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經(jīng)過一年多的調(diào)研,，由發(fā)改委和衛(wèi)生部牽頭、16個部門參加的醫(yī)改工作小組最終完成了《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見（征求意見稿）》,。10月14日發(fā)改委公布了這一方案,，并向全社會公開征求意見。
1.健全公共衛(wèi)生體系,。在《意見稿》中,，提出醫(yī)改的總體目標(biāo)是建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，為群眾提供安全,、有效,、方便,、價廉的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。而醫(yī)療衛(wèi)生制度的整體框架又分為公共衛(wèi)生服務(wù)體系,、醫(yī)療服務(wù)體系,、醫(yī)療保障體系和藥品供應(yīng)保障體系。
2.完善基層衛(wèi)生服務(wù)體系,。《意見稿》突出了農(nóng)村和城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)體系的重要性,，并首次提出城市衛(wèi)生服務(wù)體系要以社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)為基礎(chǔ)，建立城市醫(yī)院與社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)的分工協(xié)作機制,。一般診療下沉到基層,，逐步實現(xiàn)社區(qū)首診、分級醫(yī)療和雙向轉(zhuǎn)診,。這些政策都是發(fā)達國家較為成功的做法,，如配套措施得力，將分流部分大醫(yī)院的就診人群,，緩解看病難現(xiàn)象,，同時為基本藥物制度的實施提供制度保障。我們認為盡管社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)近年來發(fā)展較快,，但面臨嚴重的“先天不足”，2007年社區(qū)衛(wèi)生機構(gòu)完成診療人次僅占當(dāng)年全國診療人次的不到10％,，因此在體系建設(shè)上的難度較大,。
3.全民醫(yī)保以擴面為主。在本輪醫(yī)改方案的研討過程中,，全民醫(yī)保一直都是各方的共識,。我國醫(yī)療保障體系“重點保大病”的方向仍然未變，接下來政府的工作主要是擴大各項保障的人群覆蓋面,，特別是城市居民基本醫(yī)療保險,，至于目前偏低的報銷水平，“將隨著經(jīng)濟的發(fā)展,，逐步提高”,，重點保障基本的醫(yī)藥費用。
4.基本藥物制度呼之欲出,。我們認為基本藥物制度是藥品供應(yīng)保障體系的核心環(huán)節(jié),，而且從《意見稿》出臺的背景看，也是被衛(wèi)生部門認為可以在短期內(nèi)緩解“看病難,、看病貴”問題的主要手段,，因此基本藥物制度被列為醫(yī)改近期內(nèi)的5項重點工作之一�,？傮w上我們認為這一制度對基本藥物的定點生產(chǎn)企業(yè)來說是利好消息,，具體情況還有待觀察配套政策的強制力度,，畢竟基本藥品和非基本藥品之間有一定的替代性。
5.藥品監(jiān)管得以加強,。至于對藥品價格的監(jiān)管,，強調(diào)建立科學(xué)合理的醫(yī)藥價格形成機制。具體有：合理調(diào)整政府定價范圍,，改進藥品定價方法,，促進國家基本藥物的生產(chǎn)和使用。對仿制藥品實行后上市價格從低定價制度,，抑制低水平重復(fù)建設(shè),。推行在藥品外包裝上標(biāo)示價格制度。嚴格控制藥品流通環(huán)節(jié)差價率,。對醫(yī)院銷售藥品開展差別加價,、收取藥事服務(wù)費等試點。健全醫(yī)藥價格監(jiān)測體系,，規(guī)范企業(yè)自主定價行為,。
我們分析，對上述措施的解讀概括起來有4點：一是醫(yī)院藥品順價加成的利潤率將下降,；二是定價機制將進一步鼓勵新藥研發(fā)和搶先仿制,；三是仿制藥（非搶先仿制）將面臨嚴峻的價格管制；四是基本藥物的定價將比較寬松,。此外我們預(yù)計今后還有一些推動我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進步的配套政策出臺,，鼓勵研發(fā)創(chuàng)新，遏制低水平重復(fù)將是藥品企業(yè)面對的主題,。
6.加大投入兼顧供需,。逐步提高政府衛(wèi)生投入占衛(wèi)生總費用的比重；政府衛(wèi)生投入增長幅度要高于經(jīng)常性財政支出的增長幅度,，使政府衛(wèi)生投入占經(jīng)常性財政支出的比重逐步提高,。新增政府衛(wèi)生投入重點用于支持公共衛(wèi)生、農(nóng)村衛(wèi)生,、城市社區(qū)衛(wèi)生和基本醫(yī)療保障,。我們認為隨著政府投入的加大，今后一個時期我國衛(wèi)生總費用將平穩(wěn)增長,，個人負擔(dān)比例將逐年下降,。
對各個細分行業(yè)的影響
1.化學(xué)制藥
化學(xué)制藥是受到醫(yī)改影響最大的板塊，其中偏于利好的企業(yè)主要具備三類特征：一是以生產(chǎn)處方藥為主,，尤其是�,？朴盟幒蛣傂源蟆n次高的處方藥，如生產(chǎn)神經(jīng)系統(tǒng)用藥的恩華藥業(yè),、生產(chǎn)皮膚科用藥的華邦制藥,、生產(chǎn)器官移植用藥的華東醫(yī)藥等；二是業(yè)內(nèi)地位和市場認同度高,，同時獲國家基本藥物定點生產(chǎn)資格的大型企業(yè),，如雙鶴藥業(yè)、華北制藥,、西南藥業(yè)等,；三是公認研發(fā)能力國內(nèi)領(lǐng)先、盈利能力突出的制藥企業(yè),。
