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創(chuàng)業(yè)板第二批9家公司披露的上市發(fā)行公告顯示,，第二批創(chuàng)業(yè)板公司熱度不減,，發(fā)行市盈率仍維持高位,。公告顯示,，網(wǎng)宿科技發(fā)行價(jià)為24元/股，本次擬發(fā)行不超過(guò)2300萬(wàn)股,，其中網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量占20%,，即460萬(wàn)股；硅寶科技發(fā)行價(jià)為23元/股,，本次發(fā)行1300萬(wàn)股,，其中網(wǎng)下發(fā)行260萬(wàn)股；鼎漢技術(shù)發(fā)行價(jià)格為37元/股,，本次發(fā)行1300萬(wàn)股,，其中網(wǎng)下發(fā)行260萬(wàn)股。
10月13日東興證券網(wǎng)宿科技計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師王玉泉，東興證券研究所研究員楊若木,，東興證券研究所研究院周宏宇做客新浪,，解讀創(chuàng)業(yè)板第二批申購(gòu)。以下為聊天實(shí)錄：
各位新浪網(wǎng)友,，大家好,！
主持人喬旎：親愛的新浪網(wǎng)友們大家好，歡迎進(jìn)入到我們今天的新浪直播間,，我是主持人喬旎,。
我們知道在馬不停蹄一路的詢價(jià)和推介之后，今天這九家公司也終于開始申購(gòu)了,。對(duì)于這九家公司的情況,，我們今天也分別來(lái)重點(diǎn)談其中三家，包括像網(wǎng)宿科技,、鼎漢技術(shù),、硅寶科技等三家公司。今天在場(chǎng)也請(qǐng)到三位嘉賓跟您重點(diǎn)聊一下,，坐在我身邊的嘉賓是東興證券網(wǎng)宿科技計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師王玉泉先生。歡迎你的到來(lái),，跟網(wǎng)友打聲招呼,。
王玉泉：主持人好，大家好,。
主持人喬旎：旁邊那位是東興證券研究所研究員楊若木女士,，歡迎您到來(lái)。
楊若木：主持人好,，各位觀眾好,。
主持人喬旎：坐邊上的這位是東興證券研究所研究員周宏宇先生，歡迎您的到來(lái),。
周宏宇：大家早上好,。
東興證券網(wǎng)宿科技計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師王玉泉
主持人喬旎：三位嘉賓來(lái)到新浪演播室，重點(diǎn)也是討論一下三家公司,，先請(qǐng)每位嘉賓先簡(jiǎn)單介紹一下自己所研究的這家公司,。
王玉泉：我簡(jiǎn)單給大家介紹一下網(wǎng)宿科技這家公司。網(wǎng)宿科技是國(guó)內(nèi)主要的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺(tái)提供商之一,，它的細(xì)分產(chǎn)品包括IDC,，也就是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，包括CDN內(nèi)容分布加速器兩種主要的產(chǎn)品,，它是國(guó)內(nèi)較早引入CDN概念的一家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供商,。2008年我國(guó)IDC的業(yè)務(wù)全國(guó)總收入是22億，CDN的業(yè)務(wù)是3.6億，但是據(jù)一些權(quán)威機(jī)構(gòu)的分析,，到2016年CDN的業(yè)務(wù)可能收入就會(huì)達(dá)到上百億,，年均復(fù)合增長(zhǎng)率都會(huì)達(dá)到70%、80%的速度,。而由于網(wǎng)宿科技是國(guó)內(nèi)比較早地引入CDN概念的互聯(lián)網(wǎng)提供商,，所以，我們認(rèn)為它在未來(lái)幾年會(huì)具有很好的成長(zhǎng)性,。
主持人喬旎：它更多是給互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供一個(gè)平臺(tái),。
王玉泉：對(duì)，其實(shí)在1996年的時(shí)候中國(guó)電信最早提出IDC的概念,，比如說(shuō)一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如果自己購(gòu)買自己的服務(wù)器,，購(gòu)買自己的整個(gè)空間，它的帶寬成本費(fèi)用會(huì)很高,，于是中國(guó)電信就提供一個(gè)服務(wù),，是信息港的服務(wù)，可以把你的空間,、服務(wù)器都可以放在中國(guó)電信整個(gè)服務(wù)器端,，只需要內(nèi)容方面的維護(hù)，你就可以不用自己去花巨資購(gòu)買這些服務(wù)器,、帶寬等等,。但是隨著我國(guó)的網(wǎng)站越來(lái)越多，實(shí)際上整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)帶寬的流量呈現(xiàn)很大的壓力,，不同的網(wǎng)站訪問速度可能會(huì)出現(xiàn)很大差異,，于是就有了網(wǎng)頁(yè)加速CDN的概念。比如我是騰訊某款游戲的一個(gè)用戶,，我去直接訪問騰訊服務(wù)器的時(shí)候可能很慢,，因?yàn)榇蠹叶荚谠L問這個(gè)服務(wù)器，于是就有了像網(wǎng)宿科技這樣CDN的廠商,、服務(wù)商,，通過(guò)CDN的服務(wù)商進(jìn)行網(wǎng)頁(yè)加速，就可以訪問網(wǎng)宿的邊緣式服務(wù)器,，再周轉(zhuǎn)到騰訊的服務(wù)器上,，網(wǎng)速就很快，可能游戲的感受,、效果就會(huì)很好,。
