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近年來,，我國外匯儲備增長快速，截至2008年底,，已經(jīng)達到1.95萬億美元,，居世界第一,，而在20世紀末,，我國的外匯儲備還只有1600億美元,。面對龐大的外匯儲備規(guī)模，國務院總理溫家寶在2009年2月1日接受英國《金融時報》采訪時表示,，外匯儲備是一個國家經(jīng)濟實力的表現(xiàn),，當前國家正在研究外匯儲備如何使用,。此后，許多人紛紛對外匯儲備的使用提出了自己的見解,。比如，近期有學者提出要將外匯儲備分配給民眾,，這樣既能使老百姓擁有更多的財富,，又能拉動內需,，做到藏富于民,。還有人認為，外匯儲備額應該通過對金融領域的投資實現(xiàn)保值增值,。另外，國際上也有人呼吁,，中國在外匯儲備中拿出一部分錢流轉到國際貨幣基金組織,，以換取在國際貨幣基金組織中更大的投票權，作為應對金融危機的辦法,。一時之間,，眾說紛紜,。然而,，外匯儲備并不能簡單地被理解為外國貨幣,；要用好我國的外匯儲備,，必須從外匯儲備的性質著手，予以探究,。
外匯儲備的形成有其特殊的根源、基礎,、機制和保證。外匯儲備實質上是由一國貨幣當局對內的貨幣發(fā)行權益經(jīng)由貨幣交換而產生的外匯產權,，并不能任意分配和使用
外匯儲備是指一國貨幣當局所持有的,、可以用于對外支付的國外可兌換貨幣，其來源主要是外貿順差和資本凈流入,。外匯儲備的形成有其特殊的根源、基礎,、機制和保證,。與一般意義上的外國貨幣相比，外匯儲備最大的特征就在于持有者是一國的貨幣當局,，通常是中央銀行,。但是作為政府機構，中央銀行不能直接參與對外貿易,，從而獲得貿易順差,，也很難直接從國外獲得外匯進行投資,。
比如,，一段時間內，我國的外貿企業(yè)通過出口獲得了1億美元的外匯,，并假設匯率為1：7,。由于美元不能在國內直接流通使用,，因此外貿企業(yè)通過向央行結售匯獲得了7億元人民幣，而央行則獲得了這1億美元的所有權,。同時,，再扣除相應的外匯流出，那么剩余部分就是我國的外匯儲備,。從上述例子,，可以看出：
首先,，外匯儲備形成的根源在于一國實體經(jīng)濟的快速發(fā)展,。正是由于實體經(jīng)濟的發(fā)展,，企業(yè)競爭力的增強,，才會有外貿出口的不斷擴張,，順差規(guī)模的持續(xù)擴大；正是由于較低的經(jīng)營成本,，以及保持良好增長態(tài)勢的宏觀經(jīng)濟環(huán)境,，一國的投資回報率才會不斷提升,，才能不斷吸引國際資本進入。通過順差的擴大和國外直接投資的增加,，外匯才能不斷流入，外匯儲備也才有了不斷增加的可能,。
其次，外匯儲備形成的基礎是不同貨幣之間能夠互相交換,。盡管世界上各個經(jīng)濟體的貨幣名稱和幣值不同,，但是由于貨幣是財富的通用標價物,，是財富的象征,，不同的貨幣都代表一定的財富量,，所以當外匯進入一國后，就能夠依據(jù)一定的比例關系交換成該國貨幣,。因此,，貨幣的交換機制使得外匯能夠被最初持有者轉讓給其他市場主體,。
再次，外匯儲備形成的機制是外匯管理制度,。通常在一國境內流通使用的都是其法定貨幣,，外幣不能直接在該國區(qū)域內自由流通。在中國內地,，人民幣是唯一法定貨幣,，所以當外幣進入中國后,，必須要兌換成人民幣才能使用�,；谶@一外匯管理制度,，使得外匯持有者必須通過結售匯,，才能獲得真正的貨幣使用權,。
最后,，外匯儲備形成的保證是貨幣當局的貨幣發(fā)行權。只有當貨幣當局擁有了本國貨幣的發(fā)行權之后,，才能通過發(fā)行相應比例的貨幣從外匯的最初持有者手中獲得外匯,，形成自身的外匯儲備,，否則市場主體只能根據(jù)自身的經(jīng)營需要在市場中進行外匯的買賣交易,，也就不會形成外匯儲備,。
