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跌跌不休的股市,，讓投資者脆弱的神經(jīng)再次經(jīng)歷嚴(yán)峻考驗(yàn)。自2007年10月16日創(chuàng)下6124.04點(diǎn)（滬綜指）的歷史高位后,，股市自由落體,，上周五滬綜指創(chuàng)出2064.29點(diǎn)的本輪調(diào)整新低。那么,，股市何時(shí)才能見底,？這是許多人都在關(guān)心的問題。
在股市持續(xù)下跌的情況下,，討論底部是一個(gè)非常危險(xiǎn)的事情,。尤其對于像我這樣的悲觀論者而言，在上輪牛市即將結(jié)束的去年9月底和10月初,，我明確發(fā)出空倉的呼吁,。在股市的諸多制度漏洞堵住以前，空倉才是最佳選擇,。
雖然,，我們不能很清晰地弄清楚中國股市的底部到底在哪里，但有一點(diǎn)是非常明確的,，在房價(jià)真正下跌以前,，中國股市是很難找到支撐的,，或者說，是很難見底的,。高高在上的房價(jià),，是懸在股市上空的一把達(dá)摩克利斯之劍，沒有誰知道它何時(shí)會(huì)落下來,，但我們可以確切的知道,，只有當(dāng)它落下來，股市才能坦然地完成筑底過程,。在此之前,，任何筑底的說法都值得懷疑。為什么,？
房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè),，與金融業(yè)密切相關(guān)，也因此,，房地產(chǎn)類股票與金融類股票的波動(dòng)具有一定的內(nèi)在聯(lián)系,，而房地產(chǎn)與金融類上市公司在中國股市中所占的權(quán)重，足可以影響乃至左右整個(gè)股市的運(yùn)行方向,。
從現(xiàn)在的業(yè)績來看,，房地產(chǎn)業(yè)仍然顯得比較“靚麗”。2008年上半年,，滬深兩市104家房地產(chǎn)上市公司（不含ST公司）,，共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入835.36億元，比2007年中期的631.86億元增長32.31%,；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤218.55億元,，凈利潤119.58億元，同比分別增長40.35%和46.11%,。
但是,，股市所反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期走勢，具體到房地產(chǎn)業(yè),，它反映的是房地產(chǎn)業(yè)未來的走勢,，而這一預(yù)期是悲觀的。
交易量的持續(xù)低迷,，是制約房地產(chǎn)類上市公司未來業(yè)績增長的致命隱患,。全國商品房銷售面積（累計(jì)）在持續(xù)下降,，今年3月,，下降1.40%，4月下降4.90%,，5月下降7.20%,，6月下降7.20%,，7月下降10.80%，不難看出,，全國商品住房銷售面積,，無論是現(xiàn)房還是期房，都在快速下降,，且有明顯的加速下滑跡象,。如果從同比數(shù)據(jù)來看，下滑趨勢可能更為明顯,。比如,，今年7月份，全國商品房銷售面積同比下降37.2個(gè)%,。
商品房交易量低迷是人們觀望的結(jié)果,。一些開發(fā)商和研究者認(rèn)為，這種觀望不會(huì)持續(xù)長久,，一旦樓市回暖,，交易量就會(huì)迅速回升。這其實(shí)是一種誤導(dǎo),。公眾對某種商品的觀望,，存在著兩種類型：一種是持幣觀望，即購買力真實(shí)存在,，人們只是在選擇購買的時(shí)機(jī),。二種是無幣觀望，即購買力并不存在,。
我認(rèn)為,，中國房地產(chǎn)市場的情況屬于第二種，即房價(jià)上漲過快,，偏離民眾的購買力太遠(yuǎn),，使得絕大部分民眾喪失了消費(fèi)能力，這意味著,，房地產(chǎn)業(yè)賴以存在和發(fā)展的基礎(chǔ),，已經(jīng)由于對未來消費(fèi)空間的過度透支而喪失。有鑒于此,，民眾對房價(jià)的下跌預(yù)期日漸強(qiáng)烈,。因此，只要房價(jià)不真正下跌,，人們的這種預(yù)期就持續(xù)存在,，房地產(chǎn)類和金融類股票就難以找到支撐，股市就無法完成筑底過程,。
現(xiàn)在,，有不少官員,、學(xué)者在呼吁政府救市，一些地方政府也在積極行動(dòng),，出臺鼓勵(lì)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施,。但這只會(huì)進(jìn)一步加劇房地產(chǎn)業(yè)的泡沫，不僅無法阻止房地產(chǎn)業(yè)的大調(diào)整,，還可能因?yàn)樾轮圃旄嗯菽裣赂箅[患,。樓市泡沫只有在調(diào)整中才能擠壓出來，靠推高本已高得離譜的房價(jià)來改變?nèi)藗兊念A(yù)期,，以誘使更多的人去買房的努力只能是徒勞的,！
薛涌先生最近在《貴美國”與“賤美國”》一文中披露：“實(shí)際上，美國的大部分地區(qū)（房價(jià)）都非常便宜……紐約聽起來是個(gè)世界最貴的地方,，但紐約州大部分地區(qū)卻很便宜,。比如Kenmore地區(qū)中等家庭收入將近六萬，中等房價(jià)九萬三,。Tonawanda地區(qū)中等家庭收入五萬一,，中等房價(jià)七萬四。Depew地區(qū)中等家庭收入五萬六,，中等房價(jià)九萬,。Corning地區(qū)中等家庭收入五萬二，中等房價(jià)八萬三,。房價(jià)低的地方并非僅僅是窮鄉(xiāng)僻壤,。比如得州的奧斯汀，是個(gè)六十多萬人口的大城市,，和波士頓相當(dāng),，而且文化繁盛，有大名鼎鼎的得州大學(xué),。那里中等家庭收入為四萬五千多,，中等房價(jià)為十六萬多，三年的收入足以買棟房了,。就美國全國的水平而言,，中等家庭收入為四萬四千多，中等房價(jià)為二十一萬多,，五年的收入足以買一棟房,。”
聯(lián)合國和世行都曾發(fā)布報(bào)告認(rèn)為,，一個(gè)家庭3到6年的收入購買一套房是合理的,，一旦超過6年，就容易引發(fā)社會(huì)問題。而事實(shí)上,，我國上海、北京等一線城市的絕大部分居民,，如果剔除日常開銷,，40年甚至一輩子的收入都不夠買一套住房。通過對比,，不難看出我國房價(jià)是何等之高了,。因此，目前,，全國大部分城市的房價(jià)都相當(dāng)于股市6000點(diǎn)時(shí)的位置,。只有當(dāng)房價(jià)步入下跌軌道，股市才能開始從下跌過渡到筑底階段,。何時(shí)房價(jià)下跌到位,，股市何時(shí)真正見底。如果房價(jià)不跌,，中國股市沒有底部可言,。 |