主持人喬旎：就是說(shuō)很多網(wǎng)絡(luò)公司可能是它的客戶。
王玉泉：實(shí)際上騰訊是網(wǎng)宿科技最大的用戶,。據(jù)說(shuō)QQ的注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到6,、7億的注冊(cè)帳戶數(shù)，實(shí)際上這6、7億的注冊(cè)帳戶同時(shí)訪問騰訊服務(wù)器,，騰訊服務(wù)器肯定是接受不了,，特別是一些大型的網(wǎng)絡(luò)游戲，比如像魔獸這樣的網(wǎng)絡(luò)游戲,，對(duì)帶寬的要求會(huì)非常高,，于是有了網(wǎng)宿科技這樣的內(nèi)容加速的服務(wù)以后，使游戲玩家得到很好的速度和感受,。
主持人喬旎：聽您介紹,，大家對(duì)網(wǎng)宿科技這家公司有了一定初步的了解。接下來(lái)看一下硅寶科技,，請(qǐng)楊女士給我們簡(jiǎn)單介紹一下硅寶科技的情況,。
楊若木：我介紹一下硅寶科技，它是一家化工類的企業(yè),，是做有機(jī)硅新型材料,。有機(jī)硅近些年發(fā)展速度很快，有很多特殊方面的性能,，包括絕緣,、耐高溫、耐低溫,、耐腐蝕這些優(yōu)良的性能,，它現(xiàn)在應(yīng)用面比較廣，而且成長(zhǎng)速度比較快,。
硅寶科技是做有機(jī)硅的室溫膠，室溫膠在中國(guó)整個(gè)有機(jī)硅的占比比較大,。硅寶科技生產(chǎn)的有機(jī)硅的室溫硅主要用途是在建筑包括工業(yè)用途和其它方面的用途,。
建筑主要用在真空玻璃，國(guó)家一直在提倡室內(nèi)環(huán)保,，能夠節(jié)省一些能源,，真空玻璃就是防止這些熱量的散失，逐漸發(fā)展速度比較快,。包括建筑的一些幕墻,，現(xiàn)在很多高檔的住宅、寫字樓,，很多都是整個(gè)一棟樓就一塊玻璃,，需要很多玻璃幕墻。包括房屋方面的門窗密封,，現(xiàn)在有機(jī)硅的密封膠密封效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)普通膠的效果,，因?yàn)橛泻荛L(zhǎng)時(shí)間的抗老化的效果，這方面表現(xiàn)得非常良好。
工業(yè)方面主要是汽車,、電力,、電子。汽車方面像車燈一直不斷持續(xù)的散熱,，因?yàn)闇囟缺容^高,，像有機(jī)硅的密封膠屬于耐高溫、耐低溫,，耐汽車車燈這種高溫,，使用的壽命會(huì)逐漸增強(qiáng)，而不像普通膠,，車燈打開幾次以后逐漸喪失它的功能,。包括它可以用在電子、電力方面,。
主持人喬旎：它的應(yīng)用非常廣泛,，可能對(duì)于我們現(xiàn)在提倡新能源、節(jié)能環(huán)保方面會(huì)有一定的幫助作用,？
楊若木：主要是一種新型材料,，這方面也是應(yīng)用比較大。硅寶科技屬于有機(jī)硅室溫膠的龍頭企業(yè),，室溫膠這方面是國(guó)內(nèi)比較優(yōu)秀的企業(yè),，它在設(shè)備方面做得規(guī)模最大。這家公司是一個(gè)以技術(shù)為支持,，以服務(wù)為導(dǎo)向的一家公司,。這個(gè)公司整體來(lái)說(shuō)技術(shù)力量非常強(qiáng)大，不管是從它的董事長(zhǎng),、總經(jīng)理,，包括董事和一些股東，很多都是出自技術(shù)出身,，整個(gè)公司的團(tuán)隊(duì),，技術(shù)力量也是比較強(qiáng)的，整個(gè)公司員工20%以上都是技術(shù)出身的,。
主持人喬旎：對(duì)于有機(jī)硅的情況,，楊女士進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹。接下來(lái)我們想問一下周先生,，能不能給我們介紹一下鼎漢技術(shù),，鼎漢技術(shù)究竟是一個(gè)什么樣的企業(yè)？
周宏宇：鼎漢技術(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)就是軌道交通電源,，軌道交通電源涵蓋以下幾個(gè)主要類別的產(chǎn)品,，比如味道交通的信號(hào)電源,、軌道交通的通訊電源、軌道交通的電力操作電源,，包括車載的不間斷電源,，主要是這些。
鼎漢技術(shù)最主要的產(chǎn)品是智能信號(hào)電源,，它在2008年國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率大概30%左右,，處在絕對(duì)領(lǐng)先的位置。軌道交通電源這個(gè)產(chǎn)品發(fā)展速度比較快,，隨著計(jì)算機(jī),、通訊技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及電力電子技術(shù)的發(fā)展,，這個(gè)產(chǎn)品的發(fā)展速度非�,？臁６h技術(shù)幾個(gè)主要的創(chuàng)始人原來(lái)都是從華為出來(lái),，有相關(guān)的技術(shù)背景,，在鐵路市場(chǎng)上取得了比較不錯(cuò)的發(fā)展。
我們國(guó)家的鐵路建設(shè)現(xiàn)在應(yīng)該處在一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期,，根據(jù)鐵道部的規(guī)劃,，到十一五，到2020年鐵道建設(shè)的總投資應(yīng)該是3.5萬(wàn)億左右,。從2010—2012年,，最近這幾年每年鐵路建設(shè)的投資都會(huì)超過(guò)6000億元。2008年鐵路投資是3500億元左右,。投資增速很快,。未來(lái)這幾年市場(chǎng)容量會(huì)出現(xiàn)比較大的增長(zhǎng)。
