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“希斯頓集團(tuán),！”一個(gè)頂著禿腦袋的龐大身軀出現(xiàn)在我桌前,，咆哮著。
我正吃著午餐,，突如其來(lái)的叫喊差點(diǎn)讓我噎著,。如果不是那聲叫喊,，今天將和信孚銀行倫敦辦公室往常的氣氛一樣在平靜中度過(guò)。這個(gè)家伙叫安德魯?凱彼曼（Andrew
Capitman）,，從美國(guó)轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的并購(gòu)高級(jí)經(jīng)理,，他在那兒幸災(zāi)樂(lè)禍地沖我咧嘴笑著。我張著塞滿了餡餅的嘴打量著這個(gè)家伙,。很明顯,，他期望我理解這個(gè)名詞的深刻含義。也就是幾秒鐘窒息般的沉默,，看到我一臉無(wú)知的表情,，他的笑容消失了。
“雞肉,�,！彼舐暤赜直某鲆粋�(gè)詞，顯然有點(diǎn)惱怒,，覺(jué)得這么重要的事不應(yīng)該需要解釋,。
“哦，是的,，不錯(cuò),。”我小聲結(jié)巴著回答,，腦袋里其實(shí)并沒(méi)有想出來(lái)他說(shuō)的是什么,。
我從來(lái)沒(méi)有認(rèn)真想過(guò)當(dāng)一名投資銀行家，去讀商學(xué)院原本只是一次玩樂(lè),。1983年到1984年間,，我在都柏林的圣三一學(xué)院念書，拿著扶輪基金會(huì)給予的全額獎(jiǎng)學(xué)金,。當(dāng)我意識(shí)到必須找點(diǎn)事情做的時(shí)候,，學(xué)習(xí)生涯也結(jié)束了。我很想主修哲學(xué)，但又希望有一天能將偉大的理論用于實(shí)際用途,，于是最終選擇了申請(qǐng)去耶魯?shù)姆▽W(xué)院讀書,。之后，有人告訴我說(shuō)斯坦福大學(xué)是商學(xué)院里的耶魯法學(xué)院,。我并不理解這句話確切的意思,，但可以感覺(jué)出它意味著去斯坦福學(xué)習(xí)有一定難度。我對(duì)MBA的興趣,，完全來(lái)自于有著哲學(xué)思想的年輕人對(duì)“職業(yè)經(jīng)理人”這個(gè)詞居然成為現(xiàn)代文化標(biāo)志所表現(xiàn)出來(lái)的懷疑態(tài)度,。更通俗地說(shuō)，我喜歡這樣的想法：等我有了MBA證書之后,，就沒(méi)有人可以因?yàn)閾碛幸粋�(gè)時(shí)髦的MBA頭銜而勝我一籌,。
同時(shí)進(jìn)入這兩所大學(xué)之后，我不斷通過(guò)電話與別人聯(lián)系并且很快認(rèn)識(shí)到,，不管這兩個(gè)學(xué)校在某些方面如何相似,，但在滿足學(xué)生的需求方面卻有著截然不同的態(tài)度。耶魯法學(xué)院為了滿足學(xué)生的需求幾乎愿意做任何事,，而斯坦福大學(xué)只想學(xué)生乖乖地被動(dòng)接受,。最后，我發(fā)現(xiàn)如果把在斯坦福大學(xué)的時(shí)間延長(zhǎng)一年,，那么第三年就可以在耶魯度過(guò),，并且在斯坦福的許多學(xué)分可以重復(fù)計(jì)分，這樣我要比在同一個(gè)學(xué)校里通過(guò)傳統(tǒng)方法取得法學(xué)博士/工商管理碩士（JD/MBA）雙學(xué)位的學(xué)生節(jié)省很多時(shí)間,。我在大洋兩岸同時(shí)求學(xué),，先是在帕洛阿爾托連續(xù)待了兩年之后又到紐黑文待了一年。這是個(gè)很好的主意,，我在兩個(gè)不同的地方居住,，并且輕易獲得MBA學(xué)位，這是全盤思考的額外獎(jiǎng)勵(lì),。
我的第一份（當(dāng)時(shí)認(rèn)為可能是最后一份）投資銀行工作就是1987年在倫敦的信孚銀行的暑期實(shí)習(xí),，也就是現(xiàn)在整天討論雞肉的地方。許多圣三一學(xué)院的同窗好友來(lái)到倫敦,，我也在市場(chǎng)上尋找一份高薪工作好讓自己有機(jī)會(huì)跨過(guò)大西洋去工作,。信孚銀行當(dāng)時(shí)正竭力想擠進(jìn)一流投資銀行的行列，對(duì)暑期實(shí)習(xí)生的態(tài)度要好過(guò)那些一流的投資銀行,。另外,，他們提供的薪酬也相當(dāng)慷慨——就像商業(yè)銀行將員工派到落后的發(fā)展中國(guó)家的待遇——居然對(duì)倫敦的暑期實(shí)習(xí)生也是如此。除每周1
