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盡管降息時機在預料之中,，但是央行一次性下調存貸款基準利率108個基點,，卻大大出乎市場的意料,。更讓市場驚訝的是,，央行的“大動作”不僅出拳重,，且各種政策調控工具一起上陣,。不僅下調存貸款基準利率,，還針對不同機構,，差別化地下調了存款準備金率。
此外,，央行還少有地下調了再貸款和再貼現(xiàn)的利率,，以及法定準備金和超額準備金的存款利率。加上此前央行取消了對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模管控,，以及公開市場操作,，貨幣政策工具幾乎傾巢出動。這在近年來的貨幣政策調控中,，是極為罕見的,。
業(yè)內(nèi)人士認為，央行“大動作”的目的,，就是為了促進貨幣信貸增長,，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟增長中的積極作用，進而增加市場信心,，引導預期,。
貨幣政策“大踏步前進”
在近年來的貨幣政策調控中，央行多偏好于選擇“小步快跑”的調控方式,。即便是在去年流動性過剩狀況較為嚴峻的情況下,，央行仍然采取了逐月上調0.5個百分點存款準備金率的方式來收縮流動性。但在當前的經(jīng)濟形勢下,，央行選擇了“大踏步前進”,。央行此次下調108個基點的存貸款利率，相當于往常的4次降息幅度,。
中信證券首席宏觀分析師諸建芳指出,，在當前宏觀經(jīng)濟快速下行、通脹已經(jīng)不構成威脅的背景下,，在短時間內(nèi)大幅降息有利于提振市場信心,，刺激微觀經(jīng)濟，對整個宏觀經(jīng)濟是重大利好,。
西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理解學成則分析說,，前三次降息，基本上是跟隨歐美國家一起降息,，而這次主動,、大幅度降息，表明中央已經(jīng)將注意力完全轉移到了刺激內(nèi)需保經(jīng)濟增長的方向,。
資料顯示,，8月份生產(chǎn)資料價格走勢大幅下降標志著經(jīng)濟正在趨向偏冷，總需求開始大幅度收縮,。三季度GDP增速也回落至9%,，部分機構更將明年的GDP增速預測調整到了7.5%。解學成指出：“這些數(shù)據(jù)表明，當前應該是果斷出手的時候了”,。
亞行高級經(jīng)濟學家莊健也稱，適度寬松的貨幣政策,，正在變得更加偏“寬松”,。這是為了鼓勵增加貸款、增加生產(chǎn),、消費,，希望盡快扭轉經(jīng)濟慣性下滑的趨勢，力保4季度和明年1季度的增長,。
動用多種工具保證流動性充足
在央行此次公布的系列調控措施中,，下調再貸款、再貼現(xiàn)利率和下調法定準備金存款利率,、超額準備金存款利率,，是比較少見的。央行網(wǎng)站資料顯示,，法定準備金存款利率上一次調整是在2002年,，而超額準備金存款利率的調整也是在2005年。盡管再貸款和再貼現(xiàn)的利率調整相對較為頻繁,，但最近的一次調整也是在2008年1月份,。
業(yè)內(nèi)人士指出，上述四項措施與下調存款準備金率一樣,，都是為了確保銀行體系流動性充足,，鼓勵商業(yè)銀行增加信貸投放。
據(jù)興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟學家魯政委估算,，此次央行下調部分金融機構的存款準備金率后,，預計可釋放資金6000億元。
央行在不久前發(fā)布的《2008年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中還表示,，將考慮運用TAF等工具對流動性出現(xiàn)暫時困難的金融機構提供資金支持,。
年內(nèi)再次降息可能性減小
央行一次性大幅降息的措施，使得大多數(shù)市場人士認為央行年內(nèi)再次降息的可能性減小,。
莊健認為,，年內(nèi)再次降息的可能性非常低。安信證券首席經(jīng)濟學家高善文也基本認同這一觀點,，但他同時指出,，央行仍有進一步降息的空間�,！叭绻�12月份的數(shù)據(jù)還是很不好,，不排除央行年內(nèi)再度降息的可能性，但可能性不大。到明年1季度結束,，還有4個月,，我認為這4個月內(nèi)再降100-150個基點也是可以考慮的�,！备呱莆恼f,。
莊健也表示，利率和存款準備金率仍有進一步下調的空間,。但他認為,，需要再觀察一段時間，否則調整過于頻繁,，一旦情況出現(xiàn)逆轉將比較麻煩,。
與前三次降息不同的是，此次央行降息的背景因素中,，并沒有美國大幅降息的影響,。對此，高善文解釋說,，中國相對來說存在一些外匯管制,，再加上經(jīng)濟周期，因此利率水平方面與美國不見得是同步的,。
他認為,，在當前的情況下，利率政策應該還是相對獨立一些,，不見得需要考慮利差,。他強調，對于利率政策來說,，下一步要集中關注國內(nèi)經(jīng)濟周期的情況,，不太需要考慮匯率的牽制，因為市場現(xiàn)在也并不預期匯率會很快升值,。 |