|
《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》將于7月1日起實(shí)施,，分析人士認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板的推出將增加券商在直投、經(jīng)紀(jì),、承銷等多方面業(yè)務(wù)收入,。從獲益程度而言，此前未得到充分發(fā)展的直投業(yè)務(wù)將獲益最大,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),、承銷業(yè)務(wù)也將獲益，但承銷業(yè)務(wù)獲益較小,。
直投利潤空間大
創(chuàng)業(yè)板推出后,，券商直投業(yè)務(wù)中最關(guān)鍵的退出渠道匱乏的情況將大為改觀。直投業(yè)務(wù)有望成為券商新的利潤來源,，有利于改善券商“靠天吃飯”的局面,。
國外大型私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)長期投資收益率均高于20％，考慮到國內(nèi)此前創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)大量沉淀,，為券商直投業(yè)務(wù)提供了廣闊的選擇空間,。券商分析師普遍認(rèn)為國內(nèi)直投業(yè)務(wù)的收益率應(yīng)不低于國外同業(yè)水平。招商證券分析師羅毅預(yù)測,，未來我國券商直投業(yè)務(wù)的投資收益率將達(dá)25%到40%左右,。
多位分析師表示,，雖然直投業(yè)務(wù)有較高利潤,，但受制于項(xiàng)目儲(chǔ)備和項(xiàng)目周期，直投收益只有在中長期才能體現(xiàn),。
國泰君安分析師梁靜認(rèn)為,，在樂觀假設(shè)下，今后券商直投收入占營業(yè)收入比例可以達(dá)到5%-10%,。雖然已有10家券商獲直接投資資格,，但上市公司中只有中信證券開始了項(xiàng)目運(yùn)作，考慮到創(chuàng)業(yè)板公司上市后的鎖定期,，中信證券直投業(yè)務(wù)產(chǎn)生收益最早也要到2010年下半年,，其余公司獲益將更晚。
經(jīng)紀(jì)收入提升
在創(chuàng)業(yè)板開展初期,，券商獲取增量收益仍將以經(jīng)紀(jì)傭金和承銷為主,，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大大高于承銷收入。
雖然創(chuàng)業(yè)板規(guī)模遠(yuǎn)不及主板,，但從海外成熟市場經(jīng)驗(yàn)來看,，創(chuàng)業(yè)板交投較主板將更為活躍，韓國KOSDAQ年換手率較主板市場高出2-4倍,；美國NASDAQ市場換手率也較主板市場高出3倍,。梁靜認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板初期發(fā)行規(guī)模難同發(fā)達(dá)國家市場相比，但在1-2年內(nèi)可望達(dá)到我國的中小板規(guī)模,，因此,，未來兩年，創(chuàng)業(yè)板帶來的傭金收入可分別達(dá)到主板的5%,、10%,。如果交易制度有所創(chuàng)新，這一比例有望更大,。
由于創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模小,，企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力也弱，承銷保薦收入對券商利潤貢獻(xiàn)有限,。某券商負(fù)責(zé)人透露,，現(xiàn)在中小板一單IPO保薦費(fèi)用在1000萬元左右，創(chuàng)業(yè)板能否收取到這樣的費(fèi)用還不好說,。畢竟證監(jiān)會(huì)對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請人的要求也才是“兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元”,。假設(shè)仍能按照千萬一單收取，到2010年底發(fā)行200-300家公司的話,，保薦費(fèi)一共20億-30億,。即使有20%的市場份額，也才4億-6億的收入,。這對于中小券商有吸引力,，但對大型券商而言，這份收入微不足道,。
這位人士介紹,，大券商可能會(huì)利用承銷商優(yōu)勢在公司擬上市之前獲取股份，以Pre-IPO的形勢開展直投業(yè)務(wù),，從而獲取直投和承銷的雙重收益,。根據(jù)目前規(guī)定，只要券商直投比例不高于擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股權(quán)的7％,，便可擔(dān)任該企業(yè)主承銷商,。
另有消息稱，監(jiān)管部門擬降低券商直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)門檻,，讓更多券商獲得直投業(yè)務(wù)資格,。 |