000美元的薪水,，我還在高尚社區(qū)Sloane街得到了一室一廳的漂亮公寓房,，那里提供清潔服務(wù),，還可以無(wú)限制地使用電話，另外還有每天50美元的免稅生活補(bǔ)貼,。待遇真的很不錯(cuò),。
另一方面，工作就沒(méi)那么有趣了,。1986年瑪格麗特?撒切爾取消了對(duì)倫敦金融市場(chǎng)的管制,，這一“大震蕩”在美國(guó)機(jī)構(gòu)中形成涌向英國(guó)淘金的熱潮，他們四處尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行投資,。美國(guó)機(jī)構(gòu)有史以來(lái)第一次獲準(zhǔn)加入倫敦股票交易所,，許多美國(guó)商業(yè)銀行和投資銀行界赫赫有名的大牌紛紛在倫敦設(shè)立執(zhí)行機(jī)構(gòu)，或是將原有的機(jī)構(gòu)大手筆擴(kuò)張,。但是，最初的那段時(shí)間里,，“震蕩”基本上就是一場(chǎng)鬧劇,。
新的規(guī)則允許外國(guó)機(jī)構(gòu)向潛在的英國(guó)客戶提供一系列金融服務(wù)，而并購(gòu)一開(kāi)始就被看做是最具營(yíng)利性的機(jī)會(huì)之一,。一家公司的并購(gòu)顧問(wèn)既可以選擇和追蹤并購(gòu)目標(biāo),，也可以在最高價(jià)位賣出公司的分支機(jī)構(gòu)、部分業(yè)務(wù)或是整個(gè)公司,。由于多數(shù)公司專注于自身業(yè)務(wù),，它們需要一個(gè)在并購(gòu)方面懂行的專家來(lái)有效執(zhí)行交易，這是個(gè)不錯(cuò)的投資,，也可以避免公司管理層的分心,。并購(gòu)顧問(wèn)通常只收取占整個(gè)交易很小比例的費(fèi)用，但這筆費(fèi)用可以高達(dá)幾百萬(wàn)美元,，尤其是那些大單子,。并購(gòu)在理論上能吸引市場(chǎng)上的新入者，原因在于它并不需要很大的人力和資本的投入,。既不需要整層的交易廳,，也不需要資本金的支持。整個(gè)業(yè)務(wù)只需幾個(gè)舉止得當(dāng),、收入豐厚,、看上去有著專業(yè)模樣的人就可以開(kāi)始干了。
但這個(gè)理論的麻煩在于,，在文化層面上,，英國(guó)的公司管理層沒(méi)有習(xí)慣為買賣公司提供建議而支付報(bào)酬，至少達(dá)不到美國(guó)市場(chǎng)的收費(fèi)水準(zhǔn),。能夠支付的絕大多數(shù)顧問(wèn)費(fèi)都流入了那些為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)服務(wù)了幾個(gè)世紀(jì)的英國(guó)金融公司,。因此,，來(lái)自美國(guó)的新機(jī)構(gòu)面臨雙重挑戰(zhàn)，他們既要說(shuō)服英國(guó)公司在并購(gòu)中必須聘用顧問(wèn),，又要?jiǎng)裾f(shuō)他們放棄長(zhǎng)久以來(lái)以復(fù)雜的社會(huì)和個(gè)人關(guān)系建立起來(lái)的金融關(guān)系,，轉(zhuǎn)而投向這些入侵的美國(guó)佬。
在被美國(guó)機(jī)構(gòu)瓜分后的微小市場(chǎng)份額里,，信孚銀行只占更小的一點(diǎn),。結(jié)果是，并購(gòu)組的銀行家們不得不花費(fèi)大部分時(shí)間思考挖掘項(xiàng)目,，進(jìn)行電話營(yíng)銷,，偶爾得到機(jī)會(huì)就去向客戶正式“拼取”（pitch）他們的服務(wù)，盡管幾乎每次都以失敗告終,。投資銀行向客戶推銷金融服務(wù)時(shí),，通常會(huì)使用一種道具，這種在投資銀行家生涯里舉足輕重的東西就叫做“建議書”,。
