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等待了5年之后，券商IPO（新股首發(fā)上市）終于重新啟動,。光大證券IPO申請日前獲中國證監(jiān)會審核通過，光大證券將成為繼中信證券之后第二家以IPO方式上市的券商,。而不只是光大證券,，招商證券,、東方證券、西部證券,、國泰君安等多家券商也都為實現(xiàn)IPO緊鑼密鼓籌備中,。
滬深股市持續(xù)低迷,，并非券商IPO的好時機。按照目前20倍左右市場平均市盈率水平計算,，券商上市，其發(fā)行價格將遠(yuǎn)不及牛市中的價格水平,。而且,，在股市持續(xù)下跌后,，投資信心嚴(yán)重不足，券商上市也很難得到市場的熱捧,。
就在這一輪滬深股市的調(diào)整中,，以中信證券為龍頭的券商股,，一直是市場拋售的主要品種。自去年10月份的牛市“頂峰”以來,，伴隨股指的一路下跌,，中信證券股價也從110多元的高價,，跌至目前的22元，即使扣除其間的分紅除權(quán),，股價也早已被腰斬,。而券商弱市中上市，動輒上百億元的融資規(guī)模,，對滬深股市而言,，也是一個嚴(yán)峻的考驗,。一旦市場無法承受擴容重壓,，股指還將繼續(xù)向下調(diào)整,，不排除券商上市后會遭遇“破發(fā)”的尷尬。
如此市道,，券商為何還要急著上市？筆者以為,，“最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元”的上市條件，是券商急于IPO的一個重要原因,。目前，國內(nèi)券商盈利的主要來源仍然是經(jīng)紀(jì),、承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù),，基本上仍是靠天吃飯,。即便如此,，2005年下半年開始至2007年的大牛市,，讓券商賺得盆滿缽滿,，大部分券商都已滿足了上述上市條件,。而目前,，大牛市已不再，股市持續(xù)下跌開始制約券商業(yè)務(wù)量的增長,，如果下半年行情得不到好轉(zhuǎn),，那么,，券商今年能否實現(xiàn)盈利就很難說了,。一旦拖到明年，“最近3個會計年度凈利潤均為正”的上市條件,，又將會把很多券商擋在門外,。因此,，雖然沒有高價發(fā)行,、市場熱捧的優(yōu)越環(huán)境，券商也要抓緊時間上市,。
暫且不論券商上市帶來的擴容壓力,，為了上市而上市,，更是對投資者的不負(fù)責(zé)任,，也不利于滬深股市的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此,，就眼前這輪券商上市熱潮而言,，筆者以為,，或許還要基于未來盈利能力的判斷，對券商提出更高的上市要求,。 |