7月6日,，中糧與蒙牛就收購事宜發(fā)布公告，中糧與收購的合作者厚樸基金通過設立合營公司,，耗資61億港元,，通過認購金牛、銀牛,、老牛基金和創(chuàng)業(yè)者牛根生現(xiàn)有股份的形式,，獲得了蒙牛20.3%的股權,，創(chuàng)造了中國食品行業(yè)最大的一起收購，同時成為蒙牛的第一大股東,。
坦率地說,，作為一個多年在并購領域的操作者，我認為這起交易比國內企業(yè)收購悍馬和皮爾·卡丹帶勁多了,。中糧是國內食品行業(yè)的龍頭老大,，而蒙牛占據(jù)著中國乳業(yè)的第一把交椅,，可謂強強聯(lián)合。中糧的當家人寧高寧在資本運作和產(chǎn)業(yè)鏈整合方面的長袖善舞是有口碑的,，通過收購蒙牛,，寧高寧完成了中糧的食品產(chǎn)業(yè)帝國在乳業(yè)的最重要一塊拼圖。
從雙方披露的信息看,，交易結構簡單,，交易雙方的戰(zhàn)略意圖盡收眼底，雖然缺乏一些想象空間和故事,，但對于一個交易而言,，平實、簡單是交易的至高境界,，成功的概率也非常大,。在交易完成之后，蒙牛因三聚氰胺事件而遭受重創(chuàng)導致的資金鏈緊張問題得到了解決,，中糧成為第一大股東之后,，蒙牛可以和過往是非做一個很好的切割,，舒緩蒙牛在消費者心目中曾經(jīng)造成的不安和焦慮,。
中糧雖然聲明不介入具體經(jīng)營，在11人的董事會中也僅僅占有3個非執(zhí)行董事名額,，但很顯然,，蒙牛的未來將與中糧的總體戰(zhàn)略休戚相關，作為蒙牛創(chuàng)業(yè)者牛根生的淡出肯定成為必然,。這樣,，中糧在中國乳業(yè)進行二次創(chuàng)業(yè)的前夜，通過蒙牛殺入中國的乳制品行業(yè),，不僅有助于發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,，更將為聲譽不佳的中國乳業(yè)未來的洗牌和整合加大想象的空間。在收購蒙牛之前,，中糧旗下食品業(yè)務覆蓋了包括糧油,、面粉、糖,、番茄制品,、冷鮮肉、罐頭酒類和休閑食品在內的產(chǎn)業(yè)鏈,，但一直沒有染指乳業(yè),，從交易的價格和中國乳業(yè)特殊歷史背景看，中糧無疑成功“抄底”國內乳業(yè),。
在這個交易中,，引起爭議的是中糧的“央企”身份,，中糧收購蒙牛，因而被視為又一起“國進民退”的逆市場化典型案例,。的確,，從中國企業(yè)改革大方向而言，“國退民進”是一個不可逆轉的潮流,，自2003年以來,，“國進民退”的諸多做法顛覆了在國企改革上的很多共識，負面效果絕對不可小視,。但“國退民進”本身應該是一個自然選擇的過程,。事實上，中糧發(fā)展到今天,，固然有歷史和政策方面的原因,，但也和其市場化戰(zhàn)略不無關系。中糧雖為國企,，但其市場化和國際化程度之高令很多民企難望項背,。對于中糧這樣具有很強競爭力的企業(yè)，沒有必要為退而退,�,！皣恕币埠茫懊襁M”也罷,，應該辨證來看,，就心理而言，中糧收購蒙牛,，我是沒有什么“國進民退”的心理障礙的,，也未必就是反市場和逆改革潮流之舉。
從產(chǎn)業(yè)整合的主導權而言,，中糧收購蒙牛,，事實上是將中國食品行業(yè)未來的整合權掌握在中國企業(yè)的手中。目前,，中國食品行業(yè)的集中度非常低,，而國際食品行業(yè)未來發(fā)展趨勢就是通過打造具有全產(chǎn)業(yè)鏈概念的龍頭企業(yè)。長期以來,，中國很多行業(yè)整合的主導權淪于外資之手,，盡管外資的進入未必就意味著產(chǎn)業(yè)安全問題，但不可否認,，如果國內企業(yè)不重視產(chǎn)業(yè)整合的主導權，讓絕大多數(shù)的產(chǎn)業(yè)整合借助外資的并購之手,，肯定會產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)安全問題,。未來中國各個產(chǎn)業(yè)整合的任務很重,，需要中糧這樣的企業(yè)來帶動和主導。
中糧收購蒙牛,，也給那些熱衷海外收購的人提供了反思的機會,。早在2003年，國際上都認為中國將成為全球并購的中心,，一是因為中國企業(yè)成長快,，二是產(chǎn)業(yè)集中度低，這兩點對國際資本進入淘金具有極大的吸引力,。雖然迄今為止,，中國顯然還沒有成為并購的中心，但海外資本發(fā)現(xiàn)了中國的很多并購機會,，獲益匪淺,。我們的企業(yè)卻到那些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)非常成熟，根本沒有多少機會的歐美市場去進行炫耀式的收購,，不僅淘金未成,，撿回不少破爛，損失慘重,，鮮有成功者,，連老謀深算如柳傳志者都感慨教訓深刻。而每一次當海外資本賺得瓢溢缽滿,，套現(xiàn)出局的時候,，我們才發(fā)現(xiàn)自己的愚蠢。
中國企業(yè)大可不必去風險和成本都深不可測的海外去冒險,，國內遍地是并購的黃金機會,。我們只有把國內的產(chǎn)業(yè)整合好了，“駕駛”技術嫻熟了,，才可以為戰(zhàn)略或者技術提升的需要而進行海外并購,。老琢磨著遠赴海外抄別人的底，卻罔顧國內更多,、更安全的抄底機會———
就此而言,，中糧抄底蒙牛，無疑給很多熱衷海外收割者上了生動的一課,。(作者系經(jīng)濟學博士) |
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