即使在今天,，不管是倫敦還是別處，胡亂編就一本本厚厚的建議書可能是從事投資銀行的年輕分析師和經(jīng)理們最感乏味的事情,。典型的建議書往往頁(yè)數(shù)很多,，封面通常都做成藍(lán)色（因此，內(nèi)部也稱之為“藍(lán)皮書”）,，其主要內(nèi)容包括：（1）與潛在客戶,、其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、所處行業(yè)以及潛在收購(gòu)對(duì)象有關(guān)的任何公開(kāi)信息概要,；（2）當(dāng)前的“標(biāo)準(zhǔn)模板”,，其內(nèi)容包括向客戶描述所有可能用到的投資銀行產(chǎn)品，諸如“當(dāng)前并購(gòu)環(huán)境”,，“當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境”,，“我們最新完成的項(xiàng)目”等；（3）投資銀行業(yè)績(jī),，其中充斥著許多代表已完成項(xiàng)目的公司的彩色標(biāo)志,，
“排行榜”
則說(shuō)明它們是現(xiàn)在正在推銷的這個(gè)行業(yè)產(chǎn)品當(dāng)仁不讓的頭塊牌子。閱讀“建議書”最有趣的部分在于排行榜下面的腳注,，這些絞盡腦汁的腳注使任何人都可以聲稱自己是“第一名”,，諸如：“包括某年1月1日后完成的5億美元以上的項(xiàng)目”，“不包括某年1月1日后完成的5億美元以上的項(xiàng)目”,，“排行榜不包括Comcast與AT&T并購(gòu)項(xiàng)目,，也不包括美國(guó)在線與時(shí)代華納的并購(gòu)項(xiàng)目”，等等,。無(wú)數(shù)分析員花費(fèi)無(wú)數(shù)個(gè)不眠之夜對(duì)數(shù)據(jù)拼拼湊湊再刪刪減減,，最終以最不荒謬的方式得出市場(chǎng)排名第一的結(jié)論,。情有可原的是，有時(shí)他們得不出“第一”的結(jié)論,，于是就簡(jiǎn)單地做一張綜合排行表,，包括所有時(shí)間、所有產(chǎn)品,，自稱在自己已完成的所有項(xiàng)目里占有100%的市場(chǎng)份額,。
哦，我差點(diǎn)忘了,。有時(shí)候,，當(dāng)然不總是如此，在兩張藍(lán)色封面厚紙夾著的建議書里,，字里行間也會(huì)散落著一個(gè)實(shí)際可行的戰(zhàn)略思想,。但是，這個(gè)思想很少是深思熟慮的,，或者是原創(chuàng)的,。當(dāng)然，如果這個(gè)想法既經(jīng)過(guò)深思熟慮又是原創(chuàng)的,，那真可以稱得上是彌足珍貴了。
有趣的是,，對(duì)客戶的持續(xù)調(diào)查顯示,，讀建議書要比做建議書乏味得多。如果說(shuō)投資銀行管理層對(duì)此早已心知肚明,，那么客戶討厭建議書也就不足為奇了,。
為什么中層人員和一些更高級(jí)別的銀行家繼續(xù)堅(jiān)持做建議書，其原因沒(méi)那么容易說(shuō)明白,。簡(jiǎn)單地說(shuō),，就是“表演恐慌癥”。不帶點(diǎn)材料去客戶那里開(kāi)會(huì),，心里就會(huì)發(fā)慌,，就像演員第一次脫開(kāi)劇本登臺(tái)演出。只有你,、你的想法和聽(tīng)眾,，這樣的氛圍讓人害怕。對(duì)演員來(lái)說(shuō),，臺(tái)下的觀眾包括懂行的導(dǎo)演和同行,，他要取得這些人的認(rèn)同。對(duì)銀行家來(lái)說(shuō),，聽(tīng)眾是CEO或其他高層管理人員,，他們可能對(duì)自己的本行爛熟于胸,，卻來(lái)看銀行家們班門弄斧，或許他們最近已經(jīng)聽(tīng)過(guò)眾多投資銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的推介,。銀行家在“市場(chǎng)里”的聲譽(yù)和成功很大程度上取決于公司高管通過(guò)這些會(huì)議累積起來(lái)所得到的綜合印象,。因此，那些缺乏經(jīng)驗(yàn)和缺乏信心的銀行家的某些舉動(dòng)就不奇怪了,，他們參加客戶會(huì)議要么捧著本建議書照本宣科,，要么帶了眾多隨從人員作為保護(hù)，而那些隨從人員到底起什么作用對(duì)客戶高管們來(lái)說(shuō)一直是個(gè)謎（客戶最常抱怨的事之一,，就是隨從人員的規(guī)模與建議書的厚薄成正比）,。
差不多每一年——通常在對(duì)客戶進(jìn)行花費(fèi)巨大的調(diào)查之后——投資銀行會(huì)對(duì)過(guò)于臃腫的建議書發(fā)起挑戰(zhàn)。建議書的頁(yè)數(shù)會(huì)受到限制,，并安排專職人員對(duì)建議書進(jìn)行抽查,。可想而知,，結(jié)果是很有限的,，因此這種做法也是很短命的。在這樣的氛圍下,，對(duì)一部由7個(gè)章節(jié)70頁(yè)組成的建議書改革的結(jié)果就是,，建議書壓縮到3個(gè)章節(jié)30頁(yè)，但外加40頁(yè)的4個(gè)附錄,。