另外,，我們國(guó)家的城市軌道交通建設(shè)現(xiàn)在也處在一個(gè)大發(fā)展的時(shí)期,，目前大概有接近30個(gè)城市都在開展地鐵、輕軌建設(shè),。根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，按照城市規(guī)劃,，2010年以前國(guó)內(nèi)新增城市軌道交通里程大概是2400公里,，總投資超過(guò)7000億元，也會(huì)拉動(dòng)相關(guān)通訊電源,、信號(hào)電源、車載不間斷的市場(chǎng)需求,。
主持人喬旎：其實(shí)剛剛我們看到軌道交通電源的時(shí)候第一想到的就是鐵路,，您剛才說(shuō)可能還有城市軌道交通都可能用得到,。剛才我們請(qǐng)三位嘉賓分別介紹了他們所研究的三家公司。再次請(qǐng)王先生給我們?cè)敿?xì)介紹一下網(wǎng)宿科技,，它究竟會(huì)有什么樣的優(yōu)勢(shì)？
王玉泉：我認(rèn)為它最主要的優(yōu)勢(shì)還是來(lái)自于它技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì),。事實(shí)上中國(guó)比較早的做的比較大的像IDC的空間托管,、服務(wù)器托管的提供商是萬(wàn)網(wǎng)，目前也是比較大的,，萬(wàn)網(wǎng)其實(shí)這一次也是申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板，就在前幾天以5億價(jià)錢被盛大收購(gòu),。整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界對(duì)于IDC,、CDN服務(wù)提供商的認(rèn)可，因?yàn)槭召?gòu)本身也意味著大家對(duì)這件事情的認(rèn)可,。網(wǎng)宿科技主要的技術(shù)力量都是來(lái)自于萬(wàn)網(wǎng)出來(lái),，已經(jīng)做到技術(shù)總監(jiān)、經(jīng)理這樣的位置,，他們出來(lái)做到網(wǎng)速科技,。所以，他們帶著比較新的技術(shù)和比較扎實(shí)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)一塊兒出來(lái)做的網(wǎng)宿科技,。
從現(xiàn)在的情況來(lái)看,，網(wǎng)宿科技的一些大的文件的存儲(chǔ)技術(shù)和分包技術(shù)，包括一些負(fù)載平衡技術(shù),，包括一些自動(dòng)判斷路由技術(shù),，這些技術(shù)在國(guó)內(nèi)都是比較領(lǐng)先的。實(shí)際上我們國(guó)家IDC技術(shù)主要是服務(wù)器托管,，CDN技術(shù)更主要是內(nèi)容分布加速的概念,。從IDC的技術(shù)來(lái)看，實(shí)際上各家的很多技術(shù)相差不多,，包括萬(wàn)網(wǎng),、世紀(jì)互聯(lián)，包括三五互聯(lián)等等這樣的技術(shù)相當(dāng),，而CDN的技術(shù)就能體現(xiàn)出不同的廠商和不同服務(wù)商技術(shù)實(shí)力的差距,。比如說(shuō)2007年網(wǎng)宿在CDN的市場(chǎng)占有率只有10%，可是到2008年達(dá)到23%,，也就是市場(chǎng)份額上升非�,？欤鋵�(shí)最主要的原因就是體現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先能力,。
主持人喬旎：這一次網(wǎng)宿科技的發(fā)行價(jià)是24元/股,，本次擬發(fā)行不超過(guò)2300萬(wàn)股,，大家比較關(guān)心的是這個(gè)價(jià)格是不是合理？
王玉泉：從我們對(duì)于它估值的角度去預(yù)測(cè)它業(yè)績(jī)的情況來(lái)看,，我們當(dāng)時(shí)給予它今年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)大概是0.62元左右,，2010年大概是0.84元左右。從整個(gè)預(yù)測(cè)的情況來(lái)看,，它按照08年的業(yè)績(jī),，目前是按24塊錢，我們當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)可能是在20.4—23元錢,，略微超出我們的預(yù)演預(yù)期,，大概超出1塊錢的范圍。但事實(shí)上這里面有一個(gè)很重要的原因,，因?yàn)楝F(xiàn)在接近09年底,，大家已經(jīng)傾向于09年的業(yè)績(jī)來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，比如按照08年達(dá)到50多倍,，2008年靜態(tài)感覺會(huì)比較高。但是實(shí)際上如果按照09年,，它大概是40倍左右,，按照我們的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，它今年0.62元,，大概是40倍的區(qū)間,。
應(yīng)該說(shuō)整體感覺還有一點(diǎn)點(diǎn)偏高，但也還可以接受,。
主持人喬旎：相對(duì)比較合理,。
王玉泉：對(duì),，比較合理。因?yàn)槟壳爸行“逭麄�(gè)軟件公司平均GE大概在35,、36倍，如果按照09年,，它只是比中小板高了溢價(jià)大概是10%左右,，也還是可以接受的區(qū)間,。
