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在全球股市“黑色星期一”卷走2.5萬(wàn)億美元市值的沖擊下，在北美,、西歐,、日本政府紛紛發(fā)布降息、救援金融機(jī)構(gòu),、實(shí)施存款保險(xiǎn)制度等救市舉措的背景下,，與英國(guó)宣布500億英鎊一攬子銀行救援計(jì)劃幾乎同時(shí)，央行昨天晚間宣布從10月15日起下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，從10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn),，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。繼9月15日宣布下調(diào)“兩率”之后,，時(shí)隔不足一個(gè)月,，中國(guó)便第二次放松貨幣政策，行動(dòng)之迅速,，力度之大,，均相當(dāng)突出。
外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的急劇惡化和此前緊縮性貨幣政策的副作用決定了短期內(nèi)連續(xù)放松貨幣政策的必要性,。如果說(shuō)在雷曼倒臺(tái)之前,，世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)是1997-1998年危機(jī)以來(lái)最高的話，那么，雷曼倒臺(tái)迅速觸發(fā)了席卷西方主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)主流金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)風(fēng)潮,，當(dāng)前的金融危機(jī)嚴(yán)重性已經(jīng)猛然上升到了上世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)的最高程度,。更令人不敢小覷的是，通過(guò)猛烈加劇信貸緊縮,，西方世界的金融危機(jī)正在迅速向?qū)嵸|(zhì)經(jīng)濟(jì)部門(mén)蔓延,，美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)9月份減少了15.9萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，減幅為2003年3月以來(lái)之最,，制造業(yè)則在當(dāng)月連續(xù)第二個(gè)月收縮,。從歐洲、日本到俄羅斯,、印度,、巴西等主要新興市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在迅速惡化,�,！拔覀兾ㄒ恢档每謶值模褪强謶直旧怼�(羅斯福在1930年代大危機(jī)中的就職演說(shuō)),，既然金融市場(chǎng)在恐慌心理下的羊群行為有拖動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)乃至實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門(mén)墜入自我實(shí)現(xiàn)的惡性循環(huán),，與其他國(guó)家攜手共同發(fā)布反危機(jī)措施，對(duì)于挽回市場(chǎng)信心,，進(jìn)而促使實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),，便具有不可替代的重要意義。
緊縮性貨幣政策的副作用加大了適度,、適時(shí)放松貨幣政策的必要性,。近年來(lái)，在熱錢(qián)內(nèi)流壓力下,，我國(guó)貨幣當(dāng)局采取了從公開(kāi)市場(chǎng)操作到提高法定準(zhǔn)備率,、加息等一系列沖銷(xiāo)操作。然而,，中央銀行沖銷(xiāo)操作最大的副作用就是可能引起國(guó)內(nèi)銀根緊縮,，殃及其他產(chǎn)業(yè)。實(shí)際上,，1994—1997年間,，面對(duì)外資大規(guī)模內(nèi)流導(dǎo)致人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行大幅度增長(zhǎng)的局面，央行通過(guò)回收中央銀行再貸款來(lái)沖銷(xiāo)通貨膨脹壓力,，取得了一定效果,，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)卻承受了意外的信用緊縮，1997年后全球性通貨緊縮之時(shí),，其后果便暴露無(wú)遺,。1997—1998年,，正是在東亞金融危機(jī)蔓延的沖擊之下，中國(guó)及時(shí)大幅度轉(zhuǎn)換宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,，從此前強(qiáng)力推行的緊縮性政策轉(zhuǎn)向擴(kuò)張性政策，從而為中國(guó)在危機(jī)中巍然獨(dú)存發(fā)揮了不可替代的作用,；既然當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)正猛烈加劇,，既然此前不久省區(qū)市和中央各部門(mén)主要負(fù)責(zé)同志會(huì)議已經(jīng)提出要防止經(jīng)濟(jì)金融大起大落，我國(guó)放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策以便保增長(zhǎng),，正當(dāng)其時(shí),。
盡管如此，任何政策變動(dòng)都有其副作用,，這次也不例外,，我們?cè)谶x擇行動(dòng)之時(shí)必須盡力消除。盡管?chē)?guó)際市場(chǎng)大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)大幅下跌,，但由于價(jià)格管制和進(jìn)出口管制的存在,，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的下跌并不能與國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力消減完全同步，因?yàn)榧词乖谀壳扒闆r下,，中國(guó)食品和能源價(jià)格在國(guó)際上仍然處于洼地,。而且，此次西方國(guó)家的大規(guī)模注資救援和降息等操作已經(jīng)向市場(chǎng)上投放了巨額基礎(chǔ)貨幣,，這些基礎(chǔ)貨幣在未來(lái)一定時(shí)期必將發(fā)揮推動(dòng)通脹的作用,，決策層對(duì)此不可不察。不僅如此,，美國(guó)次貸危機(jī)可以追溯到2001年輕微衰退之際格林斯潘過(guò)度放松貨幣政策,，吹大了房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫；今天中國(guó)倘若無(wú)差別地放松貨幣政策,，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)不可持續(xù)的價(jià)格泡沫得以維持,，甚至進(jìn)一步膨脹，中國(guó)未來(lái)將面臨今日美國(guó)的局面,，甚至猶有過(guò)之,。
從全球視角來(lái)看，中國(guó)保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)就是對(duì)防止世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最大貢獻(xiàn),；正因如此,，我們?cè)诠麛唷⒀杆傩袆?dòng)之前更應(yīng)當(dāng)瞻前顧后,，統(tǒng)籌安排,，兼顧保增長(zhǎng)和防泡沫雙重目標(biāo)。
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