在倫敦信孚銀行工作時(shí),，我當(dāng)然還沒(méi)意識(shí)到這些小貓膩。我只知道做建議書并不是件有趣的事,。當(dāng)時(shí),，投資銀行部負(fù)責(zé)人是個(gè)叫科林?基爾（Colin
Keer）的英國(guó)人，身材修長(zhǎng),、英俊瀟灑,。他的頭發(fā)總是保持著完美的造型，對(duì)那些打擾了他原先優(yōu)雅氣氛的吵吵嚷嚷的美國(guó)銀行家,，他總是表現(xiàn)得不屑一顧,。他被人開(kāi)玩笑時(shí)也從不發(fā)脾氣，反而表現(xiàn)出令人驚訝的大度和寬容,。這對(duì)一個(gè)暑期實(shí)習(xí)生來(lái)說(shuō)真是一種慰藉,，感覺(jué)凡事還都在掌控之中。
安德魯?凱彼曼是基爾指定的并購(gòu)組負(fù)責(zé)人,，我在這個(gè)組工作,。我不記得凱彼曼是不是每次發(fā)號(hào)施令的時(shí)候都叼著一支沒(méi)點(diǎn)上火的雪茄煙，但他在我腦海里就留下了這么一個(gè)卡通式的印象,�,；鶢柡蛣P彼曼并不時(shí)常一起出現(xiàn),，但他們的出現(xiàn)有一種勞萊與哈臺(tái)勞萊與哈臺(tái)是世界喜劇電影史上最出名的二人組合，他們外表上一胖一瘦的反差就足以使人發(fā)笑,�,！g者注的效果。
我本人第一次接觸到建議書與第一次聽(tīng)到“希斯頓集團(tuán)”幾乎是在同一時(shí)間,。
“下周跟他們開(kāi)會(huì),。”
凱彼曼看著我疑惑的表情說(shuō),�,！白霰窘ㄗh書出來(lái)�,！�
“公司想做事了,，”他一邊走開(kāi)一邊轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)說(shuō)，“我們開(kāi)始行動(dòng)吧”,。然后,，消失在轉(zhuǎn)角處。
希斯頓集團(tuán)對(duì)美國(guó)投資銀行家來(lái)說(shuō)是一個(gè)極有把握的目標(biāo)公司,。在財(cái)務(wù)保守的英國(guó),，這個(gè)公司被描述成“最有并購(gòu)愿望的公司”。希斯頓集團(tuán)成立于1975年,，兩個(gè)創(chuàng)始人中一個(gè)是倫敦的律師,，另一個(gè)是屠夫出身的投資家，公司專注于收購(gòu)價(jià)值被低估的公司,。10年后希斯頓集團(tuán)上市，在之后的三年里,，這個(gè)涉足廣泛的集團(tuán)公司收購(gòu)了一百多家公司,。
巴克斯特家禽公司是希斯頓集團(tuán)的一部分，以雞肉為主要業(yè)務(wù),。盡管它并不是集團(tuán)中最大的業(yè)務(wù)部門,，凱彼曼還是相當(dāng)高興去跟巴克斯特的管理人員會(huì)面。他希望我們?cè)陂_(kāi)會(huì)時(shí)能講出點(diǎn)重要觀點(diǎn)來(lái),。
雞肉,，我對(duì)雞肉知之甚少，它只是我喜歡的肉類之一,。我還依稀記得曾祖父在波蘭以殺雞為生,，我祖母還以此為傲向周遭鄰居吹噓。她給我的印象仿佛殺雞的職業(yè)是個(gè)僅次于華沙首席學(xué)者地位的職業(yè),，神圣而有威望,。這就是我對(duì)雞肉所有的認(rèn)知和興趣,。
從哪里開(kāi)始呢？我跑到圖書館里埋首尋找跟家禽有關(guān)的一切信息,。我發(fā)現(xiàn)只有少數(shù)幾個(gè)企業(yè)從事與生雞有關(guān)的各種生意,。但是希斯頓集團(tuán)的并購(gòu)目標(biāo)是哪家公司、哪塊業(yè)務(wù)呢,？我一頭霧水,。巴克斯特家禽公司已經(jīng)使用了一般人能夠想到的所有處理雞肉的方式�,？紤]到它現(xiàn)在專注于殺英國(guó)的雞,，看來(lái)建議它殺回美國(guó)老家應(yīng)該是個(gè)合乎邏輯的建議。
我接著閱讀關(guān)于美國(guó)已上市的家禽屠宰公司的研究報(bào)告,，發(fā)現(xiàn)這些公司可以分為兩大類——一類公司是用各種方法切割雞肉,，將雞肉按不同的部分銷售出去；另一類公司通過(guò)“加工程序”
