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今年以來,，防止經濟由偏快走向過熱、物價由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通脹一直是國家宏觀調控的首要任務,。但目前需要防止的一個傾向是,，經濟增長的確存在由適度回落走向大幅下滑的可能性。種種跡象表明,，當前在“雙防”的同時,，還須采取有效措施避免經濟出現(xiàn)大起大落、陷入滯脹,。
就貨幣政策而言,，央行近期一直在采用以存款準備金率、央票等為主的價格型手段進行調控,。但對于加息等價格型工具,，由于其直接作用于微觀主體，出于對其“殺傷力”的擔憂,，各方諱莫如深,，央行也有些騎虎難下。
事實上,，就市場化經濟的調控機理而言,，價格型工具和數(shù)量性工具是完全相通的：如果市場利率水平上升必然導致貨幣需求減少，從而貨幣供應量和銀行信貸出現(xiàn)下降：同樣,，如果央行使用數(shù)量型工具緊縮流動性,，由于貨幣供給變少必然導致市場利率水平趨于上升。
這一分析意在說明,，目前在央行不斷采取數(shù)量型工具收緊流動性的背景下,，市場利率水平有內生性的上升動力。同時,，由于近幾年的銀行存款利率明顯低于通脹率,，一度導致大量銀行存款從銀行流入到資產市場，造成這些市場價格泡沫的形成,，而隨著資產市場的低迷,，這些資金就會流向商品市場，導致過多的貨幣追逐較少的商品，進而推動通貨膨脹的高漲,。商品市場價格的高漲無疑會加劇通脹預期,。
可見，為了進一步穩(wěn)定通脹預期,，央行目前有必要提高存款利率水平,。而對于銀行貸款利率，出于目前企業(yè)盈利空間不斷減少,、房地產交易明顯萎縮和資本市場出現(xiàn)低迷等方面的考慮,，可盡量少提或維持不變，以避免經濟下滑,、陷入滯脹,。
當然，一旦進行非對稱加息,，有可能引發(fā)各方對熱錢問題的進一步擔憂,。其實，熱錢的流入更多的不是基于利差,，而是基于人民幣升值預期,。為此，需要聯(lián)合多部門力量,，形成完善的監(jiān)控機制,，以防范熱錢流動的危害。
須看到,，由于利差收入是我國銀行業(yè)盈利的主體,，非對稱加息顯然將對銀行業(yè)績帶來很大的負面影響。對此,，建議政府適時下調銀行營業(yè)稅,，為商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉型提供緩沖期。 |