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對于寬松的貨幣政策能否持續(xù),，受訪機構存有較大分歧,。中信證券研究所于軍認為，在確信經(jīng)濟進入上升通道之前,，預計貨幣政策將維持寬松狀態(tài),。
他分析，未來信貸在票據(jù)和一般性貸款間的優(yōu)化仍有助于穩(wěn)定經(jīng)濟預期。全社會人民幣貸款連續(xù)幾個月出現(xiàn)上漲,，隨著國家基金類項目的啟動,，將有效帶動配套項目的貸款需求。后期信貸結構有望優(yōu)化,，一般性貸款占比將提高,。下半年央行公開市場操作可能增多，將會回收一部分流動性,，但這對市場影響不大,。
雖然認同央行在下半年將保持適度寬松的貨幣政策取向，但安信證券強調,，本輪資金面充裕的趨勢已經(jīng)結束,。首先，央行的流動性注入行為是決定此輪資金面充裕的趨勢力量,，這個力量已經(jīng)消失,。其次，商業(yè)銀行的主動信貸創(chuàng)造將是決定下一階段資金面的趨勢力量,。在這個力量的作用下,，商業(yè)銀行的資金面將趨緊，同時會伴生諸如資本外流,、股市泡沫等現(xiàn)象,；目前資金面充裕的關鍵在于四大國有銀行和股份制銀行之間資金面的嚴重不平衡，而這顯然是不可持續(xù)的,。此外,，從邏輯上講，商業(yè)銀行的主動信貸創(chuàng)造,，將可能主要通過實體經(jīng)濟資產(chǎn)負債表調整行為,，引發(fā)資本流出現(xiàn)象。實體經(jīng)濟部門會有很強能力將現(xiàn)金余額分散到其他資產(chǎn)市場以降低風險,，比如海外資產(chǎn)；而近期看來,，這種趨勢已經(jīng)開始發(fā)生,。
嘉實主題基金經(jīng)理鄒唯認為，在上半年信貸超常規(guī)快速增長的背景下,，信貸投放規(guī)模預計在二季度末達到年內(nèi)高點,。而在流動性的催動下，房地產(chǎn)已開始出現(xiàn)價量背離的態(tài)勢,，地王的出現(xiàn),，表明資產(chǎn)泡沫已經(jīng)先于經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)，如不控制，將會對于未來的經(jīng)濟復蘇造成更大的負面影響,，因此預計信貸超常規(guī)投放狀況將在下半年受到控制,。
申銀萬國研究所策略組同樣認為，信貸,、M1增速在今年6月創(chuàng)出年內(nèi)高點,，下半年將略有回落，而CPI同比增速將于年底前恢復正增長,，預示著過度寬松的貨幣政策將被調整,。 |