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近年來,，我國外匯儲備增長快速,，截至2008年底，已經(jīng)達(dá)到1.95萬億美元,，居世界第一,，而在20世紀(jì)末,，我國的外匯儲備還只有1600億美元。面對龐大的外匯儲備規(guī)模,，國務(wù)院總理溫家寶在2009年2月1日接受英國《金融時報》采訪時表示,，外匯儲備是一個國家經(jīng)濟(jì)實力的表現(xiàn)，當(dāng)前國家正在研究外匯儲備如何使用,。此后,，許多人紛紛對外匯儲備的使用提出了自己的見解。比如,，近期有學(xué)者提出要將外匯儲備分配給民眾,，這樣既能使老百姓擁有更多的財富，又能拉動內(nèi)需,，做到藏富于民,。還有人認(rèn)為，外匯儲備額應(yīng)該通過對金融領(lǐng)域的投資實現(xiàn)保值增值,。另外,，國際上也有人呼吁，中國在外匯儲備中拿出一部分錢流轉(zhuǎn)到國際貨幣基金組織,，以換取在國際貨幣基金組織中更大的投票權(quán),，作為應(yīng)對金融危機(jī)的辦法。一時之間,，眾說紛紜,。然而，外匯儲備并不能簡單地被理解為外國貨幣,；要用好我國的外匯儲備,，必須從外匯儲備的性質(zhì)著手，予以探究,。
外匯儲備的形成有其特殊的根源,、基礎(chǔ)、機(jī)制和保證,。外匯儲備實質(zhì)上是由一國貨幣當(dāng)局對內(nèi)的貨幣發(fā)行權(quán)益經(jīng)由貨幣交換而產(chǎn)生的外匯產(chǎn)權(quán),，并不能任意分配和使用
外匯儲備是指一國貨幣當(dāng)局所持有的、可以用于對外支付的國外可兌換貨幣,，其來源主要是外貿(mào)順差和資本凈流入,。外匯儲備的形成有其特殊的根源、基礎(chǔ),、機(jī)制和保證,。與一般意義上的外國貨幣相比，外匯儲備最大的特征就在于持有者是一國的貨幣當(dāng)局,，通常是中央銀行,。但是作為政府機(jī)構(gòu),，中央銀行不能直接參與對外貿(mào)易，從而獲得貿(mào)易順差,，也很難直接從國外獲得外匯進(jìn)行投資,。
比如，一段時間內(nèi),，我國的外貿(mào)企業(yè)通過出口獲得了1億美元的外匯,，并假設(shè)匯率為1：7。由于美元不能在國內(nèi)直接流通使用,，因此外貿(mào)企業(yè)通過向央行結(jié)售匯獲得了7億元人民幣,，而央行則獲得了這1億美元的所有權(quán)。同時,，再扣除相應(yīng)的外匯流出,，那么剩余部分就是我國的外匯儲備。從上述例子,，可以看出：
首先,，外匯儲備形成的根源在于一國實體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。正是由于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，企業(yè)競爭力的增強(qiáng),，才會有外貿(mào)出口的不斷擴(kuò)張，順差規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,；正是由于較低的經(jīng)營成本,，以及保持良好增長態(tài)勢的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，一國的投資回報率才會不斷提升,，才能不斷吸引國際資本進(jìn)入,。通過順差的擴(kuò)大和國外直接投資的增加，外匯才能不斷流入,，外匯儲備也才有了不斷增加的可能,。
其次，外匯儲備形成的基礎(chǔ)是不同貨幣之間能夠互相交換,。盡管世界上各個經(jīng)濟(jì)體的貨幣名稱和幣值不同,，但是由于貨幣是財富的通用標(biāo)價物，是財富的象征,，不同的貨幣都代表一定的財富量，所以當(dāng)外匯進(jìn)入一國后,，就能夠依據(jù)一定的比例關(guān)系交換成該國貨幣,。因此，貨幣的交換機(jī)制使得外匯能夠被最初持有者轉(zhuǎn)讓給其他市場主體,。
再次,，外匯儲備形成的機(jī)制是外匯管理制度,。通常在一國境內(nèi)流通使用的都是其法定貨幣，外幣不能直接在該國區(qū)域內(nèi)自由流通,。在中國內(nèi)地,，人民幣是唯一法定貨幣，所以當(dāng)外幣進(jìn)入中國后,，必須要兌換成人民幣才能使用,。基于這一外匯管理制度,，使得外匯持有者必須通過結(jié)售匯,，才能獲得真正的貨幣使用權(quán)。
最后,，外匯儲備形成的保證是貨幣當(dāng)局的貨幣發(fā)行權(quán),。只有當(dāng)貨幣當(dāng)局擁有了本國貨幣的發(fā)行權(quán)之后，才能通過發(fā)行相應(yīng)比例的貨幣從外匯的最初持有者手中獲得外匯,，形成自身的外匯儲備,，否則市場主體只能根據(jù)自身的經(jīng)營需要在市場中進(jìn)行外匯的買賣交易，也就不會形成外匯儲備,。
綜上所述,，外匯儲備實質(zhì)上是由一國貨幣當(dāng)局對內(nèi)的貨幣發(fā)行權(quán)益經(jīng)由貨幣交換而產(chǎn)生的外匯產(chǎn)權(quán)。通過貨幣發(fā)行,、貨幣交換和特定的外匯管理制度,，市場經(jīng)營主體將外匯所有權(quán)讓渡給了貨幣當(dāng)局，而貨幣當(dāng)局則給予經(jīng)營主體相應(yīng)的本國貨幣,。