綜上所述,，外匯儲備實質上是由一國貨幣當局對內的貨幣發(fā)行權益經(jīng)由貨幣交換而產生的外匯產權,。通過貨幣發(fā)行、貨幣交換和特定的外匯管理制度,，市場經(jīng)營主體將外匯所有權讓渡給了貨幣當局,，而貨幣當局則給予經(jīng)營主體相應的本國貨幣,。
由對外出口供給增加而帶來的國內需求擴大,，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟快速發(fā)展的第一推動力,。但如果外匯儲備過多,，就會產生較大的通貨膨脹風險
外匯儲備對一國的經(jīng)濟發(fā)展具有重要的影響，其中最重要的就在于外匯儲備所產生的需求倍增效應,。根據(jù)上述例子,，人民銀行通過發(fā)行7億元人民幣購買了外貿企業(yè)出口獲得的1億美元就成了我國的外匯儲備，而在實體經(jīng)濟中,，也同時增加了7億元人民幣的基礎貨幣,。由于貨幣代表了財富，具有相應的購買力,，所以1億美元的出口供給在國內和國際兩個市場上共創(chuàng)造了7億元人民幣購買力的需求和1億美元購買力的潛在需求。
首先,，對外而言,，是貨幣當局通過國內貨幣發(fā)行以及貨幣交換而產生的外匯產權，由于貨幣代表了一定數(shù)量的財富和產品,，所以外匯儲備就相當于國家寄存在國外的資產,。如果利用外匯儲備進行對外采購或者投資，那么就能實現(xiàn)購買力,，并創(chuàng)造真正的需求,。反之，如果一直保持外匯儲備,，而不使用,，那么在國際經(jīng)濟處于通貨膨脹時，就會出現(xiàn)貶值,，而當國際經(jīng)濟處于通貨緊縮時,，則會增值。
再者,，對內而言,，貨幣當局通過發(fā)行國內貨幣購買外匯，增加了國內貨幣供應量,。從近年的數(shù)據(jù)來看,，這已經(jīng)成為我國貨幣發(fā)行的最主要的渠道。2006年,，我國外匯占款占基礎貨幣發(fā)行量的比重首次超過100%,，達到了108.49%，到了2008年,，外匯占款占基礎貨幣的比重快速上升到115.79%,。因此,央行則通過不斷發(fā)行央行票據(jù)來回籠基礎貨幣。外匯儲備規(guī)模的不斷擴張直接增加了我國的貨幣供應量,。如果這些基礎貨幣被用來消費或者投資,，那么就會形成巨大的內需,，如果存入商業(yè)銀行，就能夠通過貨幣創(chuàng)造進一步增加貨幣供給,。不論是何種情況,，都能促進國內經(jīng)濟的發(fā)展。從實際情況看,，這些年我國經(jīng)濟的快速增長在很大程度上得益于外匯儲備規(guī)模擴大帶來的貨幣供給量增加,。可以說,，由對外出口供給增加而帶來的國內需求擴大,，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟快速發(fā)展的第一推動力。當然,，如果外匯儲備過多,，基礎貨幣投放量就會很大，對一個經(jīng)濟體而言,，就會產生較大的通貨膨脹風險,。
在實體經(jīng)濟中，外匯儲備的使用應該著眼于我國經(jīng)濟發(fā)展的短板,，應該著眼于產業(yè)結構的升級優(yōu)化,。要利用外匯儲備購買石油、鐵礦石等礦產資源,，增加戰(zhàn)略性儲備,；購買高端設備和新技術，吸引高端人才,，增強創(chuàng)新能力,。
既然外匯儲備是一國所擁有的外匯產權，是暫時寄存在國外的資產與財富,，所以只有當外匯儲備被使用了,，其購買力才能得到真正實現(xiàn)。否則,，就相當于在一段時間內無償將本國產品贈送給他國,。但是需要注意的是，外匯儲備是貨幣當局發(fā)行本國貨幣,，進而與眾多外匯持有者進行交換而獲得集中管理的外匯資產,，所以應該由國家根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要合理地進行戰(zhàn)略布局和使用，而不能簡單地將之分配給國民,。
