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如果美國(guó)不想如日本一樣失去寶貴的十年,，如果美國(guó)希望快速走出危機(jī),，那么繼日本之后，美國(guó)步入零利率時(shí)代似乎已不可避免,。幸運(yùn)的是,，現(xiàn)在主掌美聯(lián)儲(chǔ)的伯南克是大蕭條研究方面的專家,，看起來(lái)他會(huì)這樣做。
2008年12月1日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在美國(guó)得克薩斯州首府奧斯丁對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表演講稱進(jìn)一步降息是可行的,。同時(shí),，他再度強(qiáng)調(diào)了之前的觀點(diǎn)，即如果利率接近零區(qū)間,，美聯(lián)儲(chǔ)將回購(gòu)長(zhǎng)期國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券,，從而刺激信貸需求。
伯南克是以研究大蕭條而成名的,，其對(duì)大蕭條的深度研究得出一個(gè)結(jié)論：在大蕭條期間使用通貨膨脹政策的國(guó)家比那些沒(méi)有使用通貨膨脹政策的國(guó)家要恢復(fù)得快,。工資黏性使得在通貨膨脹期間物價(jià)上漲速度比工資上漲速度更快，實(shí)際工資的下降可以使企業(yè)通過(guò)增加就業(yè)和擴(kuò)大產(chǎn)出來(lái)獲得更大的利潤(rùn),，從而促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和就業(yè)上升,。而眾所周知通脹的前提就是利率水平的降低和流動(dòng)性的泛濫，目前美國(guó)基準(zhǔn)利率為1%,，降低至零仍有100個(gè)基點(diǎn),；而大規(guī)模投放流動(dòng)性的途徑之一，就是大量購(gòu)買國(guó)債,。
目前來(lái)看,，至少有三方面數(shù)據(jù)支撐美國(guó)將很快步入零利率時(shí)代。
首先,，近期公布的包括ISM制造業(yè)和非制造業(yè)指數(shù),、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在內(nèi)的一系列美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)已經(jīng)陷入深度衰退。11月美國(guó)ISM制造業(yè)創(chuàng)1982年5月以來(lái)最低,，新訂單指數(shù)由10月的44.0%降至35.4%,，商業(yè)活動(dòng)指數(shù)由上月的53.4%跌至36.6%。11月份失業(yè)率（6.7%）創(chuàng)15年來(lái)新高,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)失業(yè)率將觸及8%甚至更高,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局宣布美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2007年12月份起就已經(jīng)進(jìn)入衰退，按照這一判定,，衰退已維持了12個(gè)月,，這是自1982年11月份（16個(gè)月衰退期）以來(lái)最長(zhǎng)的一次。面對(duì)糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在12月16日減息至少0.5個(gè)百分點(diǎn),，隨后將利率降至零。
其次，國(guó)債收益率已經(jīng)降至歷史最低水平,。12月9日,，美國(guó)債券市場(chǎng)，3個(gè)月期限的國(guó)庫(kù)券收益率出現(xiàn)負(fù)的收益率,，這是自1929年美國(guó)開(kāi)始發(fā)行國(guó)債以來(lái)的第一次,。之前一天，美國(guó)政府史無(wú)前例地以零利率發(fā)行了300億元4周期國(guó)庫(kù)券,。與此同時(shí),，美國(guó)2年、10年和30年國(guó)債的收益率均在12月創(chuàng)出歷史低點(diǎn),。
第三,，美元隔夜LIBOR水平近期已經(jīng)逼近零。美元隔夜LIBOR在雷曼宣布破產(chǎn)之后,，一度直線拉升至6.4375%的水平,。隨后隨著危機(jī)的逐步平復(fù)，隔夜利率逐步回落,；12月初基本圍繞著1%的基準(zhǔn)利率水平上下波動(dòng),，不過(guò)從12月3日開(kāi)始，美元隔夜LIBOR開(kāi)始逐步回落,，12月15日?qǐng)?bào)0.1193%,，近乎于零利率。
伯南克是著名的危機(jī)研究專家,，他對(duì)大蕭條的理解十分透徹,。目前很多數(shù)據(jù)，包括國(guó)債收益率,、信用利差已經(jīng)接近于大蕭條的水平,，有些甚至有過(guò)之而無(wú)不及。面對(duì)棘手的境況,，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)機(jī)立斷將利率降至零至關(guān)重要,，而伯南克將是最為關(guān)鍵的一員。 |