國家統(tǒng)計局6月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,，5月份,，居民消費價格總水平（CPI）同比下降1.4%,；工業(yè)品出廠價格（PPI）同比下降7.2%,，原材料,、燃料,、動力購進價格下降10.4%,。對比以往數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),，CPI已經(jīng)連續(xù)第四個月出現(xiàn)負增長,，不過較4月份收縮幅度已經(jīng)有所放緩,，顯露出企穩(wěn)跡象。而PPI則連續(xù)六個月出現(xiàn)負增長,，跌幅仍在繼續(xù)加深,。
在去年較高的基數(shù)的影響下，物價指數(shù)雙雙保持負值,，基本符合市場預期,。從CPI來看，非食品類價格降幅是物價總水平下降的主要力量,，食品價格尤其是肉禽制品價格的大幅下降,，亦對CPI形成拖累。不過從環(huán)比走勢來看,，下跌幅度已經(jīng)趨于緩和,。對于PPI，去年的高點出現(xiàn)在8月份,，翹尾因素的影響不可忽視,。由于近期國際大宗商品價格漲幅驚人，加上6月1日發(fā)改委上調國內(nèi)成品油價格,，預計PPI的下跌趨勢也將逐步放緩,，未來不排除迅速掉頭向上的可能。
一段時間以來,，一些政府經(jīng)濟部門人士以及經(jīng)濟學界關于中國經(jīng)濟是否已經(jīng)進入通縮區(qū)間爭論不休,，但不論意見如何分歧，承認目前有通縮壓力,，要防止通縮,，相對較有共識。當然,，從剔除季節(jié)因素的物價環(huán)比趨勢來判斷,，中國經(jīng)濟面臨的通縮風險已在減小,。
相比而言，如果考慮外部因素的影響,，通脹似乎已經(jīng)漸行漸近,。從國際市場看，由于各國央行聯(lián)手釋放了空前龐大的流動性,，出于對美元大幅貶值和通貨膨脹再度發(fā)生的擔憂,，資金蜂擁流入大宗商品市場，推動全球主要原材料產(chǎn)品價格出現(xiàn)新一輪飆升,。從代表大宗商品價格變化的CRB指數(shù),，就可以看出這一點，進入2009年以來,，CRB指數(shù)上漲幅度超過30%,。6月份的第一個交易周，能源,、有色金屬,、貴金屬期貨更是全線上漲，農(nóng)產(chǎn)品價格走勢亦非常強勢,， CRB指數(shù)創(chuàng)下了6.83%的周漲幅,。
通脹預期正在變得更強，而通脹進程也亟須全面重估,。中鋁在最后關頭被力拓拋棄,，或許從一個側面說明，全球主要原材料供應商已經(jīng)就大宗商品漲價達成了共識,，在這種情況下,，上游廠商加大合作力度,，利用壟斷優(yōu)勢獲取更多利潤,，這個選擇明顯優(yōu)于同下游廠商進行合作、讓其分享產(chǎn)業(yè)鏈上游的高額收益,。
應該看到,，中國經(jīng)濟復蘇的“綠芽”在逐步顯現(xiàn)，利好數(shù)據(jù)頻頻亮相,。PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3個月保持在50%上方,，其中新訂單、生產(chǎn)量,、出口訂單都維持在擴張狀態(tài),，出口訂單在5月份也成功站在分界線上。這些都顯示出制造業(yè)正在逐步走出低谷,，工業(yè)生產(chǎn)正在逐步恢復,。盡管國內(nèi)的物價還是處于低位,，但是巨大的貨幣供應量（雖然存在一定的滯后期，但等經(jīng)濟回穩(wěn),，貨幣的乘數(shù)效應會很快顯現(xiàn)）加上輸入型通脹及壓力,，通脹再度來臨的可能性正在加大。PMI中的購進價格在5月份上升1.8至53.1,，在一定程度上也與通脹預期加強有關,。
不過，實體經(jīng)濟層面的復蘇程度,，遠不能與紅紅火火的資本市場相媲美,。“資本化”了的資源品價格的迅速上漲,，以及源源不斷的信貸資金帶來的工業(yè)投資沖動,，可能會誤導資源類產(chǎn)業(yè)的復蘇，造成新一輪的產(chǎn)業(yè)結構扭曲,。從去年開始,，多數(shù)行業(yè)經(jīng)歷了痛苦的去庫存化，但過剩的產(chǎn)能卻不是短期內(nèi)能消化的,。據(jù)相關研究測算,，當前產(chǎn)能過剩的程度為40%左右，主要集中在受出口和經(jīng)濟收縮影響大的部門,，如鋼鐵,、有色等原材料行業(yè)和汽車、機床等機電設備制造業(yè),。由于國內(nèi)外的總需求并未全面啟動,，通脹帶來的原材料價格上漲，將給企業(yè)利潤蒙上一層陰影,，使得制造業(yè)“去產(chǎn)能化”的時間被進一步拉長,。
嗅覺靈敏的資金正在搶先布局原材料行業(yè)，被調動起來的流動性把經(jīng)濟恢復所需要的原材料價格不斷炒高,，這將大大增加經(jīng)濟復蘇的成本,。如果資源價格的上漲速度，快于實體經(jīng)濟恢復的速度,，就會形成“實體滯,、資產(chǎn)脹”局面。事實上,，國內(nèi)經(jīng)濟已逐漸顯露出通縮與通脹并存,，實體經(jīng)濟偏冷、資產(chǎn)市場火爆的冷熱不均的苗頭,。
這樣的狀況值得警惕與擔憂,。受能源原材料價格走勢影響,，未來我國可能出現(xiàn)CPI先于GDP回升到長期平均水平，呈現(xiàn)階段性滯脹局面,。如果資產(chǎn)價格的快速上漲缺乏實體經(jīng)濟的支撐,，那么泡沫的破滅將是必然的結果。而這種虛高的資產(chǎn)泡沫的破滅,，又將在經(jīng)濟復蘇的下半場再次重創(chuàng)實體經(jīng)濟,。
顯然，對于實體經(jīng)濟偏冷,，尤其是制造業(yè)較為困難的處境,，需要有更多的關心。在承認產(chǎn)能過剩是基本國情,，國際需求短期難以迅速提振,，國內(nèi)需求又無法瞬間啟動的條件下，政府部門恐怕需要在分配制度,、社會保障制度改革等根本問題上下大力氣,，努力改善宏觀經(jīng)濟失衡的狀況，使資金能夠流入到更有效率的地方,，助力于振興較為低迷的企業(yè)家精神,。就貨幣政策而言，也應在繼續(xù)保持“適度寬松”以刺激經(jīng)濟回升的同時,，需要對“實體滯,、資產(chǎn)脹”風險提前作出反應，防患于未然,。 |
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