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■PPI的傳導受多種條件限制，一般不會完全傳導到CPI
■從當前情況看,，PPI上漲之勢短期可能已接近強弩之末,，四季度PPI回落的可能性進一步加大
PPI如何推動CPI
近日，一家著名日化用品跨國企業(yè)宣布,，將提高其產(chǎn)品售價,，最高提價幅度達16％。細心的消費者也不難發(fā)現(xiàn),，國內超市里出售的日化用品,，如洗衣粉、洗發(fā)水,、洗潔精,，有些早已悄然漲價了。對于提價的理由,，企業(yè)幾乎眾口一詞——能源和原料價格上漲，生產(chǎn)成本上升,。
日化用品的漲價為宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)提供了一個現(xiàn)實的注腳,。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，自去年10月份開始,，我國工業(yè)品出廠價格(PPI)漲幅持續(xù)提高,，從3.2%攀升到今年7月份的10%，漲幅達到了兩位數(shù),，是1996年以來的最高漲幅,。盡管7月份居民消費價格(CPI)漲幅為6.3%,，已是連續(xù)三個月回落，但人們卻擔心,，PPI漲幅持續(xù)走高,，會不會很快向CPI傳導，成為CPI上漲的新動力,？
打開近10多年來我國PPI和CPI的走勢圖,，可以發(fā)現(xiàn)，二者的運行大體上吻合,。這一點不難理解,。在相同的宏觀背景下，無論是工業(yè)品還是消費品,，其波動節(jié)奏基本上應該趨同的,。從二者之間的關系看，企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品,，經(jīng)過中間流通環(huán)節(jié),，進入終端消費領域，PPI居于CPI的上游,，PPI的變化將引起CPI相應的變化,。
然而，在實際運行中,，PPI上漲向CPI的傳導往往不是即時的,、完全的，而要受各種條件的限制,。比如市場的供求情況,。在賣方市場中，企業(yè)具有較強定價權,，成本上升將直接引發(fā)商品漲價,；而在買方市場中，企業(yè)定價權較弱,，企業(yè)就往往不能通過漲價,，而只能通過內部挖潛、甚至犧牲利潤等方式來消化成本上升壓力,。2004年,，我國的煤電油運曾出現(xiàn)結構性的供求缺口，引發(fā)PPI的一輪上漲,。但由于當時的市場供求狀況,，那次PPI的上漲并沒有傳導至CPI，而是基本被中下游企業(yè)消化了。
PPI和CPI涵蓋的內容不同,，也會導致兩者走勢的差異,。我國的PPI覆蓋范圍主要是生產(chǎn)資料，消費品只占大約1/4,。因此,，PPI變動主要取決于生產(chǎn)資料價格變化。而CPI的統(tǒng)計則包括8大類生活資料,，并不包含生產(chǎn)資料,。二者的決定因素有所不同，走勢也會不同,。從近年來的情況看,，PPI主要決定于國際大宗商品尤其是原油、鐵礦石等價格的變動,，而CPI主要取決于食品價格的變動,。
此外，目前我國一些重要商品,，如成品油,、電等，還沒有實行完全的市場定價,，這也會影響PPI向CPI的傳導,。
當前，我國總需求增長保持穩(wěn)定,，消費品市場的競爭依然激烈,，對CPI影響較大的食品價格也已走穩(wěn)。在這種情況下,，生產(chǎn)資料價格上漲難以快速傳導到生活消費品價格,。
PPI是否已近強弩之末
一般而言，PPI居于CPI的上游,，PPI應該是CPI的領先指標,。但從實際情況看，PPI的走勢卻往往滯后于CPI,。以2004年前后的物價上漲為例,，CPI于當年7月達到5.3%的高點，而PPI則于10月達到8.4%的高點,，峰值的出現(xiàn)晚了3個月,。目前，CPI已有明顯階段性見頂跡象,，人們因此猜想，PPI是否也會在下半年見到高點呢？
分析今年以來PPI的上漲,，根源在于原油,、煤炭等上游產(chǎn)品價格大幅上漲。另外,，6月底成品油和電力價格調整,，對PPI的影響也不容忽視。從當前的情況來看,，PPI在經(jīng)歷了快速上漲后,，短期可能已接近于強弩之末。
國際市場上,，由于美國等經(jīng)濟增長放緩,，以及新興市場國家的緊縮，全球經(jīng)濟已明顯進入調整期,。受此影響,，7月以來原油等大宗商品的價格已出現(xiàn)大幅下挫。國內來看,，在石油價格下跌的影響下,，煤炭價格也有所回落，下游鋼鐵價格也已經(jīng)開始回落,；隨著經(jīng)濟增速的放緩,，通脹的壓力將進一步減輕。進入四季度后尤其是在11月份以后,，由于去年同期基數(shù)的原因,，PPI回落的可能性進一步加大。
雖然PPI上漲向CPI傳導要受多種條件限制,，但畢竟增加了通脹壓力,，當前應繼續(xù)采取措施，堅決控制物價過快上漲,。從長期來看,，成本上升可能是企業(yè)今后要面對的趨勢性問題。隨著市場化的推進,，土地,、勞動力、資金等要素價格,，以及能源,、資源類產(chǎn)品價格都將趨于上升；實行節(jié)能減排,，治理和保護生態(tài)環(huán)境,，也會增加生產(chǎn)成本,。對此，專家建議,，應對PPI上漲的重點是提高企業(yè)對成本增加因素的消化能力,，通過改善企業(yè)經(jīng)營發(fā)展環(huán)境，充分發(fā)揮市場競爭的作用,，在壓力下推動企業(yè)加快技改升級,，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構調整優(yōu)化和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變，從而為穩(wěn)定經(jīng)濟增長和抑制居民消費價格上漲奠定堅實基礎,。 |