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亞洲是本輪危機的重災(zāi)區(qū)嗎,？從表面上看似乎不是,，因為亞洲持有美國有毒的金融資產(chǎn)數(shù)量十分有限，亞洲大部分國家還存在金融管制,，它們或多或少起到了防火墻的作用,。但是實際情況并非如此，因為在經(jīng)濟全球化的今天,，危機傳染的渠道大大地增加了,。除了直接的債權(quán)與股權(quán)損益之外，危機還可以通過貨幣渠道,、資金渠道和商品渠道在全球蔓延和擴散,。不僅如此，只要我們對亞洲國家的經(jīng)濟增長模式加以剖析,，就可以發(fā)現(xiàn),，亞洲國家不僅不能在這場危機中獨善其身，而且在事實上已成為受到危機巨大沖擊和嚴(yán)重傷害的地區(qū),。
亞洲國家大都是出口導(dǎo)向型的國家,，亞洲國家選擇這樣的經(jīng)濟增長模式完全出于無奈。出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟增長模式是經(jīng)濟不發(fā)展的必然結(jié)果,。既然如此,，亞洲國家當(dāng)然就沒有理由在目前的情況下放棄這樣的增長模式。然而問題就在于,，在這樣的增長模式下,，亞洲將會面臨怎樣的風(fēng)險呢？如果做一個簡單的概括,，大致上會面臨以下風(fēng)險：
第一,，是對美國出口的高度依賴。盡管國際自由貿(mào)易體系一直在發(fā)展,，但是,，國際市場的實際空間仍然是有限的，這是因為全球統(tǒng)一的大市場受到了區(qū)域主義的分割,。比如歐盟的發(fā)展就使得歐洲市場變得越來越內(nèi)部化,。正因為如此,，亞洲國家就不得不高度依賴于美國這個世界最大的順差市場。
第二,，是對美元的高度依賴。對美國出口的依賴與長期的順差貿(mào)易,，使得亞洲國家積累了大量的美元儲備,，并導(dǎo)致本幣成為一種被參透的貨幣，即大量的貨幣供給來源于外匯占款發(fā)行,。因此,，從貨幣結(jié)構(gòu)上看，亞洲國家實際上處在美元區(qū)內(nèi),，并不具備獨立的貨幣定價權(quán),。
第三，是對美國金融的高度依賴,。為了趕超先進的工業(yè)化國家,，亞洲國家大都采取了主辦銀行制度來動員和配置有限的金融資源，從而扼制了金融市場的發(fā)展,，以致當(dāng)經(jīng)濟增長,、貿(mào)易順差和儲備增加時，不能有效地使用這些金融資源,，而只能通過購買各種各樣的美元資產(chǎn)來保值和增值,，從而導(dǎo)致亞洲國家對美國金融的高度依賴。
因為有了以上三種依賴,，亞洲國家的經(jīng)濟周期便逐漸與美國趨于同步化,，以致美國經(jīng)濟的任何變化都會迅速地傳導(dǎo)到大多數(shù)亞洲國家。在本次危機發(fā)生之前,，美國經(jīng)濟周期波動主要是通過商品渠道與貨幣渠道傳遞到亞洲國家的,。但是，這次危機的情況有所不同,，因為危機發(fā)生在經(jīng)濟全球化和國際金融市場高度一體化的時代,，所以，不僅危機的傳遞渠道增加了,，而且其傳遞過程中的沖擊力也達到了前所未有的程度,。新增加的傳遞渠道就是資產(chǎn)價格渠道，而危機的沖擊力之所以會變得無比巨大,，就是因為在渠道增加的同時,，資本的流動性也因為經(jīng)濟全球化與國際金融市場一體化而大大增加了。正因為如此,，今天的亞洲正在同時面臨三個方面的沖擊：第一,，是來自于金融渠道的沖擊,，即由美國資產(chǎn)價格的持續(xù)下跌而導(dǎo)致的亞洲海外資產(chǎn)的嚴(yán)重縮水與國內(nèi)資產(chǎn)價格暴跌的沖擊；第二,，是來自于貨幣渠道的沖擊,，即美元的持續(xù)降息和貶值造成的亞洲國家貨幣被迫升值的沖擊（少數(shù)國家則因經(jīng)不住打擊已經(jīng)出現(xiàn)了本幣對美元大幅貶值的現(xiàn)象）；第三,，是來自于商品渠道的沖擊,，即美國次貸危機后，美國居民需求大幅下降所造成的,、對亞洲商品進口需求的驟降,。面對這樣三個方面的沖擊，亞洲事實上已經(jīng)成為本次危機的重要受害者,。
面對危機的沖擊,，亞洲應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對呢？首先,，我們必須接受亞洲國家并非世界經(jīng)濟增長中的主導(dǎo)國家這一事實,；其次，我們還必須清醒地認(rèn)識到,，亞洲事實上處在美元區(qū)內(nèi),；最后，我們還必須承認(rèn)亞洲國家的經(jīng)濟仍然處在內(nèi)需不足以平衡產(chǎn)出的發(fā)展階段,。只有承認(rèn)以上三個事實,，也就是所謂的約束條件，我們才能找到應(yīng)對危機的有效方法,。
從這樣三個約束條件出發(fā),，從短期來看，亞洲國家的當(dāng)務(wù)之急就是：加強對資本流動的控制,，防止資本外逃帶來貨幣與金融危機,；穩(wěn)定國內(nèi)資產(chǎn)價格，防止資產(chǎn)負債表的進一步惡化,；穩(wěn)定匯率,、保持利率平價、調(diào)整稅率平價,，保持出口暢通,，防止基本面的進一步惡化；參與美國救市,，確保存量美元儲備的安全,。從長期來看，亞洲國家由于面臨內(nèi)需不足的約束，貿(mào)易失衡的調(diào)整實際上是沒有彈性的,，因此堅持貿(mào)易促進的政策仍然是必需的,，并且還應(yīng)當(dāng)與世界各國一道，堅決反對各種形式的貿(mào)易保護主義,；從亞洲國家在貨幣與金融上高度從屬于美國的事實出發(fā),，理性的選擇應(yīng)當(dāng)是與國際社會一道，迫使美國控制美元的發(fā)行數(shù)量,，其方法就是敦促美國大幅削減其財政赤字,；最后，亞洲國家可以做的事情是加強區(qū)域合作,，盡可能地發(fā)掘亞洲地區(qū)內(nèi)部的增長潛力。
總之,，對于一個發(fā)展中的亞洲來說,，其基本的策略應(yīng)當(dāng)是：繼續(xù)搭美國和美元的便車，更加充分和有效地推進市場力量的發(fā)展,，以及有利于市場發(fā)展,、并可降低外來沖擊的政府干預(yù)。 |