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“前期買礦消耗了我們約30億元積累,，接下來25億元技術(shù)改造資金需要通過融資解決,。”山西一家煤改整合主體財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人近日對本報(bào)記者表示,。
該企業(yè)只是“差錢”的山西煤企中的一個(gè)代表,。于今年一季度基本完成的并購整合浪潮，使得辦礦主體從2200家銳減到130家,。煤企主要靠自有資金和民間融資完成了并購,，多位山西煤企和銀行界人士估計(jì),，山西煤改完成第一階段的兼并整合后,，后續(xù)技術(shù)改造的資金缺口高達(dá)上千億，而完成技術(shù)改造是山西煤炭整改后各煤礦復(fù)工生產(chǎn)的前提,。
除銀行外,，反應(yīng)靈敏的信托公司和私募基金等機(jī)構(gòu)紛紛介入山西煤改。中信信托推出一款煤炭資源產(chǎn)業(yè)投資信托基金,，擬募集25億元資金,，用作一家山西民營煤炭整合主體技術(shù)改造。
煤企并購貸款“幾乎為零”
在山西煤改中,，銀行資金曾被寄予厚望,，但除一些國有煤炭企業(yè)外，占整合主體近40%的民營煤企在獲得銀行資金支持方面的能力有限,。
在前期的并購階段,，盡管并購貸款已于2008年底正式開閘，但只有中行,、工行,、交行等大銀行做了少量業(yè)務(wù)，從商業(yè)銀行方面獲得的公開數(shù)據(jù)顯示,，
2008年底到今年3月初,，全行業(yè)人民幣并購貸款的實(shí)際余額只在200億規(guī)模徘徊，且絕大部分發(fā)放給了大型國企,。建行山西分行一位人士介紹,，山西銀行系統(tǒng)直接以并購貸款名義為煤企并購整合提供的資金“幾乎為零”。
“三個(gè)辦法一個(gè)指引”出臺后,，確立了銀行“受托支付”的原則,，貸款必須“�,？顚Ｓ谩薄Ｓ纱�,，煤企從銀行獲得流動資金貸款,，但實(shí)際用于并購的路徑基本被堵死。
山西社科院一位研究員表示,，在第一階段的并購浪潮中,，煤企主要靠自有資金支撐。一些民營企業(yè)變賣在其它行業(yè)的資產(chǎn)(如房產(chǎn)),，花光幾乎所有的積蓄,，甚至從民間進(jìn)行高息融資，而一些國企則干脆拖欠被整合者的并購價(jià)款,。
而并購?fù)瓿珊�,，煤企亟需技術(shù)改造的資金支持，但銀行資金的介入存在較大障礙——按照山西省政府的相關(guān)規(guī)定,，目前,，煤炭企業(yè)的采礦許可證不能辦理抵押登記，這使得銀行仍然不敢輕易給煤炭企業(yè)貸款,。
前述建行山西分行人士介紹,，實(shí)際上各銀行也想積極介入，但卻受制于煤企拿不出有效的抵押擔(dān)保物,。目前,，多家銀行采取“變通”方式，一種方式是煤企出具“采礦許可證抵押承諾”,，一旦采礦許可證到手,，必須立即與銀行辦理抵押登記手續(xù)。另一種方式是煤企間互相擔(dān)保,。
即便如此,，銀行對130家整合主體中的四五十家民營煤企及部分地方國企的授信仍非常謹(jǐn)慎。前述民營煤炭整合主體財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“要貸齊25億元技術(shù)改造資金,，至少需要跑10家銀行”,。
多位山西煤企和銀行界人士估計(jì)，山西煤改完成第一階段的兼并整合后,，后續(xù)技術(shù)改造的資金缺口高達(dá)上千億,。而技術(shù)改造、設(shè)備升級及減少安全事故發(fā)生,，正是山西煤改要達(dá)到的主要目標(biāo)之一,。
前述山西省社科院研究員介紹，去年一年,，山西煤企大規(guī)模停產(chǎn)整頓,，導(dǎo)致山西GDP增速大幅下滑,。政府希望煤炭企業(yè)盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但如果技術(shù)設(shè)備,、機(jī)械化程度不能顯著提高,，提高煤炭產(chǎn)能又可能引起安全事故。
資金介入時(shí)機(jī)
