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融入充滿不確定性的世界經(jīng)濟,，越南準備好了嗎,？越南金融動蕩既是國內外經(jīng)濟發(fā)展不平衡,、過分依賴國外市場的結果,，也是世界經(jīng)濟環(huán)境影響以及國際投機資本沖擊的后果。越南當局對宏觀經(jīng)濟調控措施不當,、監(jiān)管不力,、經(jīng)驗不足也是導致金融動蕩的重要因素。越南金融動蕩為發(fā)展中國家特別是亞洲地區(qū)在經(jīng)濟全球化環(huán)境下如何提高宏觀政策調控能力,、加強金融監(jiān)管,、構筑經(jīng)濟金融安全防護網(wǎng)提出了深刻的教訓和警示。
一是應充分認識過早開放資本市場的危險性,。越南自2007年1月加入WTO之后,，在國內相應政策、法規(guī)和制度尚未健全和完善的情況下,，政府加速推進資本市場化和自由化進程,，由于對資本市場缺乏有效的管理和監(jiān)督，導致資本市場大起大落,。越南股票市場泡沫在2007年3月頂峰時,，胡志明市和河內市股票市場總值從2005年不到10億美元猛增到290億美元，占GDP的比重超過40%,，股票市場迅速膨脹,。與此同時，因經(jīng)濟持續(xù)繁榮,，越南被認為是世界上最具經(jīng)濟增長潛力的國家之一,，成為主要投資目的地，吸引了大量的外國資本,。2007年登記注冊的外商直接投資（FDI）流入178.6億美元,，比2006年增加了1.4倍；今年1至5月FDI累計流入147.2億美元,，相當于去年全年總額的82.5%,。并且，相當部分的FDI流入房地產(chǎn)市場,，它占FDI流入額的比重從2006年的2.7%,，增加到2007年的26.4%，今年1至5月達45.5%,。資本市場的開放和自由化進程加快,，不僅助長了國內股票市場和房地產(chǎn)市場泡沫的迅速形成,，同時也加劇了金融動蕩風險。
二是平衡內需和外需關系是經(jīng)濟可持續(xù)增長的重要保證,。在前幾年世界經(jīng)濟繁榮時期,，越南加快對外開放步伐,，憑借其豐富而廉價的勞動力資源優(yōu)勢，大量承接勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉移,，大力發(fā)展外向型經(jīng)濟,，對外依存度大幅度提高,，經(jīng)濟增長過于依賴外部市場。出口依存度從2000年的55%提高到2007年的77%,，進口依存度從57%提高到90%。而國內需求增長動力相對不足,，內需與外需發(fā)展嚴重不平衡,，受世界經(jīng)濟環(huán)境影響大,，經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的基礎薄弱。
三是遏制通脹的決策必須果斷,，調控措施必須及時跟進,。為刺激經(jīng)濟增長,，鼓勵投資,，越南長期采取低利率政策,，金融信貸政策過于寬松，即便在去年11月以來通脹率持續(xù)以兩位數(shù)的速度上漲時,，當局沒有及時調整貨幣政策，聽任實際負利率持續(xù)下去,，從而進一步加劇了惡性通脹和大量資金外逃。
四是完善匯率形成機制任重而道遠。與亞洲多數(shù)國家一樣,，越南實行與美元掛鉤的匯率形成機制,，近年來美元貶值,，名義有效匯率下降，在一定程度上有助于增加出口,。但與此同時，隨著外國資本大量流入,，越南盾升值壓力不斷增大,。為保護出口競爭力,，當局投放大量基礎貨幣，對外匯市場進行干預,，以維持匯率基本穩(wěn)定,。其結果是,，一方面造成國內信貸規(guī)模和投資規(guī)模膨脹，經(jīng)濟過熱,，通脹加劇,；另一方面,，由于通脹率大大超過其主要貿易伙伴國，造成實際有效匯率大幅度上升,，反而抑制了出口，刺激進口飛速增長,。越南盾名義和實際有效匯率之間存在很大偏差，既損害了越南出口競爭力,，也加劇了國際貿易不平衡。現(xiàn)行的匯率政策是越南惡性通脹,、貿易失衡和資本外逃不可忽視的因素,。越南實施的政策調控措施,，不僅沒有達到預期效果，反而與調控目標背道而馳,。在某種程度上說,，當前越南金融動蕩是當局政策調控失敗的結果,。
目前,，越南政府采取了一系列積極的政策措施,，包括緊縮貨幣政策,，把基準利率從12%提高到14%；將匯率浮動范圍擴大到2%等,，以增強越南盾的市場信心，平息金融動蕩,。今年以來,，越南實體經(jīng)濟運行基本正常，一季度GDP增長7.4%,，與上季度持平；國內消費需求比較旺盛,，工業(yè)生產(chǎn)增長較快。1~5月,，商品和服務零售額同比增長29.7%,，工業(yè)生產(chǎn)增長16.4%。相信越南當局有能力控制金融動蕩的局面,。預計越南今年GDP增長6.9%左右，比上年回落1.6個百分點,；通脹率為20.4%,，比上年高12.1個百分點,。
越南金融動蕩備受國際社會的高度關注，擔心越南金融動蕩蔓延到東南亞其他國家和地區(qū),，成為亞洲地區(qū)金融動蕩乃至金融危機的預兆,。其實，這些擔憂不是沒有道理的,。因為亞洲其他發(fā)展中國家和地區(qū)面臨著與越南相同的世界經(jīng)濟環(huán)境，存在著類似的問題,。世界經(jīng)濟進一步趨緩，外需減少,；國際商品市場價格飆升，國內通脹趨高,；全球金融體系脆弱,，金融市場動蕩不穩(wěn),，嚴重沖擊國內金融市場,，威脅經(jīng)濟金融安全,。加上國內金融市場規(guī)章制度不健全,，毋庸諱言,，亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)潛伏著金融動蕩甚至金融危機的風險和隱憂,。一些國家近期股票市場在震蕩中持續(xù)下挫,，房地產(chǎn)市場不景氣,，貿易逆差呈擴大趨勢。各國政府必須以越南金融動蕩為警戒,，提高調控能力和決策能力,，采取各種有力的措施,，抑制國內通脹,，抵御外部沖擊，化解各種經(jīng)濟風險和矛盾,。應從緊貨幣政策、完善匯率形成機制以及緊縮財政政策,，并輔之以必要的行政干預手段，政策措施之間必須協(xié)調一致,，多管齊下,，防止惡性通脹；應加強資本市場和資產(chǎn)市場的監(jiān)管和調控,，健全和完善規(guī)章制度，防止市場變化大起大落,；應密切關注資本流入和流入變化，嚴防金融資本非正常流動,，增強經(jīng)濟和金融安全防范意識；應積極推進出口地區(qū)結構多元化,，保持適度的貿易順差和外匯儲備,，增強抵御外部沖擊能力；加快國內基礎設施建設,，完善社會保障體系,，擴大內需，夯實經(jīng)濟基礎,，保持經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展,。
（作者為國家統(tǒng)計局國際統(tǒng)計中心副主任）
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