基本信息
·作 者:
(美)金德爾伯格 著,,朱雋,葉翔 譯
·出 版 社: 中國(guó)金融出版社
·出版時(shí)間: 2007-4-1
·定價(jià):¥48.00
內(nèi)容簡(jiǎn)介
1978年本書出了第一版,主要討論第二次世界大戰(zhàn)前的金融危機(jī),。主要討論第二次世界大戰(zhàn)前的金融危機(jī),。1987年10月19日的“黑色星期一”,,再加上對(duì)較早前危機(jī)的更多研究,,至少對(duì)我來(lái)說,表明有必要對(duì)第一版進(jìn)行更新,。1990年1月日本經(jīng)濟(jì)的崩潰促使本書第三版的誕生,。第三版至今又有一些日子了。 第四版對(duì)讀者來(lái)說可能會(huì)覺得沒有必要,,它的問世可能只是出于作者的職業(yè)需要,。推動(dòng)力部分是來(lái)源于1994~1995年間的墨西哥危機(jī),但更多的是由于1997~1998年的東亞危機(jī),,殷鑒不遠(yuǎn),。此外,,與過去一樣,其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家和歷史學(xué)家的研究已填補(bǔ)了歷史中的一些空白,,本書也加以吸收,,以充實(shí)前后發(fā)展的討論。
作者簡(jiǎn)介
查爾斯·P.金德爾伯格(1910——2003):麻省理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)系資深教授,,國(guó)際貨幣問題專家,,擅長(zhǎng)從歷史角度研究經(jīng)濟(jì)問題,第二次世辦大戰(zhàn)后馬歇計(jì)劃的主要構(gòu)建者之一,。
本段目錄
作者自序 彼德·L.伯恩斯坦為本書撰寫的序 第一章 金融危機(jī):頑疾難治 第二章 危機(jī)典型剖析 第三章
投機(jī)過熱 第四章 火上澆油:貨幣擴(kuò)張 第五章 欺詐的出現(xiàn) 第六章 關(guān)鍵階段 第七章 國(guó)內(nèi)蔓延 第八章
危機(jī)的國(guó)際傳播 第九章 任其自然,,抑或另辟蹊徑 第十章 最后貸款人 第十一章 國(guó)際最后貸款人 第十二章
結(jié)論:歷史的教訓(xùn) 附錄一 附錄二
書摘插圖
投機(jī)具有兩個(gè)階段的事實(shí)提出了關(guān)于兩類投機(jī)者的問題,,即內(nèi)部人和外部人的問題,。這也被某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家作為對(duì)弗里德曼不可能存在不穩(wěn)定因素這一論斷的答復(fù)。內(nèi)部人往往采用投機(jī)手段驅(qū)使價(jià)格不斷上漲,,并在價(jià)格最高點(diǎn)將投機(jī)物品出售給外部人,,從而導(dǎo)致了市場(chǎng)的不穩(wěn)定。而外部人則在價(jià)格最高點(diǎn)購(gòu)進(jìn)商品,,又在內(nèi)部人采取措施使市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)在谷底賣出商品,。外部人的損失等于內(nèi)部人的收益,市場(chǎng)整體沒有變化,。在一篇技術(shù)性文章中,,約翰遜指出每一個(gè)具有不穩(wěn)定性的投機(jī)者,必有另一個(gè)具有穩(wěn)定性的投機(jī)者與之對(duì)應(yīng),,反之亦然,。30但職業(yè)性的內(nèi)部人一開始通過加速價(jià)格的上升及下跌來(lái)擾亂市場(chǎng),而高買低賣的業(yè)余外部人與投機(jī)熱的犧牲者相比,,對(duì)價(jià)格的操縱能力較低,,前者只是在投機(jī)的后期才影響到后者。損失以后,,他們又回到其正常的工作中,,繼續(xù)儲(chǔ)蓄以備另一次賭博。 拉利·維默爾(Larry
Wimmer)關(guān)于1869年美國(guó)黃金恐慌的一篇文章似乎表明不存在不穩(wěn)定因素的投機(jī),。這篇文章有助于糾正人們,,尤其是一些歷史學(xué)家對(duì)這段歷史的錯(cuò)誤概念,但他和我都一致認(rèn)為,,古爾德(Gould)和費(fèi)斯克(Fisk)總體上來(lái)說是擾亂了市場(chǎng),,導(dǎo)致了市場(chǎng)的不穩(wěn)定。他們首先驅(qū)使價(jià)格上漲,,然后,,在將外部投機(jī)者從市場(chǎng)穩(wěn)定者轉(zhuǎn)變?yōu)椴环(wěn)定者之后,,將投機(jī)商品在高點(diǎn)賣出(至少古爾德是這樣做的)。31兩類投機(jī)者所得到的信息是不同的,。