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最近報道外資熱錢進(jìn)來得很多,，但樓市,、股市都低迷,，這些錢到哪里去了呢？要弄清楚這一點(diǎn),，首先要搞清楚外資熱錢洶涌的內(nèi)在原因,，也就是它的贏利模式,。
和慣常的觀點(diǎn)不同,，筆者認(rèn)為人民幣升值只是結(jié)果，而非原因,。熱錢涌入的真正原因在于我們的成品油價格管制,，讓投機(jī)資金發(fā)現(xiàn)了中國特色的經(jīng)濟(jì)軟肋。
有人津津樂道于在人民幣升值情況下出口仍快速增長,，中國企業(yè)的競爭力似乎得到了很大的提升,，但隱藏的真相或在別處。
第一,，從2002年到現(xiàn)在,，油價從20美元到現(xiàn)在的接近140美元，漲了近7倍,；而國內(nèi)成品油價格漲了不到3倍,。以石油作為基準(zhǔn)，國際上7美元能夠買一個單位成品油,，在中國只需不到3美元就能買到（原油到成品油的煉制成本為0,！這塊虧損由中石化的股東和政府共同買單）。
即使老外是善意的實(shí)業(yè)經(jīng)營者,，從成本上考慮,，他選擇在中國生產(chǎn)產(chǎn)品也要比在國外其他自由市場上生產(chǎn)產(chǎn)品的能耗成本降低接近50%。這才是一般中國企業(yè)的真正“競爭力”,。這一分析同樣也可解釋今年以來FDI的暴增,。
第二，從投機(jī)的角度來講,，這50%的空間構(gòu)成了人民幣升值的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。只要油的差價一天存在，把美元換成人民幣就有利可圖,。具體可以這么辦：把美元換成人民幣,，再把人民幣換成成品油，然后把油運(yùn)到國外,，最后換成美元,，一倒手就是100％的利潤，虛擬經(jīng)濟(jì)更會加速這一過程,。
當(dāng)然，油只是其中的一個載體,，由于它屬于基礎(chǔ)原料,，實(shí)際上只要是工業(yè)品,，就能達(dá)到與倒賣成品油差不多的效果，只不過利潤空間稍微壓縮一下而已,。
現(xiàn)在股市的暴跌,，有非理性的因素，然而背后反映出來的中國價格體系的深層次矛盾,，影響到無論是能源行業(yè)還是制造行業(yè)的前景都蒙上重大不確定性的陰影,，這些都應(yīng)該引起我們警惕。
重要的是要盡快去彌補(bǔ)價格體系中的那種缺陷,，而不是在那里討論最好的時機(jī),。 |