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端午節(jié)小長假,，央行宣布上調(diào)存款準備金率一個百分點,，這一消息讓投資者對節(jié)后股市充滿憂慮。盡管難以直接影響股市資金面,，但弱市中,，這一收緊流動性的舉措將加大股市壓力，對投資者心理產(chǎn)生一定的影響,。
一個百分點的上調(diào)幅度使得金融機構(gòu)存款準備金率達到１７．５％的歷史新高,。“這表明宏觀調(diào)控步伐并未受地震影響,，回收過剩流動性和積極防止通貨膨脹的政策沒有動搖,。”
英大證券研究所所長李大霄說,，在保證金水平已經(jīng)較高時再度提高,，此舉將有效地收縮流動性。
數(shù)據(jù)顯示,，４月金融機構(gòu)超儲率僅為１.７７％,，這意味著央行再度調(diào)高存款準備金率后，商業(yè)銀行可能將缺乏備用的超額準備金來應(yīng)急,，由主動信貸產(chǎn)生的流動性過剩將得到有效控制,。
長期來看，準備金率上調(diào)到１７．５％的歷史高位,，銀行信貸收縮,，將使企業(yè)融資來源受到影響。長城證券策略分析師張勇就此認為,，調(diào)控措施的持續(xù)實施令投資者對企業(yè)盈利前景產(chǎn)生憂慮,，因此會對整個股市造成進一步?jīng)_擊。
不過，當前,，企業(yè)融資渠道逐漸多元化,。有數(shù)據(jù)顯示，近幾個月來外幣貸款數(shù)額增加,，表明在人民幣升值的背景下,，企業(yè)有了變相融資的更多渠道。
實際上,，短期來看,，存款準備金的調(diào)整與股市并無直接關(guān)系。正如央行公告中所述,，上調(diào)存款準備金率是“為加強銀行體系流動性管理”,，主要針對金融機構(gòu)，并非針對股市的調(diào)控措施,，從資金面上也不會直接影響到股市,。然而，在Ａ股市場陰跌多日,，投資者信心不足,，未來走勢不明的情況下，準備金率上調(diào)對市場心理層面的影響毋庸置疑,。
李大霄分析說,，一般來說，股票市場走弱,，加上高油價的環(huán)境,，準備金率上調(diào)對股票市場的壓力應(yīng)該比較明顯。但這次準備金率上調(diào)對目前股市帶來的影響與以往政策底不明朗時可能不盡相同,。
回顧去年以來準備金率上調(diào)次日股市的表現(xiàn),，不難看出，其對股市的作用與市場自身當時的走勢密切相關(guān),。２００７年１月５日至２００７年７月３０日,，股市總體處于快速上漲區(qū)間，其間,，６次上調(diào)準備金率,，次日股市都以上漲笑臉相迎。從去年９月６日到今年３月１８日,，股市處于震蕩調(diào)整期,，其間６次上調(diào)準備金率，次日股市則漲跌互現(xiàn),。再到最近兩次上調(diào),，即４月１６日和５月１２日,，股市次日都報之以較大幅度的下跌。
李大霄認為,，在市場急速下跌期,，任何貨幣緊縮措施對市場的影響都非常明顯。但從一段時間以來的市場表現(xiàn)看,，當前股市政策底已比較明顯,，此時市場對這一政策的反應(yīng)會略有不同。更多專家傾向認為,，由于加強收縮流動性,，某些板塊如銀行股和房地產(chǎn)股可能受到較大沖擊。
另外,，此前市場普遍預(yù)計５月份消費物價指數(shù)（ＣＰＩ）相對４月份會有顯著下降,，這意味著通脹壓力會減小。而這次央行趕在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前大幅上調(diào)存款準備金率,，讓５月份的ＣＰＩ顯得有些撲朔迷離,。
分析人士指出,，ＣＰＩ是影響未來股市走勢的重要因素,。如果５月份數(shù)據(jù)與預(yù)期相符或者好于預(yù)期，則有助于提升投資者信心,，如果仍然高居不下,，則可能對股市產(chǎn)生負面影響。
從另一個角度來看,，準備金率上調(diào)說明央行認為流動性依然過剩,，從側(cè)面證明股市整體向好的基礎(chǔ)沒有改變，而多次上調(diào)存款準備金率對于收緊銀根的累積效應(yīng),，也將有助于消除股市泡沫,。
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