| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
保險公司想賺錢，它們賣出CDS保險,，讓買次級債券的人放心,，上面有人罩著,，投資者放心買吧！次級債就這樣大大方方地賣向全世界,。
概括起來,，首先是商業(yè)銀行發(fā)放了次級貸款給窮人買房,，商業(yè)銀行擔(dān)心風(fēng)險把它集中起來變成按揭證券（mortgage-backed
security, MBS）賣給了投資銀行；投行把它打包變成債務(wù)抵押債券（collateralized debt obligation,
CDO）賣給投資者,；買次級債券的投資者擔(dān)心風(fēng)險,，又去買了信用違約掉期（CDS），保險公司最后給他們做了保,。
美國國際集團（AIG）是美國乃至世界最大的一家保險公司，中國有一個友邦保險(AIA),，很多中國人買了這個保險,，友邦保險的總公司就是AIG,。這家保險公司賣了大量的CDS,，給很多買了次級債的投資者上保險,，它們也想從中賺錢。就這樣,，次級債券順理成章地賣了出去,，越賣越火,。
到這里基本是皆大歡喜,。從地產(chǎn)商到買房者,，到商業(yè)銀行,、投資銀行,，到保險公司，到買次級債券的投資者,，一路都是包賺不賠,，越到后來越好，什么都不用干,，坐著就可以賺錢。這太美好了,，天上真的在掉餡餅了（就算是陷阱，也沒有關(guān)系,，反正風(fēng)險轉(zhuǎn)移走了,，不在我這里）,。
但投資銀行并不滿足于買賣次級債（CDO）,，這樣賺錢太少,，于是各種各樣令人眼花繚亂的金融衍生品出現(xiàn)了。這些產(chǎn)品大量地運用了杠桿效應(yīng)賺錢,。
什么叫杠桿效應(yīng)，舉一個最簡單的例子,，就是用貸款買房。如果沒有杠桿,，購房者用現(xiàn)金買一套100萬美元的房子,，如果房價一年上漲20萬，他的投資回報率是20%,。如果用了杠桿,，比如說100萬美元的房子他只支付了10萬美元的首付,。剩下的90萬美元是他向銀行以5%的利率貸的款,。如果同樣房價一年間上漲20萬,，這20萬元減去需要支付的一年當(dāng)中90萬美元乘以5%利率產(chǎn)生的4.5萬美元的利息（大致），他就相當(dāng)于賺了15.5萬美元,，這個利潤除以自己支付的本金10萬美元，他的投資回報率實際變成了155%,，遠遠高于沒有借錢的買房方式所獲得的20%的收益率。
在價格向上的時候,，杠桿可以放大收益,；在價格向下的時候，杠桿也可以放大損失,。 |
|
|
|
|
|
|
|