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9月底，10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)進(jìn)行了申購,，其中半數(shù)公司的發(fā)行價(jià)超過了詢價(jià)上限,，平均發(fā)行市盈率接近55倍。在此情況下,，10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)實(shí)際募集資金超過了66億元,，超募比率超過100%。
筆者認(rèn)為,，首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)出現(xiàn)超募應(yīng)該說是意料之中的,，55倍的平均發(fā)行市盈率也不算高得離譜，畢竟前幾年某些主板企業(yè)的發(fā)行市盈率還接近過100倍,，而最近也有企業(yè)以60倍左右的市盈率在主板發(fā)行,，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長性應(yīng)該可以支持其享受高發(fā)行市盈率。但是,，超過100%的超募比例也存在著一定的隱憂,。
首先，巨額超募資金的出路就是一個(gè)問題,。雖然根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核辦公室負(fù)責(zé)人的表態(tài),，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的募集資金只能投資于主營業(yè)務(wù)，同時(shí)需詳細(xì)披露計(jì)劃外資金的用途,，并且要制定嚴(yán)格的專戶資金存儲制度,。證監(jiān)會(huì)的要求是明確的，但其是否能得到切實(shí)的執(zhí)行,，似乎還有待觀察,。
比如說，根據(jù)神州泰岳的招股書,，其募集資金的一部分將用于購買房地產(chǎn),，雖然公司管理層在路演時(shí)解釋稱，此房產(chǎn)的購買是出于提高研發(fā)質(zhì)量、管理效率,、提升公司總體形象,，有利于吸引人才等方面的考慮。但是,，神州泰岳的主營業(yè)務(wù)是為國內(nèi)電信,、金融、能源等行業(yè)的大中型企業(yè)和政府部門提供IT運(yùn)維管理的整體解決方案,，買房產(chǎn)似乎和主營業(yè)務(wù)沒有太大的關(guān)系,。而且，雖說神州泰岳近幾年的經(jīng)營業(yè)績的確不錯(cuò),，但其對中國移動(dòng)飛信運(yùn)維支撐外包服務(wù)業(yè)務(wù)的依賴程度很高,，其未來經(jīng)營發(fā)展在很大程度上取決于能否盡快培養(yǎng)出主營領(lǐng)域內(nèi)新的利潤增長點(diǎn)，而買房產(chǎn)對于新業(yè)務(wù)的培養(yǎng)到底能有多大幫助,，顯然值得商榷,。
就算創(chuàng)業(yè)板企業(yè)能夠嚴(yán)格按照“募集資金只能投資于主營業(yè)務(wù)”的規(guī)定來操作，資金的使用效率也不一定盡如人意,。畢竟對于處在成長初期的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來說,，要其主營業(yè)務(wù)一下子消化幾億元，甚至十幾億元的資金實(shí)在有些勉強(qiáng),。如此一來,，超募資金很可能變成銀行存款，導(dǎo)致資金閑置,；而激進(jìn)一點(diǎn)的企業(yè)則可能出現(xiàn)盲目擴(kuò)張的情況,，這對于成長初期的企業(yè)來說是不利的。
此外,，首批企業(yè)獲得大幅超募雖然顯示出市場對于創(chuàng)業(yè)板的熱情高漲,，但對于創(chuàng)業(yè)板的長期發(fā)展而言，不完全是件好事,。一方面,，其可能引發(fā)隨后上市企業(yè)的超募預(yù)期，使其追求更高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià),，進(jìn)而使創(chuàng)業(yè)板淪為企業(yè)“圈錢”的場所,；另一方面，過高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)將使得二級市場的風(fēng)險(xiǎn)增大,，抑制投資者參與創(chuàng)業(yè)板的熱情,，如此一來，創(chuàng)業(yè)板難以獲得健康發(fā)展,。
所以,，筆者認(rèn)為,，對于創(chuàng)業(yè)板大幅超募的現(xiàn)象，監(jiān)管層在后續(xù)監(jiān)管中需密切關(guān)注募集資金的使用情況,，除按照相關(guān)法律法規(guī)嚴(yán)格監(jiān)管外,，還應(yīng)該進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度，要求保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人進(jìn)行合理的定價(jià),，控制大幅超募現(xiàn)象的發(fā)生,。 |