主持人喬旎：創(chuàng)業(yè)板沒有辦法進(jìn)行太多對(duì)比，對(duì)于主板相對(duì)公司結(jié)構(gòu)比較相同的公司來(lái)說(shuō),，價(jià)格是不是合理的,？
王玉泉：真正對(duì)于IDC和CDN的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，我們?cè)?jīng)把創(chuàng)業(yè)板所有企業(yè)進(jìn)行了分類,，把它的產(chǎn)品和目前上市公司進(jìn)行了對(duì)比,，有幾點(diǎn)比較特別，其實(shí)網(wǎng)宿科技就是比較特別,，我們目前在A股找不到產(chǎn)品很接近的公司,。事實(shí)上因?yàn)樗奶赜行裕矝Q定了市場(chǎng)可能會(huì)給予它一個(gè)比較高的估值溢價(jià),。因?yàn)樗漠a(chǎn)品在目前A股市場(chǎng)上找不到同類的,。但是就它的成長(zhǎng)性和行業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)然市場(chǎng)上可能會(huì)找到一些相似的,，比如它的行業(yè)跟互聯(lián)網(wǎng)有很密切的關(guān)系,，像海灣控股、生意寶(26.69,-0.01,-0.04%),，目前來(lái)看海灣控股,、生意寶的業(yè)績(jī)不是特別好，估值水平比較高,，也都是60,、70倍的估值水平。而它的成長(zhǎng)性來(lái)說(shuō),，因?yàn)樗?8年收入增長(zhǎng)率是100%,。實(shí)際上這樣的收入成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為它09年是40倍,，明年增長(zhǎng)即使達(dá)到50%,，也很容易降到30倍。
主持人喬旎：我們看到您的分析報(bào)告,，包括中國(guó)軟件(19.49,-0.29,-1.47%),、中軟集團(tuán)、東華軟件(18.73,-0.05,-0.27%),、用友軟件(20.17,0.16,0.80%)都會(huì)跟其有一定的相似程度,。
王玉泉：我們這是從比較寬泛的范圍內(nèi)，比如從同樣從事的行業(yè)來(lái)說(shuō),，比如它們都屬于軟件行業(yè)類似企業(yè)提供服務(wù)的概念來(lái)說(shuō),。
主持人喬旎：現(xiàn)在網(wǎng)宿科技應(yīng)該說(shuō)發(fā)展空間還是可以的，您剛才提到了它的一些優(yōu)勢(shì),，空間還是可以的,。估值也是相對(duì)合理,。是不是意味著網(wǎng)宿科技就可以買，沒有風(fēng)險(xiǎn),？
王玉泉：首先是這樣,，如果參與新股申購(gòu)，并且中簽的這些投資者,，我們肯定要恭喜大家了,，大家肯定有不錯(cuò)的收益。但是相對(duì)來(lái)說(shuō),，因?yàn)槲覀儫o(wú)法預(yù)期創(chuàng)業(yè)板開市的當(dāng)天所有的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)會(huì)達(dá)到多高的估值水平,，因?yàn)槲覀儾恢浪拈_盤價(jià)會(huì)達(dá)到什么水平，我們不敢判斷比如在上市的頭幾天或者當(dāng)天再參與的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)有多大,，比如它現(xiàn)在的發(fā)行價(jià)是24塊,，如果當(dāng)天的漲幅達(dá)到50%，是36塊,，可能相對(duì)于09年的動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到60倍的水平,，可能就進(jìn)入比較高風(fēng)險(xiǎn)的估值區(qū)域，如果再?gòu)亩?jí)市場(chǎng)購(gòu)買,，可能會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)性,。但是一級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前的發(fā)行價(jià)來(lái)說(shuō),，當(dāng)然要恭喜大家,。
主持人喬旎：大家要分開對(duì)待，如果您中簽恭喜您,，如果您沒有中簽想在開市之后再去買,，也要謹(jǐn)慎一下，根據(jù)當(dāng)天開盤情況操作,。我們想問網(wǎng)宿科技一個(gè)比較深層次的問題,，它現(xiàn)在的現(xiàn)金流怎么樣？目前銀行的債務(wù)有沒有什么問題,？
王玉泉：軟件行業(yè)都是輕資產(chǎn)的結(jié)構(gòu),，因?yàn)榇蠹铱梢粤私獾剑浖緵]有什么大型的廠房,，沒有大型的設(shè)備這些重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的情況,，當(dāng)然我們這樣說(shuō)可能有點(diǎn)輕描淡寫，但事實(shí)上也差不多,，它可能更多需要一些技術(shù)力量,，一些軟性的，比如一些技術(shù)人員，再加上一些電腦,，當(dāng)然可能還有公司核心的理念和管理層比較好的管理思路,、管理能力。
