我始終認(rèn)為,在2009年世界經(jīng)濟(jì)邁入衰退階段的背景下,,中國經(jīng)濟(jì)會在今年會率先走出低谷,,而且是唯一能走出蕭條陰影的國家。最近有媒體朋友希望我對全年四個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長率作個(gè)預(yù)測,,我的預(yù)測是,,在2009年從一季度到四季度的中國經(jīng)濟(jì)增長率將分別是5%、6%,、7%和8%,。如果是這樣的季度增長曲線,全年的經(jīng)濟(jì)增長率平均就是在6.5%左右,,達(dá)不到政府所提出的預(yù)期值,。如果這么看,中國經(jīng)濟(jì)要到今年四季度才會走出低谷,。
正確認(rèn)識此輪危機(jī)的前景
對今年分季度的經(jīng)濟(jì)增長曲線這樣預(yù)測,,是因?yàn)槿ツ攴旨径鹊慕?jīng)濟(jì)增長率是前高后低的曲線,因此即使到今年四季度經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張規(guī)模與一季度相同,,增長率仍會上升到8%,,這就是通常所說的“翹尾”因素。然而,,這個(gè)判斷是建立在中國政府對經(jīng)濟(jì)的刺激程度保持在現(xiàn)有水平上得出的,,但是世界經(jīng)濟(jì)正在醞釀著至少在中期,,而且很可能是在長期即5年以上都走不出大蕭條陰影的前景。 而從國內(nèi)因素看,,今年仍然會處在產(chǎn)能釋放高峰,,例如雖然去年全年的粗鋼產(chǎn)量增長率已大幅度下降到只有1%,但是到去年末鋼鐵產(chǎn)能已高達(dá)6.6億噸,,當(dāng)年的鋼鐵投資增長率仍高達(dá)23.8%,,而金屬冶煉設(shè)備的生產(chǎn)增長速度高達(dá)31.1%。所以,,如果沒有政府更大規(guī)模的刺激政策出臺,,即使今年能保8,明年也會再度陷入衰退,,就是“V”形加“L”的翻轉(zhuǎn)式曲線了,。 關(guān)鍵的問題還是應(yīng)當(dāng)怎樣認(rèn)識這場世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的前景,因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)的三分之一是面向出口的,,如果世界經(jīng)濟(jì)能很快恢復(fù)到以前的樣子,,國內(nèi)的過剩產(chǎn)能就可以繼續(xù)被外部需求所吸納,蕭條就是短期,,刺激經(jīng)濟(jì)的措施安排也可以是短期的,,力度亦不用太大。從我的觀察看,,目前宏觀調(diào)控當(dāng)局的認(rèn)識就是如此,,例如,在保8的安排中,,出口就是按今年能增長10%考慮的,。但是在我來看還是太樂觀了,因?yàn)閲H經(jīng)濟(jì)中醞釀的危險(xiǎn)因素不是在減少,,而是在繼續(xù)累積,。
蕭條大戲今年才開場
如果把2007~2008年的全球金融危機(jī)看成是一場全球性大蕭條的序幕,那么今年才是正劇的開場,,這場蕭條大戲應(yīng)分成三幕:一幕是企業(yè)倒閉潮,;一幕是金融機(jī)構(gòu)倒閉潮;一幕是居民消費(fèi)與全球貿(mào)易萎縮潮,,這三場戲是交替循環(huán)上演的,。 我在以前的許多文章中已經(jīng)說過,發(fā)達(dá)國家在進(jìn)入虛擬資本主義階段后,,其國內(nèi)的部分物質(zhì)產(chǎn)業(yè)能夠繼續(xù)生存而沒有外移,,在很大程度上是靠產(chǎn)業(yè)資本也涉足虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,用虛擬經(jīng)濟(jì)的盈利來補(bǔ)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虧損,,現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟(jì)垮了,,實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅無法靠虛擬經(jīng)濟(jì)輸血,,反而由于被金融機(jī)構(gòu)追債要被抽血。例如通用汽車在2005年來自其金融子公司的利潤竟高達(dá)80%,,通用電器來自其金融子公司的利潤也高達(dá)一半左右,。“二通”一個(gè)是世界最大的汽車生產(chǎn)商,,一個(gè)是世界最大的電器生產(chǎn)商,,現(xiàn)在卻都到了要尋求破產(chǎn)保護(hù)的邊緣。這兩家是美國物質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)的典型代表,,他們很可能在今年上半年就破產(chǎn),,而且會有一大批生產(chǎn),、流通企業(yè)在今年相繼破產(chǎn),,從而使今年成為世界金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)化的標(biāo)志性年份。 