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創(chuàng)業(yè)板,，顧名思義就是給創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市融資的股票市場。由于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)一般是高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)的緣故,，世界上幾乎所有的創(chuàng)業(yè)板市場都明確表示鼓勵高新技術(shù)企業(yè)或者成長型中小企業(yè)申請在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市,。
創(chuàng)業(yè)板首先是一種證券市場,，它具有一般證券市場的共有特性，包括上市企業(yè),、券商和投資者三類市場活動主體,，是企業(yè)融資和投資者投資的場所。相對于現(xiàn)在的證券市場(主板市場)而言,，主板市場在上市公司數(shù)量,，單個上市公司規(guī)模以及對上市公司條件的要求上都要高于創(chuàng)業(yè)板，所以創(chuàng)業(yè)板的性質(zhì)屬于二板市場,。
二板市場(Second-board
Market)一般是指中小企業(yè)的市場,、小盤股市場、創(chuàng)業(yè)股市場,，是在服務(wù)對象,、上市標(biāo)準(zhǔn)、交易制度等方面不同于主板市場(Main-Board
Market)的資本市場,，是交易所主板市場之外的另一證券市場,，其主要目的是為新興中小企業(yè)提供集資途徑，幫助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù),。由于我國的二板市場定位于為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)服務(wù),，所以稱為創(chuàng)業(yè)板,。根據(jù)已定的方案，創(chuàng)業(yè)板擬定設(shè)立在深圳證券交易所,。
二板市場作為主要為中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)的市場,，其特有功能是風(fēng)險投資基金(創(chuàng)業(yè)資本)的退出機(jī)制，二板市場的發(fā)展可以為中小企業(yè)的發(fā)展提供良好的融資環(huán)境,。大多數(shù)新興中小企業(yè),，具有較高的成長性，但往往成立時間較短,、規(guī)模較小,、業(yè)績也不突出，卻對資本的需求很大,，證券市場的多次籌資功能可以改善中小企業(yè)對投資的大量需求,，還可以引入競爭機(jī)制，把不具有市場前景的企業(yè)淘汰出局,。國際上成熟的證券市場大都設(shè)有二板市場,，只是名稱不同。
創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)
在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù),，具有較高的成長性,，但往往成立時間較短規(guī)模較小，業(yè)績也不突出,，但有很大的成長空間,。
創(chuàng)業(yè)板公司最大的特點(diǎn)就是低門檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作,，這有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會,。
對投資者來說，創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險要比主板高得多,�,；貓罂赡芤矔蟮枚唷�
各國政府對二板市場的監(jiān)管更為嚴(yán)格,。其核心就是“信息披露”,。除此之外，監(jiān)管部門還通過“保薦人”制度來幫助投資者選擇高素質(zhì)企業(yè),。
創(chuàng)業(yè)板的分類
按與主板市場的關(guān)系劃分,，全球的二板市場大致可分為兩類模式。一類是“獨(dú)立型”,。完全獨(dú)立于主板之外,，具有自己鮮明的角色定位。世界上最成功的二板市場——美國納斯達(dá)克市場（Nasdaq）即屬此類。納斯達(dá)克市場誕生于1971年,，上市規(guī)則比主板紐約證券交易所要簡化得多,，漸漸成為全美高科技上市公司最多的證券市場。截至1999年底,，共有4829家上市公司,，市值高達(dá)5．2萬億美元，其中高科技上市公司所占比重為40％左右,，涌現(xiàn)出一批像思科,、微軟、英特爾那樣的大名鼎鼎的高科技巨人,�,！叭旰�?xùn)|，三十年河西”,，30年后的納斯達(dá)克市場羽翼豐滿，上市公司總數(shù)比紐約證交所多60％,，股票交易量在1994年就超過了紐約證交所,。另一類是“附屬型”。附屬于主板市場,，旨在為主板培養(yǎng)上市公司,。二板的上市公司發(fā)展成熟后可升級到主板市場。換言之,，就是充當(dāng)主板市場的“第二梯隊”,。新加坡的Sesdaq即屬此類。