這種情況下,，它本質(zhì)上來(lái)說(shuō)很多都是軟性的東西，除了電腦本身,，其它都是偏軟性的東西,。所以，對(duì)于大多數(shù)的軟件公司來(lái)說(shuō),，現(xiàn)金流都不是一個(gè)特別大的問題,。因?yàn)榭赡芩芏鄷r(shí)候沒有大量的庫(kù)存壓力，比如說(shuō)它可能有什么存貨,，和制造類企業(yè)不一樣,，有存貨周轉(zhuǎn)率，如果銷售不出去,，押占大量的現(xiàn)金流,。而很多軟件公司，有定單以后馬上可以近似于批量生產(chǎn),，比如需要一些不同的網(wǎng)游企業(yè)需要網(wǎng)游加速器的站,，第一家、第二家,、第三家實(shí)際上對(duì)于它來(lái)說(shuō)本身成本提高的并不大,，因?yàn)榭赡苓@些加速器的站已經(jīng)布好了，可能達(dá)到一定程度了以后才需要進(jìn)一步升級(jí),，但實(shí)際上對(duì)于整個(gè)升級(jí)過(guò)程來(lái)說(shuō),，它的成本壓力并不大，于是它可能存貨率較低,，庫(kù)存的壓力都不大,。總體來(lái)說(shuō)現(xiàn)金流不是一個(gè)特別大的問題,。網(wǎng)宿科技總共募投2.4億,，也是圍繞它的主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)做，包括流媒體的加速,，流媒體的服務(wù)器站,，整體來(lái)說(shuō)并沒有募投一些購(gòu)買資產(chǎn)，包括房產(chǎn),，比如有一些企業(yè)上市的時(shí)候,，有一些募投的資金用于買房子，購(gòu)買辦公樓之類，從這次網(wǎng)宿科技的募投項(xiàng)目來(lái)看都是圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看,。
東興證券研究所研究員楊若木
主持人喬旎：應(yīng)該說(shuō)網(wǎng)宿科技發(fā)展前景是不錯(cuò)的,，我們也是對(duì)網(wǎng)宿科技的了解進(jìn)行到這兒。接下來(lái)進(jìn)入到硅寶科技,。我想問一下楊女士,，您剛才也談到有機(jī)硅室溫膠屬于一個(gè)龍頭行業(yè)，能不能給我們介紹一下目前它的市場(chǎng)份額占到多少,？
楊若木：這個(gè)行業(yè)細(xì)分比較多,，包括它在汽車方面、電力方面可以做到全國(guó)第一,。應(yīng)該說(shuō)這個(gè)行業(yè)整個(gè)來(lái)說(shuō)每個(gè)企業(yè)本身的市場(chǎng)份額并不是特別大,，它在建筑方面可以做到第三，中空玻璃包括像門窗就可以做到前十左右,。
主持人喬旎：它整個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較不錯(cuò)的,。
楊若木：對(duì)，還是不錯(cuò)的,。
主持人喬旎：我們看到這次硅寶科技的發(fā)行價(jià)是23元/股,。另外，本次發(fā)行是1300萬(wàn)股,。還是同樣的問題,，您覺得這個(gè)估值是不是合理的？
楊若木：應(yīng)該說(shuō)這個(gè)估值跟我當(dāng)初預(yù)期的估值是差不多的,，如果按照化工行業(yè)一些中小板的估值,，按照目前35倍的PE，應(yīng)該說(shuō)相對(duì)是很合理的,，它只比中小板的估值高10%,，當(dāng)時(shí)我們也是給予了一定創(chuàng)業(yè)板方面的溢價(jià)，這個(gè)估值應(yīng)該是很符合當(dāng)時(shí)我們預(yù)計(jì)的估值區(qū)間,。
主持人喬旎：目前整個(gè)硅寶科技現(xiàn)金流怎么樣,？
楊若木：這樣公司的現(xiàn)金流不用很擔(dān)心，雖然是化工行業(yè),，它本身是一個(gè)制造業(yè),。但是化工像中小板和創(chuàng)業(yè)板很多公司都是技術(shù)加服務(wù)型的。實(shí)際上它的生產(chǎn)工藝并不需要很大的設(shè)備,，它的固定資產(chǎn)方面占的比例不是特別大,，包括它的資產(chǎn)負(fù)債率也不是很高，也不超過(guò)50%,，大概是40%多左右,。
整體來(lái)說(shuō)這個(gè)公司現(xiàn)金流很充裕,，資產(chǎn)負(fù)債率不是很奧。
主持人喬旎：您在報(bào)告里提到有機(jī)硅室溫膠是上受到國(guó)家政策扶持,，下受到需求拉動(dòng),，能不能給我們?cè)敿?xì)解釋一下？
楊若木：有機(jī)硅屬于新材料的行業(yè),，國(guó)家一直非常支持新材料行業(yè)的發(fā)展,，包括這次創(chuàng)業(yè)板國(guó)家也是把新材料作為符合創(chuàng)業(yè)板上市的一個(gè)必要條件之一。新材料的技術(shù)性也是比較強(qiáng)的,，未來(lái)的發(fā)展空間也比較好,。這個(gè)公司做有機(jī)硅室溫膠主要應(yīng)用領(lǐng)域就是在建筑和工業(yè)方面，建筑方面中空玻璃,，根據(jù)協(xié)會(huì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，應(yīng)該每年增長(zhǎng)20%,。像普通的門窗的密封膠每年增長(zhǎng)10%以上,。在工業(yè)方面未來(lái)的需求增長(zhǎng)都應(yīng)該是在25%以上，在汽車,、電力,、電子都可以做到25%以上的需求增長(zhǎng)。應(yīng)該說(shuō)這個(gè)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間非常大,。
主持人喬旎：您剛才也談到了它的發(fā)展空間,，它的下游究竟還有哪些呢？能給我們談一下嗎,？
楊若木：公司發(fā)展主要是希望在建筑和工業(yè)方面,，建筑像中空玻璃，節(jié)能環(huán)保,，保持室內(nèi)室溫的散失,。像玻璃的密封膠，性能也非常優(yōu)良,，未來(lái)的成長(zhǎng)空間也是非常大的,。包括汽車方面像汽車車燈，因?yàn)槠囓嚐舯旧砩嵝苑浅４�,，它也需要一個(gè)很好的密封,，因?yàn)樗卜乐瓜掠晏煲院笥晁那治g，包括灰塵的侵蝕,。有機(jī)硅的密封膠既耐高溫,，不發(fā)生形狀的改變，也非常耐腐蝕,，將來(lái)成長(zhǎng)空間也是非常大的,。