由對外出口供給增加而帶來的國內(nèi)需求擴(kuò)大,，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的第一推動力。但如果外匯儲備過多,，就會產(chǎn)生較大的通貨膨脹風(fēng)險
外匯儲備對一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的影響,，其中最重要的就在于外匯儲備所產(chǎn)生的需求倍增效應(yīng)。根據(jù)上述例子,，人民銀行通過發(fā)行7億元人民幣購買了外貿(mào)企業(yè)出口獲得的1億美元就成了我國的外匯儲備,，而在實體經(jīng)濟(jì)中，也同時增加了7億元人民幣的基礎(chǔ)貨幣,。由于貨幣代表了財富,，具有相應(yīng)的購買力，所以1億美元的出口供給在國內(nèi)和國際兩個市場上共創(chuàng)造了7億元人民幣購買力的需求和1億美元購買力的潛在需求,。
首先,，對外而言，是貨幣當(dāng)局通過國內(nèi)貨幣發(fā)行以及貨幣交換而產(chǎn)生的外匯產(chǎn)權(quán)，由于貨幣代表了一定數(shù)量的財富和產(chǎn)品,，所以外匯儲備就相當(dāng)于國家寄存在國外的資產(chǎn),。如果利用外匯儲備進(jìn)行對外采購或者投資，那么就能實現(xiàn)購買力,，并創(chuàng)造真正的需求,。反之，如果一直保持外匯儲備,，而不使用,，那么在國際經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹時，就會出現(xiàn)貶值,，而當(dāng)國際經(jīng)濟(jì)處于通貨緊縮時,，則會增值。
再者,，對內(nèi)而言,，貨幣當(dāng)局通過發(fā)行國內(nèi)貨幣購買外匯，增加了國內(nèi)貨幣供應(yīng)量,。從近年的數(shù)據(jù)來看,，這已經(jīng)成為我國貨幣發(fā)行的最主要的渠道。2006年,，我國外匯占款占基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量的比重首次超過100%,，達(dá)到了108.49%，到了2008年,，外匯占款占基礎(chǔ)貨幣的比重快速上升到115.79%,。因此,央行則通過不斷發(fā)行央行票據(jù)來回籠基礎(chǔ)貨幣。外匯儲備規(guī)模的不斷擴(kuò)張直接增加了我國的貨幣供應(yīng)量,。如果這些基礎(chǔ)貨幣被用來消費或者投資,，那么就會形成巨大的內(nèi)需，如果存入商業(yè)銀行,，就能夠通過貨幣創(chuàng)造進(jìn)一步增加貨幣供給,。不論是何種情況，都能促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。從實際情況看,，這些年我國經(jīng)濟(jì)的快速增長在很大程度上得益于外匯儲備規(guī)模擴(kuò)大帶來的貨幣供給量增加�,？梢哉f,，由對外出口供給增加而帶來的國內(nèi)需求擴(kuò)大，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的第一推動力,。當(dāng)然,，如果外匯儲備過多,，基礎(chǔ)貨幣投放量就會很大，對一個經(jīng)濟(jì)體而言,，就會產(chǎn)生較大的通貨膨脹風(fēng)險。
在實體經(jīng)濟(jì)中,，外匯儲備的使用應(yīng)該著眼于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的短板,，應(yīng)該著眼于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級優(yōu)化。要利用外匯儲備購買石油,、鐵礦石等礦產(chǎn)資源,，增加戰(zhàn)略性儲備；購買高端設(shè)備和新技術(shù),，吸引高端人才,，增強(qiáng)創(chuàng)新能力。
既然外匯儲備是一國所擁有的外匯產(chǎn)權(quán),，是暫時寄存在國外的資產(chǎn)與財富,，所以只有當(dāng)外匯儲備被使用了，其購買力才能得到真正實現(xiàn),。否則,，就相當(dāng)于在一段時間內(nèi)無償將本國產(chǎn)品贈送給他國。但是需要注意的是,，外匯儲備是貨幣當(dāng)局發(fā)行本國貨幣,，進(jìn)而與眾多外匯持有者進(jìn)行交換而獲得集中管理的外匯資產(chǎn)，所以應(yīng)該由國家根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要合理地進(jìn)行戰(zhàn)略布局和使用,，而不能簡單地將之分配給國民,。
