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保險(xiǎn)公司想賺錢,，它們賣出CDS保險(xiǎn),，讓買次級債券的人放心，上面有人罩著,，投資者放心買吧,！次級債就這樣大大方方地賣向全世界。
概括起來,，首先是商業(yè)銀行發(fā)放了次級貸款給窮人買房,，商業(yè)銀行擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)把它集中起來變成按揭證券（mortgage-backed
security, MBS）賣給了投資銀行,；投行把它打包變成債務(wù)抵押債券（collateralized debt obligation,
CDO）賣給投資者；買次級債券的投資者擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn),，又去買了信用違約掉期（CDS）,，保險(xiǎn)公司最后給他們做了保。
美國國際集團(tuán)（AIG）是美國乃至世界最大的一家保險(xiǎn)公司,，中國有一個(gè)友邦保險(xiǎn)(AIA),，很多中國人買了這個(gè)保險(xiǎn)，友邦保險(xiǎn)的總公司就是AIG,。這家保險(xiǎn)公司賣了大量的CDS,，給很多買了次級債的投資者上保險(xiǎn)，它們也想從中賺錢,。就這樣,，次級債券順理成章地賣了出去，越賣越火,。
到這里基本是皆大歡喜,。從地產(chǎn)商到買房者，到商業(yè)銀行,、投資銀行,，到保險(xiǎn)公司,，到買次級債券的投資者,，一路都是包賺不賠，越到后來越好,，什么都不用干，坐著就可以賺錢,。這太美好了,，天上真的在掉餡餅了（就算是陷阱,，也沒有關(guān)系,，反正風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移走了,，不在我這里）。
但投資銀行并不滿足于買賣次級債（CDO）,，這樣賺錢太少，于是各種各樣令人眼花繚亂的金融衍生品出現(xiàn)了,。這些產(chǎn)品大量地運(yùn)用了杠桿效應(yīng)賺錢。
什么叫杠桿效應(yīng),，舉一個(gè)最簡單的例子,，就是用貸款買房,。如果沒有杠桿，購房者用現(xiàn)金買一套100萬美元的房子,，如果房價(jià)一年上漲20萬，他的投資回報(bào)率是20%。如果用了杠桿,，比如說100萬美元的房子他只支付了10萬美元的首付。剩下的90萬美元是他向銀行以5%的利率貸的款。如果同樣房價(jià)一年間上漲20萬,，這20萬元減去需要支付的一年當(dāng)中90萬美元乘以5%利率產(chǎn)生的4.5萬美元的利息（大致），他就相當(dāng)于賺了15.5萬美元,，這個(gè)利潤除以自己支付的本金10萬美元，他的投資回報(bào)率實(shí)際變成了155%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于沒有借錢的買房方式所獲得的20%的收益率,。
在價(jià)格向上的時(shí)候,，杠桿可以放大收益,；在價(jià)格向下的時(shí)候，杠桿也可以放大損失,。 |
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