公司募集資金項(xiàng)目，也希望未來(lái)在中空玻璃、玻璃的密封膠,、汽車車燈,，這是公司未來(lái)發(fā)展的三個(gè)領(lǐng)域，公司將來(lái)在募投項(xiàng)目中,，也會(huì)把產(chǎn)能釋放成現(xiàn)在的很多倍,。
主持人喬旎：發(fā)展可能需要注意哪些問題？有沒有可能存在一些風(fēng)險(xiǎn),？
楊若木：公司未來(lái)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)是公司在經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)上都是一些做技術(shù)出身,，可能將來(lái)公司規(guī)模發(fā)展很快，將來(lái)管理方面可能會(huì)遇到一些問題,，畢竟管理需要各個(gè)方面的經(jīng)驗(yàn),，管理方面可能出現(xiàn)一些問題。產(chǎn)能擴(kuò)張的比較快,，公司也需要銷售范圍不斷擴(kuò)展,，在擴(kuò)展的過(guò)程中，公司在下游客戶逐漸建立良好的合作關(guān)系,，需要一個(gè)逐漸的過(guò)程,。
主持人喬旎：其實(shí)更多公司的發(fā)展不用太擔(dān)心，可能擔(dān)心的是以后的管理問題,，在公司發(fā)展壯大之后可能會(huì)出現(xiàn)問題,。
主持人喬旎：您建不建議投資者朋友購(gòu)買這樣一只股票？
楊若木：硅寶科技是一家非常優(yōu)良的公司,，有機(jī)硅新材料的行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間非常大,，有機(jī)硅在上市公司有三家，像西安股份,、藍(lán)星新材(12.56,0.10,0.80%),、宏達(dá)新材(10.78,-0.07,-0.65%)，大家可以看看西安股份的業(yè)績(jī),，實(shí)際上硅寶科技的業(yè)務(wù)跟西安股份,、藍(lán)星新材、宏達(dá)新材并不完全一樣,，硅寶科技毛利率是40%多,，毛利率非常高。這樣一家公司是技術(shù)性非常強(qiáng),，并且非常注重自己的下游發(fā)展,，這個(gè)產(chǎn)品是多樣化細(xì)分的領(lǐng)域，可以直接用于終端方面,，包括公司的產(chǎn)品也應(yīng)用于像鳥巢,、北京首都機(jī)場(chǎng)第三航站樓,，包括奧運(yùn)媒體村很多大型的建筑，包括機(jī)場(chǎng)方面都會(huì)用到硅寶科技的有機(jī)硅室溫膠,。應(yīng)該說(shuō)公司在整個(gè)行業(yè)當(dāng)中發(fā)展得非常優(yōu)秀,，并且公司的整個(gè)利潤(rùn)空間，包括技術(shù),、服務(wù)方面都是做得很優(yōu)秀的,。我們建議投資者可以長(zhǎng)期跟蹤。
主持人喬旎：您剛才談到大家對(duì)有機(jī)硅行業(yè)也是有一定的了解,，我們來(lái)討論一下鼎漢技術(shù),，想問一下周先生，您覺得鼎漢技術(shù)面臨最大的問題是什么,？
周宏宇：公司的優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)項(xiàng)很大,，公司在鐵路和城市軌道交通方面處在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的地位，但是公司的下游也非常集中,，主要集中在國(guó)家的鐵路建設(shè)和城市軌道交通,。其它領(lǐng)域比如下游市場(chǎng)基本上現(xiàn)在業(yè)務(wù)沒有，這是公司最大的風(fēng)險(xiǎn),，下游行業(yè)比較單一。
目前來(lái)講國(guó)家的鐵路建設(shè)和城市軌道交通建設(shè)處在一個(gè)發(fā)展的高峰期,，這對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)提供一定的保障,。可能再過(guò)幾年,，公司隨著產(chǎn)品線的延伸,，也有可能向其它行業(yè)再拓展。目前來(lái)講公司的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)都應(yīng)該說(shuō)是同一個(gè),。
東興證券研究所研究院周宏宇
主持人喬旎：其實(shí)它最大的優(yōu)勢(shì)也是在于軌道交通快速發(fā)展,，最大的劣勢(shì)可能也是過(guò)于單一一些。
周宏宇：對(duì),，行業(yè)比較單一,。如果說(shuō)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策或者相關(guān)的政策發(fā)生變化，下游市場(chǎng)需求沒有那么旺盛,，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)帶來(lái)一些負(fù)面的影響,。
主持人喬旎：受政策影響比較大。
周宏宇：對(duì),。比如像鐵路這種行業(yè),，肯定是國(guó)家政策，基建投資,、基礎(chǔ)設(shè)施投資力度,，會(huì)受這個(gè)影響,。但是電源產(chǎn)品應(yīng)該說(shuō)它的下游行業(yè)還有很多，比如像重工業(yè),，比如像鋼鐵,、電力很多行業(yè)，也都需要相關(guān)的操作電源,、信號(hào)電源,、不間斷電源等等。但是目前因?yàn)楣境跗趧?chuàng)業(yè),，規(guī)模比較小,，都是集中在一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)里，把它做得很突出,，它可能還沒有那么多精力包括人員,、財(cái)力向更多行業(yè)發(fā)展。未來(lái)隨著公司上市以后,，產(chǎn)能擴(kuò)張,，產(chǎn)品線擴(kuò)張，公司將來(lái)會(huì)切入其它行業(yè),。
