|
11月26日,，央行一次性降息108個基點,，力度僅次于1997年金融危機時降息144個基點,。大幅降息目的是為了拉動投資與消費,，考慮到國際主要央行過山車式的降息之舉,，考慮到目前我國真實CPI導致利率提升空間增加,，央行降息是追隨全球救市步伐的必然也是必須之舉,。
理論上大幅降息可以增加投資與消費,。由于存款利率下降導致債券受到投資者追捧,，占比50%以上的活期存款可能轉投債券市場,，成為這一輪投資熱潮的重要驅動力；降息還能夠驅使儲戶將部分錢用于購房,、購車等消費活動,。當然，這一措施能否達到預期效果,，還與居民財富與真實通脹率的縮水程度,、居民對經濟增長的預期緊密相關。
同時,，降息可以降低負債率過高的企業(yè)的成本,，上市公司的利率成本據估算下降十幾億，對于基建,、房地產,、電力、航空等負債率動輒高達70%以上的大型企業(yè)是實實在在的讓利,。此舉對于銀行亦有利,，此次降息表面上降低銀行利差，是銀行讓利給貸款者,，但如果企業(yè)破產導致一些銀行分支機構呆壞賬上升,，企業(yè)皮之不存，銀行毛將焉附,？
降息是應急之舉,，調整經濟結構、提高生產效率則是治本之策,。此次金融危機對于我國是不是一次巨大的機會,，取決于能否抓住這次機會切實地提高我國的企業(yè)效率與行政效率，調整經濟結構,、提高經濟資源配置效率與行政效率同樣重要,、一樣迫切,。
十幾年的經濟高速發(fā)展,，讓我國擁有了應對金融危機的底氣,。目前，我國擁有60萬億的銀行總資產,、近20萬億的城鄉(xiāng)居民儲蓄,、15.7萬億的銀行存貸差以及近2萬億美元的外匯儲備，降息是希望沉淀資金融入經濟運行,，以此阻止經濟下滑趨勢,。
但是我們也要注意到，此前經濟高速發(fā)展并沒有同時帶來對資源的高效配置,，要避免中國經濟陷入擴張-緊縮-再擴張的不良循環(huán),，必須解決這個痼疾。
資源配置低效現(xiàn)象在現(xiàn)實生活中并不鮮見：一些政府長期建設項目存在浪費現(xiàn)象,，在資本市場與公司債市場中,，資金被配置到效率低下、擴張無度的企業(yè),，導致資本市場屢屢出現(xiàn)大的險情,。事實上，從2004年第一次刮審計風暴時,，審計報告屢現(xiàn)“財政資金投資效益不高的問題非常突出”的字眼,，四分之一的項目未按期建成投產；將近四成的已建成項目運營效果差,；部分工程質量存在重大隱患,；擠占挪用建設資金及損失浪費問題嚴重。
采取靈活果斷的貨幣政策,，可以為我國GDP的穩(wěn)定增長提供保障,，但能否利用此次金融危機調整經濟結構，為經濟發(fā)展提供長遠的動力,，也很重要,。如果政府善用積累的財富，此次金融危機對于我國就是一次巨大的機會,。
中國與英美經濟病癥不同,，藥方理應各異。與英美徹底信任市場,、政府對金融衍生品,、市場失信行為推波助瀾不同，我國經濟的癥結是存在資源被濫用,、錯用,，雖然高速公路、高速鐵路等基建項目提高了生產率，但要防止政府積極財政的一些資源通過層層分切,、通過轉移到低效企業(yè)被浪費,，糾正某些體制性弊端，顯得尤為迫切,。
降息,、積極財政政策等舉措，為我國進行體制性糾偏提供了空間,，而不是為積極財政政策提供路徑依賴,。要讓中國經濟長期健康發(fā)展，從根本上來說,，還是要依靠市場配置資源的能力,。
|