將雞肉加工成冷凍的肉餅,、肉塊和肉條（后一類我們將之稱為PNS業(yè)務(wù)）,。研究報(bào)告表明，從事PNS業(yè)務(wù)的公司是“增加價(jià)值”的加工者,，因此明顯獲得更高的估值,。
我前往凱彼曼的辦公室給他看我的研究成果，那時(shí)離巴克斯特會(huì)議只剩兩天時(shí)間,。他靠在椅背上耐心地聽(tīng)我講述最新的發(fā)現(xiàn),。我講完后，辦公室里一片寂靜,�,！熬瓦@些？”他不相信地叫嚷著,，將頭和手臂伸過(guò)桌面迫近我,。我腦子里亂糟糟的全是加工“雞塊”的細(xì)節(jié)和殺雞的公司，緊張地想做進(jìn)一步的解釋,。
“不,，不，不,�,！彼驍辔业脑挘酒鹕韥�(lái)?yè)]著手臂仿佛在驅(qū)散那些不相關(guān)的詞語(yǔ),。
我停下來(lái),，和他四目相對(duì)。突然之間他好像恍然大悟，跌回他的椅子,�,！芭叮业纳系�,�,！彼谋砬樗坪踉谡f(shuō)，“會(huì)議就在兩天之后,，而我還在跟這個(gè)白癡糾纏不清,。”最后,，他慢慢向前靠過(guò)來(lái),，像對(duì)小孩子說(shuō)話那樣一字一頓地對(duì)我說(shuō)：
“什么……是他們……應(yīng)該……買的？”前面幾個(gè)字說(shuō)得很輕柔,，最后那個(gè)“買”字從他嘴巴里蹦出來(lái),，同時(shí)脖子也朝我的方向拉長(zhǎng)了幾英寸。
除了在商學(xué)院學(xué)習(xí),，我實(shí)際上從沒(méi)想過(guò)如何真正給公司做估值,。我對(duì)那些雞肉公司已有較多的了解，但從沒(méi)想過(guò)從估值角度去發(fā)現(xiàn)并購(gòu)對(duì)象,。
“哦,，沒(méi)問(wèn)題�,！蔽胰鲋e說(shuō),，“我明天就可以交報(bào)告。現(xiàn)在我只是想讓你知道我對(duì)整個(gè)行業(yè)的看法,�,！�
他坐回椅子里，認(rèn)真地看著我,。我想這下一切都完了,。
“明天一早就交給我�,！闭f(shuō)完，他揮手讓我離開(kāi),，自己又去讀《金融時(shí)報(bào)》了,。
我重新埋首于研究報(bào)告之中，絕望地讀著有關(guān)“估值”的章節(jié),。幾乎所有的報(bào)告都有“買入”的建議,，但沒(méi)有一份報(bào)告提到具體某個(gè)公司適合或不適合被另外一個(gè)公司收購(gòu)。對(duì)公司的估值都以“市價(jià)贏利率”或市盈率（P/E）為指標(biāo),。市盈率主要告訴你,，在當(dāng)前股票價(jià)格下,，投資者要為每一美元（或英鎊）的贏利付出多少美元（或英鎊）。我并不知道贏利實(shí)際上是如何計(jì)算出來(lái)的,，也不知道不同國(guó)家的會(huì)計(jì)方法會(huì)產(chǎn)生什么差異,，但是我知道一個(gè)較高的市盈率意味著股票較貴，而一個(gè)較低的市盈率意味著股票不那么貴,。至少,，對(duì)我來(lái)說(shuō)，這是個(gè)開(kāi)端,。
我還記得研究報(bào)告里指出,，以PNS業(yè)務(wù)為主的公司應(yīng)該估值更高。這點(diǎn)讓我有了主意,。我可能不了解估值,，不了解會(huì)計(jì)，更坦率地說(shuō)不了解雞肉,，但我在大學(xué)里主修數(shù)學(xué),，我當(dāng)然知道如何在二維圖表上表示一個(gè)點(diǎn)。因此,，如果你有6個(gè)雞肉公司,，每個(gè)公司的市盈率值都不同（在y軸表示），每個(gè)都有PNS業(yè)務(wù)收入的不同百分比（在x軸表示）,，那么,，我就可以通過(guò)圖表畫出6個(gè)點(diǎn)。通過(guò)當(dāng)時(shí)使用的Lotus123數(shù)據(jù)表軟件,，我可以畫出一張很漂亮的圖表,，并且加上一個(gè)粗體字的標(biāo)題：《家禽公司的價(jià)值》。
接著,，我發(fā)現(xiàn)了Lotus123的一些特殊功能,。在圖表中選中6個(gè)不同的點(diǎn)可以點(diǎn)擊“回歸”鍵�,；貧w就是統(tǒng)計(jì)學(xué)上數(shù)據(jù)的平均值,，根據(jù)這個(gè)數(shù)值可以畫出一條直線，這條線離6個(gè)點(diǎn)的距離最短,。換句話說(shuō),，這個(gè)方程式告訴你最接近6個(gè)點(diǎn)的直線，并且說(shuō)明了每增加多少PNS百分比平均會(huì)對(duì)市盈率產(chǎn)生多少影響（就目前6個(gè)公司來(lái)說(shuō)）,。通過(guò)這個(gè)方法可以清楚地看到雞肉公司的估值與PNS業(yè)務(wù)估值之間的數(shù)學(xué)關(guān)系,。