首先，就使用領(lǐng)域來看,，我國的外匯儲備應(yīng)該主要分為三個部分：（1）用于應(yīng)對短期的國際結(jié)算,，比如進(jìn)口貨款的支付和資本的匯兌流出，當(dāng)然在目前我國保持外貿(mào)順差和資本凈流入的情況下,，這部分外匯儲備應(yīng)該保持相對較低的比例,。（2）用于金融市場的投資，通過金融市場實現(xiàn)外匯儲備的保值增值,。在金融領(lǐng)域的投資中,，主要應(yīng)從兩個方面著手。一是外匯資產(chǎn)的多元化,。當(dāng)前我國的外匯儲備主要用于購買美國國債,，在美國經(jīng)濟(jì)衰退、美元貶值的形勢下,，應(yīng)該盡快調(diào)整外匯投資結(jié)構(gòu),，適當(dāng)增加其他資產(chǎn)，尤其是增加黃金儲備。雖然黃金價格在短期內(nèi)會有波動,，但是黃金是硬通貨,，從長期看，其價格是一直在上漲的,。二是要用部分外匯儲備參與國際貨幣體系的重建,，以期構(gòu)建更為合理的國際金融秩序。（3）用于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。貨幣的發(fā)行基礎(chǔ)是實體經(jīng)濟(jì)中的財富和基礎(chǔ),，由貨幣產(chǎn)生的虛擬經(jīng)濟(jì)必須要服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此,，我國應(yīng)該拿出外匯儲備中的大部分來支持我國的實體經(jīng)濟(jì),。在實體經(jīng)濟(jì)中，外匯儲備的使用應(yīng)該著眼于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的短板,，應(yīng)該著眼于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級優(yōu)化,。在貿(mào)易領(lǐng)域，利用外匯儲備購買石油,、鐵礦石等礦產(chǎn)資源,，增加戰(zhàn)略性儲備；購買國外的高端儀器設(shè)備以及新技術(shù),，用高薪吸引高端人才,，以提升我國產(chǎn)品的技術(shù)含量，增強(qiáng)創(chuàng)新能力,；在投資領(lǐng)域,，應(yīng)該瞄準(zhǔn)在國際市場中占據(jù)主導(dǎo)地位的企業(yè)，利用合適的時機(jī)購買它們的股權(quán),。
再者,，使用外匯儲備應(yīng)該找一個合適的時機(jī)，即利用更低的成本購買更多的資產(chǎn),。新世紀(jì)以來,，伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，包括石油,、鐵礦石等在內(nèi)的國際大宗商品價格漲幅很大,，這在很大程度上提高了我國的生產(chǎn)成本，成為引發(fā)我國通貨膨脹的重要原因之一,。然而自國際金融危機(jī)爆發(fā)以來,，經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的一些重要能源和原材料價格大幅下跌。比如,，國際原油價格已經(jīng)從2008年最高時的140美元一桶下跌到目前的40美元左右一桶,。同時國外很多高技術(shù)企業(yè)資金鏈緊張,，不少高端人才也已經(jīng)失業(yè)或者正面臨失業(yè)威脅�,？梢�,，國際金融危機(jī)正好給了我國利用外匯儲備采購重要礦產(chǎn)資源、增加戰(zhàn)略儲備,、彌補(bǔ)國民經(jīng)濟(jì)短板,、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、全面提升技術(shù)含量,、增加創(chuàng)新能力的機(jī)會�,？梢哉f,，這是自上世紀(jì)初以來我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)快速發(fā)展的百年一遇的機(jī)遇。所以,，我們應(yīng)該緊緊抓住這個重要時機(jī),，利用好外匯儲備。
最后,，外匯儲備的使用還應(yīng)該有合適的主體,。在選擇使用主體之時，應(yīng)該明確以下兩個原則：（1）既然外匯儲備的主要任務(wù)是服務(wù)于我國的實體經(jīng)濟(jì),，那么其使用主體就不應(yīng)該是以金融投資為主,，而是實體產(chǎn)業(yè)的企業(yè)；（2）應(yīng)該主要依靠我國企業(yè),，并支持在華投資的外資企業(yè),，而不能依靠外部基金管理人來進(jìn)行投資。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn),，我國的外匯儲備主要應(yīng)該交由那些熟悉全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律,、了解技術(shù)變化趨勢、在產(chǎn)業(yè)中具有最強(qiáng)競爭力的企業(yè)去使用,。比如,，要增加黃金儲備，就應(yīng)該依靠中國黃金集團(tuán),，對其進(jìn)行注資,，因為中金集團(tuán)是專門開展黃金交易及開采的中央企業(yè)，也是中國在世界黃金協(xié)會的唯一會員單位,，在我國的黃金市場有較大的影響力,，是最為合適的運作平臺。 |