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近期，國際上一再出現(xiàn)強壓人民幣升值的聲音。在美國,，一些行業(yè)組織和工人聯(lián)合會又開始鼓動奧巴馬政府將中國列入“匯率操縱國”,，這些聲音與貿(mào)易保護主義升溫一起對人民幣升值強烈施壓�,？梢韵胂螅诿绹薮蟮呢斦嘧趾透咂蟮氖I(yè)率重壓下，奧巴馬政府可能不得不將矛頭指向中國,。因此，可能引發(fā)由貿(mào)易爭端所導致的匯率戰(zhàn),。
人民幣需穩(wěn)步升值
我注意到,，半年多來，美元兌一籃子貨幣已經(jīng)下跌了12%,，但由于人民幣實際是盯住美元的,，因此人民幣兌美元(匯率)基本維持穩(wěn)定。相反,，對發(fā)出聲音不大的一些貨幣,，如歐元、日元,、澳元,、加元等卻大幅度貶值。這是為什么呢,？
從戰(zhàn)略上來思考,，如果歐洲、日本等也壓人民幣升值,，人民幣順勢升一把,，歐盟和日本就沒有今天的排位了。這也是為什么歐洲很多國家寧愿與中國展開貿(mào)易戰(zhàn),，卻盡量避免匯率戰(zhàn)的原因,。
問題是，人民幣升值對中國有沒有很大好處呢,？大部分的觀點給予負面回答,。而在我看來，從中國經(jīng)濟短期目標的實現(xiàn)角度觀察,，人民幣升值的確是好壞參半,，好處可能稍多一點；但對中國的長期戰(zhàn)略目標而言,，對未來全球經(jīng)濟和金融戰(zhàn)略格局而言,，人民幣必須穩(wěn)步升值。更何況，人民幣穩(wěn)步升值是符合貨幣價值規(guī)律的——單位人民幣中所包含的勞動力價值是增加最快的,。
為什么歐洲許多國家和許多企業(yè)都在抱怨歐元升值過快過多,，而歐洲央行卻一再地堅持強勢歐元政策？為什么在日本民主黨上臺前后,，日元出現(xiàn)了劇烈的升值,？是基本面變化了嗎？是它們率先擺脫了全球金融危機嗎,？都不是,。它們都在想一件事——害怕被中國超過。
毫無疑問,，中國在未來幾年甚至幾十年中，都將是世界上發(fā)展最快的國家之一,。即使不考慮趕超什么國家,，僅僅是從人民利益出發(fā)，人民幣穩(wěn)步升值也是普惠于中國老百姓的好事,，因為它能從最大層面上提升中國勞動者的勞動力價值,，進而提升全民的購買力，同時極大地提高內(nèi)需在GDP中的比重,，反作用于中國經(jīng)濟的良性循環(huán),。
當然，在全球金融危機還沒有過去的今天,，人民幣若出現(xiàn)加快升值趨勢,，一些出口企業(yè)會倒閉，因此,，人民幣穩(wěn)步升值更有利于保增長,。中國出口遇阻并非中國產(chǎn)品太貴，而是太便宜了,。通過人民幣升值適度地提高中國商品價格,，不但可以增加出口效率和絕對值，也可以刺激外國人買漲不買跌的心理,，增加中國商品出口的絕對數(shù)量,。
人民幣國際化正逢時機
用更長遠的眼光看，中國政府一定會放松匯率控制,，讓人民幣加快升值,。近日在新華社的報道中已經(jīng)出現(xiàn)了這樣的文字：“人民幣穩(wěn)健升值是大勢所趨”，“人民幣利率和匯率的形成機制將更加市場化”等,。這雖然似乎是老調(diào)重彈,，但最近再次做這樣的官方表態(tài)更值得注意。
人民幣升值或放松匯率管制最大的好處是能夠促進人民幣的國際化,。在當前國際復雜戰(zhàn)略紛爭的背景下,，人民幣國際化同時即面臨很大的壓力,，也出現(xiàn)了很好的時機。要知道,，人民幣國際化或曰人民幣成為世界貨幣,，對中華民族來說都是有利于千秋萬代的。9月28日,，國家財政部在香港地區(qū)發(fā)行60億人民幣債券,，輿論普遍認為這是人民幣國際化道路上的又一重要里程碑事件。在我看來,，再過5年左右,，中國將會在紐約、倫敦等世界主要金融市場將發(fā)行人民幣債券,。
按照現(xiàn)代金融市場的標準,，國際化貨幣應該具有三大特征，即在國際貿(mào)易中大量使用的“結(jié)算貨幣”,；很多國家央行的儲備貨幣籃子中的“儲備貨幣”,；國際貨幣市場的可自由交易的貨幣，而所謂“可交易”一方面是為了貿(mào)易的方便,，更重要的是為了投資的方便,，變現(xiàn)的方便。
毫無疑問,，人民幣成為“可發(fā)債貨幣”的前提之一,，是必須成為國際貨幣。但是,，這個國際貨幣是否是完全可自由兌換的貨幣呢,？我看未必！這個觀點或許關(guān)系到中國在紐約,、倫敦等世界主要金融市場發(fā)行人民幣債券的時間表,。也就是說，在人民幣還沒有“完全可自由兌換”時間表的時候,，在它還不是“投資型貨幣”的時候,，我國也可以在國際主要金融中心國家發(fā)行人民幣債券，在中國內(nèi)地金融市場向全世界發(fā)行人民幣債券,，成為“可發(fā)債貨幣”,，或“準可發(fā)債貨幣”。