首先,，就使用領域來看，我國的外匯儲備應該主要分為三個部分：（1）用于應對短期的國際結算,，比如進口貨款的支付和資本的匯兌流出,，當然在目前我國保持外貿順差和資本凈流入的情況下,，這部分外匯儲備應該保持相對較低的比例。（2）用于金融市場的投資,，通過金融市場實現(xiàn)外匯儲備的保值增值,。在金融領域的投資中，主要應從兩個方面著手,。一是外匯資產的多元化,。當前我國的外匯儲備主要用于購買美國國債，在美國經(jīng)濟衰退,、美元貶值的形勢下,，應該盡快調整外匯投資結構，適當增加其他資產,，尤其是增加黃金儲備,。雖然黃金價格在短期內會有波動，但是黃金是硬通貨,，從長期看,，其價格是一直在上漲的,。二是要用部分外匯儲備參與國際貨幣體系的重建,，以期構建更為合理的國際金融秩序。（3）用于實體經(jīng)濟的發(fā)展,。貨幣的發(fā)行基礎是實體經(jīng)濟中的財富和基礎,，由貨幣產生的虛擬經(jīng)濟必須要服務于實體經(jīng)濟的發(fā)展。因此,，我國應該拿出外匯儲備中的大部分來支持我國的實體經(jīng)濟,。在實體經(jīng)濟中，外匯儲備的使用應該著眼于我國經(jīng)濟發(fā)展的短板,，應該著眼于我國產業(yè)結構的升級優(yōu)化,。在貿易領域，利用外匯儲備購買石油,、鐵礦石等礦產資源,，增加戰(zhàn)略性儲備；購買國外的高端儀器設備以及新技術,，用高薪吸引高端人才,，以提升我國產品的技術含量，增強創(chuàng)新能力,；在投資領域,，應該瞄準在國際市場中占據(jù)主導地位的企業(yè)，利用合適的時機購買它們的股權,。
再者,，使用外匯儲備應該找一個合適的時機,，即利用更低的成本購買更多的資產。新世紀以來,，伴隨著世界經(jīng)濟的快速發(fā)展,，包括石油、鐵礦石等在內的國際大宗商品價格漲幅很大,，這在很大程度上提高了我國的生產成本,，成為引發(fā)我國通貨膨脹的重要原因之一。然而自國際金融危機爆發(fā)以來,，經(jīng)濟建設中的一些重要能源和原材料價格大幅下跌,。比如，國際原油價格已經(jīng)從2008年最高時的140美元一桶下跌到目前的40美元左右一桶,。同時國外很多高技術企業(yè)資金鏈緊張,，不少高端人才也已經(jīng)失業(yè)或者正面臨失業(yè)威脅�,？梢�,，國際金融危機正好給了我國利用外匯儲備采購重要礦產資源、增加戰(zhàn)略儲備,、彌補國民經(jīng)濟短板,、加快產業(yè)結構優(yōu)化升級、全面提升技術含量,、增加創(chuàng)新能力的機會,。可以說,，這是自上世紀初以來我國經(jīng)濟實現(xiàn)快速發(fā)展的百年一遇的機遇,。所以，我們應該緊緊抓住這個重要時機,，利用好外匯儲備,。
最后，外匯儲備的使用還應該有合適的主體,。在選擇使用主體之時,，應該明確以下兩個原則：（1）既然外匯儲備的主要任務是服務于我國的實體經(jīng)濟，那么其使用主體就不應該是以金融投資為主,，而是實體產業(yè)的企業(yè),；（2）應該主要依靠我國企業(yè)，并支持在華投資的外資企業(yè),，而不能依靠外部基金管理人來進行投資,。根據(jù)上述標準，我國的外匯儲備主要應該交由那些熟悉全球范圍內的產業(yè)發(fā)展規(guī)律、了解技術變化趨勢,、在產業(yè)中具有最強競爭力的企業(yè)去使用,。比如，要增加黃金儲備,，就應該依靠中國黃金集團,，對其進行注資，因為中金集團是專門開展黃金交易及開采的中央企業(yè),，也是中國在世界黃金協(xié)會的唯一會員單位,，在我國的黃金市場有較大的影響力，是最為合適的運作平臺,。 |