“煤企差錢也就是今年,，現(xiàn)在是各類資金介入的黃金時(shí)期,。”前述山西煤炭整合主體財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者,，“煤炭企業(yè)具有顯著的‘一次投入,，逐年回收’的特征，一旦煤企今年把技術(shù)改造的資金籌齊,，后續(xù)幾年內(nèi)都不需要大規(guī)模融資”,。
反應(yīng)靈敏的信托公司和私募基金等嗅到了機(jī)會，中信信托為其中之一,。中信信托發(fā)售了一款煤炭資源產(chǎn)業(yè)投資基金,，計(jì)劃募資25億元，為一家民營煤炭企業(yè)提供技術(shù)改造資金,。中信信托即將發(fā)售的又一款信托計(jì)劃,，計(jì)劃募資36.5億元,，首期募資10.5億元,，投向山西另一家大型民營煤炭企業(yè)。中信信托預(yù)計(jì)未來將總計(jì)募集資金100億元支持山西煤炭企業(yè)的技術(shù)改造,。
“我們早就關(guān)注山西煤炭產(chǎn)業(yè),，但一直苦無合適的機(jī)會�,！敝行判磐胸�(fù)責(zé)山西煤炭產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的信托經(jīng)理稱,，“在煤改前，山西煤企小,、散,、亂的格局下，煤企真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況非常隱蔽,，信托公司難以識別”,。
這一問題在煤改之后部分得到解決。前述信托經(jīng)理認(rèn)為,，“政府進(jìn)行了第一輪篩選,，2200家辦礦主體中選定了130家作為整合主體，這些煤企的資金實(shí)力,、技術(shù)設(shè)備力量相對較強(qiáng),，且獲得了數(shù)倍于以前的資源使用權(quán),。信托公司只要在130家整合主體中選擇，資金安全程度就較高”,。
據(jù)中信信托透露,，其選擇合作方的標(biāo)準(zhǔn)包括：政府指定的130家并購主體、具一定規(guī)模,，并控制優(yōu)質(zhì)煤炭資源,、歷史上從未發(fā)生過重大安全生產(chǎn)事故及企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好。
“在風(fēng)險(xiǎn)控制上,，信托公司像捆粽子一樣,，一層層捆住我們。其盡職調(diào)查嚴(yán)格程度不亞于銀行,�,！鼻笆鼋邮苄磐杏�(jì)劃投資的企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。
據(jù)這位負(fù)責(zé)人介紹,，該信托計(jì)劃中裝入融資企業(yè)49%的股權(quán),，該企業(yè)另外51%的股權(quán)一并質(zhì)押給中信信托，中信信托實(shí)現(xiàn)對所投資企業(yè)及下屬8家煤炭生產(chǎn)企業(yè),，以及3家洗煤廠股權(quán)的絕對控制,。另外，信托公司還向所投資企業(yè)派出董事,，參與公司決策,，對公司重大事項(xiàng)具一票否決權(quán)，并對企業(yè)投融資活動,、經(jīng)營管理和現(xiàn)金流等方面進(jìn)行監(jiān)控,。
“雖然要求嚴(yán)，但信托公司滿足了我們傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)無法完全滿足的要求,，同時(shí),，信托公司的介入，可以促進(jìn)民營企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作,�,！鼻笆銎髽I(yè)負(fù)責(zé)人表示。
看到煤改機(jī)遇的不只中信信托,。平安信托一位高管對本報(bào)表示,，正在考察山西的煤炭項(xiàng)目，將很快發(fā)行信托產(chǎn)品,。同時(shí),，陜西一家信托公司投行部經(jīng)理對本報(bào)表示，“山西的情況不熟,，暫時(shí)沒過去,，但陜西的煤改一旦開始真正實(shí)施,，我們會介入提供并購金融支持”。
前述信托公司投行部經(jīng)理認(rèn)為,，山西煤改模式正在被陜西,、內(nèi)蒙、河南等地復(fù)制,，信托公司可在山西煤改全面完成后轉(zhuǎn)戰(zhàn)其它地區(qū),。但介入的時(shí)機(jī)也不一定是兼并整合完成后，而可以在這個(gè)過程中提供并購金融支持,。 |