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這是一個(gè)能夠測(cè)試A股一級(jí)市場(chǎng)熱度的數(shù)字。
6月30日晚,，桂林三金在巨潮網(wǎng)上披露網(wǎng)上中簽率公告及網(wǎng)下配售結(jié)果公告,。公告信息顯示，參加本次桂林三金網(wǎng)上申購(gòu)資金總量達(dá)到4254億元,，網(wǎng)下申購(gòu)的申購(gòu)戶數(shù)為278戶,，申購(gòu)資金總量為300億元。網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行凍結(jié)資金總量總共為4554億元,。
此次網(wǎng)上申購(gòu)凍結(jié)的資金規(guī)模低于市場(chǎng)預(yù)期,。即使與在大熊市2008年上市的中小板公司凍結(jié)資金比較，本次網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)的資金規(guī)模也是偏小,。據(jù)保薦人招商證券統(tǒng)計(jì),，桂林三金本次網(wǎng)上發(fā)行的凍結(jié)資金量比2008年在深圳中小企業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行公司網(wǎng)上平均凍結(jié)資金金額少18.77%。
相應(yīng)的,，資金量的減少也意味著中簽率的提高,，桂林三金本次網(wǎng)上發(fā)行的中簽率為0.17%，比2008年網(wǎng)上平均中簽率水平0.08%高112.5%,。
但這只是表面現(xiàn)象,，如果考慮參與網(wǎng)上申購(gòu)?fù)顿Y者的賬戶數(shù)量，依然能夠真切感受到投資者的瘋狂,。此次網(wǎng)上發(fā)行的申購(gòu)戶數(shù)為336.81萬(wàn)戶,，比2008年深圳中小企業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行公司網(wǎng)上平均申購(gòu)戶數(shù)增加了7.13倍,。
投資者網(wǎng)上申購(gòu)的外冷內(nèi)熱，實(shí)際上是新股發(fā)行改革必然帶來(lái)的效應(yīng),。
網(wǎng)上申購(gòu)熱度不減
“新的指導(dǎo)意見(jiàn)使得機(jī)構(gòu)投資者及較大資金量的個(gè)人投資者在網(wǎng)上利用資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)行申購(gòu)變得困難,，因此網(wǎng)上申購(gòu)凍結(jié)資金數(shù)量明顯比2008年平均凍結(jié)量減少�,！闭猩套C券投行部門相關(guān)人士分析,。
但是這并沒(méi)有說(shuō)明投資者對(duì)一級(jí)市場(chǎng)熱情消退。
“網(wǎng)上申購(gòu)戶數(shù)大幅增加的主要原因是因?yàn)樾碌闹笇?dǎo)意見(jiàn)中網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)數(shù)量原則上不超過(guò)網(wǎng)上發(fā)行量的千分之一,、參與網(wǎng)下初步詢價(jià)的投資者不能參與網(wǎng)上申購(gòu),、單一投資者只能使用一個(gè)賬戶進(jìn)行申購(gòu)等措施提高了中小投資者申購(gòu)新股獲配的可能性，使得中小投資者申購(gòu)新股的欲望增強(qiáng),，參與新股網(wǎng)上申購(gòu)的投資者數(shù)量因此激增,。”上述招商證券人士表示,。
網(wǎng)上申購(gòu)不能超過(guò)發(fā)行量的千分之一這一規(guī)定,，不但讓更多投資者獲得“打新”的機(jī)會(huì),，這一規(guī)定還使得擁有龐大資金量的機(jī)構(gòu)只能擠到網(wǎng)下申購(gòu)這唯一的路上,。
“新股改革新規(guī)出來(lái)后，機(jī)構(gòu)只能在網(wǎng)上和網(wǎng)下之間二選一,，單一賬戶在網(wǎng)上申購(gòu)的比例不能超過(guò)千分之一,，那么如果網(wǎng)上申購(gòu)的資金總規(guī)模是5億的話，單一賬戶能夠申購(gòu)的金額上限只有50萬(wàn),，這對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)沒(méi)有意義,，所以機(jī)構(gòu)只能是參與網(wǎng)下申購(gòu)�,！北髫�(cái)務(wù)公司投資經(jīng)理徐春雨分析道,。
讓機(jī)構(gòu)安分地通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)，也迫使詢價(jià)機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)時(shí)更加慎重,。
