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全球金融危機(jī)爆發(fā)之后,，發(fā)達(dá)國家由于流動性緊張,，加快了從新興市場國家資金撤離的步伐。新興市場國家冷靜應(yīng)對,，紛紛采取緊急,、積極的救市措施。
在國際金融危機(jī)影響下,，包括“金磚四國”在內(nèi)的新興市場國家資金外流,。
俄羅斯央行13日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2008年俄私人資金凈流出量為1299億美元,。另據(jù)世界銀行預(yù)測,，2009年俄資金凈流出量可能達(dá)到1000億美元。此前,，巴西央行公布的數(shù)據(jù)顯示,，2008年巴西美元流出達(dá)到488．8億美元，扣除外貿(mào)盈余約479億美元,，巴西全年美元凈流出額為9.8億,。這是自2002年以來巴西首次出現(xiàn)美元凈流出。印度專家稱,，早在去年金融危機(jī)爆發(fā)之前,，印度就已出現(xiàn)資金外流現(xiàn)象。2008年,，印度盧比對美元匯率跌幅超過20%,，外資流出“功不可沒”。韓國金融委員會發(fā)言人俞在勛日前在接受本報(bào)記者專訪時(shí)也說,，目前,，投資韓國股市的外國資本比重已從2008年最高時(shí)的44%降至29%，這使得韓國股市從最高時(shí)的2000點(diǎn)以上,，一度跌至1000點(diǎn)左右,。
資金撤離內(nèi)外有因
2008年9月發(fā)生全球金融危機(jī)后，由于發(fā)達(dá)國家流動性緊張,，外國投資者加快從新興市場撤離的步伐,，這是造成新興市場國家資金外流的主要原因，而這些國家本身也存在一些內(nèi)部因素。
去年9月金融危機(jī)發(fā)生后,，俄羅斯金融市場受到強(qiáng)烈沖擊，投資者信心一定程度上受到動搖,，由于投資者大量拋售俄上市公司股票,，俄證券市場指數(shù)迅速大幅下挫，至今仍一蹶不振,。此外去年8月俄格沖突使俄蒙受了較大的地緣政治風(fēng)險(xiǎn),，外來投資者對俄市場產(chǎn)生恐慌。俄副總理兼財(cái)政部長庫德林曾透露,，戰(zhàn)事期間,，有70億美元資本從俄撤離，僅8月8日沖突爆發(fā)當(dāng)天就有60億美元撤離,。
經(jīng)過近10年的努力,，巴西外債占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從1999年的約41%降低為2008年的不到15%，外匯儲備也從2002年的400億美元增加到如今的2000多億美元,。巴西政府雖強(qiáng)調(diào)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是好的,，但是，歷史上巴西經(jīng)濟(jì)背負(fù)高外債的陰影尚未完全從人們心頭消散,。在這種情況下,，國際金融市場一旦對巴西信心動搖，就會撤走資金,。此外,，巴西長年以來推行高利率政策，巴西銀行的基準(zhǔn)利率目前仍然高達(dá)13.75%,。高利率政策吸引了大量短期資本進(jìn)入國內(nèi)金融市場,，加大了巴西經(jīng)濟(jì)的流動性風(fēng)險(xiǎn)。
印度尼赫魯大學(xué)謝鋼教授在接受本報(bào)記者專訪時(shí)說,，從海外資金來源結(jié)構(gòu)看,，印度國內(nèi)資金“中轉(zhuǎn)”海外返程投資資金占有很高比例，約占外來投資的70%,。這些返程投資多以投資實(shí)業(yè)為主,，相對較穩(wěn)定。值得注意的是,，在2008年10月下調(diào)基準(zhǔn)利率前,，印度基準(zhǔn)利率長期維持在9%的水平，商業(yè)銀行一年期固定存款利率更是在10%以上,，比其他絕大部分國家高,，從而引來不少海外資金進(jìn)入印度金融市場“套利”。謝鋼教授認(rèn)為,，由于印度對“熱錢”的監(jiān)管和限制,，這部分資金的規(guī)模估計(jì)還比較有限,。但是，金融動蕩和資金外流還是打擊了投資者的信心,，帶來一系列連鎖反應(yīng),。
韓國曾經(jīng)遭受過金融危機(jī)，加之西方媒體對韓國經(jīng)濟(jì)預(yù)期比較悲觀,，投資者的信心受到影響,，致使一部分外資回撤觀望,外資對韓國銀行的償還能力持懷疑態(tài)度。外國銀行大量回收向韓國銀行提供的短期,、長期貸款,，而且不再繼續(xù)借貸。俞在勛告訴記者,，外資撤離致使韓國外匯市場動蕩,，股市下跌，韓元不斷貶值,，并進(jìn)一步導(dǎo)致進(jìn)口原材料價(jià)格上漲,。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)低迷,，出口不振,。雙重因素影響下，韓國對外貿(mào)易逆差增加,，外匯儲備減少,，外國投資者的信心也進(jìn)一步削弱。
各國出臺積極措施
印度政府為吸引資金回流,，恢復(fù)市場信心,，積極出臺了多項(xiàng)舉措：將境外機(jī)構(gòu)對以盧比定價(jià)的公司債券的投資上限由60億美元上調(diào)至150億美元；允許房地產(chǎn)公司利用海外市場為印度市政建設(shè)項(xiàng)目融資,，并允許基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資公司向海外借款,；鼓勵經(jīng)濟(jì)特區(qū)出臺更為寬松的政策吸引外來投資。另有統(tǒng)計(jì)顯示,，海外印度人坐擁4500億美元資金,，已有專家建議政府，采取措施吸引海外印度人的資金回流,。