2.原料藥
我們認為原料藥板塊和新醫(yī)改方案關(guān)聯(lián)較小,，當(dāng)然不排除部分二級市場認同度較高的個股借助醫(yī)改東風(fēng)呈現(xiàn)上漲行情。
3.中藥
從今年中報的數(shù)據(jù)看,，中藥行業(yè)的表現(xiàn)中規(guī)中矩,。重點企業(yè)主要有：一是受益于基本藥物制度、具備定點生產(chǎn)資格的大型企業(yè)如ST中新,二是受益于市場擴容,、產(chǎn)品用量龐大,、品牌美譽度高的企業(yè)如天士力、云南白藥,、S三九等,，三是受益于鼓勵創(chuàng)新、在工藝和技術(shù)方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位的現(xiàn)代中藥企業(yè)如康緣藥業(yè)等,。
4.生物醫(yī)藥
�,。�1）疫苗行業(yè)
從全世界的情況看，疫苗市場都是一個增長非常迅速的領(lǐng)域,。我國的疫苗市場發(fā)展迅速，02年以來增速在15％左右,，其中06年國內(nèi)疫苗市場規(guī)模超過40億元,，國外疫苗行業(yè)巨頭正紛紛進入這一龐大市場。醫(yī)改強調(diào)對公共衛(wèi)生的投入無疑是有利于疫苗企業(yè)的,，但考慮到今年2月國家已經(jīng)出臺政策擴大免疫規(guī)劃的疫苗范圍,，預(yù)計今后一段時間以各地執(zhí)行新的免疫規(guī)劃為主，Ⅰ類疫苗的市場容量將維持在“12苗防15病”的水平,。我們預(yù)計中生所旗下的天壇生物還將受到市場熱捧,。
（2）診斷試劑
我們認為全民醫(yī)保不僅帶來了處方藥市場的擴容，也將刺激實驗室診斷試劑和設(shè)備行業(yè),。目前診斷試劑市場容量還偏小,，當(dāng)中的個別優(yōu)勢企業(yè)如科華生物等值得投資者關(guān)注。
（3）生物制藥
生物制藥屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，估值水平高于醫(yī)藥行業(yè)的平均水平,其成長動力關(guān)鍵在于新藥研發(fā),，而不是產(chǎn)能或者市場營銷,。醫(yī)改新政強調(diào)通過藥品定價機制鼓勵創(chuàng)新，擁有較強研發(fā)能力的雙鷺?biāo)帢I(yè)將繼續(xù)被市場看好,。
5.醫(yī)療器材
《意見稿》突出了加強基層醫(yī)療機構(gòu)建設(shè)的重要性,，“積極推進農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施和能力建設(shè)、完善政府對城鄉(xiāng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)的投入機制,�,！边@些給市場對醫(yī)療器械企業(yè)的獲利予以一定的想象空間。新華醫(yī)療產(chǎn)品覆蓋醫(yī)院內(nèi)的各類器械設(shè)備,，包括消毒滅菌,、放射診斷、手術(shù)器械,、各類低值耗材,、環(huán)保設(shè)備等，將受益于醫(yī)改帶來的產(chǎn)品需求量增加,。
6.醫(yī)藥商業(yè)
《意見稿》并未就“醫(yī)藥分開”或是“藥房托管”等予以具體闡述,，僅僅在指導(dǎo)思想部分原則性地提及。我們了解到盡管國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)曾經(jīng)積極呼吁醫(yī)藥分開,，但衛(wèi)生部門對醫(yī)藥分開的實施并不積極,。接下來在各地的醫(yī)改試點中，不排除地方會有這方面的探索,，但現(xiàn)實問題是如果取消藥品銷售收入,，僅靠目前的財政撥款和醫(yī)療服務(wù)收費難以維持醫(yī)院運轉(zhuǎn)。因此我們認為隨著新醫(yī)改方案實施,，醫(yī)生和藥品企業(yè)之間的利益往來將受到削弱,，而醫(yī)院和藥品生產(chǎn)流通企業(yè)之間的利益機制將得以維持，這對微利經(jīng)營的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)而言是一個不利的結(jié)論,。
7.其他
《意見稿》指出,，“鼓勵和引導(dǎo)社會資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)。積極促進非公醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)發(fā)展,，形成投資主體多元化,、投資方式多樣化的辦醫(yī)體制,，適度降低公立醫(yī)療機構(gòu)比重,�,！睂τ谕ú哚t(yī)療這樣的口腔醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)而言，無疑是重要利好,。
此外,，部分基本面向好的醫(yī)藥個股,，股價走勢已處于支撐位正面臨反彈，或經(jīng)長期整理后有待突破,，將在醫(yī)改的利好背景下出現(xiàn)投資機會,，短線投資可適當(dāng)關(guān)注。
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