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創(chuàng)業(yè)板，顧名思義就是給創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市融資的股票市場(chǎng),。由于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)一般是高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)的緣故，世界上幾乎所有的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都明確表示鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)或者成長(zhǎng)型中小企業(yè)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板發(fā)行上市,。
創(chuàng)業(yè)板首先是一種證券市場(chǎng)，它具有一般證券市場(chǎng)的共有特性,，包括上市企業(yè),、券商和投資者三類市場(chǎng)活動(dòng)主體，是企業(yè)融資和投資者投資的場(chǎng)所,。相對(duì)于現(xiàn)在的證券市場(chǎng)(主板市場(chǎng))而言,，主板市場(chǎng)在上市公司數(shù)量，單個(gè)上市公司規(guī)模以及對(duì)上市公司條件的要求上都要高于創(chuàng)業(yè)板,，所以創(chuàng)業(yè)板的性質(zhì)屬于二板市場(chǎng),。
二板市場(chǎng)(Second-board
Market)一般是指中小企業(yè)的市場(chǎng)、小盤股市場(chǎng),、創(chuàng)業(yè)股市場(chǎng),，是在服務(wù)對(duì)象、上市標(biāo)準(zhǔn),、交易制度等方面不同于主板市場(chǎng)(Main-Board
Market)的資本市場(chǎng),，是交易所主板市場(chǎng)之外的另一證券市場(chǎng)，其主要目的是為新興中小企業(yè)提供集資途徑，幫助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù),。由于我國(guó)的二板市場(chǎng)定位于為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)服務(wù),，所以稱為創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)已定的方案,，創(chuàng)業(yè)板擬定設(shè)立在深圳證券交易所,。
二板市場(chǎng)作為主要為中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)的市場(chǎng)，其特有功能是風(fēng)險(xiǎn)投資基金(創(chuàng)業(yè)資本)的退出機(jī)制,，二板市場(chǎng)的發(fā)展可以為中小企業(yè)的發(fā)展提供良好的融資環(huán)境,。大多數(shù)新興中小企業(yè)，具有較高的成長(zhǎng)性,，但往往成立時(shí)間較短,、規(guī)模較小,、業(yè)績(jī)也不突出,，卻對(duì)資本的需求很大，證券市場(chǎng)的多次籌資功能可以改善中小企業(yè)對(duì)投資的大量需求,，還可以引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,，把不具有市場(chǎng)前景的企業(yè)淘汰出局。國(guó)際上成熟的證券市場(chǎng)大都設(shè)有二板市場(chǎng),，只是名稱不同,。
創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)
在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性,，但往往成立時(shí)間較短規(guī)模較小,，業(yè)績(jī)也不突出，但有很大的成長(zhǎng)空間,。
創(chuàng)業(yè)板公司最大的特點(diǎn)就是低門檻進(jìn)入,，嚴(yán)要求運(yùn)作，這有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì),。
對(duì)投資者來(lái)說(shuō),，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要比主板高得多�,；貓�(bào)可能也會(huì)大得多,。
各國(guó)政府對(duì)二板市場(chǎng)的監(jiān)管更為嚴(yán)格。其核心就是“信息披露”,。除此之外,，監(jiān)管部門還通過(guò)“保薦人”制度來(lái)幫助投資者選擇高素質(zhì)企業(yè)。
創(chuàng)業(yè)板的分類
按與主板市場(chǎng)的關(guān)系劃分,，全球的二板市場(chǎng)大致可分為兩類模式,。一類是“獨(dú)立型”。完全獨(dú)立于主板之外,，具有自己鮮明的角色定位,。世界上最成功的二板市場(chǎng)——美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)（Nasdaq）即屬此類,。納斯達(dá)克市場(chǎng)誕生于1971年，上市規(guī)則比主板紐約證券交易所要簡(jiǎn)化得多,，漸漸成為全美高科技上市公司最多的證券市場(chǎng),。截至1999年底，共有4829家上市公司,，市值高達(dá)5．2萬(wàn)億美元,，其中高科技上市公司所占比重為40％左右，涌現(xiàn)出一批像思科,、微軟,、英特爾那樣的大名鼎鼎的高科技巨人�,！叭旰�?xùn)|,，三十年河西”，30年后的納斯達(dá)克市場(chǎng)羽翼豐滿,，上市公司總數(shù)比紐約證交所多60％,，股票交易量在1994年就超過(guò)了紐約證交所。另一類是“附屬型”,。附屬于主板市場(chǎng),，旨在為主板培養(yǎng)上市公司。二板的上市公司發(fā)展成熟后可升級(jí)到主板市場(chǎng),。換言之,，就是充當(dāng)主板市場(chǎng)的“第二梯隊(duì)”。新加坡的Sesdaq即屬此類,。