這場金融危機(jī)產(chǎn)生于美國的次債,,而衍生于次債的巨額CDO,、CDS等金融商品的發(fā)行高峰是在2005年前后,而一個(gè)衍生金融商品的標(biāo)準(zhǔn)合約期限是5年左右,,所以這些衍生金融商品的兌現(xiàn),、結(jié)算高峰就是從今年年中到明年初。由于從次債危機(jī)爆發(fā)到目前衍生金融商品交易幾乎停擺,,價(jià)格已經(jīng)一落千丈,,所有參與交易的金融機(jī)構(gòu)都背了一身的虧損和負(fù)債,大家都在為結(jié)算高峰而拼命儲備現(xiàn)金,。因此,,雖然危機(jī)爆發(fā)以來各國政府已經(jīng)向銀行系統(tǒng)注入了超過1萬億美元資金,相當(dāng)于向貨幣市場提供了超過12萬億美元的流動性,,但股市,、債市和票據(jù)市場仍然在萎縮,3月份以來道指已下跌到6500點(diǎn)一線,,擊穿6000點(diǎn)指日可待,。 由于全球衍生金融商品的規(guī)模過于龐大,無論是企業(yè)自救還是政府的救助,,都不可能從根本上消化金融機(jī)構(gòu)在炒作衍生金融商品時(shí)所造成的虧損,。再加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)倒閉風(fēng)潮對金融市場和銀行體系所造成的巨大沖擊,例如僅通用汽車一家倒閉可能造成的欠款就高達(dá)760億美元,。所以,,發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)的倒閉風(fēng)潮會在今年形成次債危機(jī)爆發(fā)以來的新高峰,而且修復(fù)金融體系將會像日本一樣,,是一個(gè)長期過程,,并且會對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)增長形成長期抑制,。
新刺激措施將在二季度出臺
爆發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融危機(jī)爆發(fā)進(jìn)入新階段,都會嚴(yán)重打擊發(fā)達(dá)國家居民的收入與消費(fèi),。在美國,,居民儲蓄率去年12月已提升到3.9%,今年1月份又繼續(xù)大幅度上升到5%,,同期失業(yè)率也上升到前所未有的8.1%,。居民少花多存必然會引起進(jìn)口減少,因?yàn)槊绹磕晁M(fèi)的物質(zhì)產(chǎn)品已經(jīng)有45%要靠進(jìn)口,。去年7~11月美國的進(jìn)口萎縮了12%,,今年1月又萎縮了16%,同期內(nèi)歐盟和日本也因經(jīng)濟(jì)惡化而出現(xiàn)進(jìn)口大幅度下降情況,。 國際金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)在今年二季度會進(jìn)入爆發(fā)階段,,到6、7月份會出現(xiàn)一個(gè)高潮,,這是因?yàn)椤岸ā钡牡归]可能會發(fā)生在二季度,,6、7月份則會進(jìn)入衍生金融產(chǎn)品清算的高峰,,會有許多金融機(jī)構(gòu)要倒下,。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場的崩潰又是互相交織的,例如僅通用汽車若倒閉所發(fā)生的欠賬就高達(dá)760億美元,,不僅會沖擊銀行,,也會沖擊美國股市。實(shí)體經(jīng)濟(jì)垮臺和金融市場縮水,,又會緊縮居民的收入和消費(fèi),,使美國的貿(mào)易進(jìn)一步收縮,今年美國的進(jìn)口規(guī)模萎縮30%也并非沒有可能,。如果是這樣,,中國今年的出口就可能收縮15~20%,而僅由出口收縮所引起的增長率下降,,就可能高達(dá)5個(gè)百分點(diǎn)左右,,這就給建立在出口增長10%基礎(chǔ)上的保8方案出了大難題。 所以,,中國政府必然會在二季度世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變得更加不利的時(shí)候,,出臺規(guī)模更大的經(jīng)濟(jì)刺激措施。我個(gè)人認(rèn)為,,至少要增加到十萬億元,,而且要把刺激經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)術(shù)性措施轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性措施,立足于應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)的中長期蕭條,,突出城市化這個(gè)戰(zhàn)略方向,。只有這樣才會使中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低的背景下,,成為唯一能夠走出蕭條陰影的國家。 |