俄羅斯央行從去年11月12日起將再貸款利率從11％提高到12％,，其他各種利率也都相應(yīng)上調(diào)一個百分點(diǎn)。這是俄央行自金融危機(jī)爆發(fā)以來首次提高利率,，其理由是為了減少資本外流和抑制通脹,。去年12月份，俄對盧布實(shí)行有管理的浮動匯率制度，以減少資金外流,。有分析認(rèn)為,，等到世界經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)、能源需求增加,、俄經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長以后,，俄資金外流情況就有望得到遏制。
據(jù)俞在勛介紹,，為了穩(wěn)定金融市場，防止形成外資撤離的惡性循環(huán),，韓國政府采取了降低利息,、降低稅收、發(fā)行債券,、由中央銀行向商業(yè)銀行注資等多種措施,。在這些措施的影響下，韓國金融市場已基本趨于穩(wěn)定,。美元對韓元匯率基本穩(wěn)定在了1∶1300左右,，韓國股市不斷回升。
對話專家
編輯：金融危機(jī)發(fā)生以來,，新興市場國家金融市場上資金外流現(xiàn)象嚴(yán)重,。最近中國在香港上市的銀行股也遭到外國投資者減持。請問,，外資的撤離除了因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家金融市場流動性緊張之外,，還有哪些原因？
胡祖六（高盛公司亞太區(qū)董事總經(jīng)理）：金融危機(jī)爆發(fā)后,，全球市場投資者信心低落,，流動性干枯，許多投資基金,，包括對沖基金,，蒙受了巨大損失，加上客戶贖回壓力,，在發(fā)達(dá)市場與新興市場的投資意愿都急劇下降,。新興市場經(jīng)濟(jì)體的確經(jīng)歷了資金外流，其部分原因還是這些經(jīng)濟(jì)體的增長前景也因金融危機(jī)的影響趨于暗淡,，沒有能與美歐脫鉤,。
編輯：考慮到金融危機(jī)的特殊背景，目前新興市場國家的資金外流是否正常,？
朱孟楠（廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長）：資金流入與資金外流是一個問題的兩個方面,，一個國家或市場存在資金流出入實(shí)屬正常情況。但正常的資金流出與特定條件下的資金外逃不一樣�,？紤]到國際金融危機(jī)不斷蔓延以及發(fā)達(dá)國家金融市場資金緊張的特殊背景,，從整體來看，目前新興市場國家的資金外流,，仍然在可控或者安全的范圍內(nèi),。原因有四：第一，這些國家的資金外流主要源于股票市場的持續(xù)下跌,，有些國家的下跌幅度超過了70%,，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的部分相對比較穩(wěn)定；第二,，在資金外流的同時(shí)也有資金流入,；第三，無論發(fā)達(dá)國家還是新興市場國家,，都采取了緊急,、積極的救市措施，盡管這些措施的效果還有待觀察,，但表明了政府對市場的一種態(tài)度,，這對投資者信心的恢復(fù)是有幫助的；第四,，資金不會甘心閑置一邊,，它總是不斷地尋找新的投資熱點(diǎn)，只要政策效果顯現(xiàn),，信心恢復(fù),，資金回流就會增加。
編輯：從新興市場國家整體上看,，今年資金外流現(xiàn)象會不會持續(xù)惡化,？會不會導(dǎo)致一些國家發(fā)生新的金融危機(jī)？
胡祖六：一些金融體系與政治環(huán)境欠穩(wěn)定的新興市場經(jīng)濟(jì)體,，或經(jīng)常賬戶逆差較大,、對外資依賴程度較高的國家，如土耳其,、波蘭,、俄羅斯、泰國,、韓國等已面臨較大壓力,。國際貨幣基金組織已經(jīng)向波蘭和巴基斯坦等一些國家提供了緊急援助，韓國得到了中日兩國的外匯互換協(xié)議所提供的流動性支持,。盡管如此,，資金外流現(xiàn)象仍可能持續(xù)惡化,，個別國家發(fā)生新的金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也不能排除。
朱孟楠：資金外流,、外逃到一定程度會導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā),，但金融危機(jī)的爆發(fā)不完全是資金外逃造成的。當(dāng)一個國家或地區(qū)出現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)狀況惡化,、微觀運(yùn)作機(jī)制僵化或遭到破壞,、市場信心下降或喪失等情況，資金就會出現(xiàn)外流或外逃,，進(jìn)而影響貨幣,、股票等金融資產(chǎn)的價(jià)格，使其持續(xù)下跌,，導(dǎo)致金融危機(jī),。如果國際金融危機(jī)進(jìn)一步加深，全球金融市場可能失控,，這是人們最不愿看到的。由于金融體系尚未健全,，資金外流對新興市場國家是一個巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn),，它們必須密切關(guān)注，并進(jìn)一步采取措施防范和化解由其帶來的不良影響,。
編輯：資金的出走是不是意味著新興市場國家的經(jīng)濟(jì)前景不再被看好,？
胡祖六：從長遠(yuǎn)看，國際資本對投資新興市場國家依然有信心,，其中,，對以中國為代表的“金磚四國”的信心最大。另一方面,，未來對于國際投資的競爭也將加劇,，新興市場國家對于外資的政策與態(tài)度將影響資金的流入額大小。 |