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雖然銀行股在暴跌中拉開了下半年行情帷幕，但中資銀行的業(yè)績似乎不像其在資本市場上的表現(xiàn)那么差,。近期各家券商紛紛發(fā)布2008年銀行業(yè)中期投資策略,，雖然面臨著資產(chǎn)質(zhì)量下降、中間業(yè)務(wù)下滑,、宏觀調(diào)控等一系列不確定性因素,，但包括中信證券、天相投資,、申銀萬國,、齊魯證券等在內(nèi)的多家知名券商一致認(rèn)為，2008年中資銀行利潤呈現(xiàn)快速增長依然不成問題,。
所得稅率降低,、高位息差,、良好的資產(chǎn)質(zhì)量以及迅速增長的中間業(yè)務(wù)收入等“四駕馬車”是各家券商判定2008年中資銀行利潤呈現(xiàn)高增長的幾大因素，而在這些因素之中,，除所得稅因素之外,，其他幾個因素都面臨不同程度的不確定性。不過,，券商們一致認(rèn)為,，下半年雖然不確定性在增加，但影響銀行業(yè)利潤增長的這幾個因素不會有大的改變,。
高位息差仍可維持
對于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)占絕對主導(dǎo)地位的中資銀行來說,，息差水平的高低在很大程度上決定了銀行的盈利水平。2008年一季度,，各家銀行都報出了亮麗的報表,，這主要是因為2008年一季度由于貸款重新定價、貸款利率上浮等因素,，個體銀行持續(xù)了息差擴大的趨勢,。不過目前市場普遍擔(dān)心，銀行息差會受非對成加息,、資本市場波動帶來的存款定期化等因素影響而縮小,。對此，中信證券認(rèn)為兩方面因素將促使銀行業(yè)息差水平維持在目前的高位：
首先,，行業(yè)存貸款利差處于較高水平,，存款成本的變化對利差的走勢起著決定性作用。其次,，由于信貸成本的持續(xù)下降,，行業(yè)扣除撥備因素后的利差也處于高位，撥備后利差對信貸成本的敏感度較高,。
齊魯證券的報告認(rèn)為：“對銀行股走勢沖擊最大的宏觀調(diào)控來自于持續(xù)高通脹下央行采取非對稱加息,，這將直接影響銀行的存貸利差和存貸息差，進而影響到銀行的盈利能力,�,！辈贿^包括申銀萬國在內(nèi)的幾家券商認(rèn)為，短期內(nèi)政府不會通過加息來大幅收縮銀行的息差水平,。
資產(chǎn)質(zhì)量不會大面積惡化
除了息差水平之外,，目前市場上最為擔(dān)心的莫過于銀行的資產(chǎn)質(zhì)量問題。對于未來幾年銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,，申銀萬國認(rèn)為,，需要承受一定的壓力和沖擊，但大面積惡化的可能性并不大,。
天相投資也認(rèn)為,，資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險在2008年集中體現(xiàn)的可能性不大,，繼續(xù)維持銀行業(yè)“增持”評級。天相投資認(rèn)為,，由于撥備充足,，浦發(fā)銀行和招商銀行業(yè)績增長的確定性相對較高；此外,，由于撥備充足率相對較高,，大型國有銀行仍具備較強的抗風(fēng)險能力。
而中信證券也認(rèn)為,，充足的撥備將緩和銀行業(yè)短期壓力,，因此給予銀行業(yè)“強于大市”的評級。
中間業(yè)務(wù)大勢不改
2007年股票市場的火爆推動銀行中間業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,，而今年市場的低迷讓人擔(dān)心這種高增長是否能夠維持。對此,，申銀萬國證券認(rèn)為,，股市的負(fù)面影響并不能改變中間業(yè)務(wù)持續(xù)增長的長期發(fā)展趨勢�,！耙环矫�,，與資本市場相關(guān)收入的占比并沒有市場想的那么高（最好的時候大概也就在1/3左右），另一方面,，銀行在許多其他業(yè)務(wù)上都擁有廣泛的發(fā)展空間,，因此即便市場不好，中間業(yè)務(wù)依然可以保持較快的增長,�,！�
隨著居民金融觀念的轉(zhuǎn)變和理財意識的覺醒，原先以保本為主要目的,、存款為主要標(biāo)的的資產(chǎn)配置將逐步轉(zhuǎn)化為保值和增值并重,、多元化金融產(chǎn)品組合的配置結(jié)構(gòu)。在資本市場好的時候,，居民會配置更多的股票和基金產(chǎn)品,，而在上半年這種市場低迷的情況下，保單,、貨幣市場理財產(chǎn)品等則成為居民的首選,。但無論如何，擁有網(wǎng)點資源,、客戶資源,、產(chǎn)品資源以及專業(yè)知識的銀行都將是居民進行資產(chǎn)配置和調(diào)整的主要途徑。 |