19日,，中金所就交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則修訂稿和滬深300股指期貨合約向社會(huì)公開征求意見(jiàn),，從十四條主要修訂內(nèi)容來(lái)看，有十條涉及到加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控,，其中又以保證金,、漲跌停板這兩項(xiàng)期貨交易核心制度得到進(jìn)一步強(qiáng)化。
根據(jù)新規(guī)則,，為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制,，將股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%；為保證單邊市下交易所調(diào)整保證金水平的針對(duì)性,，修訂單邊市下對(duì)交易所調(diào)整保證金的限制性規(guī)定,。對(duì)《風(fēng)險(xiǎn)控制辦法》中關(guān)于“Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計(jì)漲跌幅度小于16%的，Dt交易日結(jié)算時(shí)該合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照12%收取,，收取標(biāo)準(zhǔn)已高于12%的按照原標(biāo)準(zhǔn)收取”的規(guī)定進(jìn)行調(diào)整,，改為期貨合約在某一交易日出現(xiàn)單邊市，則當(dāng)日結(jié)算時(shí)交易所可以提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)刪除“Dt+1交易日未出現(xiàn)單邊市保證金恢復(fù)正常標(biāo)準(zhǔn)”和“強(qiáng)制減倉(cāng)當(dāng)日結(jié)算時(shí)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照正常標(biāo)準(zhǔn)收取”的規(guī)定,。
漲跌停板制度方面,，考慮季月合約的波動(dòng)性可能較近月合約大，借鑒國(guó)內(nèi)各商品期貨交易所的規(guī)定,，在規(guī)則中增加“季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±20%,。上市首日成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度,；上市首日無(wú)成交的,，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度”的規(guī)定。
同時(shí)取消熔斷制度,。由于境外市場(chǎng)普遍未采取漲跌停板制度,，熔斷制度作為一種價(jià)格波動(dòng)控制機(jī)制，在一定程度上可以起到冷靜市場(chǎng)情緒和平衡市場(chǎng)指令的作用,。中金所在股指期貨仿真交易中嘗試引進(jìn)該制度,，進(jìn)行了大膽探索。但考慮到該制度的復(fù)雜性,、實(shí)施效果的不確定性和市場(chǎng)參與者的接受程度,，目前實(shí)施該制度的條件不夠還成熟。此外,，我國(guó)股票和股指期貨市場(chǎng)都已經(jīng)實(shí)行了10%的漲跌停板制度,，對(duì)于防止價(jià)格過(guò)度波動(dòng)已經(jīng)有了相應(yīng)的制度安排。綜合考慮相關(guān)因素,，本次修訂取消了《交易規(guī)則》和《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中有關(guān)熔斷制度的規(guī)定,。
另外，為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制,、防止價(jià)格操縱,，新規(guī)則將持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)由600手降為100手。明確對(duì)于結(jié)算會(huì)員的限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)為按照每日結(jié)算后某一合約單邊的總持倉(cāng)量計(jì)算,，進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號(hào)的持倉(cāng)按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行,。并且新規(guī)則還加強(qiáng)大戶監(jiān)管，規(guī)定從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員或者客戶不同客戶號(hào)的持倉(cāng)及客戶在不同會(huì)員處的持倉(cāng)合并計(jì)算,；增加“客戶的持倉(cāng)尚未滿足相關(guān)大戶標(biāo)準(zhǔn),，但交易所認(rèn)為有必要的，交易所可以要求其進(jìn)行大戶報(bào)告”的規(guī)定,。
為了更進(jìn)一步防止部分會(huì)員和客戶利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)影響交易系統(tǒng)安全和正常交易秩序,，增加“會(huì)員、客戶采取可能影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的方式下達(dá)交易指令的,，交易所可以采取相關(guān)措施”的規(guī)定,。
而對(duì)于可能出現(xiàn)的極端行情,，新規(guī)則則進(jìn)一步明確強(qiáng)制減倉(cāng)制度。根據(jù)《期貨交易所管理辦法》第八十六條“期貨價(jià)格出現(xiàn)同方向連續(xù)漲跌停板的,，交易所可以采用調(diào)整漲跌停板幅度,、提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)及按一定原則減倉(cāng)等措施化解風(fēng)險(xiǎn)”的規(guī)定，將股指期貨強(qiáng)制減倉(cāng)的執(zhí)行條件改為“期貨交易連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市”,。 |
|