當(dāng)Lotus畫出那條直線時(shí)，我的心情如回家一樣輕松，雖然做完這一切已是凌晨3點(diǎn)�,，F(xiàn)在我們可以宣稱發(fā)現(xiàn)了神奇的方程式,，能夠?qū)⑻幚黼u肉的方式與公司的價(jià)值聯(lián)系在一起。如果某個(gè)公司的數(shù)據(jù)點(diǎn)在這條線之上,，說(shuō)明它“貴”了,，即PNS業(yè)務(wù)的價(jià)格偏高。而數(shù)據(jù)點(diǎn)低于這條線的公司值得購(gòu)買,。我找到直線以下最遠(yuǎn)的那點(diǎn)所代表的公司,，指出這是全球家禽行業(yè)最值得買的公司。
我當(dāng)然清楚這個(gè)觀點(diǎn)實(shí)際沒(méi)有什么道理,。除了PNS以外還有很多其他因素影響雞肉公司的市盈率值,。公司的管理水平如何？有沒(méi)有過(guò)多的債務(wù),？有沒(méi)有未解決的法律訴訟,？使用哪種會(huì)計(jì)方式？客觀上是否“便宜”還牽涉到從業(yè)務(wù)層面到財(cái)務(wù)層面的一系列問(wèn)題,，所有這些因素都能影響希斯頓集團(tuán)是否應(yīng)該購(gòu)買某個(gè)公司,。但在給凱彼曼交差之前想睡一兩個(gè)小時(shí)的愿望使我說(shuō)服自己，這樣已經(jīng)很不錯(cuò)了,。
第二天早上,，我?guī)蟿趧?dòng)成果去見(jiàn)凱彼曼。他把視線從《金融時(shí)報(bào)》慢慢抬起,，看著我走近,，一言不發(fā)。我開(kāi)始向他解釋我的想法和計(jì)算方式,。過(guò)了一會(huì)兒,，我發(fā)現(xiàn)他緊張的身體開(kāi)始放松下來(lái)，甚至感覺(jué)他露出了一絲笑意,。他又低下頭去看他的《金融時(shí)報(bào)》,。“今晚下班之前我要見(jiàn)到建議書,�,！彼^也不抬，揮揮手把我趕了出去,。
到目前為止,，實(shí)際上我們手頭只有這一頁(yè)稱得上重要內(nèi)容的紙可以拿出去跟巴克斯特的CEO開(kāi)會(huì)。這一天的所有時(shí)間我都用來(lái)炮制建議書的內(nèi)容,，包括凱彼曼的個(gè)人簡(jiǎn)歷；信孚銀行的光輝業(yè)績(jī)，尤其是在食品行業(yè)完成的項(xiàng)目,；有幾個(gè)頁(yè)面的篇幅對(duì)包括希斯頓集團(tuán)在內(nèi)的6個(gè)公司做了個(gè)概要,，還有與公司和行業(yè)相關(guān)的研究報(bào)告，6個(gè)公司在市場(chǎng)上交易情況的總結(jié)及價(jià)格表現(xiàn),，對(duì)先前完成的食品行業(yè)收購(gòu)兼并案例的評(píng)述,。好了，薄薄的一頁(yè)紙變成了內(nèi)容豐滿翔實(shí)的五十多頁(yè)紙的一本建議書,。
顯然凱彼曼與巴克斯特公司CEO戴維? 牛頓（David
Newton）從未謀面,，凱彼曼可能只是從《金融時(shí)報(bào)》上了解到他們有并購(gòu)意向，于是試探性地打了個(gè)電話,�,！拔覀儗�(duì)你們行業(yè)有一些創(chuàng)新的想法�,！蔽覠o(wú)意中聽(tīng)到凱彼曼在與對(duì)方電話確認(rèn)會(huì)議時(shí)這么說(shuō)道,，“非常獨(dú)特的想法�,！币话阏f(shuō)來(lái),，如果分析師和初級(jí)經(jīng)理，尤其是暑期實(shí)習(xí)生在準(zhǔn)備了會(huì)議材料之后還能直接參加客戶會(huì)議,，都會(huì)為之興奮不已,，但是，坦率地說(shuō),，我卻又害怕遭到牛頓的恥笑,。我想象著我們建議的收購(gòu)理由，對(duì)于一個(gè)稍微懂行的人來(lái)說(shuō),，也許明顯是個(gè)謬論,。我想象著凱彼曼從桌子對(duì)面投來(lái)殺死人的眼光，預(yù)示著我在信孚銀行的好日子到頭了,。
