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一是政治壓力,。中鋁收購力拓股份本是市場行為,，卻因為中鋁的國企背景而被理解為政府行為。兩位澳大利亞上議院議員在電視上聲嘶力竭地反對,，聲稱要“把澳大利亞留在澳大利亞人手中”,，這讓一起商業(yè)并購案演變?yōu)檎问录屩袊徺I澳大利亞企業(yè)是危險的，超出了商業(yè)的限度,。據路透社4月6日報道,，澳大利亞的一項民意調查顯示，超過半數的人認為應該抵制中國收購澳大利亞的礦業(yè)資產,。
這讓人聯想到美國政府反對中海油高價收購雪佛龍案,，中國國企的海外收購行為往往要面對政治敵意，并且推高了收購價格——市場存在一個針對中國國有企業(yè)政策風險的溢價要求——中國企業(yè)不得不放棄本應擁有的權利,，如作為大股東對董事會席位的要求等等,，退縮到純粹的財務投資者地位，卻依然無法獲得反對者們的諒解,。
由中國國有企業(yè)出面進行國際并購,，一定會面臨折價難題和政治壓力。不幸的是,，由于中國壟斷國企通常競爭力薄弱,，結局大都不妙。如上世紀90年代時依靠外貿壟斷發(fā)財的國有外貿企業(yè)中化、五礦等,，在海外的大規(guī)模投資幾乎全軍覆沒,。
放開境內并購的行政審批，由具有活力的市場型企業(yè)在海外進行并購,，是繞開政治與折價這兩塊礁石的可行選擇,。
二是市場風險。力拓當時尋求投資者,，是因為背負了387億美元的沉重債務,，中鋁的出價就當時的市場價格而言已屬溢價，力拓集團的總裁阿爾貝尼斯曾經表示：“這是一個非常好的交易,，為力拓集團的股東提供了超常的價值,。資產定價本身也相當好�,！�
但隨著全球資源產品價格上漲,，以及2月起中國鋁業(yè)入股力拓，力拓股價翻番,。根據中鋁宣布的注資方案,，中鋁向力拓購買的72億美元的可轉換債券，可分別以每股45美元和60美元的價格轉換為力拓英國公司和力拓澳大利亞公司的普通股,，在力拓的股價超過中鋁持有的力拓可轉換債券的行權價之后,，力拓的其他股東認為資產被賤賣，群起反對,。就在力拓宣布推翻合約的當天,，力拓股價上漲了13%至75.75澳元，達到7個月最高,。
力拓逐步擺脫財務困境,，要歸功于全球資源產品價格的大幅上漲和資本市場的轉暖。這使力拓可以推出規(guī)模達到152億美元的配股計劃,，同時與必和必拓組成鐵礦石合資公司,，以整合資源、降低成本,，更重要的是,，通過共同進退獲得價格壟斷收益。
中國的收儲政策對國際資源價格起到了推波助瀾的作用,，目前中國擁有1億噸的天量鐵礦石庫存,，4月份，我國鐵礦石進口量達到5700萬噸,，再創(chuàng)有歷史數據以來的新高,。目前中國企業(yè)應該利用手中庫存,，改變全球對中國等新興市場資源無度需求的預期，才能讓資源價格脫離目前的離奇漲勢,，回到正軌,。否則，中國擬議中的資源并購項目很難獲得成功,。
第三,，法律與政策風險。我國對南美礦山的收購曾經遇到過“一夜之間國有化”的現象,，當地變更法律，礦山贏利的80%必須收歸國有,，此謂法律與政策風險,。除了進行外交博弈之外，沒有更好的辦法控制此類風險,，我們無法繞過當地的法律與文化,。
對于中國企業(yè)而言，除了進行全球并購,，進行價格談判,，最好的辦法是提高生產效率，在同等的資源價格下生產出優(yōu)質而相對低價的產品,，才能在全球制造業(yè)牢牢占據一席之地,。如沃爾瑪，正因為具有全球最高效的物流配置,，才擁有今天的百貨業(yè)龍頭的地位,。
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