創(chuàng)業(yè)板的歷史
最新鳴鑼成立的二板市場當(dāng)屬香港創(chuàng)業(yè)板市場,。1999年11月25日,，醞釀10年之久的香港創(chuàng)業(yè)板終于呱呱墜地。它定位于為處于創(chuàng)業(yè)階段的中小高成長性公司尤其是高科技公司服務(wù),。截至今年4月底,，共有上市公司25家，大多是網(wǎng)絡(luò),、電腦,、電信企業(yè)。一家公司若想在香港聯(lián)交所上市,，最近3年必須有5000萬港元的盈利,，但創(chuàng)業(yè)板不設(shè)盈利底線，只需公司有兩年的“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”,。如果創(chuàng)始人在業(yè)界已是名聲鵲起,，那么這個兩年的“紀(jì)錄”也可以不要。香港聯(lián)交所權(quán)威人士曾風(fēng)趣地說,，如果比爾?蓋茨出來重新注冊一家公司,，創(chuàng)業(yè)板會馬上愉快地接納,。
在證券發(fā)展歷史的長河中，創(chuàng)業(yè)板剛開始是對應(yīng)于具有大型成熟公司的主板市場,，以中小型公司為主要對象的市場形象而出現(xiàn)的,。19世紀(jì)末期，一些不符合大型交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的小公司只能選擇場外市場和地方性交易所作為上市場所,。到了20世紀(jì),，眾多地方性交易所逐步消亡，而場外市場也存在著很多不規(guī)范之處,。自60年代起,，以美國為代表的北美和歐洲等地區(qū)為了解決中小型企業(yè)的融資問題，開始大力創(chuàng)建各自的創(chuàng)業(yè)板市場,。發(fā)展至今,，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)發(fā)展成為幫助中小型新興企業(yè)、特別是高成長性科技公司融資的市場,。
回顧創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷史,，20世紀(jì)60年代可以稱為創(chuàng)業(yè)板的萌芽起步時期。1961年,，為了推進(jìn)證券業(yè)的全面規(guī)范,，美國國會要求美國證券交易委員會對所有證券市場進(jìn)行特定的研究。兩年之后,，美國證券交易委員會放棄了對全面證券市場的研究,，而是將目光盯住了當(dāng)時處于朦朧和分割狀態(tài)的場外市場。SEC提出了“自動操作系統(tǒng)”作為解決途徑的設(shè)想,，并由全國證券商協(xié)會(NASD)來進(jìn)行管理,。1968年，自動報價系統(tǒng)研制成功,，NASD改稱為全國證券商協(xié)會自動報價體系(NASDAQ系統(tǒng)),。1971年2月8日，NASDAQ市場正式成立,，當(dāng)日完成了NASDAQ系統(tǒng)的全面操作,，中央牌價系統(tǒng)顯示出2500個證券的行情。直到1975年,，NASDAQ建立了新上市標(biāo)準(zhǔn),，要求所有的上市公司都必須將在NASDAQ市場上市的公司和OTC證券分離開來。
與美國NASDAQ市場的起步幾乎同時的是,，日本開始了創(chuàng)業(yè)板的腳步,。1963年，日本東京證券交易所設(shè)立了針對中小公司的第二板，并正式起用了場外市場制度,。不過,，在其后相當(dāng)長一段時間內(nèi)，日本的場外市場一直萎靡不振,。
世界二板市場的發(fā)展大致可分為兩階段：第一階段從20世紀(jì)70年代到90年代中期,，第二階段從90年代中期到現(xiàn)在。1971年,，美國全美證券商協(xié)會建立了一個柜臺交易的證券自動報價系統(tǒng)——納斯達(dá)克(NASDAQ),，開始對超過2500種柜臺交易的證券進(jìn)行報價。1975年,，NASDAQ建立了新的上市標(biāo)準(zhǔn),，從而把在NASDAQ掛牌的證券與在柜臺交易的其他證券區(qū)分開來。1982年,，NASDAQ最好的上市公司形成了NASDAQ全國市場,，并開始發(fā)布實(shí)時交易行情。但是,，直到90年代初,，NASDAQ的運(yùn)作并不十分理想，1991年,，其成交額才達(dá)到紐約股票交易所的1/3,。NASDAQ市場真正得到迅速發(fā)展,，是在20世紀(jì)90年代中期以后的第二階段,。