創(chuàng)業(yè)板的歷史
最新鳴鑼成立的二板市場(chǎng)當(dāng)屬香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),。1999年11月25日，醞釀10年之久的香港創(chuàng)業(yè)板終于呱呱墜地,。它定位于為處于創(chuàng)業(yè)階段的中小高成長(zhǎng)性公司尤其是高科技公司服務(wù),。截至今年4月底，共有上市公司25家,，大多是網(wǎng)絡(luò),、電腦、電信企業(yè),。一家公司若想在香港聯(lián)交所上市,，最近3年必須有5000萬(wàn)港元的盈利，但創(chuàng)業(yè)板不設(shè)盈利底線,，只需公司有兩年的“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”,。如果創(chuàng)始人在業(yè)界已是名聲鵲起，那么這個(gè)兩年的“紀(jì)錄”也可以不要。香港聯(lián)交所權(quán)威人士曾風(fēng)趣地說(shuō),，如果比爾?蓋茨出來(lái)重新注冊(cè)一家公司,，創(chuàng)業(yè)板會(huì)馬上愉快地接納。
在證券發(fā)展歷史的長(zhǎng)河中,，創(chuàng)業(yè)板剛開始是對(duì)應(yīng)于具有大型成熟公司的主板市場(chǎng),，以中小型公司為主要對(duì)象的市場(chǎng)形象而出現(xiàn)的。19世紀(jì)末期,，一些不符合大型交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的小公司只能選擇場(chǎng)外市場(chǎng)和地方性交易所作為上市場(chǎng)所,。到了20世紀(jì)，眾多地方性交易所逐步消亡,，而場(chǎng)外市場(chǎng)也存在著很多不規(guī)范之處,。自60年代起，以美國(guó)為代表的北美和歐洲等地區(qū)為了解決中小型企業(yè)的融資問(wèn)題,，開始大力創(chuàng)建各自的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),。發(fā)展至今，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)發(fā)展成為幫助中小型新興企業(yè),、特別是高成長(zhǎng)性科技公司融資的市場(chǎng),。
回顧創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷史,，20世紀(jì)60年代可以稱為創(chuàng)業(yè)板的萌芽起步時(shí)期,。1961年，為了推進(jìn)證券業(yè)的全面規(guī)范,，美國(guó)國(guó)會(huì)要求美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)所有證券市場(chǎng)進(jìn)行特定的研究,。兩年之后，美國(guó)證券交易委員會(huì)放棄了對(duì)全面證券市場(chǎng)的研究,，而是將目光盯住了當(dāng)時(shí)處于朦朧和分割狀態(tài)的場(chǎng)外市場(chǎng),。SEC提出了“自動(dòng)操作系統(tǒng)”作為解決途徑的設(shè)想，并由全國(guó)證券商協(xié)會(huì)(NASD)來(lái)進(jìn)行管理,。1968年,，自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)研制成功，NASD改稱為全國(guó)證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)體系(NASDAQ系統(tǒng)),。1971年2月8日,，NASDAQ市場(chǎng)正式成立，當(dāng)日完成了NASDAQ系統(tǒng)的全面操作,，中央牌價(jià)系統(tǒng)顯示出2500個(gè)證券的行情,。直到1975年，NASDAQ建立了新上市標(biāo)準(zhǔn),，要求所有的上市公司都必須將在NASDAQ市場(chǎng)上市的公司和OTC證券分離開來(lái),。
與美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)的起步幾乎同時(shí)的是，日本開始了創(chuàng)業(yè)板的腳步。1963年,，日本東京證券交易所設(shè)立了針對(duì)中小公司的第二板,，并正式起用了場(chǎng)外市場(chǎng)制度。不過(guò),，在其后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),，日本的場(chǎng)外市場(chǎng)一直萎靡不振。
世界二板市場(chǎng)的發(fā)展大致可分為兩階段：第一階段從20世紀(jì)70年代到90年代中期,，第二階段從90年代中期到現(xiàn)在,。1971年，美國(guó)全美證券商協(xié)會(huì)建立了一個(gè)柜臺(tái)交易的證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)——納斯達(dá)克(NASDAQ),，開始對(duì)超過(guò)2500種柜臺(tái)交易的證券進(jìn)行報(bào)價(jià),。1975年，NASDAQ建立了新的上市標(biāo)準(zhǔn),，從而把在NASDAQ掛牌的證券與在柜臺(tái)交易的其他證券區(qū)分開來(lái),。1982年，NASDAQ最好的上市公司形成了NASDAQ全國(guó)市場(chǎng),，并開始發(fā)布實(shí)時(shí)交易行情,。但是，直到90年代初,，NASDAQ的運(yùn)作并不十分理想,，1991年，其成交額才達(dá)到紐約股票交易所的1/3,。NASDAQ市場(chǎng)真正得到迅速發(fā)展,，是在20世紀(jì)90年代中期以后的第二階段。