會(huì)議開(kāi)始了,，我看著凱彼曼開(kāi)始投資銀行家的表演，仿佛看著吉卜賽算命先生在耍弄老把戲一樣,。就像《綠野仙蹤》里馬維爾教授偷看多蘿西袋子里的東西就能獲得她逃跑的線索,，凱彼曼帶著刺探的心理跟客戶聊天，從牛頓的每個(gè)玩笑當(dāng)中尋找蛛絲馬跡,，揣摸對(duì)方的心意,，從而得到更多的信息。關(guān)鍵就是在深入交談之前要盡可能與客戶套近乎,，以獲得盡可能多的信息,。在凱彼曼通過(guò)與牛頓的談話確信我們的建議與希斯頓集團(tuán)的戰(zhàn)略計(jì)劃并不沖突之后,，他戲劇性地摸出了那本厚厚的建議書。
“我想我在電話中跟您提到過(guò),，我們對(duì)您的公司已經(jīng)做了認(rèn)真的分析,。”他神秘兮兮地說(shuō)著,，手里仍然緊緊攥著建議書,，仿佛沒(méi)想好是否應(yīng)該跟對(duì)方一起分享這么好的點(diǎn)子�,！拔覀兛吹搅�,，天賜良機(jī)讓一兩家公司可以成為行業(yè)的整合者�,！彼贿呎f(shuō)著,，一邊緩緩地把藍(lán)皮書推過(guò)桌面。
“問(wèn)題不是要不要買,，而是由哪家公司去買,，買什么，以及買的時(shí)機(jī),�,！�
凱彼曼在那里充滿自信地說(shuō)著，我屏住了呼吸,。我只想著快快把書翻到最關(guān)鍵的那一頁(yè),，然后逃出會(huì)議室，在外面等待消息,。
“這份材料里僅僅指出了買什么,。至于買家是誰(shuí)，以及買的時(shí)機(jī),，坦率地說(shuō)決定于誰(shuí)有遠(yuǎn)見(jiàn)和先下手的勇氣,。我們來(lái)這兒的原因就是我們認(rèn)為那個(gè)買家就是您，并且應(yīng)該盡快下手,�,！�
后來(lái)我才明白這種說(shuō)話方式正是投資銀行家所慣用的“敢拍胸脯”模式。不過(guò)當(dāng)時(shí)我的確被鎮(zhèn)住了,。兩人以前從未謀面,，對(duì)方還沒(méi)有亮出觀點(diǎn)，而我提出的那個(gè)觀點(diǎn)連我自己都不太有把握,。然而,，不管怎么說(shuō)，牛頓已經(jīng)上鉤了,。凱彼曼信心百倍地開(kāi)始講解,，每翻過(guò)一頁(yè)都試圖從對(duì)方的反應(yīng)中獲取更多信息,。終于，翻到了至關(guān)重要的那一頁(yè),。我屏住了呼吸,。凱彼曼說(shuō)完，周圍一片寂靜,。
“很有意思�,！�
牛頓若有所思地說(shuō),。我看到凱彼曼試圖掩蓋嘴角的笑意，但是沒(méi)有成功,。
在回辦公室的車上,，凱彼曼顯得忘乎所以。他已經(jīng)忘記了我也在車上,，好像在喃喃自語(yǔ)：“這才叫成功的會(huì)面,。”車還沒(méi)停穩(wěn),，他便急不可耐地蹦出去,，想讓周圍的人都知道今天的成功。多么奇怪的行當(dāng),，我暗暗思忖,，我肯定不會(huì)以此謀生。
據(jù)我所知,，盡管隨后幾年希斯頓集團(tuán)做了些并購(gòu),，其中包括幾個(gè)與雞肉有關(guān)的交易，但是該公司從來(lái)沒(méi)有聘用信孚銀行做財(cái)務(wù)顧問(wèn),。1998年,，希斯頓集團(tuán)分拆業(yè)務(wù)，將預(yù)制食品業(yè)務(wù)（包括巴克斯特的PNS部分）和住宅建筑業(yè)務(wù)拆分出去,，還出售了其他幾項(xiàng)業(yè)務(wù),。終于，信孚銀行從希斯頓集團(tuán)那里賺到一筆錢,。拆分后的第二年,，希斯頓集團(tuán)剩下的雞肉業(yè)務(wù)也一蹶不振，信孚銀行為得克薩斯州的并購(gòu)公司�,？怂箍娝梗℉icks
Muse）提供了融資,，幫助其用數(shù)十億美元收購(gòu)了希斯頓集團(tuán)。2004年,，�,？怂箍娝箤⒃摴竟_(kāi)上市,，但已改名為“優(yōu)買食品”（Premier
Foods），那時(shí)雞肉業(yè)務(wù)已經(jīng)被出售掉或關(guān)閉了,。
隨著暑期實(shí)習(xí)快要結(jié)束,，實(shí)習(xí)生們都在盤算著有多少人可以留下來(lái)成為正式雇員。一天,，基爾將我叫到他的辦公室,。
“我確信你知道自己有足夠的能力勝任這份工作�,！被鶢栆槐菊�(jīng)地開(kāi)始我們的談話,，“當(dāng)然，一旦你打定主意干這行的時(shí)候我們歡迎你回來(lái),�,！�
“但是，”他繼續(xù)道,，“我想你不一定真心想做這一行,。如果不是真心熱愛(ài)，是做不了事的,�,！蔽也逻@是經(jīng)驗(yàn)之談。
