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貨幣政策艱難尋求平衡
    2008-08-13    作者:任曉    來源:中國證券報

  昨日(8月12日)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,7月份CPI同比上漲6.3%,,分析人士認(rèn)為,,這意味著從緊貨幣政策收到了一定預(yù)期效果。但通脹存在全面擴(kuò)散的風(fēng)險,,現(xiàn)行貨幣政策基調(diào)不會有較大改變,。

仍需貨幣政策抑通脹

  分析人士認(rèn)為,7月份CPI同比漲幅雖有所回落,,但非食品價格同比漲幅擴(kuò)大,,顯示通貨膨脹存在全面擴(kuò)散的風(fēng)險,。
  國海證券固定收益證券研究中心高級研究員楊永光表示,貨幣政策主要盯貨幣供應(yīng)量,,希望通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)物價水平,。若物價出現(xiàn)趨勢性下滑,則貨幣回籠的壓力就相對小一些,。但目前貨幣供應(yīng)量尚處高位,,本月物價的下滑更多是因為基期因素的影響,所以貨幣回籠的力度還不應(yīng)放松,,至少當(dāng)M2在17%以上的高位時不應(yīng)考慮徹底放松的問題,,但可以進(jìn)行局部結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
  國家信息中心昨日提供給本報的報告認(rèn)為,,在當(dāng)前情況下,,堅持從緊的貨幣政策有利于嚴(yán)格控制貨幣供給,有利于對付通貨膨脹,,為經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展創(chuàng)造一個良好的貨幣金融環(huán)境,。
  高盛駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇和梁紅稱,任何過早的貨幣政策放松都將給中國通脹是否觸頂帶來疑問,。

尋求“�,!迸c“控”的平衡

  央行日前召開的二季度貨幣政策例會認(rèn)為,要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,,把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),把抑制通貨膨脹放在突出位置,,增強(qiáng)金融宏觀調(diào)控的預(yù)見性,、針對性、靈活性,,把握好調(diào)控的重點,、節(jié)奏和力度,綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,,為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境,。從年初的兩“防”一“從緊”,到一“�,!币弧翱亍�,,貨幣政策目標(biāo)的表述悄然發(fā)生了變化,顯示出調(diào)控部門對我國經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂,。
  國家信息中心的報告認(rèn)為,,我國經(jīng)濟(jì)增速回調(diào),固定資產(chǎn)投資增幅可能會繼續(xù)出現(xiàn)較快的下跌,。目前緊縮型宏觀調(diào)控政策力度已基本到位,,不需要再進(jìn)一步加大緊縮力度,。相反要按照長短兼顧、內(nèi)外兼顧,、發(fā)展與改革兼顧等原則,,在信貸、財稅和價格政策方面適時微調(diào),,以緩解由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和周期性波動疊加對宏觀經(jīng)濟(jì)增長造成的不利影響,。
  但另一方面,此前公布的一系列數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期,,略微減輕了目前貨幣政策執(zhí)行中面臨的壓力,。
  數(shù)據(jù)顯示,上半年我國GDP同比增長10.4%,,盡管增速比上年同期回落1.8個百分點,,但仍保持了兩位數(shù)的增長;6月末我國外匯儲備突破1.8萬億美元大關(guān),,由外匯占款主導(dǎo)推動M2增長的因素還將持續(xù)存在,;此外,7月份,,我國出口1366.8億美元,,增長26.9%,增速仍優(yōu)于此前市場預(yù)期,。分析人士認(rèn)為,,數(shù)據(jù)顯示進(jìn)出口增長都很強(qiáng)勁,此前對人民幣升值和企業(yè)資金緊張打壓出口的擔(dān)心可能是過慮了,。
  值得注意的是,,7月份PPI同比上漲10%,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌此前曾表示,,應(yīng)密切關(guān)注貨幣貸款增長的名義值和實際值的關(guān)系,。企業(yè)獲得貸款后購買生產(chǎn)資料生產(chǎn)商品,,在不同的PPI價格指數(shù)之下,,等額貸款的購買力不同。PPI高企使得企業(yè)對較高的信貸增速感受仍然是“從緊”的,。
  7月份CPI同比漲幅雖有所回落,,但非食品價格同比漲幅擴(kuò)大,顯示通貨膨脹存在全面擴(kuò)散的風(fēng)險,。

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