我們知道,，外國人買人民幣債券的前提是他們手中必須有人民幣,，而他們手中的人民幣既可以是在“完全自由兌換”的國際貨幣市場買來的，也可以是從國際貿(mào)易中獲取的——賣自己的貨得到的是人民幣，還可以是日常備用或日積月累儲備下來的,。因此,，沒有“完全可自由兌換”的人民幣市場，人民幣也一樣可以走向世界,，只要人民幣成為國際級的結(jié)算貨幣,，它就接近了國際貨幣或準國際貨幣的基本要求，因而可能成為“可發(fā)債貨幣”,。
人民幣國際化道路目前可將主攻的目標鎖定成為：在越來越多國際貿(mào)易中讓更多國家自愿使用的結(jié)算貨幣,，再逐漸成為一些國家央行自愿儲備的儲備貨幣，自然成為可發(fā)債貨幣,，最后水到渠成地成為在國際貨幣市場上“完全可自由交易的貨幣”(投資型貨幣),，與美元歐元三足鼎立，支撐全新的國際貨幣體系,。顯然,，成為“可發(fā)債貨幣”是人民幣國際化進程的重要中間環(huán)節(jié)，也是新的國際貨幣體系所期待的,。
人民幣國際化有新路徑
最近，人民幣國際化的步伐顯著加快,，最集中的表現(xiàn)就是與許多國家和地區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議和人民幣開始跨境結(jié)算業(yè)務試點,。一些國際權(quán)威機構(gòu)樂觀地估計，未來5年,，以人民幣結(jié)算的出口額上限很可能相當于中國出口總額的1/3左右,，而在亞洲市場上很可能達到50%。這個規(guī)模已經(jīng)超過了日元15年前最強時的比例,，因此有人預測,，人民幣5年后將超過甚至取代日元的國際地位。
中央政府在香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券,，為什么深受香港市民和國際市場歡迎,？因為此舉為香港地區(qū)和許多亞洲國家已經(jīng)擁有的越來越多的人民幣提供了投資渠道，它有利于人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣向可發(fā)債貨幣,、再向投資型貨幣的轉(zhuǎn)型,。
現(xiàn)在的問題是怎樣才能讓歐美國家的央行愿意持有人民幣資產(chǎn)，讓這些國家的投資者喜歡人民幣資產(chǎn),？首先是人民幣必須具有長期穩(wěn)定升值的潛力,。而從過去30年的表現(xiàn)看，人民幣雖然不是全球升值最快的貨幣,，但卻是升值預期最穩(wěn)定的貨幣,，其背后當然是中國日益增強的國力和綜合競爭力。未來5年，人民幣相對歐美主要國家的貨幣很可能再升值20%左右,，成為全球最具吸引力的強勢貨幣,。在此基礎(chǔ)上，未來幾年順水推舟地擴大人民幣在國際貿(mào)易中的結(jié)算份額即是當務之急,，也是大勢所趨,。
可以這樣設想，當歐美國家中的越來越多企業(yè)在與中國的貿(mào)易往來中,，開始使用人民幣進行貿(mào)易結(jié)算時,，中國在全球主要金融市場發(fā)行人民幣債券的時機也就成熟了。而按目前的趨勢測算,，這個時間表大約只需要5年,，而在中國內(nèi)地嘗試發(fā)行面向全球市場的人民幣債券很可能不用5年。
當然,，除了以上條件之外,，人民幣債券登陸倫敦和華爾街金融市場，還有很多工作要做,。在成為“完全可自由兌換”的國際貨幣之前,，人民幣國際債券的定價權(quán)，還不能是我們自己說了算,，也不可能由市場說了算,，因為還沒有這樣的市場——需要與歐美大國的央行協(xié)商。
國際化的推動者不應該是外國人,，而應該是我們自己,。但是，現(xiàn)在外國人在推,，我們何樂而不為,？我們必須看到，外國人尤其是歐美人絕大多數(shù)是不希望中國超過他們的,，但他們還不十分明白一件事,，當他們一致地要求中國政府放松匯率管制時，當他們盼星星盼月亮地呼喚人民幣升值后,，一夜之間,，中國突然走在了他們的前頭，而推著中國大步走的恰恰是他們自己,。
我預測,，即使不去考慮人民幣穩(wěn)步升值會帶來多大的戰(zhàn)略利益，僅僅是從中國經(jīng)濟的基本面出發(fā)思考,，人民幣未來穩(wěn)步升值的幾率也是極大的,。如果明年中國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟明確復蘇,，人民幣的彈性匯率制就有可能實行。(作者系中國農(nóng)業(yè)銀行高級經(jīng)濟學家) |