“好好想一想,。就像我剛才說(shuō)的,，我們這里隨時(shí)歡迎你來(lái)。如果有什么需要我?guī)兔Φ�,，盡管開(kāi)口,。”
事情就是這樣,�,？屏�?基爾用這樣的方式表示給我這份工作，當(dāng)時(shí)的我并不理解這已是非同尋常的慷慨,。后來(lái)我才知道,，投資銀行和投資銀行家從來(lái)不會(huì)無(wú)條件地白給別人什么。許多銀行堅(jiān)持只有當(dāng)暑期實(shí)習(xí)生做出承諾之后,，公司才會(huì)發(fā)出聘書,。在一個(gè)銀行家的生涯臺(tái)階上，他是否表現(xiàn)出對(duì)整個(gè)公司效忠或者表現(xiàn)出對(duì)提攜他的那個(gè)人的忠誠(chéng),，都會(huì)影響他的每一筆獎(jiǎng)金以及每一次升職,。盡管你認(rèn)為也許自己物有所值，但是銀行似乎有種難以抵制的欲望,，要再?gòu)闹蟹肿咭槐�,�,？赡苓@就是這個(gè)行當(dāng)?shù)淖匀槐拘浴阢y行業(yè)里，所有事情都是討價(jià)還價(jià)的結(jié)果,。
回望那一年的暑假,，我當(dāng)時(shí)對(duì)許多事似懂非懂，而在幾年后才領(lǐng)悟到其中的深意,。就像我去讀MBA,，多少是為了不被那些已經(jīng)有MBA學(xué)位的人看輕，我做這份暑期工的目的就是想證實(shí)一下投資銀行業(yè)沒(méi)什么了不起,，自己有能力去選擇從事其他的行當(dāng),。正如所料，可以肯定地說(shuō),，服務(wù)業(yè)的營(yíng)銷手段是最容易模仿的，所有推銷員的“撞大運(yùn)”性質(zhì)都具有喜劇特征,，而當(dāng)賭注下到了高貴的投資銀行業(yè)時(shí),，喜劇就變成鬧劇了——“請(qǐng)聘用我們公司吧�,！薄澳悴毁I下這個(gè)公司,，后果很嚴(yán)重�,！币�?yàn)樾沛阢y行在英國(guó)市場(chǎng)地位微弱,，所以，我觀察到的多是推銷而不是顧問(wèn),。然而,，巴克斯特家禽公司CEO會(huì)接受我們的建議，這無(wú)疑向我揭示出一個(gè)準(zhǔn)備充分,、深思熟慮的投資銀行家所能發(fā)揮的真正作用,。一些像基爾那樣敏感而睿智的人都被吸引到這個(gè)行業(yè)來(lái)，也同樣應(yīng)該讓我冷靜思考一下,。
但在當(dāng)時(shí),，這并不是我考慮的重點(diǎn)�,；鶢枌�(duì)我很客氣,，但已洞察到我對(duì)這個(gè)行業(yè)心不在焉。我對(duì)決策的關(guān)注更甚于賺錢,。在斯坦福商學(xué)院期間,，學(xué)校鼓勵(lì)我們每天通讀整份《華爾街日?qǐng)?bào)》，但那個(gè)時(shí)候我就沒(méi)法做到這一點(diǎn),。每當(dāng)拿到報(bào)紙,，我立馬翻到政治和政策版,，到了周五關(guān)注“華盛頓連線”專欄，對(duì)其他版面則無(wú)興趣,�,；鶢柌⒉煌耆私馕遥跃驼劜坏近c(diǎn)子上,，但是我后來(lái)才慢慢明白,，就決策層面來(lái)說(shuō)，一個(gè)投資銀行家因付出智慧而獲得的滿足大過(guò)多數(shù)政府官員對(duì)政治的影響,。不過(guò),，那個(gè)暑期里我攢了不少錢，又認(rèn)定投資銀行不值得作為職業(yè),，于是洋洋得意地回家去完成最后一年的學(xué)業(yè),，并且確信自己再也不會(huì)成為一名投資銀行家。
后來(lái),，我得知基爾年紀(jì)輕輕就過(guò)世了,，心里不免有一絲哀傷。在準(zhǔn)備寫這本書時(shí),，我查閱了許多資料,，居然發(fā)現(xiàn)基爾的人生最后一段旅程過(guò)得相當(dāng)愉快。他去世之前,，做了一件投資銀行家通常不做的事——在事業(yè)的頂峰急流勇退,，去做自己真正喜歡的事。1992年,，基爾開(kāi)始創(chuàng)辦自己的環(huán)境園林設(shè)計(jì)公司,，時(shí)年42歲。正如當(dāng)時(shí)一位高級(jí)行業(yè)獵頭所說(shuō)：“他的離職震驚了整個(gè)業(yè)界,，他勇敢地放棄了投資銀行去做那些會(huì)帶給自己更多樂(lè)趣的事,。”
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