主持人喬旎：我們關(guān)注鼎漢技術(shù)關(guān)注的就是它是否會(huì)向其它行業(yè)再發(fā)展,，不會(huì)單一依賴軌道交通。
我們看到這一次鼎漢技術(shù)發(fā)行價(jià)格是37元/股,，本次發(fā)行也是1300萬(wàn)股,，網(wǎng)下發(fā)行260萬(wàn)股。我們知道相比較之下,，這三家公司價(jià)格算是最高的一家,，您怎么看待這樣一個(gè)價(jià)格是否合理呢？
周宏宇：根據(jù)我們對(duì)公司的估值,，公司08年每股收益是6毛錢,，09年我們根據(jù)公司上半年的經(jīng)營(yíng)情況和目前到定單的一些情況，攤薄后的每股收益是1.03元,，2010年大概是1.3元,，2011年達(dá)到1.44元。如果按照發(fā)行價(jià)37塊錢,，市盈率基本上在35倍左右,。目前中小板上市公司的市盈率水平基本上是35—40倍的區(qū)間，這樣基本上創(chuàng)業(yè)板,，大家普遍認(rèn)為它可能會(huì)有更高的成長(zhǎng)性,，相對(duì)中小板可能會(huì)有一個(gè)溢價(jià)。我們認(rèn)為目前的市盈率水平處在一個(gè)市場(chǎng)整體水平的下限,。我們給的定價(jià)區(qū)間是36.05—41.2元,，最后的發(fā)行價(jià)是37塊錢,，基本上處于下限稍微高的水平，這個(gè)價(jià)位是比較合理的,。
主持人喬旎：相對(duì)來(lái)說(shuō)比較合理,。主板有沒有相似的公司跟這個(gè)價(jià)格有一個(gè)對(duì)比？
周宏宇：如果說(shuō)相似,，從產(chǎn)品類別來(lái)講有一家輝煌科技(38.28,-0.33,-0.85%)還有奧特迅(19.00,0.52,2.81%),，奧特迅也是主要做各種電源產(chǎn)品，但是它的下游產(chǎn)品涉及到鐵路行業(yè)比較少,，主要是電力行業(yè),，像發(fā)電廠、變電站,、核電,，市場(chǎng)主要集中在這個(gè)領(lǐng)域。輝煌科技的業(yè)務(wù)主要是做一些鐵路信號(hào)電源相關(guān)的產(chǎn)品,。根據(jù)昨天的收盤價(jià)來(lái)講,，輝煌科技的市盈率是38倍左右，市盈率水平比鼎漢技術(shù)的發(fā)行價(jià)市盈率水平還要稍高一點(diǎn),。奧特迅的市盈率水平稍微低一點(diǎn),，大概是30倍左右，它也是一家中小板的公司,。所以,，根據(jù)市場(chǎng)整體的估值水平來(lái)講，鼎漢技術(shù)應(yīng)該處于市場(chǎng)整體水平的下限水平,，定價(jià)比較合理。
主持人喬旎：稍微會(huì)偏下一點(diǎn),。
周宏宇：對(duì),，偏下一點(diǎn)。如果大家已經(jīng)參與申購(gòu),，中簽鼎漢技術(shù)應(yīng)該會(huì)有一定的收益,。二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)天的漲幅可能有一定的不確定性，未來(lái)幾天二級(jí)市場(chǎng)的操作,，要根據(jù)市場(chǎng)變化情況,，根據(jù)市盈率水平，我們判斷價(jià)格在35—40塊錢價(jià)格都可以接受,。
主持人喬旎：鼎漢技術(shù)在市場(chǎng)中的份額占的有多大,？
周宏宇：它最突出的產(chǎn)品就是軌道交通、信號(hào)電源,、不間斷電源這一塊,。08年統(tǒng)計(jì)鐵路市場(chǎng)占有率是30%,，包括城市軌道交通這一塊可能沒有詳細(xì)的數(shù)據(jù)，以前產(chǎn)品主要還是集中在鐵路市場(chǎng),。軌道交通因?yàn)檫@幾年發(fā)展很快,，但是它有一個(gè)建設(shè)的周期，因?yàn)橄嚓P(guān)的信號(hào)電源等等基本上項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束的時(shí)候才能上信號(hào)電源的產(chǎn)品,，需求相對(duì)會(huì)有一個(gè)滯后期,。
主持人喬旎：公司的財(cái)務(wù)情況是怎么樣的？
周宏宇：一些財(cái)務(wù)指標(biāo),，像流動(dòng)比例,、速凍比例，處在比較合理的水平,，資產(chǎn)負(fù)債率是40%左右,。利息保障方面是30倍左右。公司財(cái)務(wù)支付能力是很強(qiáng)的,，財(cái)務(wù)方面不用擔(dān)心,。
主持人喬旎：您剛才談到鼎漢技術(shù)所面臨的問題。今天三位嘉賓分別都談到了自己研究的公司情況,。節(jié)目最后能不能請(qǐng)每位嘉賓再給投資者朋友提一個(gè)醒,，可能面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)和最大問題在哪兒？以及申購(gòu)可能會(huì)出現(xiàn)什么問題,？