早期,,古爾德曾經(jīng)試圖說服政府有必要驅(qū)使黃金貼水(升水)上升,來(lái)迫使美元貶值,,以提高谷物價(jià)格,,而外部投機(jī)者卻仍然根據(jù)他們的預(yù)期行事,其預(yù)期是根據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)得出的,,他們認(rèn)為政府政策將驅(qū)使貼水下降,,恢復(fù)美元對(duì)黃金的可兌換性。9月16日,,外部人拋棄了這一預(yù)期轉(zhuǎn)而相信古爾德,,大量買進(jìn),使得黃金價(jià)格上升,。另一方面,,9月22日,古爾德從其合伙人格蘭特總統(tǒng)的妹夫那里了解到,,外部人原來(lái)是正確的,,他的計(jì)劃不會(huì)得到采納。因此,,他大量賣出,。后來(lái),外部人才發(fā)現(xiàn)他們錯(cuò)了,。結(jié)果是1869年9月24日黑色星期五的誕生,,它在美國(guó)歷史上是和1929年黑色星期二和黑色星期四,1987年10月的黑色星期一以及三個(gè)黑色星期五齊名的黑色星期五之一,。 另一種牽涉到兩類投機(jī)者,,內(nèi)部人和外部人的事件是“買空賣空商店”。實(shí)際上,,自1933年證券與交易所委員會(huì)宣布此業(yè)務(wù)為非法業(yè)務(wù)以來(lái),,這個(gè)名稱已經(jīng)消失了。同時(shí),,就我所知,,經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)中也并未討論過它。對(duì)于買空賣空商店,,曾有過一次很有價(jià)值的討論,,其銷售區(qū)專為銷售人員劃分出來(lái),參見華生·沃什伯恩和埃德蒙·狄龍的《高低金融家:臭名昭著的欺詐者及其對(duì)我們現(xiàn)代存貨銷售體系的濫用》(印第安那波利斯:鮑勃—美林,,1932年),。兩位作者是20世紀(jì)20年代位于紐約的全國(guó)律師辦公事務(wù)所的律師,。要了解買空賣空商店,人們必須熟讀小說,,實(shí)際上,,從小說中人們可以了解到許多關(guān)于投機(jī)熱、經(jīng)濟(jì)恐慌,、詐騙以及金融混亂的歷史細(xì)節(jié),。克里斯蒂娜?斯塔德在其小說《萬(wàn)國(guó)之家》中對(duì)買空賣空商店進(jìn)行了經(jīng)典性的描述,。32在一家買空賣空商店里,,內(nèi)部人從外部人那里獲得公開買賣證券的訂單,但卻并不執(zhí)行,,因?yàn)樗麄冋J(rèn)為外部人的賭注一般都被證明是錯(cuò)誤的,。同時(shí),買空賣空商店還有套期保值的優(yōu)勢(shì):如果最終表明外部人是穩(wěn)定的投機(jī)者并且是正確的——低買高賣——那么,,買空賣空商店的操作員似乎就是詐騙者和逃兵,。在《萬(wàn)國(guó)之家》中,朱利斯·伯蒂倫(Jules
Bertillon)于1934年逃到了拉脫維亞,;而在今天,他的逃亡地恐怕會(huì)首選巴西或哥斯達(dá)黎加,。 另一個(gè)有關(guān)高買低賣,、具有不穩(wěn)定性的外部投機(jī)者的例子是依薩克·牛頓(Isaac
Newton)具有啟迪意義的歷史故事。作為一個(gè)偉大的科學(xué)家,,他應(yīng)該是理性的,。1720年春,他寫道:“我可以計(jì)算天體的運(yùn)動(dòng),,但無(wú)法計(jì)算人類的瘋狂,。”因此,,他于4月20日出售了持有的南海公司股票,,獲得了100%的高額利潤(rùn),約為7,,000英鎊,。不幸的是,進(jìn)一步的沖動(dòng)隨即又抓住了他,,受那一年春季和夏季風(fēng)靡全球的投機(jī)熱傳染,,他在市場(chǎng)最高點(diǎn)時(shí)買入了更多的股票,最后損失了20,,000英鎊,。許多經(jīng)歷過這類災(zāi)難的人都有這種非理性的習(xí)慣,,最終他將這段經(jīng)歷拋諸腦后,在其一生余下的時(shí)間里,,他甚至不能再聽到南海之名,。 但是,即使每一個(gè)參與者的行為看起來(lái)都是理性的,,各個(gè)階段的投機(jī)或是內(nèi)部人和外部人的投機(jī)仍可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的瘋狂擴(kuò)張和恐慌,。這就是所謂的組成謬誤,即總體與各部分之和不等,。每個(gè)人的行動(dòng)都是理性的——或應(yīng)當(dāng)是理性的,,但并不等于其他人以同樣的方式行動(dòng)。如果某人行動(dòng)十分迅速,,先于他人買進(jìn)并賣出,,他可能會(huì)做得很好,就像內(nèi)部人所做的那樣,,即使這個(gè)時(shí)候總體的情況看起來(lái)很糟,。在南海泡沫事件中,卡斯維爾描述了這樣一個(gè)理性的參與者:
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