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10月30日,，創(chuàng)業(yè)板首批公司股票掛牌上市的當(dāng)天,，就成為了瘋狂爆炒的一天,。當(dāng)天收盤,，創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司股價平均漲幅高達(dá)106.23%；平均市盈率達(dá)到111倍,，其中,，市盈率最高的華誼兄弟(70.810,42.23,147.76%)達(dá)到249.52倍。其實(shí),，創(chuàng)業(yè)板這批公司平均市盈率高達(dá)57倍的發(fā)行價就已透支了其成長性,，而經(jīng)過上市首日的爆炒之后,，創(chuàng)業(yè)板的泡沫已經(jīng)膨脹,，其風(fēng)險已經(jīng)明顯凸現(xiàn)。
對風(fēng)險要有足夠認(rèn)識
目前創(chuàng)業(yè)板形成的泡沫可能會帶來以下風(fēng)險：
其一,，中小板首日深度套牢的悲劇或?qū)⒅匮荨?BR> 創(chuàng)業(yè)板上市首日遭遇爆炒的情況,，與當(dāng)年深市中小板首日上市遭遇爆炒的情況有許多相似之處。2004年6月25日,，中小板首日上市的8只股票也被市場資金大幅炒高,，但其后股價進(jìn)入了大幅下跌階段。例如,，大族激光(8.63,-0.07,-0.80%)當(dāng)天以40元開盤,，最高達(dá)到48元，收盤報39.09元,，其后就進(jìn)入了漫長的下跌路程,，在2008年11月6日最低下探至4.56元，首日買入者最深套牢幅度約為九成,。
目前創(chuàng)業(yè)板平均市盈率高達(dá)111倍,，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出A股平均市盈率的兩三倍，當(dāng)日平均換手率達(dá)88.88%,，原始持有者已基本實(shí)現(xiàn)“勝利大逃亡”,，其風(fēng)險是顯而易見的,，重蹈中小板首日爆炒后被深度套牢覆轍的可能性不小。對此,，投資者應(yīng)有充分的思想準(zhǔn)備,。
其二，謹(jǐn)防上市后業(yè)績增長放緩或者變臉的風(fēng)險,。
目前創(chuàng)業(yè)板股價顯然已經(jīng)嚴(yán)重透支了其日后的成長,。同時，其上市后,，受到規(guī)模擴(kuò)大,、市場變化、管理水平,、政策變化等諸多因素的制約,，上市后能否繼續(xù)維持高速成長具有很大的不確定性。從證券市場的歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，公司在上市前,，整合并調(diào)整其業(yè)績分布情況相對容易，而上市后維持高速成長則相對較難,。上市后業(yè)績增長放緩或者變臉,，是投資者需要評估的風(fēng)險。
其三,，或?qū)⒌溂爸靼迨袌龆唐谧邉荨?BR> 創(chuàng)業(yè)板首日上市對A股市場的短期影響已經(jīng)超于預(yù)期：一是上周五爆炒創(chuàng)業(yè)板導(dǎo)致主板反彈沖高回落,，3000點(diǎn)得而復(fù)失；二是創(chuàng)業(yè)板遭遇爆炒,，不僅給創(chuàng)業(yè)板本身帶來風(fēng)險,，而且也給主板市場帶來短期的風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板的泡沫可能倒逼主板市場繼續(xù)調(diào)整———在創(chuàng)業(yè)板如此爆炒之際,，如果主板市場繼續(xù)反彈的話,，就給了創(chuàng)業(yè)板更好的炒作環(huán)境；而只有主板市場繼續(xù)調(diào)整,，才能在環(huán)境上創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)板降溫的條件,。
關(guān)于新股泡沫的思考
對于創(chuàng)業(yè)板首日交易以及遭遇爆炒，筆者有如下看法：
其一,，新股高價發(fā)行無法阻止新股的爆炒,。
盡管創(chuàng)業(yè)板首批28家新股的平均發(fā)行市盈率被抬高至57倍，實(shí)際上已經(jīng)透支了這批新股未來幾年的成長性,，但仍然不能避免遭遇爆炒,，這充分說明了爆炒新股并不是由于新股發(fā)行價低才產(chǎn)生的現(xiàn)象。爆炒新股是A股市場的一大惡習(xí)，并不是簡單地以“新股供應(yīng)不足”就能夠解釋清楚的,。其爆炒目的在于利用當(dāng)天沒有漲幅限制的制度來謀取短期暴利,，與新股定價完全沒有關(guān)系，哪怕是新股發(fā)行價提高到100倍市盈率,，只要有短期獲取暴利的機(jī)會,，他們都要爆炒。如果以為只要新股發(fā)行“價格到位”,，就能夠遏制新股的爆炒的話,，那實(shí)在是天真且不可愛。
其二,，新股高市盈率發(fā)行已經(jīng)成為制造市場泡沫的重要推手和第一平臺,，而爆炒新股則成為制造泡沫的第二平臺。
事實(shí)證明,，新股的爆炒與新股的發(fā)行價格其實(shí)沒有關(guān)系,，無論新股發(fā)行價多高，爆炒者都要在此基礎(chǔ)上炒高一至兩倍,，這樣才能謀取短期盈利的空間,。在這樣的背景下，新股發(fā)行價格越高,，首日上市就會被炒得越高,；相反，如果新股發(fā)行價格定的相對較低,，那首日上市就會炒得相對較低,。在爆炒新股者不講理性的時候，新股的保薦人和參與詢價的機(jī)構(gòu)則不能不講理性,。不能以高市盈率的發(fā)行價格去應(yīng)對高市盈率的新股爆炒,。如果目前新股的高價發(fā)行不改變的話,，將來新股發(fā)行上市越多,，給市場帶來的就不是“新鮮血液”，而是源源不斷的“新鮮泡沫”,。
其三,，監(jiān)管部門對危害市場長期健康發(fā)展的現(xiàn)象要有所作為。
在面對新股持續(xù)高市盈率發(fā)行的情況,，有人認(rèn)為應(yīng)該“不干預(yù)”,。這其實(shí)是一種“市場原教旨主義”的態(tài)度。溫總理在英國劍橋大學(xué)發(fā)表演講指出,，真正的市場化改革,，決不會把市場機(jī)制與國家宏觀調(diào)控對立起來，既要發(fā)揮市場這只看不見的手的作用，又要發(fā)揮政府和社會監(jiān)管這只看得見的手的作用,。兩手都要硬,，兩手同時發(fā)揮作用，才能實(shí)現(xiàn)按照市場規(guī)律配置資源,，也才能使資源配置合理,、協(xié)調(diào)、公平,、可持續(xù),。 |