世界上其他二板市場(chǎng)的發(fā)展,，也基本上可以分為上述兩個(gè)階段,。在20世紀(jì)70年代末80年代初，石油危機(jī)引起經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化,，股市長(zhǎng)期低迷對(duì)企業(yè)缺乏吸引力,，各國(guó)證券市場(chǎng)都面臨著很大危機(jī)，主要表現(xiàn)在公司上市意愿低,，上市公司數(shù)目持續(xù)減少,，投資者投資不活躍。在這種情況下,，各國(guó)為了吸引更多新生企業(yè)上市,，都相繼建立了二板市場(chǎng)。從總體上看,，這一階段二板市大多經(jīng)歷了創(chuàng)建初期的輝煌,，但基本上在20世紀(jì)90年代中期以失敗而告終,。
二板市場(chǎng)發(fā)展的第二階段是從90年代中期開始的，其背景及原因是：
(1)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起使大量新生高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)起來(lái),；
(2)美國(guó)納期達(dá)克市場(chǎng)迅速發(fā)展,，在加劇競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，為各國(guó)股市的發(fā)展指出了一個(gè)方向,；
(3)風(fēng)險(xiǎn)資本產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展,，迫切需要針對(duì)新興企業(yè)的股票市場(chǎng)；
(4)各國(guó)政府重視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，紛紛設(shè)立二板市場(chǎng),。
在此背景下，各國(guó)證券市場(chǎng)又開始了新一輪的設(shè)立二板熱潮,，其中主要有：香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)(GEM,，1999)、臺(tái)灣柜臺(tái)交易所(OTC,，1994),、倫敦證券交易所(AIM，1995),、法國(guó)新市場(chǎng)(LNA,，1996)、德國(guó)新市場(chǎng)(NM,，1996)等,。
從目前的情況看，這一階段的二板市場(chǎng)發(fā)育和運(yùn)作遠(yuǎn)強(qiáng)于第一階段,，大多數(shù)發(fā)展較順利,，其中美國(guó)NASDAQ和韓國(guó)Kosdaq的交易量甚至一度超過(guò)了主板市場(chǎng)。但是,，從整體上看，二板的市場(chǎng)份額還是低于主板,，也有的二板(如歐洲的Easdaq)曾一度陷入經(jīng)營(yíng)困境,。文章來(lái)源www.ipo668.cn
創(chuàng)業(yè)板設(shè)立目的
（1）為高科技企業(yè)提供融資渠道,。（2）通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制,，有效評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識(shí)與資本的結(jié)合,，推動(dòng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。（3）為風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供“出口”，分散風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),，促進(jìn)高科技投資的良性循環(huán),，提高高科技投資資源的流動(dòng)和使用效率,。（4）增加創(chuàng)新企業(yè)股份的流動(dòng)性，便于企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等,，鼓勵(lì)員工參與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造,。（5）促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，建立現(xiàn)代企業(yè)制度,。
創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易相關(guān)內(nèi)容
在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易的證券品種包括：（1）股票,；（2）投資基金；（3）債券（含企業(yè)債券,、公司債券,、可轉(zhuǎn)換公司債券、金融債券及政府債券等）,；（4）債券回購(gòu),；（5）經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)可在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易的其他交易品種。
創(chuàng)業(yè)板買賣規(guī)則：
�,。�1）創(chuàng)業(yè)板股票的交易單位為“股”,，投資基金的交易單位為“份”。申報(bào)買入證券,，數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股（份）或其整數(shù)倍,。不足100股（份）的證券，可以一次性申報(bào)賣出,。
�,。�2）證券的報(bào)價(jià)單位為“每股（份）價(jià)格”�,！懊抗桑ǚ荩﹥r(jià)格”的最小變動(dòng)單位為人民幣0．01元,。（3）證券實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20％,。漲跌幅的價(jià)格計(jì)算公式為：
漲跌幅限制價(jià)格＝（1±漲跌幅比例）×前一交易日收盤價(jià)計(jì)算結(jié)果四舍五入至人民幣0．01元,。證券上市首日不設(shè)漲跌幅限制。 |