世界上其他二板市場的發(fā)展，也基本上可以分為上述兩個階段,。在20世紀(jì)70年代末80年代初,，石油危機(jī)引起經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，股市長期低迷對企業(yè)缺乏吸引力,，各國證券市場都面臨著很大危機(jī),，主要表現(xiàn)在公司上市意愿低，上市公司數(shù)目持續(xù)減少,，投資者投資不活躍,。在這種情況下，各國為了吸引更多新生企業(yè)上市,，都相繼建立了二板市場,。從總體上看，這一階段二板市大多經(jīng)歷了創(chuàng)建初期的輝煌,，但基本上在20世紀(jì)90年代中期以失敗而告終,。
二板市場發(fā)展的第二階段是從90年代中期開始的，其背景及原因是：
(1)知識經(jīng)濟(jì)的興起使大量新生高新技術(shù)企業(yè)成長起來；
(2)美國納期達(dá)克市場迅速發(fā)展,，在加劇競爭的同時,，為各國股市的發(fā)展指出了一個方向；
(3)風(fēng)險資本產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展,，迫切需要針對新興企業(yè)的股票市場,；
(4)各國政府重視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，紛紛設(shè)立二板市場,。
在此背景下,，各國證券市場又開始了新一輪的設(shè)立二板熱潮，其中主要有：香港創(chuàng)業(yè)板市場(GEM,，1999),、臺灣柜臺交易所(OTC，1994),、倫敦證券交易所(AIM,，1995)、法國新市場(LNA,，1996),、德國新市場(NM，1996)等,。
從目前的情況看,，這一階段的二板市場發(fā)育和運(yùn)作遠(yuǎn)強(qiáng)于第一階段，大多數(shù)發(fā)展較順利,，其中美國NASDAQ和韓國Kosdaq的交易量甚至一度超過了主板市場,。但是，從整體上看,，二板的市場份額還是低于主板,，也有的二板(如歐洲的Easdaq)曾一度陷入經(jīng)營困境。文章來源www.ipo668.cn
創(chuàng)業(yè)板設(shè)立目的
�,。�1）為高科技企業(yè)提供融資渠道,。（2）通過市場機(jī)制，有效評價創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價值,，促進(jìn)知識與資本的結(jié)合,，推動知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（3）為風(fēng)險投資基金提供“出口”,，分散風(fēng)險投資的風(fēng)險,，促進(jìn)高科技投資的良性循環(huán)，提高高科技投資資源的流動和使用效率,。（4）增加創(chuàng)新企業(yè)股份的流動性,，便于企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵計劃等,，鼓勵員工參與企業(yè)價值創(chuàng)造。（5）促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作,，建立現(xiàn)代企業(yè)制度,。
創(chuàng)業(yè)板市場交易相關(guān)內(nèi)容
在創(chuàng)業(yè)板市場交易的證券品種包括：（1）股票；（2）投資基金,；（3）債券（含企業(yè)債券,、公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券,、金融債券及政府債券等）,；（4）債券回購；（5）經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)可在創(chuàng)業(yè)板市場交易的其他交易品種,。
創(chuàng)業(yè)板買賣規(guī)則：
�,。�1）創(chuàng)業(yè)板股票的交易單位為“股”，投資基金的交易單位為“份”,。申報買入證券,，數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股（份）或其整數(shù)倍。不足100股（份）的證券,，可以一次性申報賣出,。
（2）證券的報價單位為“每股（份）價格”,�,！懊抗桑ǚ荩﹥r格”的最小變動單位為人民幣0．01元。（3）證券實(shí)行價格漲跌幅限制,，漲跌幅限制比例為20％,。漲跌幅的價格計算公式為：
漲跌幅限制價格＝（1±漲跌幅比例）×前一交易日收盤價計算結(jié)果四舍五入至人民幣0．01元。證券上市首日不設(shè)漲跌幅限制,。 |