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中國人民銀行決定,，從今日起,，下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準利率各108個基點,。這次降息,，不僅是中國1998年以來降息幅度最大的一次,，而且也意味著,，中國在這輪全球救市的“接力賽”中,，沖在了最前面(估計歐美的降息也將會緊跟其后),。
大幅降息108個基點,，意義非同小可,，至少有五大方面的效果：
首先，美國引發(fā)的金融大海嘯,，已經(jīng)通過大面積企業(yè)業(yè)績的下滑和由此引起的銀行惜貸行為滲透到了中國的實體經(jīng)濟,，比如，失業(yè)問題,，企業(yè)倒閉,，大眾實際收入下降，消費信心不足,，金融資產(chǎn)縮水,，股市樓市投資信心不足等等,。應對全球普遍存在的通縮壓力和世界經(jīng)濟硬著陸的風險，中國政府毅然采取了主動領(lǐng)跑的積極態(tài)勢,。大家面對的是共同的全球金融危機沖擊,，作為領(lǐng)跑者，給市場的正面效應會最強烈,，效果會更明顯,。相反跟在后面的追隨者，會讓市場產(chǎn)生“橫向比較”的思維模式,，而降低救市本來應有的效果,。比如，他國先降息了54個基點,，如果追隨國家拿不出更大的救市力度,，效果就大打折扣。
令人欣喜的是,，繼4萬億元刺激經(jīng)濟計劃后,，中國政府再次在貨幣政策上沖在了前面，不光在這一輪的全球降息上做了領(lǐng)跑者,，而且從降息的力度上也做了領(lǐng)跑者,。我們相信，這種積極型的“中國牌”,，其震撼力確實不可低估,。
其次，這次大幅降息的菜單中,，存款利率降幅要明顯高于貸款利率,，除了保證銀行充足的息差，提高銀行的穩(wěn)健性以外,，也應該看到央行正在改變提供市場流動性的思路,，因為最近銀行的惜貸行為,，并不是出于對利率水平不合適而產(chǎn)生的自衛(wèi)方式,，而是因為經(jīng)濟下滑，企業(yè)盈利能力下降,，信用風險增大而產(chǎn)生的保守措施,。因此，從這個意義上講,，銀行貸款渠道的流動性創(chuàng)造功能受阻特征很明顯,，所以，通過刺激存款,，讓其走出銀行體系,，轉(zhuǎn)入消費,，轉(zhuǎn)入其他更有活力的投資方式，比如,，小額貸款公司,，私募股權(quán)基金等等，通過新的高效率的資金循環(huán)方式,，讓錢用到刀口上,，從而激活市場的資金循環(huán)，盡早讓中國經(jīng)濟走出流動性陷阱的被動局面,。
第三,，當前出現(xiàn)通縮的趨勢已十分明顯，中國政府已經(jīng)意識到政策的組合拳如果出手不快,，出拳不重,，措施不到位，效果不明顯的話,，就會使我們將來的救市行為,，變得越來越被動，成本也會變得越來越大,。所以,，很明顯，中國政府意識到要珍惜當前每一次救市的成果,，才能降服當前百年一遇的金融大海嘯對中國經(jīng)濟的沖擊和“肆虐”,。雖然，這樣的政策組合拳對我們來說都是第一次的嘗試,，“冒險”的成分不能說沒有,，但是，面對當前嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢,，我們不能等待,，一定要把市場的信心提振起來。
第四,，這次存款準備金率的調(diào)整,，充分考慮到中小金融機構(gòu)抵御風險能力弱的特點，以及他們服務的客戶——中小企業(yè),、民營企業(yè)受危機沖擊的程度較大,，對資金的需求更迫切，所以,，中小金融機構(gòu)存款準備金率下降2個百分點,，充分體現(xiàn)了中央“措施要準”的救市方針。同時，對大型金融機構(gòu)存款準備金率較低幅度的調(diào)整,，除了考慮到他們抵抗風險的能力較強(客戶好,，流動性儲備高等)之外，還有就是他們的放貸能力強,，如果出現(xiàn)過度放貸,，可能會引起將來更大的通脹風險，而這是不符合整體貨幣政策理念的,。
第五,，這次三率齊降的“流動性注入”強心針，為緩解當前中國整體流動性困難(不管是以銀行為主導的正規(guī)金融體系,，還是民間金融渠道)起到了非常重要的救市作用,。它會對銀行板塊、房地產(chǎn)板塊和內(nèi)需支撐的產(chǎn)業(yè)板塊都將有一個股價向上提振的助推作用,，也為中國股市整體價值重心的上移起到了不可低估的支撐效果,。
總之，為貫徹落實適度寬松的貨幣政策,，保證銀行體系流動性充分供應,，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟增長中的積極作用,，央行這次采取了最積極,、最主動的降息戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。雖然,，領(lǐng)跑者的風險是我們以前沒有經(jīng)歷過的,，但是，它的政策效果讓我們充滿了期待,，海內(nèi)外也肯定會對這次中國的“主動應對”姿態(tài)給予非常積極的評價,。 |