“過(guò)去初步詢價(jià)的時(shí)候,，會(huì)給出一個(gè)詢價(jià)區(qū)間，大家只需要考慮這個(gè)股票的合理定價(jià)�,，F(xiàn)在除了要考慮合理價(jià)格外,，詢價(jià)機(jī)構(gòu)還要考慮怎么樣保證自己的網(wǎng)下申購(gòu)資格�,！毙齑河暾f(shuō),。
但是這也會(huì)有一個(gè)副產(chǎn)品：最終的定價(jià)跟過(guò)去比可能略高。
“如果是按照老的辦法定價(jià),，桂林三金應(yīng)該不會(huì)定出這么高的價(jià)格,。但是按照新的辦法,，如果報(bào)價(jià)低于最終確定的發(fā)行價(jià)，那么詢價(jià)機(jī)構(gòu)就失去了申購(gòu)的資格,，這樣為了獲得網(wǎng)下申購(gòu)資格,，每一家詢價(jià)對(duì)象都會(huì)想著要把價(jià)格定在發(fā)行價(jià)之上，如果大家都這么想,、都這么做的話,，就會(huì)導(dǎo)致最終的價(jià)格被推高�,！毙齑河暾J(rèn)為,。
一級(jí)市場(chǎng)盈利預(yù)期下降
千分之一的最高申購(gòu)上限使得網(wǎng)上申購(gòu)的機(jī)會(huì)大增，但是與此同時(shí),，網(wǎng)下申購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)卻更加激烈,。
多達(dá)649家的配售對(duì)象參與了網(wǎng)下申購(gòu)，但是最終卻只有278家能夠勝出,，桂林三金的網(wǎng)下申購(gòu)大戰(zhàn)中,，“淘汰率”超過(guò)50％。
在86家最終無(wú)緣桂林三金網(wǎng)下申購(gòu)的詢價(jià)對(duì)象中,，廣發(fā)基金公司是其中一家,。
因?yàn)楣鹆秩鹗切鹿砂l(fā)行改革之后的第一單，大家對(duì)于新規(guī)則并不是太了解,，對(duì)于新規(guī)則對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)收益率的影響也不是太清楚,，所以廣發(fā)基金公司試探性地派出了兩只偏股票方向基金參與了此次詢價(jià)。
“我們沒(méi)想到最終的價(jià)格會(huì)是這么高,。我們的報(bào)價(jià)是按照上市前一年(2008年)的每股收益進(jìn)行估值,，按照2008年完全攤薄后每股6毛錢的業(yè)績(jī)，我們給出了20－30倍市盈率的估值,，我們給出對(duì)應(yīng)的價(jià)格區(qū)間就是12－18元,，我們的三檔報(bào)價(jià)都在這一價(jià)格區(qū)間之內(nèi)�,！睆V發(fā)基金醫(yī)藥行業(yè)研究員李佳存表示,。
李佳存透露，在網(wǎng)下申購(gòu)沒(méi)有收獲之后,，廣發(fā)基金公司旗下有3,、4只年金、專戶等小賬戶也參與了網(wǎng)上申購(gòu),。
“我的報(bào)價(jià)是21塊錢多一點(diǎn),。”徐春雨說(shuō)。這一報(bào)價(jià)甚至超出保薦人招商證券提供的價(jià)值研究報(bào)告中17元—21元的詢價(jià)參考區(qū)間,。
對(duì)于這一報(bào)價(jià),，徐春雨表示還有盈利空間，“如果按照2009年的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算,，桂林三金的市盈率僅有25倍左右,，但是已經(jīng)上市的公司中，云南白藥的2009年的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)是35倍,，所以跟云南白藥這樣的醫(yī)藥股進(jìn)行比較,，桂林三金還是有一定上升空間的。再考慮到桂林三金盤子小,，公司基本面也是不錯(cuò)的,，所以我給它按2009年業(yè)績(jī)計(jì)算35倍的市盈率，也就是說(shuō)估計(jì)上市后能夠有接近50％的漲幅,�,！毙齑河瓯硎尽�
雖然還是估計(jì)有50％的漲幅,，但與過(guò)去新股上市首日一般都有50％－100％的漲幅相比,，市場(chǎng)對(duì)于桂林三金一級(jí)市場(chǎng)的盈利空間預(yù)期已經(jīng)有所降低。
徐春雨也承認(rèn)“新股發(fā)行制度改革之后,，最大的特點(diǎn)是壓縮了一級(jí)市場(chǎng)的利潤(rùn),，原來(lái)一級(jí)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的模式是一去不復(fù)返了，將來(lái)打新也會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn),，這對(duì)投資者的專業(yè)能力提出了更高的要求,�,！�
即便如此,，對(duì)于新股發(fā)行改革，徐春雨是持肯定態(tài)度,�,！靶鹿砂l(fā)行改革后，定價(jià)方式更加市場(chǎng)化了,，這是邁出了一大步”,。 |