王玉泉：對(duì)于網(wǎng)宿科技來(lái)說(shuō),，主持人問這個(gè)問題也正好是我想補(bǔ)充的，網(wǎng)宿科技還是要提示一點(diǎn)電企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于哪里呢,？不是企業(yè)本身，而是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過(guò)程中,。比如互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展,，我們現(xiàn)在都沒有辦法預(yù)期明年以后或者幾年以后互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展究竟是什么樣子。比如說(shuō)可能在2006年以前,，對(duì)于整個(gè)像網(wǎng)宿科技這樣的服務(wù)商,，可能最重要的是網(wǎng)頁(yè)加速，主要是靜態(tài)網(wǎng)頁(yè),，包括一部分的動(dòng)態(tài)網(wǎng)頁(yè)加速就可以了,。但實(shí)際上06年以后，整個(gè)應(yīng)用主要的方式都發(fā)生了變化,，比如這個(gè)時(shí)候可能流媒體的加速,、視頻的加速、游戲的加速就成了重中之重,。再以后我們確實(shí)不敢預(yù)期這種發(fā)展,，但是我們現(xiàn)在看到一些Web2.0的模式已經(jīng)日新月異,，包括新浪微博。大家在新型的應(yīng)用模式上,，包括以后3G技術(shù),，大家運(yùn)用手機(jī)上網(wǎng)越來(lái)越多，手機(jī)看視頻,、手機(jī)聊天的功能越來(lái)越多了,。對(duì)于這種技術(shù)的跟蹤，對(duì)于這種發(fā)展方向的把握,，實(shí)際上是一個(gè)考驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)商的一個(gè)很重要的方式,，它是否能追得上這種方向。比如有了這種新型的應(yīng)用,，比如像新浪微博這樣的應(yīng)用,，需要這種加速功能。如果網(wǎng)宿科技跟不上這種應(yīng)用,，可能也許不是技術(shù)上,，可能是一些思維包括觀念、管理方面,，如果跟不上這種技術(shù),，可能很快就被互聯(lián)網(wǎng)淘汰了，這實(shí)際上是我個(gè)人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板很重要的是大家都在創(chuàng)業(yè)其,，有一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn),，對(duì)每家企業(yè)來(lái)說(shuō)有不同的風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)宿科技風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于它是否能追得上互聯(lián)網(wǎng)腳步,。
主持人喬旎：互聯(lián)網(wǎng)變化太快了,。楊女士，關(guān)于硅寶科技您最想告訴投資者朋友是什么,？
楊若木：硅寶科技募集資金是6000億,，產(chǎn)能從6000噸擴(kuò)張到18000噸，產(chǎn)能一下子擴(kuò)張三倍,，將來(lái)公司在經(jīng)營(yíng)管理方面,，包括在將來(lái)銷售渠道的建設(shè),，包括將來(lái)公司的管理,，公司的管理層都是做技術(shù)出身，將來(lái)他們是不是也要更多了解到學(xué)習(xí)管理,，包括隨著公司規(guī)模不斷擴(kuò)張,，公司是不是也要引入一種優(yōu)良的管理方式。將來(lái)公司的管理方面,，包括銷售方面,，這應(yīng)該是公司存在的風(fēng)險(xiǎn),。
對(duì)于公司的估值來(lái)說(shuō)，一級(jí)市場(chǎng)的估值來(lái)說(shuō)股價(jià)比較合理,，二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)該根據(jù)未來(lái)的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)做出一個(gè)合理的判斷,。根據(jù)它未來(lái)股價(jià)的情況來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)。如果一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)來(lái)說(shuō)現(xiàn)在的價(jià)格是比較合理,，并且未來(lái)的收益空間可以不錯(cuò),。
主持人喬旎：周先生，您最想告訴投資者朋友什么呢,？
周宏宇：鼎漢技術(shù)的發(fā)行價(jià)和我的判斷比較一致,，定價(jià)處在一個(gè)合理的區(qū)間。投資者朋友如果申購(gòu)中簽,，應(yīng)該會(huì)有一個(gè)不錯(cuò)的收益,。
二級(jí)市場(chǎng)上市以后，根據(jù)市場(chǎng)的表現(xiàn),，因?yàn)樯鲜挟?dāng)天漲幅會(huì)有比較大的波動(dòng),，建議大家可以密切跟蹤這只股票，價(jià)格區(qū)間在35—40塊錢之間,，都是一個(gè)比較合理的價(jià)格區(qū)間,。大家根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，可以適當(dāng)介入這只股票,。
主持人喬旎：也是隨時(shí)跟蹤這只股票,。今天我們的演播室也是三位嘉賓分別介紹了他們所研究的三家公司的情況，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板可能我們還有更多的期待以及更多的信息,。我們希望您繼續(xù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板第三期,。好了，非常感謝三位嘉賓做客我們嘉賓聊天室,，同時(shí)也感謝網(wǎng)友參與,，我們下期節(jié)目再見！ |