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券商人士表示,，銀監(jiān)會30日發(fā)布的《流動資金貸款管理暫行辦法（征求意見稿）》旨在確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，短期來看對市場會有影響,，但信貸政策沒有發(fā)生方向性改變,。下半年隨著熱錢逐步流入以及銀行儲蓄搬家，這部分資金將“對沖”銀行信貸嚴(yán)控帶來的影響,，不會改變股市大勢,。
短期入市資金減少
流動資金貸款管理相關(guān)規(guī)定的出臺早在市場預(yù)料之中，包括銀監(jiān)會此前發(fā)布的《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》,、《項目融資業(yè)務(wù)指引》,，也是旨在強(qiáng)化貸款流向管理，確保銀行信貸資金真正進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì),，減少貸款挪用的風(fēng)險,。“我認(rèn)為這一文件是固定資產(chǎn)貸款相關(guān)規(guī)定的配套,，是原來政策的延續(xù)”,。東興證券研究所所長銀國宏表示，該政策的核心是流動資金在業(yè)務(wù)規(guī)模上要匹配,，限制受托支付的條件,，避免借款人隨意支付。上述多個文件相繼發(fā)布是防止銀行資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)以外市場的一個保障措施,，將使得流動性供應(yīng)鏈條受到影響,，短期看進(jìn)入股市的資金會受到阻礙并減少，會對市場帶來一定沖擊。
英大證券研究所所長李大宵判斷,，流動性政策的大環(huán)境沒有變化,。該政策旨在使實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更扎實，降低銀行風(fēng)險,，“信貸資金不能流向股市這一說法以前一直就有,，并不是新的東西，信貸政策沒有發(fā)生方向性的改變”,。
但這一政策對市場帶來的短期影響依然存在,。太平洋證券策略研究員劉繼偉認(rèn)為，A股市場對流動性的變化高度敏感,，此消息可能會帶來一定負(fù)面影響,，主要體現(xiàn)在兩個方面：首先，不管是定向發(fā)行央票,、還是工行和建行提前鎖定全年的信貸規(guī)模以及貸款管理辦法的出臺,，都表明流動性的最高點已經(jīng)過去，接下來流動性會有一個正常的回落過程,，在CPI仍為負(fù)值和外需沒有真正恢復(fù)的背景下,，回落的流動性必然會對高度敏感的市場產(chǎn)生影響，市場的震蕩在情理之中,。其次,，在堅持政策主基調(diào)不變的前提下，管理層對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的各種風(fēng)險所采取的微調(diào)措施,，將對市場預(yù)期和投資者情緒產(chǎn)生重要影響,。
流動性依然充裕
銀國宏認(rèn)為，雖然銀行資金將流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)真實的貸款需求,，但只要企業(yè)能貸款并有富余資金,，就可能進(jìn)行資金管理——使用銀行資金維持主業(yè)，富余資金進(jìn)行投資管理,，這意味著銀監(jiān)會的規(guī)定不能完全打破流動性的供應(yīng)鏈。
此外,，銀國宏表示,，目前外匯占款增長迅速，意味著熱錢正在逐步進(jìn)入,，并“對沖”嚴(yán)控信貸資金對股市的影響,。
李大霄認(rèn)為，目前儲蓄資金搬家的過程才剛剛開始,，熱錢和儲蓄搬家會使得流動性下半年維持充裕的現(xiàn)狀,。目前，股指前期上漲幅度較大，估值水平逐漸變得不便宜,，市場在這個點位震蕩的可能性加劇,。但流動性充裕格局沒有改變，上市公司業(yè)績也在逐步好轉(zhuǎn),，資產(chǎn)注入也使得估值水平慢慢下降,，這些因素都會讓部分股票有“脫胎換骨”的改變。所以,，目前風(fēng)險只是在慢慢增加,，不能說市場大勢已經(jīng)完全改變。 |