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受央行組合拳影響,，三只保險A股昨日均創(chuàng)下上市以來的新低�,！半p率下調(diào)對保險業(yè)影響略偏負(fù)面,，但影響甚微，保險股集體下跌主要還是受市場情緒的影響,。”多位保險分析師昨日在接受本報記者采訪時表示,。
債券收益率看低
利率變化對保險公司是雙刃劍：一方面會影響投資收益率,；另一方面將影響保單的負(fù)債成本。在國泰君安保險分析師彭玉龍看來,，利率下調(diào),，債券的到期收益率會下降。但另一方面,，債市可能火爆,，債券浮盈和公司凈資產(chǎn)增加,，對于交易性和準(zhǔn)備近期兌現(xiàn)的債券而言,，這是利好。
在多角度進行分析后,，海通證券保險分析師潘洪文認(rèn)為,，此次貸款利率下調(diào)對保險公司影響略偏負(fù)面。直接影響主要體現(xiàn)在保戶質(zhì)押貸款收益率下降,，但影響較有限,；間接影響一方面是浮動利率債券的利息收入預(yù)期會略下降，另一方面是債券公允價值上升帶來利潤上升,。
“盡管貸款基準(zhǔn)利率帶來直接影響較小,，但我們擔(dān)心債券預(yù)期收益率會出現(xiàn)較大下滑，從而導(dǎo)致浮動利率債券的利息收入下降,。不過,，由于浮動利率債券在投資資產(chǎn)中占比相對較小,，債券收益率下降帶來債券利息收入下降影響仍較小�,！迸撕槲姆治稣f,。
中金保險分析師周光也認(rèn)為，降低存款準(zhǔn)備金率有可能使更多資金涌入債券市場,，從而進一步壓低債券收益率,，使得壽險公司的債券投資收益率受到影響。
光大證券的研究員肖超虎則認(rèn)為,，這次的降息更多地被認(rèn)為是應(yīng)付美國金融危機而采取的全球性防患措施,。對于降息是否能支撐起債券的牛市仍需要繼續(xù)觀察。
肖超虎認(rèn)為美國債券市場的問題已經(jīng)很明確地告訴人們,，利率只是影響債券市場的一個因素,，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險也足以摧毀一個牛市。
臨估值水平下移壓力
“在私募債券和基礎(chǔ)設(shè)施投資方面,，保險公司的投資收益率可能受到一些負(fù)面影響,，但是，由于五年以上貸款基準(zhǔn)利率僅下調(diào)9
個bp,，因此,，我們估計負(fù)面影響應(yīng)該是微乎其微的。整體而言,，央行此番組合拳對保險公司投資收益率以及利差水平影響甚微,。”東方證券保險分析師王小罡表示,。
雖然短期內(nèi)影響不大，但令業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心的是,，未來如果中國進入減息周期,，由于保險公司持有債券久期較長，進入減息周期無疑對保險公司較為不利,，保險股投資收益率將面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),。如果保險公司投資收益率持續(xù)低迷，保險公司業(yè)績預(yù)期可能也會進一步下滑,。
從估值來看,，銀行股可能進一步下跌會帶動整個市場估值水平進一步下移�,！耙虼�,，保險公司將面臨估值水平下移壓力，此時我們更關(guān)注保險公司估值下限,�,？紤]到國內(nèi)壽險公司一年新業(yè)務(wù)價值仍會較快增長,，我們認(rèn)為保險股2倍P/EV是安全邊際較高的估值水平�,！迸撕槲姆治稣f,。
基于中短期內(nèi)壽險公司投資收益難以實質(zhì)性改善，資金成本壓力并未得到有效緩解的現(xiàn)實,，中金公司維持對壽險行業(yè)“中性”的評級,。 |