的金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也不能排除,。
朱孟楠：資金外流,、外逃到一定程度會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)，但金融危機(jī)的爆發(fā)不完全是資金外逃造成的,。當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)出現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)狀況惡化,、微觀運(yùn)作機(jī)制僵化或遭到破壞、市場(chǎng)信心下降或喪失等情況,，資金就會(huì)出現(xiàn)外流或外逃,，進(jìn)而影響貨幣、股票等金融資產(chǎn)的價(jià)格,，使其持續(xù)下跌,，導(dǎo)致金融危機(jī)。如果國(guó)際金融危機(jī)進(jìn)一步加深,，全球金融市場(chǎng)可能失控,，這是人們最不愿看到的。由于金融體系尚未健全,，資金外流對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家是一個(gè)巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn),，它們必須密切關(guān)注，并進(jìn)一步采取措施防范和化解由其帶來(lái)的不良影響,。
編輯：資金的出走是不是意味著新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景不再被看好,？
胡祖六：從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)際資本對(duì)投資新興市場(chǎng)國(guó)家依然有信心,，其中,，對(duì)以中國(guó)為代表的“金磚四國(guó)”的信心最大。另一方面,，未來(lái)對(duì)于國(guó)際投資的競(jìng)爭(zhēng)也將加劇,，新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)于外資的政策與態(tài)度將影響資金的流入額大小。 |