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專家認為，銀監(jiān)會出臺的《流動資金貸款管理暫行辦法》等新規(guī),，不會對下半年信貸增速構成直接影響,，未來一段時間我國仍將維持流動性總體充裕的局面。同時,，在“適度寬松”的基調下,，下半年央行或動用多種貨幣工具繼續(xù)改善宏觀調控，其中以數(shù)量型工具優(yōu)先,。
信貸或適度回落
對于新出臺的《流動資金貸款管理暫行辦法》,，申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，其目的并不是為了限制信貸規(guī)模，而是為了使信貸資金更有效地進入實體經(jīng)濟,，減少違規(guī)信貸,。
同時他談到，下半年流動性情況一方面要看信貸增速,；另一方面更要看到經(jīng)濟復蘇的背景下,，貨幣乘數(shù)和外匯占款有可能進一步增加。后兩者如果回升意味著我國流動性依然寬裕,，其增長模式將由信貸渠道轉向內(nèi)生式創(chuàng)造,。
國海證券發(fā)布的研究報告認為，下半年整體市場流動性仍將處于寬裕的局面,，但寬松程度將低于上半年,，預計7月新增信貸將降至3000億元左右。興業(yè)銀行則預計,，7月份信貸規(guī)模為4000-6000億元,。
中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘則指出，7月份新增貸款將出現(xiàn)季節(jié)性回落,，但不代表未來信貸將大幅壓縮,。眾多剛剛開工的大型基建項目在未來兩年仍需要融資，可能導致明年的貨幣政策仍相對寬松,。
哈繼銘進一步表示,，信貸增長的慣性可能導致貨幣供應在未來幾年都處于較高水平。如1993年我國M2和新增貸款分別增長37%和28%,，隨后盡管央行猛烈回收流動性,，但1994年-1996年我國M2年均增長30%，貸款增長23%,，直到1997年貨幣供應才回到正常水平,。
政策基調不改
國海證券發(fā)布的研究報告談到，與2003年央行收緊流動性時相比,，盡管今年同樣面臨信貸和貨幣增速過快的現(xiàn)象,，但宏觀經(jīng)濟和CPI好轉的跡象都不明確，因此目前貨幣政策轉向的可能性很小,，預計全年信貸增速將超過10萬億元,。
央行副行長蘇寧日前強調，要堅定不移地繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策,，靈活運用多種貨幣政策工具,，引導貨幣信貸適度增長。對此業(yè)內(nèi)人士認為,，在政策基調不會改變的前提下,，運用“多種貨幣政策工具”可以進行結構性微調,。
國泰君安固定收益部高級分析師林朝暉認為，為加強調控針對性和靈活性,，下半年央行最可能的仍然是動用數(shù)量型工具,，如發(fā)行定向央票等公開市場操作。年內(nèi)加息可能性可以排除,，預計全年信貸增速將回落至30%以下,。如果信貸增速持續(xù)處于高位，不完全排除年末上調準備金率的可能,。
李慧勇認為,，如果未來流動性過于寬松，下半年貨幣政策調控可以采取的手段包括：繼續(xù)使用公開市場操作手段,，引導市場利率,，避免過于寬松，如必要可恢復3年期票據(jù)發(fā)行,；進一步加強貸款結構調整,；如果年底時出口有所恢復，可以繼續(xù)啟動人民幣升值之路,。
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